マネックスメール　2007年1月29日（月）

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　　目次
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　１　相場概況
　２　新規公開株（ＩＰＯ）・売出し（ＰＯ）のお知らせ
　３　はじめてみよう！先物・オプション取引
　４　廣澤知子のやさしいマネー講座
　５　バンガード・海外投資事情
　６　マネックス証券CEO　松本大のつぶやき
　７　マネックス証券からのお知らせ
　８　勉強会・セミナー情報
　９　思春期証券マンのマネックス日記
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　１　相場概況
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基調は強含みだが値がさ銘柄の一角や銀行株が軟調で指数の上値は重い

日経平均　　　　　　　　　　　　17,470.46 （△ 48.53）
日経２２５先物　　　　　　　　　17,480 （△100 ）
ＴＯＰＩＸ　　　　　　　　　　　 1,733.59 （△ 5.57）
単純平均　　　　　　　　　　　　 473.36 （△ 2.43）
東証二部指数　　　　　　　　　　 4,204.27 （△ 4.52）
日経ジャスダック平均　　　　　　 2,214.99 （△ 4.12）
東証マザーズ指数　　　　　　 　　1,223.92 （△ 14.11）
東証一部
値上がり銘柄数　　　　　　　　　1,013銘柄
値下がり銘柄数　　　　　　　　　 583銘柄
変わらず　　　　　　　　　　　　 118銘柄
比較できず　　　　　　　　　　　 1銘柄
騰落レシオ　　　　　　　　　　 118.15％ 　△9.69％
売買高　　　　　　　　　　　 22億2051万株（概算）
売買代金　　　　　　　　2兆8559億6000万円（概算）
時価総額　　　　　　　　　　554兆9435億円（概算）
為替（１５時）　　　　　　　　　 121.77円／米ドル

◆市況概況◆

　週末の米国市場がもたついていたことやハイテク銘柄の業績に対する懸念などが取りざたされて売り先行の始まりとなりました。外国人売買動向（外資系13社ベース、市場筋推計）は大幅買い越しとされたのですが、目先的な利食い売りや手仕舞い売りが先行したこともあって下げ幅を広げる場面もありました。それでも利上げ見送り期待も強く、金利敏感銘柄の一角や配当利回りに期待する動きは強く、底堅さが確認されると買い戻しを急ぐ動きもありもたつきながらも底堅い展開となりました。

　後場に入ると戻り歩調となりました。昼の市場外取引も金額は大きくなかったものの買い越しと伝えられて前場の高値を抜ける場面もありました。ただ、月末接近と言うことに加え、決算発表の本格化を控えていること、米国でも今週は重要な経済指標の発表も多いことなどもあって目先的な利食い売りや見切り売りがかさみ一時軟調となるなど方向感のない展開となりました。

　小型銘柄は比較的底堅い動きではあったのですが、まちまちとなりました。東証マザーズ指数は大幅高となるなど値動きのいい銘柄には買いも集まっていたようです。先物へのまとまった売り買いも散見されたのですが、方向感を出すような展開にはならず目先筋の小掬い商いが中心となっていたようです。
　東証一部でも値上がり銘柄が1,000銘柄を超えるなど値がさ銘柄や銀行株が軟調となったことで指数の上値は押さえられましたが基調は強含みであることには違いないようです。これから決算発表が本格化するなかで個別に一喜一憂する展開となって来るのでしょうが、好業績が多ければ利上げに対する懸念が取りざたされ、逆に芳しくない決算発表が続くようであれば利上げ見送り期待から金利敏感銘柄を中心に物色されるのかもしれません。

（マネックス証券　投資情報部長　清水洋介）

◆個別銘柄◆　

　鉄鋼株や不動産株、商社株は堅調、銀行株や値がさハイテク銘柄の一角は軟調

三菱ＵＦＪ　（8306）　1,470,000円　▼30,000 円　：1株単位
　金融庁が一部業務の停止命令などの行政処分を下す方向で調整に入ったことが26日に明らかになったと報じられ、軟調となりました。

ＪＦＥＨＤ　（5411）　6,800円　△110 円　：100株単位
　韓国・現代自動車グループの現代製鉄と広範な提携交渉に入ったと報じられ、現代製鉄が進出する高炉方式の大規模な製鉄事業に参画し、自動車用など高級鋼材の技術を供与するほかに、株式持ち合いも検討するとのことから、業界再編の期待感が高まり、堅調となりました。

王子製紙　（3861）　659円　▼8 円　
　2007年３月期の連結経常利益が従来の増加予想から、２期連続で減少となる見通しだと報じられたことを嫌気する売りが入り、軟調となりました。
東　芝　（6502）　786円　▼11 円　
　2007年末にフラッシュメモリーの第五工場を着工する予定でしたが、市況が悪化しているため08年以降に延期する方向だと報じられ、また、半導体の価格下落が響き、07年３月期の連結営業利益事業が従来予想を下回るとの見通しから、業績の先行き不透明感が強まり軟調となりました。

ルネサンス　（2378）　1,461円　▼300 円　：100株単位
　2007年３月期通期の収益見通しを下方修正し減益見通しとなり、外資系証券が投資判断を引き下げたことから、嫌気した売りが集まり、ストップ安となりました。

富山化　（4518）　985円　△83 円　
　岡山県の採卵養鶏場で鶏が死んだ問題で、この養鶏場の鶏から分離したウイルスが「Ｈ５型」の高病原性鳥インフルエンザと判明したと岡山県が午前に発表し、抗インフルエンザウイルス薬「Ｔ−７０５」の国内での臨床試験を24日に開始していることから、将来の収益拡大に期待感が入り大幅高となりました。
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　２　新規公開株（ＩＰＯ）・売出し（ＰＯ）のお知らせ
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　３.はじめてみよう！先物・オプション取引　−第25回−
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　今週もまず先週の「カバード・コール」のその後を検証して見ましょう。先週は先々週に買った先物を保有しているという前提で、17,500円のコールオプションを225円で売建てした、と言うことでした。

　本日の前場の行使価格17,500円のコールオプション（2月限月）は165円となっており、先週より60円値下がりしています。逆に先物は17,470円であり、先週の検証した時（前場の終値）よりも30円値上がりしています。つまり、コールオプションを売建てたことによって、下落に対する安心感と60円余計に儲けることが出来た、と言うわけです。

　ここで、このポジションを手仕舞い、次の一手を考えて見ましょう。今週は決算発表や米国の経済指標の発表が相次ぎ、波乱含みの展開が予想されます。相場が大きく動く可能性が高く、そうしたときには「相場が大きく動くときに儲かるポジション」である「ストラドルの買い」と言う手法を使います。
　これは、同じ行使価格、同じ満期（限月）のコールオプションとプットオプションを買い付けるのです。本日の前場の終値で見ると、コールオプションは165円、プットオプション200円ですが、それぞれ、同数ずつ買い建てるのです。
　コールオプションは相場が上昇すれば上昇しただけ、儲かり、プットオプションは相場が下がれば下がるだけ儲かるもので、相反するものも買うのですが、オプションの特徴である「損失が限定される」と言う特性を生かし、高くなればコールオプションはどんどん上昇、でもプットオプションはある一定の水準（０円）からは下がらなくなり、そのあとは上がるだけ儲かることになります。逆に相場が下がれば下がるだけ、プットオプションの価格は上昇、一方でコールオプションの価格はある一定（０円）以下にはさがらないので、これもまた、下がれば下がるだけ儲かることになるのです。

　オプションの満期まではあまり間がありません（来週の木曜日が満期）が、その間に日経平均が大きく動くかどうかにかかってくるのです。果たして、どうなるか、来週また検証して見たいと思います。

（マネックス証券　投資情報部長　清水洋介）

　また、ご意見・ご質問はメール件名「清水」宛で
　mailto:feedback@monex.co.jp
　までお送りいただければ清水から回答いたします。

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　４　廣澤知子のやさしいマネー講座　−第34回−
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「逆張りのススメ」・・・？

先日、市場関係者に（市場関係者ではなくても少しでも経済に興味のある人であれば）知らない人はいないという超大物Ｓ氏とお会いする機会がありました。彼は一時期為替市場関係者にとっては、まさに「市場を動かす人」として大変な注目をされていた人物です。
以前為替市場で仕事をしていた私にとっても、まるで「神様（！）」に会ったようなドキドキものの体験でした。

さて、タイトルの言葉は一般の個人投資家に向ける言葉として、その超大物から出た発言なのです。一瞬「えっ…？」と思いました。個人投資家に逆張りをススメる？

「逆張り」とは基本的には下がって行く動きの中で買い、上がってきたところを売るという投資姿勢のこと。（上がっていく動きの中で買うのは「順張り」です。）　下落していく途中で買うために、どこまで下落が続くか分からないというリスクが伴います。下手をすれば損を膨らませることになるため、市場を見ることに不慣れな素人であれば大きな失敗をする可能性も高くなります。
S氏は私たちの反応を見て、楽しそうにその言葉の意味をお話してくれました。
今や個人投資家が大分育ってきている。でも多くは金融機関の営業やメディアの発信する情報に踊らされていて、結局高値つかみをしてしまい、損することになってしまう。個人も世の中の流れをしっかり見て、２つのシナリオを持つべきである。

例えば今、投資した商品が順当に上昇している場合、

・ このまま上手く利益が膨らむシナリオ
・ 相場が反転して損するシナリオ

この二つのリスク・シナリオのどちらのウェイトが大きいのかを常に意識し、コントロールすべきである。相場というのはどんな相場であっても上がりっぱなしも下がりっぱなしもありえない。上がりすぎれば必ず反落するし、下がりすぎれば必ず反転するものである。こうした「循環」を意識することが大切である。金融機関がせっせと営業をしたり、メディアで話題にされる頃はちょうどピークに差し掛かっていることが多い。それらに振り回されている限りは「儲かる」投資家にはなれない。やたらと「買い」を薦められるようになったら、そろそろ「売り時」を見据えなければならない…だから「逆張り」だ、ということ。世の中のトレンドと逆の行為をするといっても、もちろん中身は吟味する必要がある。個人投資家は欲を持ちすぎず、もっと「損切り」と「利食い」のタイミングを意識することが重要である。　　　

たしかに「逆張り」は中長期タイプの投資に向いている手法と言われます。長期投資を志す人にとっては、短期ではリスクが大きく利益を上げにくい逆張りも、時間を味方につけることで成功につなげやすくなるということです。「逆張りのススメ」という刺激的な発言も、しごくもっともな、納得できる落とし所にまとめられました。

「しごくもっとも」でありながら、その語り口には新鮮さがあり、とても楽しく、さすが…と感じ入った次第です。

景気は常に循環している、各市場もそれに合わせて動き、それを理解することで投資に大きなプラスになる…といつも勉強会などで自分自身が話していることでもあります。

こんな超大物が根本は同じことを話されているんだ！と思うと同時に、これは投資の初心者が入り口で必ず知っておくべき、非常に重要なことであると再確認しました。

投資の技やテクニックを研究し、身に付けることも大切ではありますが、そのテクニックやツールを生かすためには基本（ファンダメンタルズ）をしっかり知っておく必要があるのです。
S氏はこうもおっしゃいました。

世の中が順当に動いているときは様々な技法が役に立つ。でも世の中の「構造」が大きく変わるときにはそれをちゃんと見抜く目を育てないといけない。過去の経験から編み出された技術は構造が変わるときには役に立たなくなるからだ。
ポイントとなるのは
・ 「循環」を知ること
・ 世の中の「構造」を見ること
ということですね。なんだかあらためて勉強した気分になりました。

投資は常に学ぶことが必要ですね。

廣澤 知子
株式会社マネックス・ユニバーシティ　取締役副社長
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　５　バンガード・海外投資事情　−第240回−
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「ベンチマークの役割」

自分がもっている米国株式ファンドの昨年のリターンが＋20％だったとします。そしてその数字が米国株市場全体の過去の平均年率リターンと比べてほぼ2倍だったとしたら得した気分になるかもしれません。しかし、そのファンドが実は大型株式に投資しているファンドで、その大型株のリターンを表す代表的な指数のS＆P500インデックスが、昨年仮に約29％も上昇していたとするとどうでしょう？ 20％の数字もそれほど良くはないかもしれません。

このようにファンドの過去のリターンだけを単純に見て、そのファンドの良し悪しを判断するのではなく、それに対応したベンチマーク・インデックスのリターンと比較してみるべきです。

一般に米国では、ファンドのパフォーマンスを測定する目的で、「マーケット・インデックス」と「ピア・グループ平均（同種の商品性格を持つファンドグループの中での平均値）」の二種類のベンチマークが用いられます。

マーケット・インデックスは、市場全体か、あるいはそのなかの特定セグメントのリターンを反映します。例えばS&P500インデックスは500種の米国大型株式で構成されています。

ピア・グループ平均は、よく似た投資目標と投資方針を持つファンドグループのリターン平均を測定します。例えばリッパー社の「大型成長株」平均は、大型成長株ファンドのパフォーマンスの動きを表わします。リッパー社とモーニングスター社はピア・グループ平均の代表的なデータ提供者です。

最後に、これはよく言われることですが、ファンドの過去の運用成績は将来の結果を予測する指標とはなりません。過去のリターンはファンドを評価する要因の一つにすぎないのです。またファンドの過去のリターンを見る時は１０年単位の長い期間のデータを参考にしたほうが良いでしょう。

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　６　マネックス証券ＣＥＯ　松本大のつぶやき
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１月２９日　　　　＜失言＞

相も変わらず、物議を醸す発言が、公職にあるような方々から飛び出します。困ったものです。かつて何処かの雑誌にビートたけしさんが、「居酒屋で云うような内容を国会で云うな」と書いていたことがありましたが、まさにその通りです。物事にはＴＰＯがあるので、場所や自らの地位をわきまえねばなりません。しかし一方で、ＴＰＯによって発言内容を使い分けるのも、それはそれで中々難しいものです。

新生銀行の社長を務められた八城さんが、「テレビの前で云えないことは取締役会で云うな」と仰ったそうですが、これは蓋し名言で、普段から裏表を持たないのが一番です。或る意味では、”云わなくても思っているなら”ほぼ同罪とも考えられる訳で、速やかに牽制を受けて治していくためにも、少なくとも公職、及びそれに類する職に或る人は、公の前であるかに関わらず、同じ発言をして欲しいと思います。

しかし恐くて欧米のメディアはチェックできませんネ。

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　７　マネックス証券からのお知らせ
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　８　勉強会・セミナー情報
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■＠オンライン
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■＠マネックスラウンジ＠銀座
　1月31日（水） 12:15〜13:00
　「相場展望」
　マネックス証券　投資情報部　清水洋介
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　2月1日（木） 12:15〜13:00　
　「マネックスで企業分析　−完全入門編−」
　マネックス証券　投資情報部　小沼　利幸
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　 思春期証券マンのマネックス日記
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「三年」

　こんばんは。僕の好きな言葉の一つに、「石の上にも三年」がありますが、好きな言葉を実践できるかというと全くの別問題。やる事なす事「三日坊主」のぼすみんです。

　先日、風流に漢文でもたしなもうと思い、本を買い込んできたぼすみん。毎日の就寝前に少しずつ勉強しようと思ったのですが、難解極まりない漢字の羅列は猛烈な睡魔を誘います。「石の上にも・・・」の決意はどこへやら、すっかり「三年寝太郎」と化してしまったぼすみんです。不眠症の方はお試しあれ。

　三年といえば、空手には三年後に相手を死に至らしめる「三年殺し」なる仰天奥義があるとか、ないとか。マンガ『北斗の拳』も真っ青です。果たしてそれはいかなる技なのか、このコラムをお読みの使い手さんがいらっしゃったら教えていただきたいところです。あ、技をかけられるのは勘弁ですけど。
　三年といえば、カラオケで毎回デュエット曲の定番『三年目の浮気』を歌う上司がいます。好きな曲を歌うのは構いませんが、やはり毎回男同士でデュエットさせられるのはたまりません。このコラムをお読みなら、そろそろ勘弁してほしいところです。

（追伸）
平成18年分の確定申告は、今年2月16日（金）から3月15日（木）まで。
年間のトータルが損失（マイナス）になってしまった方も、確定申告しておけば「譲渡損失の3年間繰越控除」が使えるので、面倒がらずに申告してみてはいかがでしょうか。上場株式等の売買で生じた損失を翌年以降3年間にわたり、株式等の譲渡所得等から控除することができる制度です。

確定申告時の書類作成についてはこちらをご覧ください。
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※「譲渡損失の3年間繰越控除」に関する詳細につきましては、所轄の税務署　までお問い合わせください。

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