シュローダー　グローバル市場見通し

配信日：2018年10月3日

シュローダー　グローバル市場見通し

2018年9月から世界有数の運用会社であるシュローダーのマルチアセット運用チームによる各金融市場の月次見通しをお届けしています。お客様の投資戦略の策定にぜひお役立てください。

今月のポイント

株式については貿易摩擦の動向が株式の売り圧力となる可能性もありますが、同時に株式に対する投資機会も見いだせると考えており、中立の見通しを維持。
コモディティに関しては、足元複数の商品に見られる需給バランスのひっ迫が、価格の上昇圧力になると見ており、やや強気の見通しを維持。

資産クラスの見通し

株式	国債	社債	コモディティ（商品先物）

貿易摩擦の動向が、株式の売り圧力となる可能性もありますが、同時に株式に対する投資機会も見いだせると考えています。このため、中立の見通しを維持しています。	総じて底堅い経済環境が背景となり、金利上昇が想定されるため、やや弱気の見通しを維持しています。但し、一部に景気の弱含みも見られることから、動向を注視する必要があると考えます。	社債のスプレッド（利回り格差）は、緩やかに拡大しており、今後も継続すると考えられます。また、企業のファンダメンタルズ（基礎的条件）からも、レバレッジの上昇が散見されることから、やや弱気の見通しを継続します。	世界的に良好な経済環境がコモディティ需要の支援材料になると考えられます。また、複数の商品に見られる需給バランスのひっ迫が、価格の上昇圧力となると見ています。

見通しの表示：++強気、＋やや強気、0中立、－やや弱気、--弱気
矢印：対前月での見通しの引き上げ/引き下げを示します。

資産クラス、分類（地域、通貨）毎の見通し

資産クラス	分類
株式	米国	底堅い米国景気や好調な企業業績が下支えすると見られるため、見通しをやや強気で維持しています。更に、自社株買い等の株主還元策の増加も、米国株式の支援材料になると考えられます。
	欧州	貿易摩擦問題や欧州中央銀行(ECB)による金融引き締め等の懸念材料が散見されるため、見通しを中立で維持しています。
	日本	バリュエーション（価値評価）は魅力的な水準にある一方、一部の経済指標が弱含んでおり、今後の景気減速する可能性もあると判断されるため、見通しを中立で維持しています。
	アジア太平洋（除く日本）	足元モメンタム（相場の勢い）の低下が顕在化している一方、バリュエーションの観点では割安な水準にあると判断されるため、中立の見通しを維持しています。
	新興国	中国を始め、新興国株式市場のモメンタムが低下している一方、バリュエーションの観点での魅力度が高まっていると判断し、やや強気の見通しを維持します。

資産クラス	分類
国債	米国	米国債の発行増加により需給が緩んでいることや、バリュエーションの観点で依然割高感があること等を勘案すると、やや弱気の見通しを継続します。
	欧州（ドイツ国債）	バリュエーションの観点で割高な水準にあると判断しています。欧州中央銀行(ECB)が量的緩和の縮小を進める中、今後の金利動向を注視する必要があると考えています。
	新興国（米ドル建て）	新興国内でも格差があるものの、総じて企業収益が拡大基調にあることから、新興国社債を新興国国債に比べて選好しています。
	新興国（現地通貨建て）	景気のリスク要因が散見されることから動向を注視しつつ、見通しを中立で維持しています。バリュエーションが改善しているものの、見通しの引き上げには、もう一段の不透明感の払しょくが待たれます。
	インフレ連動債	季節要因等による短期的な下押し圧力も想定されますが、中期的には物価上昇圧力が高まると見られるため、インフレ連動債についてはやや強気の見方を維持しています。

資産クラス	分類	見通し
投資適格社債	米国			一部企業ではレバレッジの上昇等のファンダメンタルズの悪化が注視されるため、やや弱気の見通しを維持しています。
投資適格社債	欧州			欧州企業の財務は総じて健全であると捉えていますが、M&A（合併・買収）活動の活発化が見られる等、サイクルの後期に差し掛かっていると捉えており、やや弱気の見通しを維持します。

資産クラス	分類	見通し
ハイイールド社債	米国			バリュエーションの観点で割高感があり、今後の脆弱性が注視される中、ハイイールド社債への確信度がこれまでより低下したため、見通しをやや弱気へと引き下げています。
ハイイールド社債	欧州			欧州では政治的リスクが継続しており、スプレッドの縮小余地が限定的となる可能性が高いため、やや弱気の見通しを維持しています。

資産クラス	分類
コモディティ（商品先物）	エネルギー	原油については、世界的な在庫水準が低下していることに加え、石油輸出国機構（OPEC）の一部の国からの供給懸念が、価格の押し上げ材料になると考えられるため、やや強気の見通しを維持しています。
	金	価格モメンタムの悪化や、足元の米5年債の実質金利の上昇（金価格は実質金利との逆の相関関係があるとの見方から）を勘案し、見通しをやや弱気へと引き下げています。
	産業用金属	世界的な貿易摩擦問題を背景に産業用金属は売られており、価格には割安感があると見ています。総じて底堅い経済環境や、中国のインフラ投資の拡大に伴う需要増加が、価格を下支えすると見込まれます。

資産クラス	分類
通貨	米ドル	米ドルには割高感があると考えています。一方、米国以外の国・地域の景気減速や政治的リスクの上昇等が見られた場合、米ドルの押し上げ要因になると想定しています。
	ユーロ	欧州では、域内の政治的リスクなどの懸念が顕在化しているため、見通しをやや弱気へと引き下げています。
	日本円	日本銀行は、これまでの超緩和的な金融政策の調整を余儀なくされると見られます。また、海外経済が弱含んだ場合、安全通貨としての日本円の選好が強まると見込まれるため、見通しをやや強気へと引き上げています。

出所：シュローダー。社債に関する見通しは信用スプレッド(デュレーション・ヘッジを前提)の動きに基づくものです。ユーロと日本円は対米ドルの見通しとなります。

本レポートは2018年9月上旬に英語で作成されたものを9月下旬に日本語に翻訳しています。

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マネックス証券で取り扱うシュローダーが運用している投資信託

シュローダーはロンドンを本拠地とし、200年以上の歴史を誇る、英国の老舗資産運用グループです。個別企業の調査・分析などのリサーチ力に強みを持つアクティブ運用を中心に、日本株式をはじめ、海外株式・債券、ESG投資、マルチアセット、オルタナティブ投資などのファンドを取り揃えて、日本の投資家の皆さまにグローバルな投資機会を提供しています。

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日本を含むアジアパシフィック諸国の株式を実質的な主要投資対象とします。
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実質的外貨建て資産については、原則として為替ヘッジを行いません。

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世界各国の株式、債券、通貨など様々な資産に分散投資しつつ、日本円をベースとした収益の獲得を目指します。
市場環境などの変化に合わせた、機動的な資産配分の変更とポートフォリオのリスク管理を通じ、収益機会の追求と基準価額の下落リスクの抑制を目指します。
為替変動リスクの低減を図るため、外貨建資産は、機動的に為替ヘッジを行います。
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