マネックスメール 2002年9月2日

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　マネックスメール（第７５８号　２００２年９月２日夕方発行）
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本日の目次
　マネックス相場概況
　資産設計情報
　　バンガード・海外投資事情　
　　　第３５回　コア・サテライト戦略（２）
　　ファイナンシャルプランのヒント
　　投資信託基準価額
　コラム　・マネックス社長　松本大のつぶやき
　　　　　・編集長の独り言
　ただ今ブックビルディング中
　ちょっと（またも）出てます〜
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＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜マネックス相場概況＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜相場概況＞
　今晩の米国株式市場は休日で見送り気分が強く、９５００円を下値として小動き

日経平均　　　　　９５２１．６３（▲９７．６７）
ＴＯＰＩＸ　　　　　９３０．３６（▲１１．２８）
単純平均　　　　　　３６５．６６（▲　７．６５）
東証２部指数　　　１７２７．２４（▲１６．０１）
日経店頭平均　　　１１３４．９０（▲　８．５８）
東証１部
　値上がり銘柄数　　　　　２５２銘柄
　値下がり銘柄数　　　　１１７４銘柄
　変わらず　　　　　　　　　８２銘柄
　比較できず　　　　　　　　　１銘柄
　騰落レシオ（２５日）　８７．１６％
　　注：値上がり銘柄数と値下がり銘柄数の比率です。
　　　　一般的に１２０％台に上昇すると高値圏、７０％台に下降すると　　　　底値圏といわれる先行指標です。
　　　　計算は２５日ベースで行っており、値上がり銘柄数、値下がり銘　　　　柄数は２５日間の累計で計算しています。
　売買高　　　　　５００．５８（百万株：概算）
　売買代金　　　　４３３１４４（百万円：概算）
　時価総額　　　２６６７０１４（億円：概算）
　為替（１７時）　１１８．５２円

　日経平均は５日続落となり取引を終了しました。国内では依然として買い手掛かり材料に乏しいなか、３０日の米国株式市場は小幅下落、また日本時間今晩の米国株式市場はレーバー・デーで休日となることから一段と買い手控え気分の強い相場となりました。

　手掛かり材料難からほぼ全銘柄に対して買い手不在で寄り付き後の早い時点で値下がり銘柄数が１０００銘柄を上回る全面安の始まりとなりました。
　午前中、一時日経平均は９５００円の節目を割り込みました。節目を割り込んだ場面では売り方の買い戻しなどが入り下げ幅を縮小するものの、買い戻し、押し目買いは続かずボックス圏の下限と見られる９５００円を下支えラインとしたもみ合いが続きました。

　サン・マイクロシステムズなど主要ハイテク企業が相次いで収益に慎重な見解を示すなど先行き懸念が強まっていることもあり、ハイテク株には一段と買いが手控えられマイナス圏での展開となりました。

　ただ相場全体に積極的に下値を売り込むという展開ではなく、買い板の薄いなか、小口の売りでも簡単に値を下げ、一方で下値では買い戻し、押し目買いなどから下げ渋りという値動きでした。

　後場入り後も前場からの流れは変わらずマイナス圏での方向感の乏しい展開が継続した形となりました。途中８月の新車登録台数が発表されましたが、前年同期比増となった銘柄にも目立った買いは入らず市場では材料視されませんでした。日経平均の上下幅も５０円程度と非常に膠着感が強く、東証一部の売買高も低水準で閑散とした相場でした。
　
◆個別銘柄◆
ホンダ（７２６７）　４９４０円（▲８０）：１００株単位
　主力銘柄が手控えられるなか、先週回復した５０００円を割り込んで軟調な始まりとなりました。途中、買い戻しから大台を回復する場面も見られましたが、積極的な買いは続かず前週末に回復した５０００円を維持出来ずに取引を終了。また後場後半に８月の新車登録台数が発表されますが材料視されず、トヨタ（７２０３）、日産自（７２０１）など他の主力自動車株も同様に冴えない展開となりました。

オリンパス（７７３３）　１６８５円（▲６）
　０３年３月期は連結経常利益が前期比１４％増と２期連続で過去最高を更新する見通しと報じられました。しかし、前週末に日経平均に採用されるのではとの思惑から急伸していただけに本日は利益確定売りが優勢。朝高後は下げに転じマイナス圏での展開となりました。

日ハム（２２８２）　１０３２円（△１００）
　昼休み中に農水省が牛肉偽装問題で同社に要請していた「営業自粛」解除を発表したとＱＵＩＣＫを通じて伝わりました。後場はこの発表をきっかけに売り方が、ひとまず買い戻しを急いだ模様、ストップ高まで買い進まれました。
プリマハム（２２８１）　５４円（▲７）
　本日発売の一部週刊誌に食肉偽装疑惑が記載されました。前引け後には賞味期限切れのタレ・具材を使用した商品を販売し、出荷加工品を自主回収したと伝わったこともあり大幅安。

日電産（大６５９４）　６３９０円（▲１１０）：１００株単位
　米国株安を受けてハイテク株に対して買い見送りが継続するなか、他のハイテク株同様に売りが先行、ザラ場中、年初来安値を更新しました。しかし心理的な節目である６０００円に接近していたこともありその後は買い戻しから下げ渋り。

鈴丹（８１９３）　７０円（△１４）
　０３年２月期連結業績予想で売上高は下方修正したものの、当期純利益は逆に上方修正。物色対象が見当たらず相場全体にも膠着感が一段と強くなった後場に目先筋が短期値幅取りの対象として手掛けた模様。後場取引開始直後から一段高となりました。

エニックス（９６８４）２１００円（▲１７０）：１００株単位
　ソフト開発の遅れによる発売延期が響き、０３年３月期の連結純利益が前期比２３％減になる見通しを発表したことから、これを嫌気した売りが止まらず大幅安。

◆ランキング◆
東証１部値上がり上位
　　　　銘柄　　　　　　　　上昇率　　　上昇幅　　　　終値　　　売買高鈴丹（８１９３）　　　　＋２５．００　　△１４　　　　７０　１１２９９東京リース（８５７９）　＋１１．１１　△１００　　１０００　　　２７９小松建（１８６５）　　　＋１１．０６　　△２７　　　２７１　　　２４１日本ハム（２２８２）　　＋１０．７２　△１００　　１０３２　　３１６２志村化（５７２１）　　　　＋８．４５　　　△６　　　　７７　　　５８０
東証１部値下がり上位
　　　　銘柄　　　　　　　　下降率　　　下降幅　　　　終値　　　売買高富士ソフト（９７４９）　−１３．８５　▲５００　　３１１０　　　８３３プリマハム（２２８１）　−１１．４７　　　▲７　　　　５４　　７３４０松屋（８２３７）　　　　−１０．６５　　▲４２　　　３５２　　　　５０山水電（６７９３）　　　−１０．００　　　▲１　　　　　９　　　６７８ポスフール（７５１２）　−１０．００　　▲８０　　　７２０　　　　１９
東証１部売買高上位
　　　　銘柄　　　　　　　　　　　売買高　　　　　終値　　　　　前日比新日鉄（５４０１）　　　　　　１２２４２　　　　１６３　　　　　　▲４鈴丹（８１９３）　　　　　　　１１２９９　　　　　７０　　　　　△１４東芝（６５０２）　　　　　　　　９９５３　　　　４００　　　　　　▲５川鉄（５４０３）　　　　　　　　９７５５　　　　１３５　　　　　　▲４日立（６５０１）　　　　　　　　８２０２　　　　６２８　　　　　　▲５ブラザー（６４４８）　　　　　　７７８０　　　　７６９　　　　　△４７プリマハム（２２８１）　　　　　７３４０　　　　　５４　　　　　　▲７三井住友（８３１８）　　　　　　７１５９　　　　６０４　　　　　　▲５古河電（５８０１）　　　　　　　６９５４　　　　３１８　　　　　▲２０東電（９５０１）　　　　　　６３４５．９　　　２３９５　　　　　▲５０
東証１部売買代金上位
　　　　銘柄　　　　　　　　　　売買代金　　　　　終値　　　　　前日比東電（９５０１）　　　　　　　１５１７４　　　２３９５　　　　　▲５０ＮＴＴドコモ（９４３７）　　　１３６６１　２５万１千円　　　　▲１千円トヨタ（７２０３）　　　　　　１３６２４　　　２８７０　　　　　▲６５ソニー（６７５８）　　　　　　１３４８８　　　５１００　　　　　▲７０武田（４５０２）　　　　　　　　９１４３　　　４９９０　　　　　▲２０京セラ（６９７１）　　　　　　　７３５２　　　８１３０　　　　▲１００野村ＨＤ（８６０４）　　　　　　７０３６　　　１５１７　　　　　▲４６松下（６７５２）　　　　　　　　６９６１　　　１４１２　　　　　▲１５キヤノン（７７５１）　　　　　　６１９８　　　４０００　　　　　▲６０ブラザー（６４４８）　　　　　　５９８６　　　　７６９　　　　　△４７
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜資産設計情報＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
−−−−−−−＜バンガード・海外投資事情　第３５回＞−−−−−−−−−
コア・サテライト戦略（２）

「どのようにポートフォリオを組み立てるべきか？」その解決方法の一つであるコア／サテライト・アプローチについての第２回目です。
前回の記事の最後で「単にアクティブ・ファンドとインデックス・ファンドを無造作に保有しただけでは、「コア／サテライト戦略」を実践したとは言えない。」と申し上げました。今回はこの戦略を実践するための具体的な例をあげてみます。

インデックス・ファンドとアクティブ・ファンドの構成を考えるとき、アクティブ・ファンド・マネージャーの運用能力を一つの判断材料としたいところですが、それを見極めるのはほとんど不可能です。そこで、実践的な方法の１つとして、全体の投資資産の５０％をアクティブ・ファンドに割り当て、コア・ファンドに関連性の深い、わかりやすい投資スタイルのファンドを４つ、それぞれの市場の比重に比例して購入する方法があります。

米国の株式市場を例にとって説明しましょう。コア・ファンドが米国の株式市場を広く網羅するトータル・ストック・マーケット・インデックス・ファンドであった場合、以下のように配分してみます。

（コア・ファンド）５０％
トータル・ストック・マーケット・インデックス・ファンド５０％
（サテライト・ファンド）５０％
（内訳）
大型成長株ファンド １７．５％
大型割安株ファンド １７．５％
中小型成長株ファンド ７．５％
中小型割安株ファンド ７．５％

これらのファンドから構成されたポートフォリオは、広く分散化され、かつ市場平均より少し上回る、または下回るパフォーマンスを期待することができます。（あくまで市場平均のパフォーマンスとの比較です。損失を避けることができるという意味ではありません。）

コアとサテライトの両方の側面からファンドを注意深く選ぶことは、自分の投資資産全体の中での各ファンドが果たす役割を理解することにつながります。
最後にサテライト・ファンドの選択方法がどのようなものであっても、次の２点には気をつけて下さい。
他の投資スタイルと同じく、コストは重要な要因となります。高コストのファンドから、高パフォーマンスをあげることは難しく、やがてポートフォリオ全体に悪影響を及ぼすでしょう。　また、ポートフォリオを構成するすべてのファンドが、同時によいパフォーマンスをあげることを期待してはいけません。それぞれファンドのリターンが違うからこそ、全体のポートフォリオが強化されるのです。

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１万円台から購入可能なバンガードの外国投資信託
バンガード・トータル・ストック・マーケット・インデックス・ファンドバンガード・スモールキャップ・インデックス・ファンド
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長期運用商品として是非ご活用ください。

−−−−−−−−−−＜ファイナンシャルプランのヒント＞−−−−−−−−

チェックしよう！個人向け国債はココが魅力的！

個人向け国債が来年２月をメドに売り出される予定です。その発行条件がある程度明らかになってきました。まず、特徴としてあげられるのが、変動金利という点です。

一般的に国債への投資リスクとして、金利リスクが言われています。これは、金利が上昇すると国債価格が下落するというリスクのことで、特に償還日前に売却する場合に元本割れがおこる可能性がある点が言われます。しかし、この話はあくまでも国債の金利が固定金利であることを前提としています。固定金利であるがゆえに、金利の上昇がおこると、低い金利しか付かない国債の価値は下落するのです。この点、今回の個人向け国債は、変動金利（半年ごとに見直し）の予定です。ということは、価格下落リスクは基本的にはないと考えられます。

さらに、途中換金可能（ただし、据置期間や換金する場合の換金手数料が設けられる予定）、また、１万円という少額から購入できるなど非常に魅力的な商品となっています。ペイオフ解禁の流れの中で個人資産が大手都銀の普通預金にシフトしていますが、金利等の条件次第では国債投資へのシフトが進むのではないでしょうか。

今まで見てきただけでも十分魅力的な商品と考えられますが、さらに利子にかかる所得税（現在１５％）を非課税にすることも検討されているようです。
一般的に、投資に際して税金など定期的に発生するコストについて考えることは重要です。投資に関する主なコストとして考えられるのは、購入時の手数料、運用利益に対する税金、投資信託における保有時の信託報酬などです。

購入時の手数料については、投資信託においてはノーロード型などゼロとしている商品も増えており、また、株式においてもネット証券が競って手数料を下げています。となると、やはり重要なのは税金と信託報酬になります。

信託報酬については、投資信託を購入する以上、必要なコストといえますが、毎年負担するものですので注意すべきです。ファンドを選ぶ際には、同様の性格を持つ他のファンドと比較することは最低限行うべきでしょう。

最後に税金についてですが、今回の個人向け国債の他は、年金商品（確定拠出型年金、変額年金など）に優遇措置が認められています。個人向け国債の場合には、現在の金利があまりに低すぎるためにその１５％といってもそれほどピンとこないかもしれませんが、将来金利が上昇した際には重要性が増してきます。また、年金商品で、特に株式投資信託で運用したケースなどでは、現在でも十分効果があると考えられます。

掲載執筆者名：グローバル・ブレイン（株）ＣＦＰ　山崎宏之
提供：株式会社ＦＰ総研

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　投資信託基準価額（８月３０日現在）
　ザ・ファンド＠マネックス　　　　　　　　　　　５，４２０（＋１０）−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
　外国投信基準価額（８月３０日現在、Ｊシェア、ＵＳドル）
バンガード・トータル・ストック・Ｍ・Ｉ・Ｆ　２０．８７（−０．０６）　バンガード・ウェルズリー・インカム・Ｆ　　　１９．８３（＋０．０１）　バンガード・スモールキャップ・インデックス　１６．１０（−０．１４）　マサチューセッツ・インベスターズ・トラスト　１３．１７（−０．０１）　ＭＦＳ　ストラテジック・グロース・ファンド　１３．５７（−０．０８）−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
　米ドル為替レート （９月２日午後２時３０分現在）
　買付レート　　　　　　　　　　　　　　　　１１８．７５（＋０．７５）　解約レート　　　　　　　　　　　　　　　　１１８．２５（＋０．７５）
＝＝＝＝＝＝＝＝＜マネックス社長　松本大のつぶやき＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝９月２日　　　　　　　＜横審＞

ニュースによると、横綱審議委員会による秋場所のけいこ総見で貴乃花は土俵に上がらず、横審のナベツネ委員長は「失望した」と発言したらしい。強さだけが力の基準であり、しかも常に土俵の上で丸裸で闘うだけが強さを証明する手段である力士にとって、相撲を取ったこともないような人達からのこのような言葉は、一体どのように聞こえるのでしょうか。まして不世出の強さを誇った大横綱にとって、しかも不養生などから来た故障ではなく、土俵の上で相手のゆるふんが原因で膝を痛め、かつそれでも期待に応えて優勝するために試合をし続けた結果のことです。誰よりも相撲の厳しさを知り、誰よりも辱められることを嫌うであろう誇り高き横綱に対して、横審の態度はあまりにも不遜であると思います。横綱の進退を決めるのは、横綱だけで十分です。

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜編集長の独り言＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝編集長は夏期休暇中のため、見習いが独り言を書かせて頂きます。
　「背高いねー、１８０くらいあるの？」先日、池袋発の東武東上線の終電に乗った時、僕の前に立っていた見ず知らずの酔っ払いのおじさんが話しかけてきました。最初は満員電車だし、知らない人と話をするのも嫌なので無視していたんですが、何度も話かけてくるのでこれ以上無視するのもなんだし。としぶしぶ返事。名古屋に住んでいたことがあるそうで周辺の地理にも詳しくそこから段々会話らしくなったんですが、「こんな時間まで飲んでて講義には出てるのか？」なんでもそのおじさんは僕がスーツではなく私服を着ていることもあって学生だとおもい込んでいた模様、会社員で仕事の内容を説明すると、最近の相場話になっておじさんは某企業に勤務、経済に滅法詳しく投資の知識も半端ではないことが判明。しっかり勉強させて頂きました。「これからおじさんの家でもう一杯やるか？」と言われましたがそこは丁寧にお断り。終電というと酒臭いし、あまり良いイメージが無いのですが、その日の終電は面白かったです。埼玉県某市で家も非常に近く、しっかりマネックスメールの宣伝もしておきました。おじさん見てますか？

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ご意見や、皆様の身近な投資情報は、こちらまでお寄せ下さい。
mailto:feedback@monex.co.jp

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜ただ今ブックビルディング中＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝弊社取り扱いの新規公開銘柄のブックビルディング期間等の日程を掲載します。詳細はホームページをご覧下さい。

＜本日から募集開始の銘柄＞
　ソフトフロント（２３２１）　ＮＪ
　　募集期間は　９月２日　ＡＭ９：００　から
　　　　　　　　９月５日　ＡＭ１１：００　まで
　　　募集価格は２３万円

＜新規取り扱い開始の銘柄＞
　アンジェスエムジー（４５６３）　マザーズ
　　ブックビルディングは　９月４日から

　新日鉄ソリューションズ（２３２７）　東証
　　ブックビルディングは　９月１９日から

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＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜ちょっと（またも）出てます〜＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜雑誌＞
　９／３
　　別冊宝島
　　　６８５号「Ｃ．Ｅ．Ｏ信長に学ぶ！経営者の「発想」と「決断」」
　９／１０
　　日経キャリアマガジン１０月号「若き経営トップ２５人に学べ！」（仮題）
　９／２１
　　あるじゃん１１月号　「マネックスの貸し株サービス」について

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