マネックスメール　2007年8月3日（金）

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　　目次
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　１　相場概況
　２　新規公開株（ＩＰＯ）・売出し（ＰＯ）のお知らせ
　３　だから投資は面白い！
　４　資産設計への道
　　　　　　その278　外国株式のインデックス　　内藤忍
　５　チャートの世界
　６　マネックス証券CEO　松本大のつぶやき
　７　マネックス証券からのお知らせ
　８　勉強会・セミナー情報
　９　思春期証券マンのマネックス日記
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　１　相場概況
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米国株高にも関わらず週末と言うこともあり手詰まり感が強い

日経平均　　　　　　　　　　　　16,979.86 （▼ 4.25）
日経２２５先物　　　　　　　　　17,010 （△30 ）
ＴＯＰＩＸ　　　　　　　　　　　 1,672.54 （△ 3.21）
単純平均　　　　　　　　　　　　 445.96 （▼ 0.27）
東証二部指数　　　　　　　　　　 4,098.82 （△ 5.62）
日経ジャスダック平均　　　　　　 2,035.05 （▼ 2.85）
東証マザーズ指数　　　　　　 　　 834.57 （△ 4.39）
東証一部
値上がり銘柄数　　　　　　　　　 686銘柄
値下がり銘柄数　　　　　　　　　 920銘柄
変わらず　　　　　　　　　　　　 116銘柄
比較できず　　　　　　　　　　　 0銘柄
騰落レシオ　　　　　　　　　　 72.93％ 　▼ 5.5％
売買高　　　　　　　　　　　 21億0480万株（概算）
売買代金　　　　　　　　3兆1680億1400万円（概算）
時価総額　　　　　　　　　　535兆0012億円（概算）
為替（１５時）　　　　　　　　　 119.15円／米ドル

◆市況概況◆

　米国市場が堅調となったことや為替が落ち着いていることなどから買い先行の始まりとなりました。ただ、外国人の売買動向（市場筋推計、外資系13社ベース）が引き続き売り越し（金額ベースは買い越し）と伝えられたことや週末と言うことで買い手控え気分も強く、上値も限定的となりました。シカゴ市場（ＣＭＥ）の日経平均先物の終値（17,135円）水準を抜けることもなく17,000円台後半での動きとなりました。

　後場に入ると昨日と同じように売り先行となり、軟調な場面も多くなりました。ただ、昨日のようなまとまった売りもそれほど続かず、下値では押し目買いや買戻しも入り底堅さも見られました。底堅さが確認されると今度は切り返す場面もみられたのですが、週末と言うことで積極的な買いは続かず、目先筋の利益確定売りや見切り売りと買戻しがせめぎ合う格好となり、指数は小動きとなりました。

　小型銘柄はまちまちの展開となりました。日経ジャスダック平均は終始軟調、東証マザーズ指数は堅調、二部株指数は小幅高と全体としては方向感のない展開となりました。先物には昨日同様まとまった売り買いも多かったのですが、週末と言うことで売り買い共に手仕舞いの動きが中心で大きく方向感を出すようなこともありませんでした。

　結局終わってみれば底堅いながらも上値の重い、はっきりしない相場展開となりました。「明日の相場雑感」の中で述べておきましたが、３月始めに底値を確認したときのような格好となっており、来週も週末の米国市場動向や為替動向に振り回されながら底値を確認するような展開になって来るのではないかと思います。動画も見られます↓↓↓
http://www2.monex.co.jp/j/flash/douga20070803_03.htm

（マネックス証券　投資情報部長　清水洋介）

◆個別銘柄◆　

　引き続き不動産株が高く、鉄鋼株も買い戻しや押し目買いで切り返し、しっかり

ディスコ　（6146）　7,080円　△380 円　：100株単位
　販管費の抑制が寄与し、2008年３月期決算が増益になる見通しだと発表したことから、国内証券が投資判断を引き上げ、好感した買いが入り大幅高となりました。

大塚商　（4768）　11,670円　△560 円　：100株単位
　決算発表を受けて、生産性が向上していることを評価し、国内証券が投資判断を引き上げ、大幅高となりました。

ダイヘン　（6622）　716円　△68 円　
　四半期業績の発表を受けて、通期業績の上ブレが期待されるとの見方で、国内証券が投資判断を引き上げ、大幅高となりました。

住友不　（8830）　3,760円　△170 円　
　都心部を中心としたマンション価格の高騰を背景に、４―６月に引き渡した分譲マンションの営業利益率が予想を大幅に上回ったことから、2007年９月中間期決算が増益になる見通しだと発表し、外資系証券が投資判断を引き上げ、好感した買いが入り大幅高となりました。

アサヒ　（2502）　1,676円　▼34 円　：100株単位
　主力ビールが苦戦、アルミや麦芽など原材料の上昇や広告宣伝費も利益を圧迫し、2007年６月中間期決算を下方修正したことから、嫌気した売りが入り軟調となりました。

森精機　（6141）　3,310円　▼500 円　：100株単位
　2007年４―６月期連結決算が増益となりましたが、販管費の増加で営業利益率が低下したことから、ストップ安となりました。

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詳細は
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テレビ東京系の「株式ワイド　オープニングベル」に、投資情報部清水洋介が毎週月曜日８：４５から出演しています。是非、ご覧ください。
http://www.tv-tokyo.co.jp/biz/
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　２　新規公開株(ＩＰＯ)・売出し(ＰＯ)のお知らせ
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◆新規公開株式（ＩＰＯ）◆
インターメスティック（3084）

◆公募・売出株式（ＰＯ）◆
現在お申込み可能な公募・売出株式（ＰＯ）はございません。

詳しくはウェブサイトをご覧ください。
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☆トヨタ モーター クレジット コーポレーション
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　３　だから投資は面白い！　　　−第70回−
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　−＜銘柄を見ていく・その42＞−

　今回はＴＤＫ（6762）を取り上げます。ＴＤＫはこの７月31日に営業減益となった第１四半期の業績を発表しました。その業績発表を受けて８月１日のＴＤＫの株価は10％を超える大幅な下落となりました。したがって、株価急落の要因となったＴＤＫの業績についてみてみたいと思います。

　ＴＤＫの2008年3月期の第１四半期業績は営業利益が前年同期比10％減の161億円となりました。この営業減益の一番の要因は単価の下落です。売価値引きが営業利益に与えたマイナスの影響額は156億円に上り、これを増収や合理化、円安メリットなどでカバーしたものの、結局は19億円の営業減益となりました。そして単価下落のなかでも特に大きかったのがＨＤＤ（ハードディスクドライブ）用ヘッドです。ＨＤＤ用ヘッドはＨＤＤ市場環境の悪化の影響からこの第１四半期における単価下落は19％と非常に大きいものとなっています。

　ＴＤＫではこの第１四半期の減益となった内容は当初の想定の範囲内だとして通期の業績見通しを変更していません。しかし、この第１四半期の業績を受けて業績の先行きに対して不透明感が広がったと考えられます。ＴＤＫが発表している業績予想の中間期時点での営業利益は450億円です。これに対し第１四半期の営業利益は161億円だったことから第２四半期では289億円の営業利益が必要となります。つまり第２四半期は第１四半期に対して128億円ほど営業利益の増加が求められることとなります。

　こうしたなか会社側の説明では第２四半期では第１四半期比較でコンデンサーが20億円、ＨＤＤ用ヘッドが20億円程度増益になる予想だと説明しています。したがって残り88億円程度の第１四半期比増益を他の製品で稼ぐこととなります。しかし、ＴＤＫの製品群のなかではコンデンサーとＨＤＤ用ヘッドが稼ぎ頭とみられます。このため、他の製品の増益額がコンデンサーとＨＤＤ用ヘッドの増益額を大きく上回るといったことが想像しにくく、これにより会社側の業績予想達成に疑問符が付いたと考えられます。

　今後、記録メディア販売事業の売却益が相当額見込めるため、この売却益での利益のコントロールも考えられますが、この点に関してもあまり明確とはなっていません。したがって、株価の大幅下落は第１四半期業績への失望に加え、先行きに対するこうした不透明感が台頭した結果だったのかもしれません。まずは中間期で業績予想を達成できるかどうかが注目ポイントの一つとなりそうです。

（マネックス証券　投資情報部　金山　敏之）

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　４　資産設計への道
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−その278　外国株式のインデックス　★★★★☆−

　投資信託を選ぶ3つの条件は「哲学、実績、手数料」と言っていますが、過去の実績として、どんなデータをみたら良いのでしょうか。投資信託の宣伝広告を見ているとファンドの運用実績として設定来の騰落率を書いている場合が多いのですが、これは2つの意味で問題があります。

■　投資信託の実績は騰落率だけで比較してはいけない
　1つはリターンだけに目を向けており、リスクの視点が欠けていることです。例えば日本株式と新興国株式で同じリターンが実現したとしてもリスクは大きく異なります。リスクに対してどれだけ効率的にリターンを実現できたかを見る必要があります。例えばシャープレシオです。

シャープレシオとは
http://www.monex.co.jp/AboutUs/00000000/guest/G800/new2007/news7069.htm
　そしてもう1つの問題は絶対値だけ見てもそれが優れた運用成果なのかどうかわからないことです。10％のリターンがあっても市場が20％上昇しているのなら優れた運用とは言えません。つまり投資対象としている市場のインデックスデータとの比較によって、相対的な評価をすることができます。

　例えば外国株式といっても多数のインデックスが存在します。次に問題になってくるのはどのインデックスを使うのか、です。

■　伝統的な外国株のインデックス
　外国株式のインデックスとして最も有名なのはダウ・ジョーンズ工業株価指数（いわゆるNYダウ）でしょう。1928年から発表されている由緒ある指数ではありますが、アメリカの株式のわずか30銘柄による単純平均指数であり、世界の株価を代表する指数にはなりません。またS&P500という指数も有名ですが、これも対象は米国株式です。日本で知名度の高い海外株式指数は米国に偏っていることがわかります。

　また日本の機関投資家の間で使われる外国株式のインデックスとしてはMSCIコクサイがあります。これは日本以外の先進国22カ国の株式で構成されたものです。この指数は米国だけではなく欧州圏の株式も広くカバーしており、プロの定番となっていますが、BRICｓなどの新興国株式は含まれていません。
■　これからの主役になるべき外国株式インデックス
　BRICｓ4カ国が含まれるインデックスとしては例えばMSCIエマージング・マーケット・インデックスというものがあります。このインデックスはアルゼンチン、ブラジル、チリ、中国、ロシア、コロンビア、チェコ、エジプト、インド、南アフリカ、トルコ、台湾、タイ、韓国など合計25カ国の新興国から構成されています。

　そしてこのエマージング諸国の株式インデックスと先進国の株式インデックスの両方が含まれた指数として、MSCIオール カントリー ワールド インデックス（MSCI ACWI）があります。これは全世界48ヶ国（先進国23ヶ国、新興国25ヶ国）を対象にしたインデックスになっています。この指標から日本を除けば、外国株式のインデックスとしては適切ではないかと思います。

　ちなみに上記48カ国のインデックスに占めるエマージング諸国の比率は9％程度になっています。日本を除いて考えるとインデックスで見ると外国株式の10％強は新興国に投資してもおかしくないという結論になります。

外国株式のインデックスにご興味ある方は拙書の50ページをご覧くださいhttp://www.monexuniv.co.jp/book/#credit

■　ファンドによって異なる外国株式の参考指数
　グローバル株式ファンドでベンチマーク（参考指数）がMSCIコクサイになっているファンドは投資対象が先進国に限定されていると思われます。したがって新興国株式への投資は自分でBRICsのファンドをトッピングすることになります。

　一方で最初からエマージング株式も投資対象に含んでいる投資信託もあります。例えばマネックス証券で販売している朝日Nvestグローバルバリュー株オープンはベンチマークがMSCIオール カントリー ワールド インデックス（除く日本）になっています。これは同ファンドが韓国、メキシコなどエマージング諸国も投資対象にしているからです（ただしBRICs4カ国には6月末時点では投資をしていません）。

朝日Nvestグローバルバリュー株オープンの運用レポート
http://www.monex.co.jp/pdf/fund2/M661.pdf

■　新しい尺度で外国株式を考える
　いずれにしても今後、外国株式の運用成果を評価する場合、新興国を含めたMSCIオール カントリー ワールド インデックス（除く日本）のようなインデックスを評価の基準とすることが広がるのではないかと思います。

　新興国のマーケットは先進国の株式市場に比べるとまだ規模も小さく、市場の変動性の大きなマーケットですが、投資対象としては外せない存在感を持つようになってきているからです。インデックスの構成比率を参考にしながら、どの程度の比率まで組み入れるかを考えていきましょう。

　ちなみに下記のポートフォリオはBRICsにかなり強気の配分例です。

もし、500万円あったら・・・
http://www.monex.co.jp/AboutUs/00000000/guest/G800/new2007/news707o_02.htm

今回の話のまとめ---------
■投資信託の実績はシャープレシオや対ベンチマーク比で相対的に見る
■外国株式のMSCIコクサイインデックスには新興国が含まれていない
■新興国を含めた外国株式投資を考えよう

ではまた来週・・・。

（本コラムは筆者の個人的意見をまとめたものであり、筆者の所属する組織の意見とは必ずしも限りません。）

内藤　忍
株式会社マネックス・ユニバーシティ　代表取締役社長
http://www.monexuniv.co.jp

※投資信託を購入される際は事前に目論見書で内容をご確認ください。

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プロは自分の資産をどう運用してる？　松本大、清水洋介他10名以上のデータhttp://www.monex.co.jp/Etc/00000000/guest/G800/mu/mc_tokuten.htm
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　５　チャートの世界　　　−第105回−
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　−心理編２４−「酒田五法　−三山（三尊）天井−」

　図表一覧
⇒ http://www2.monex.co.jp/j/chart/pdf/Sh24.pdf

　今週からは「酒田五法」について、どういう心理状態で「酒田五法」に見られるような「法則」は形成されるのかを検証したいと思います。まず、「三山（三尊）天井」についてですが詳しい説明は省きますが、形としては三つの山を形成、特に真ん中の山が一番高い形で「天井」をつけるパターンと言うことです。売買高と「ネックライン」と呼ばれる節目を示す線も重要です。

　図１．は昨年のトヨタ（7203）の株価の動きを示したチャートです。青い線で示したように三つの山を形成して見事に下落しています。このときにＡからＨまでの節目や転換点はどのような心境で形成されるのか見て行きましょう。図２．は「三山（三尊）天井」をパターン化して図１．の動きを当てはめています。最初のＣの「山」を作るところはＡの高値をＢで抜けてこの水準（赤い点線）が次に節目となることを示しています。

　Ｃの山をつけたあと、節目と見られた赤い点線を意識してＤで下げ止まり、直前のＣの高値を抜けて、Ｅの高値をつけました。ただ、この高値も「一瞬」つけたに過ぎず、株価は確かにＣの高値を抜けたのですが、抜けたＣの水準も保てずに、すぐにＦまで下落、つまり、Ｅの高値も「完全に抜け切った」感じでもないということになってしまいました。それでも再び、直前の安値であるＤやＢで抜けて来た節目を考えると底堅い動きとなり、Ｆで下げ止まり、再び反発となったのです。

　ここからが「三山（三尊）天井」となるところですが、Ｆからの反発でまたもＣの高値水準（Ｅをつける過程でもＥをつけたあとの下落でも『節目』として機能しなかったのですが）を抜けＥを目指したのですが、抜け切れず反落となったのです。こうしたときに前回、ＥをつけるときもＣを抜けたものの長続きしなかったということで「今回も・・・」と言う懸念が投資家の頭のなかにあり、ＧでＥを抜けないと見ると慌てて手仕舞い売りとなってしまうのです。
　そうした手仕舞い売りや見切り売りをこなして直前の安値である、ＤやＦで下げ止まればまたまた、ＣやＥ、あるいはＧの水準を目指す動きとなるのでしょうが、３度も高値を試したことで、買い手もいいかげんあきらめて買い手が現れず、一気にＨでＤやＦの水準（これが「ネックライン」となります）を割り込んでしまい「三山（三尊）天井」が完成となってしまったのです。

　こうして「三山（三尊）天井」が形成されたわけですが、「三山（三尊）天井」だから「売り」と言うことではなく、細かく見ていくと分かるように「売り」だから「三山（三尊）天井」となってしまったということです。こうしたチャートを見るときも「形」ばかりを覚えるのではなく、その時々の投資家の心理をしっかりと見極めると形を覚えなくてもその形通りに売買が出来るのではないかと思います。

　来週は「逆三山（三尊）底」について考えて見ましょう。

　投資情報部長の清水に聞きたいこと、株のこと、投資のこと、先物やオプションについての疑問点、等々、ございましたら、メール件名「清水」宛でmailto:feedback@monex.co.jpまで。

（マネックス証券　投資情報部長　清水洋介）

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「チャートの世界」のバックナンバーは以下でご覧頂けます。
http://www2.monex.co.jp/forum/chart/2007.html
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　　　☆「Qlick.TV」にてマーケットニュースの配信を開始しました☆
　　　　　→ http://www.monex.co.jp/AboutUs/00000000/guest/G800/new2007/news7086.htm

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　６　マネックス証券ＣＥＯ　松本大のつぶやき
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　８月３日　　　　　「星空　その２」

　星を見ると、日々の営みの小ささに気付きます。私は小さい頃から星空が好きで、首を真上に直角に曲げながら、よく天空を見上げていたものです。今でも、数多くの具体的な星空を思い出すことが出来ます。地元の空、東、南、真上。軽井沢、野辺山、桂浜。フィラデルフィアの田舎、アスペン。意外なところでは海老名など。様々な空が、豊かな記憶と共に蘇ります。星空好きが高じて、室内プラネタリウムの購入を真剣に考えましたが、それはやめて星空と云うか宇宙の写真を買いました。

　以前にも書いたことがありますが、これは正確には天体写真を撮った写真芸術（？）なのですが、これらはオフィスに飾ってあります。毎日のように見るのですが、やはり本当の星空には敵いません。天空に散りばめられた無数の星。それぞれがそれぞれの瞬きをし、そこにはそれぞれの世界がある。そこでは「人間」の尺度が、キューッと小さくなっていき、或る意味で自分の存在がリセットされます。身の丈を忘れない、と云うと縮小均衡しそうですが、身の丈を知ってこそ、大いに挑戦できることもある筈です。自然の尺度を忘れずに、生きていきたいと思います。

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　７　マネックス証券からのお知らせ
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■利率年1.0％（税引前）3カ月満期『第3回 個人向けマネックス債』登場！　マネックス・ビーンズ・ホールディングス株式会社　2007年11月20日満期1.0％円建社債、本日より取扱いを開始しました。お申込は1万円から、満期前でも時価で中途換金が可能です。
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　※途中売却の場合、売却時の債券市況の変動により、投資元本を割り込むことがあります。

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■皆様のこんな質問に、内藤忍が答えています。@チャット de お金の相談室Ｑ．エマージング(中国、インドなど)の投資信託についてですが、利益確定売りなどしたほうが良いのですか？それとも値下がりしても我慢したほうが良いのでしょうか？
次回は8月9日（木）です。質問はチャットでお受けします。参加したい方は、ネットで学ぶ投資講座（無料＆4大特典付）をお申込みください
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　８　勉強会・セミナー情報
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■＠東京
　8月25日（土） 12:30〜 ＪＴＢグループ主催　「旅と資産運用　2007」http://www.gmacjapan.com/shisan/

■＠名古屋
　9月5日（水） 14:00〜 ダイドードリンコ主催
「個人株主・個人投資家向け中間決算説明会」（名古屋）
http://www.dydo.co.jp/corporate/ir/meeting/

■＠大阪
　9月9日（日） 14:00〜　イーバンク銀行・マネックス証券共催
「秋の資産運用セミナー」
http://www.monex.co.jp/AboutUs/00000000/guest/G800/new2007/news7084.htm
■＠オンライン
　8月7日（火）13:00〜 未経験者・初心者向け　中国株の始め方
https://seminar.monex.co.jp/public/seminar/view/350

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　☆登録はこちら！隔週配信　マネックス＜オルタナティブ＞メール☆
　　　→ http://www.monex.co.jp/Etc/00000000/guest/G3210/alternative/mail.htm

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　９　思春期証券マンのマネックス日記
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　「バント」

　こんばんは。米倉涼子さんが出演している某消費者金融のCMが、どーにも気になる、ぼすみんです。

　バッターボックスで、ピッチングマシンと対峙する米倉涼子。繰り出された速球を、思わず見逃し！続いて空振り！次のボールはファウルチップがやっと。この速球は打てないと悟った米倉涼子、コツンとバントを成功させて、したり顔・・・・
　そんなフォームでバントができるかっ！アゴ引いて頭を固定するんだよ！っつーか、ピッチャーの真正面に打球転がしてどーする！深夜に一人、テレビに向かって吠えるぼすみん。こんな男でスイマセン。

　「バントを乱発する野球はつまらない！」なんて言われる昨今ですが、僕はバントを多用する野球が結構好きで、川相（巨人→中日）に代表されるバント職人も大好きなタイプ。そんな僕は、この度こんな野球小説でも書こうかと思っています。

　都心のド真ん中にある高校の、弱小野球部ナインが主人公。
　厳しい土地事情のせいで練習グランドすら確保できない彼らは、狭くても練習できるバント練習だけに特化！セーフティバント、送りバント、そしてスクイズ・・・異常発達したバント技術を武器に、並居る強豪校を次々撃破。前代未聞、「バントだけで甲子園」は果たして成るのか！？
　・・・うーん。バントばっかじゃつまらないから、やっぱりやめます。
（追伸）
　バント同様、資産運用もコツコツ堅実に行きましょう！コツコツと積み立て型の皆さまへ。投資信託の積立に10銘柄を追加をしました。
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