マネックスメール 2001年2月26日

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　マネックスメール（第３８２号　２００１年２月２６日夕方発行）
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本日の目次

　マネックス相場概況
　投資信託情報
　ファンドマネージャー佐久間康郎氏の相場の見方
　コラム　・マネックス社長　松本大のつぶやき
　　　　　・編集長の独り言
　展示会・イベント情報
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＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜マネックス相場概況＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜相場概況＞
鉄鋼株、銀行株などが賑わったものの、指数への影響は少なくもみ合いで終了。
日経平均　　　１３２０１．１４（▲　４４．８６）
ＴＯＰＩＸ　　　１２６４．９７（△　　７．３５）
単純平均　　　　　５１３．６０（△　　０．９６）
東証２部指数　　２０４１．５６（△　　４．５８）
日経店頭平均　　１３８６．２２（▲　　６．８３）
東証１部
　値上がり銘柄数　　　　７９８銘柄
　値下がり銘柄数　　　　５１４銘柄
　変わらず　　　　　　　１２２銘柄
　比較できず　　　　　　　　６銘柄
　騰落レシオ（２５日）　　９６．９７％
　　注：値上がり銘柄数と値下がり銘柄数の比率です。
　　　　一般的に１２０％台に上昇すると高値圏、７０％台に下降すると　　　　底値圏といわれる先行 指標です。
　　　　計算は２５日ベースで行っており、値上がり銘柄数、値下がり銘　　　　柄数は２５日間の累計で計算しています。
　売買高　　　　　７４６．３１（百万株；概算）
　売買代金　　　　６８２９３１（百万円：概算）
　時価総額　　　３４９６０９４（億円：概算）
　為替（１７時）　　１１６．０９円

　金曜日の国内市場は、ハイテク株と鉄鋼株に物色拡大の兆しがあったものの、米国株式市場が利下げ観測で後半下げ渋ったとは言え、ハイテク株に対する先行き不透明感が一段と高まってしまいました。ハイテク株を手掛け難い状況となったことで、鉄鋼株中心とした相場の始まりとなりました。

　鉄鋼株、そして買い戻し中心と思われる銀行株が売買高上位に並びましたが、ハイテク株に比べると指数に与える影響は小さい銘柄群です。日経平均は終始前週末終値を挟んだ狭いレンジでのもみ合いとなりました。

　鉄鋼株は、証券会社のディーラーにとって、まとまった株数で１円、２円の値幅取りができる銘柄でもあります。このため前場の段階から売買高は膨らみましたが、後場は手仕舞い売りもあり伸び悩みとなってしまいました。代表格のＮＫＫ（５４０４）が軟調な展開となっていることも、上値を買い進み難い要因となっていました。

　銀行株も、買い戻しが中心という雰囲気です。買い戻しが途絶えれば上値は重いという見方が強く、積極的に買い進みにくい状態です。鉄鋼株、銀行株とも後半は揃って伸び悩みとなり、市場全体も上値を買い進み難い雰囲気が強まってしまいました。

　造船株や海運株の一角など、低位株の多い業種に物色拡大の兆しも伺えましたが、月曜日で今週の相場展開を見極めるため手控えている部分や、指数に与える影響の大きいハイテク株の先行き不透明感から、盛り上がりには欠けた相場展開でした。

　チャート的には金曜日に回復した転換線を下支えとして推移しました。ただ転換線自体まだ下降局面とはなっていますが、徐々に下値を固める雰囲気は出始めています。　また個別銘柄一色からハイテク株、鉄鋼株で始まった業種に対する物色も、造船株、海運株などに拡大する兆しはあります。ハイテク株への不安は残るものの、相場の流れに変化の兆しは感じられる相場でした。
◆個別銘柄◆
住金（５４０５）　７０円（△１）
　ＮＫＫ（５４０４）に対する個別物色から、鉄鋼株全体に物色が拡大する雰囲気となり終始堅調な値動きとなりました。ただディーラー主導という感じで利益確定売りが出るのも早く、後場は伸び悩み。

昭和電工（４００４）　２１８円（△１０）
　物色の中心が鉄鋼株に移ったことで、個別材料株の代表格といえる同社は、朝方小動きにとどまっていました。ただ鉄鋼株も伸び悩みとなった前場後半あたりから前引けにかけて、徐々に上げ幅を拡大する展開。

トーヨーカネツ（６３６９）　１５０円（△１３）
　朝方は鉄鋼株、前場後半は昭和電工（４００４）が物色された後、これらが伸び悩んだ後場は、値動きの良さを材料にトーヨーカネツが上げ幅を拡大。目先筋がまだ物色の焦点を絞り込めず、目まぐるしく物色対象を変える展開。同社が伸び悩んだ後は、石原産（４０２８）が一段高。

山之内（４５０３）　４３３０円（▲１６０）
　医薬品株はほぼ全面安の展開となりました。相場の先行き不透明感が強まった時には、ディフェンシブ銘柄という位置付けで値を上げていましたが、利益確定売りが優勢。相場の流れにやや変化が出始めているひとつの要因とも言えそうです。

日管財（大９７２８）　１９６０円（△３００）：１００株単位
　３月１日付けで大証１部に昇格することを材料に物色されました。売買単位が１００株で手掛けやすく、出遅れ感などもありストップ高まで値を上げました。

ニコン（７７３１）　１６１６円（▲２４）
　２００２年３月期のステッパー販売計画を下方修正すると報道され軟調な展開。米国ではハイテク株の業績下方修正が連日続き、国内でもＮＥＣ（６７０１）などにも同様の動き。狼狽売りを出す雰囲気はありませんでしたが、手掛け難い要因のひとつにはなっています。

ＡＣＣＥＳＳ（４８１３）　４１２万円（　−）：１株単位
　本日マザーズに新規上場、公募価格２１０万円を大幅に上回る３６２万円で寄り付き、一旦は伸び悩みという雰囲気もありましたが後場４１２万円まで値を上げて終了。同社の値動きの良さもあり、直近店頭市場に公開た日本ミクロ（５３８１）は一時ストップ安まで売り込まれる場面もありました。

富士車（７１０４）　６５円（売り気配）
　金曜日に民事再生法の手続き開始、ストップ安売り気配のまま売買は成立しませんでした。なお、同社は５月２４日付けで上場廃止の予定。なお２月２７日から同日以後最初の約定値段が決定される日まで、呼び値の値幅制限は適用されません。

＜株式分割＞
レインズインターナショナル（２６８８）
　３月３１日現在の株主に対し、１株を２株に分割
　効力発生日　５月１８日
　配当起算日　１月１日

＜プレスリリースなど＞
ＮＥＣ（６７０１）、ＮＴＴデータ（９６１３）
　次世代行政情報システムの開発で提携したと発表。パッケージソフト開発を専門に行う新会社を共同出資により設立した。地方公共団体向けソリューション事業強化のため。

クボタ（６３２６）、三井物（８０３１）、
ＮＴＴファシリティーズ、英ＢＯＷＭＡＮ
　マイクロガスタービン・コージェネレーション・ユニットで日本法人「ボーマンジャパン」を設立したと発表。６月より本格的に国内販売を開始する。
富士通（６７０２）
　携帯情報機器向けの、世界初のＮＡＮＤ型フラッシュメモリとＦＣＲＡＭのスタック型ＭＣＰを発売。動画などの大容量データ保存および高速アクセスを実現する。

◆ランキング◆
　東証１部値上がり上位
　　　　銘柄　　　　　　　　上昇率　　　　上昇幅　　　終値　　　売買高　イチケン（１８４７）　＋１７．２４　　　△２０　　１３６　　　２４２　シンキ（８５６８）　　＋１７．００　　△１８６　１２８０　１２８．７　第一電（５８１０）　　＋１６．２５　　　△１３　　　９３　　　４９５　島精機（６２２２）　　＋１４．２９　　△３００　２４００　　　４．６　三井建（１８２１）　　＋１３．４６　　　　△７　　　５９　　１４２４
　東証１部値下がり上位
　 　銘柄　　　　　　　　下降率　　　　下降幅　　　終値　　　売買高　冨士工（１８０９）　　−１２．００　　　　▲９　　　６６　　１２１１　村田製（６９８１）　　　−７．３２　　▲８１０　１０２５０　８６．９　山水電（６７９３）　　　−７．１４　　　　▲１　　　１３　　２３０５　ライトオン（７４４５）　−６．８６　　▲１３７　１８６１　　２８．５　サークルＫ（７４３７）　−６．７６　　▲２４０　３３１０　１１０．６
　東証１部売買高上位
　　　　銘柄　　　　　　　　　　　　売買高　　　　終値　　　　　前日比　さくら銀（８３１４）　　　　　２２５４６　　　７２５　　　　　△２９　住金（５４０５）　　　　　　　２２０６９　　　　７０　　　　　　△１　昭電工（４００４）　　　　　　１９４７６　　　２１８　　　　　△１０　住友銀（８３１８）　　　　　　１８０９８　　１２１９　　　　　△５４　川鉄（５４０３）　　　　　　　１６９５６　　　１２４　　　　　　△２　日産自（７２０１）　　　　　　１６７２２　　　７４０　　　　　　△１　三和銀（８３２０）　　　　　　１６５７７　　　８９１　　　　　△３１　東京三菱（８３１５）　　　　　１５８２１　　１２０８　　　　　△２９　あさひ銀（８３２２）　　　　　１３７８９　　　３７０　　　　　△１５　ＮＫＫ（５４０４）　　　　　　１１１９９　　　　９０　　　　　　▲２
　東証１部売買代金上位
　　　　銘柄　　　　　　　　　　　売買代金　　　　終値　　　　　前日比　みずほ（８３０５）　　　　　　２８６２１　７５万９千円　△５万２千円　トヨタ（７２０３）　　　　　　２６９８７　　４０９０　　　　　△５０　ソニー（６７５８）　　　　　　２２５１０　　８５２０　　　　△１６０　住友銀（８３１８）　　　　　　２２０７８　　１２１９　　　　　△５４　ＮＴＴドコモ（９４３７）　　　１９２２２　２０６万円　　　　△３万円　東京三菱（８３１５）　　　　　１９０９２　　１２０８　　　　　△２９　さくら銀（８３１４）　　　　　１６３３７　　　７２５　　　　　△２９　三和銀（８３２０）　　　　　　１４７７４　　　８９１　　　　　△３１　ソフトバンク（９９８４）　　　１３５３７　　５４５０　　　　　▲８０　日産自（７２０１）　　　　　　１２５１１　　　７４０　　　　　　△１
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜投資信託情報＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
　投資信託基準価額（２月２３日現在）
　ザ・ファンド＠マネックス　　　　　　　　　　　７，５１２（＋６９）−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
　外国投信基準価額（２月２３日現在、Ｊシェア、ＵＳドル）
　バンガード・ウェルズリー・インカム・Ｆ　　　２３．３８（−０．０１）　バンガード・スモールキャップ・インデックス　１９．２３（±０．００）　マサチューセッツ・インベスターズ・トラスト　１８．３４（−０．１１）　ＭＦＳ　ストラテジック・グロース・ファンド　２３．８０（−０．０６）
＝＝＝＝＝＜ファンドマネージャー佐久間康郎氏の相場の見方＞＝＝＝＝＝＝
格下げと構造改革の遅れ

２２日にアメリカの格付け会社スタンダード＆プアーズ（Ｓ＆Ｐ）が日本国債（長期債）の格付けを最上級のＡＡＡからＡＡ＋に格下げしました。Ｓ＆Ｐとは別の格付け会社であるムーディーズが既に格下げしている事もあり、今回の格下げがわが国の金融市場を動揺させるという事態にはなっていません。事実、格下げされたこの日、債券価格は上昇していますし、株価の方も反発しています。

だからといって、「織り込み済み」で片づけてしまっていい話ではありません。今回の格下げだけでなく、これまでに格下げの話がでると財務相はじめ政府要人が「日本は世界最大の債権国だから全く問題ない。そういう国の債券を格下げするのはけしからん。」とその格付け会社を批判する発言を繰り返します。これと似たような事が株価の急落過程でも時々見られます。企業のリストラ努力によって業績が上向いている時に株価が下落するのはおかしいと、持ち合い株の解消売り悪玉論やかつては先物悪玉論など見当違いの発言を繰り返してきました。

彼らも馬鹿ではないでしょうから（そう信じています）、国民、投資家に過剰な不安が広がらないようにとの配慮で発言していると思いますが、いつまでもこんな事を繰り返していてよいのでしょうか。今回の格下げの理由について、Ｓ＆Ｐは「構造改革の遅れ」を挙げています。こういった格付け会社の意見を真摯に受止め、政治家は日本が二流国家に落ちたという厳しい現実を国民にストレートに伝えるべきだと思います。そして一時的に痛みを伴っても国の経済再生のために構造改革をすすめなければならないというメッセージを出すべきでだと思います。これができず、格付け会社への批判を繰り返している限り構造改革は進まないでしょう。

構造改革が進まない事は、国債だけでなく株価にも著しく悪い影響を与えます。株価が上昇するためには業績の拡大とバリュエーション（たとえばＰＥＲやＰＢＲなどの評価水準、言い換えればプレミアム）の拡大という二つの要素があります。個々の企業レベルにおける努力で業績が拡大しても、国全体の構造改革が進まなければ日本株（日本企業）だからという理由で不当にバリュエーションが低く抑えられ、結果として上値を抑えられる事になる可能性も否定できません。また企業業績についても国の構造改革とまったく無縁ではないため、一定の影響は必ず受けます。

ＰＢＲが１倍を割っている、つまり理論上、会社の解散価値を下回っている日本株（日本企業）が余りにも多くあり、日本株のバリュエーション（個別銘柄の話でなく市場全体の話）が世界的にみて割安だという意見もありますが、構造改革が進まない以上、見かけ上、割安でもそのまま放置され続けられる可能性は高いと思います。そしてそういう状態が長すぎると、企業の体力自体も時間の経過と共に弱体化し、割安な状態が解消されないまま沈んでしまうこともありえます。

とにかく今、政治家に期待する事は、くだらないスキャンダルの追求や政争にエネルギーを費やすのでなく、厳しい現実を国民にストレートに伝え、直ちに構造改革に進めることです。構造改革なしで日本株の持続的な上昇はありえません。

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ＤＫＡの佐久間ファンドマネージャーがＩＴ・インターネットといった次世代のインフラを担う企業に厳選投資を行います。

２月２３日現在の純資産残高は２２億５８百万円となっています。最新の組入銘柄などの運用状況はマネックスのホームページでご覧いただけます（ＰＤＦ形式）。

＝＝＝＝＝＝＝＝＜マネックス社長　松本大のつぶやき＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝２月２６日　　　　　　　　＜断層＞

昨晩久し振りに本当にビックリしました。ふと本棚から古い詩集を取り出して、伊東静雄、立原道造、丸山薫などの詩を読みました。どの詩も良く覚えていましたが却って若い頃よりも簡単に理解できました。萩原朔太郎の詩などは、やはり若い頃の方がよく理解、というかイメージが涌いてその世界にちゃんと入って行き易かったので、詩によって年を取るにつれての感じ方の変化って違うものなのだと思いました。
しかし驚いたのはこのことではありません。丸山薫のある詩について、この詩はとっても好きな詩なのですが、覚えていた詩の内容というかテーマと、実際のテーマがほぼ１８０度逆なのです。あまりにもプライベートなことであり、恥ずかしいので具体的には書きませんが、自分はこうありたいと思うような内容が詩に書かれていると記憶していたのですが、嫌だけれども自分はこうだよなと思われる内容が実際にはそこに書かれていたのです。まるでサスペンス映画などで思い出したくない事件について錯綜した形で記憶していることがあるように・・。
本当にビックリしましたが中々興味深いテーマなので、他にも昔読んだものや見たものを恐る恐る開けてみようかと考えています。

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜編集長の独り言＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝私自身、すっかり忘れていていました。前回１２月のＳＱ後、先物担当者の先輩から聞いた経験則、“ＳＱの１週間前にほぼ決着はつく。その後ＳＱに向けた１週間は今までの反対の方向に動き、ＳＱ通過後再び反転する”。というのがありました。
今回の先物・オプションのＳＱは、３月９日、来週の金曜日です。私の先輩の経験則が当てはまるのであれば、３月のＳＱに向けた勝負が今週から始まることになります。今週の相場動向で、来週、そしてその後の展開も予測できるということに。
決算期末や、予算通過後の政権の行方など、特殊要因も絡んでいる今回のＳＱではありますが、ひとつの目安として見ていきたいと思います。
今回個人的にはＳＱも、決算期末もまったく関係のない相場の回復、期待できる新政権発足という相場展開となって欲しいのですが。
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ご意見や、皆様の身近な投資情報は、こちらまでお寄せ下さい。
feedback@monex.co.jp

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜展示会・イベント情報＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜今週の主な展示会＞

◆スポーツ＆レジャー見本市２００１春
　２／２８（水）〜３／２（金）１０：００−１７：００
　スポーツ用品用具などスポーツ関連商品のトレードショー
　東京ビッグサイト（東２〜３ホール）招待者のみ
　問：スポーツ産業団体連合会
　　　０３−５２７６−０１４１　ＦＡＸ０３−５２７６−０２８８
　　　http://www.jsif.or.jp/spj/

◆第７回スノーボードジャパン
　２／２８（水）〜３／２（金）１０：００−１７：００
　スノーボード関連、その他のアクションスポーツの展示会
　東京ビッグサイト（東４〜５ホール）２０００円
　問：日本スノーボード産業振興会
　　　０３−５８１７−０５５０　ＦＡＸ０３−５８１７−０５５１
　　　http://www.sbj.org/

◆アクティブコレクション２００１春
　２／２８（水）〜３／２（金）１０：００−１７：００
　アクティブスポーツから生まれた音楽・ファッションなど
　東京ビッグサイト（東６ホール）業界関係者のみ
　問：メディアハウス
　　　０３−３８１３−３６０１　ＦＡＸ０３−３８１８−３１８８

◆２００１経営革新ビジネスフェア
　２／２８（水）〜３／２（金）１０：００−１７：００
　ＩＴ技化支援のＳＩベンダーや経営革新に成功した企業の展示・セミナー　東京ビッグサイト（西４ホール）無料
　問：事務局
　　　０３−３４３７−８６６２　ＦＡＸ０３−３４３７−８４３９
　　　http://www.jasmec.go.jp/venture/

▽国際ＩＰネットワーク展
　２／２８（水）〜３／２（金）
　ブロードバンド通信・ネットワークに焦点を当てた専門トレードショー　パシフィコ横浜（展示ホール）３０００円
　問：リックテレコム
　　　０３−５２１２−７０７１　ＦＡＸ０３−５２１２−６０９１
　　　http://www.ric.co.jp/expo/

◆第３５回ジャパンゴルフフェア２００１
　３／１（木）〜３（土）１０：００−１８：００
　ゴルフ用品全般・ゴルフ練習場用品などを一同に展示したアジア最大のゴル　フ総合コンベンション
　東京ビッグサイト（西１〜２ホール）無料
　問：日本ゴルフ用品協会
　　　０３−３８３２−８５８９　ＦＡＸ０３−３８３２−８５９４

＊イベント日時は変更することがあります。あらかじめご了承ください。
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