マネックスメール 2001年9月10日

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　マネックスメール（第５１７号　２００１年９月１０日夕方発行）
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◆◆◆◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇マネックス証券株式会社◆◆◆

本日の目次

　マネックス相場概況
　投資信託情報
　ファンドマネージャー佐久間康郎氏の相場の見方
　コラム　・マネックス社長　松本大のつぶやき
　　　　　・編集長の独り言
　ただ今ブックビルディング中
　ちょっと（またも）出てしまいます
　マネックスメール解除の方法は一番下にあります
　またバックナンバーは以下でご覧頂けます。
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＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜マネックス相場概況＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜相場概況＞
ＳＱを控え荒い値動きとなりやすい時期、東証のシステムトラブルもあり急落。
日経平均　　　１０１９５．６９（▲３２１．１０）
ＴＯＰＩＸ　　　１０５５．９８（▲　２４．８５）
単純平均　　　　　４３９．８６（▲　　８．６２）
東証２部指数　　１８４１．６５（▲　２１．３３）
日経店頭平均　　１１１４．５６（▲　１０．０８）
東証１部
　値上がり銘柄数　　　　２２８銘柄
　値下がり銘柄数　　　１１６６銘柄
　変わらず　　　　　　　　８３銘柄
　比較できず　　　　　　　　６銘柄
　騰落レシオ（２５日）　６４．８３％
　　注：値上がり銘柄数と値下がり銘柄数の比率です。
　　　　一般的に１２０％台に上昇すると高値圏、７０％台に下降すると　　　　底値圏といわれる先行 指標です。
　　　　計算は２５日ベースで行っており、値上がり銘柄数、値下がり銘　　　　柄数は２５日間の累計で計算しています。
　売買高　　　　　６９３．６５（百万株；概算）
　売買代金　　　　６２９７４３（百万円：概算）
　時価総額　　　２９６７０１５（億円：概算）
　為替（１７時）　１２０．０７円

　朝方は米国株式市場の大幅安などを嫌気し、売り先行で下げ幅を拡大して始まりました。依然として先行き不透明感が根強く、押し目買い意欲は後退したままの状況で、売り方主導の相場展開となっていました。

　日経平均先物は売り先行で始まったものの、東証のシステムトラブルが発生しておりＴＯＰＩＸ先物・オプションの売買が停止されていました。ＳＱ前で荒い値動きとなりやすい時期ですが、ＴＯＰＩＸ先物の売買が行われないことで売り仕掛け的な動きも出し難く、下げ渋りで前場を終了しました。

　後場に入ってからも徐々に下げ幅を縮小、途中塩川財務相が銀行の保有株以外に、他の企業の保有する株式の買取機構を設立する可能性についてコメント、これをきっかけとして更に買い戻しを誘い、下げ幅を縮小する場面がありました。

　ただ下げ渋りを演じた局面でも、日経平均の１０５００円という節目水準が上値抵抗ラインといった展開となってしまい、上値の重い値動きとなりました。上値が重い展開となった場面で、東証が１４時４０分からＴＯＰＩＸ先物・オプションの売買を再開すると発表、これにより売り方が大引け間際に活気付く展開となり下げ幅を拡大して終了となってしまいました。

　前場は小幅安でもみ合いといった展開を続けていたあさひ銀（８３２２）が後半暴落、大和銀（８３１９）も大幅安となってしまいました。あさひ銀が大和銀に対して経営統合を打診したと金曜日に伝わりましたが、その後の動向が掴めず、見切り売りが殺到したと言える状況です。他の銀行株にも売りが出て相場の雰囲気を悪化させる要因ともなりました。

　今週は金曜日に先物・オプションのＳＱを控え荒い値動きとなりやすい時期です。こうした中、本日はＴＯＰＩＸ先物・オプションの売買にトラブルが発生したことで、再開後の短時間に更に激しい値動きとなってしまった部分があります。

◆個別銘柄◆
アラ石（１６０３）　９２９円（△１００）：１００株単位
　交渉が難航していたクウェートでの採掘権問題で、操業受託という形式でとりあえず操業継続が可能となったと発表。朝方この速報が流れた直後は手仕舞い売りに押される場面もありましたが、後場はストップ高まで上昇。

あさひ銀（８３２２）　１３０円（▲３１）
　ムーディーズはあさひ銀行の格付けを、引き続き引き下げの方向で見直すとコメント。さらに経営統合に向けて大規模なリストラを実施するといった報道に対し、会社側はその様な予定は無いと否定した模様。これによって経営効率化の遅れが発生すると市場は受け止め、失望売りを誘う展開。

日立（６５０１）　８２０円（▲２０）
　先々週金曜日の業績下方修正に対し、依然株価は織り込み済みといえない状況が続いています。本日も朝安後に下げ渋る場面がありましたが、前週末終値が上値抵抗ラインとなりプラス圏まで戻せず。

三菱化学（４０１０）　２６４円（△５）
　ナノテク分野の新素材、フラーレンの量産に乗り出すと８日の日経新聞夕刊に報道されました。これを材料に買い先行で始まったものの、企業業績の動向に敏感な相場環境下、具体的な業績寄与で未確認の部分があるという声も多く、買いは続かず伸び悩み。

ＪＲ東海（９０２２）　７７万８千円（△１万４千円）：１株単位
　相場全体が下げ幅を拡大した朝方も、ＪＲ各社、ＪＴ（２９１４）などディフェンシブ銘柄という位置付けで堅調な値動き。一部ではＪＲ西（９０２１）とともに１０月から日経平均に採用されるのではという思惑もある模様。
新日鉄（５４０１）　１５９円（▲４）
　金曜日の取引時間中にＮＫＫ（５４０４）、川鉄（５４０３）などとともに業績の下方修正が相次いで流れました。企業業績に対して敏感な相場となっており、本日も見切り売りが優勢となり軒並み弱含み。

日産自（７２０１）　７００円（△２６）
　信用取組動向を材料に目先筋の物色対象となっていた時期もありますが、株価７００円割れでは割安感を指摘する声もあり反発歩調。このところホンダ（７２６７）などに下げ止まり感が出ていることもプラス材料に。

丸善（８２３６）　４２８円（△３９）
　ＳＱを金曜日に控え、目先筋は過去に仕手筋介入などの話で株価が乱高下した銘柄を手掛けることが多い時期です。同様の位置付けの銘柄や、先物の影響を受け難い大阪市場の個別材料株などが乱高下しやすい相場環境です。

＜株式分割＞
杏林製薬（４５６０）
　９月３０日現在の株主に対し、１株を１．５株に分割
　　効力発生日　１１月２０日
　　配当起算日　１０月１日

イーピーエス（４２８２）
　９月３０日現在の株主に対し、１株を２株に分割
　　効力発生日　１１月２０日
　　配当起算日　１０月１日

◆ランキング◆
　東証１部値上がり上位
　　　　銘柄　　　　　　　　上昇率　　　　上昇幅　　　終値　　　売買高　パーク２４（４６６６）＋１２．３５　　△８４０　７６４０　　３５．３　アラ石（１６０３）　　＋１２．０６　　△１００　　９２９　７３４．５　オービック（４６８４）＋１０．２３△２２５０　２４２３０円　２２．４　日東大都（１７９２）　＋１０．０７　　　△５１　　５５７　　４２０７　丸善（８２３６）　　　＋１０．０２　　　△３９　　４２８　　５１９９
　東証１部値下がり上位
　 　銘柄　　　　　　　　下降率　　　　下降幅　　　終値　　　売買高　あさひ銀（８３２２）　−１９．２５　　　▲３１　　１３０　６４２１８　ドウシシャ（７４８３）−１６．６６　　▲３００　１５００　　７８．３　明和産（８１０３）　　−１５．４５　　　▲３４　　１８６　　　１０２　白洋舎（９７３１）　　−１３．６４　　　▲４９　　３１０　　　　１０　大和銀（８３１９）　　−１３．５８　　　▲２２　　１４０　２１１５４
　東証１部売買高上位
　　　　銘柄　　　　　　　　　　　　売買高　　　　終値　　　　　前日比　あさひ銀（８３２２）　　　　　６４２１８　　　１３０　　　　　▲３１　大和銀（８３１９）　　　　　　２１１５４　　　１４０　　　　　▲２２　新日鉄（５４０１）　　　　　　１４３３５　　　１５９　　　　　　▲４　住金（５４０５）　　　　　　　１２２１２　　　　５９　　　　　　▲４　日産自（７２０１）　　　　　　１１２７２　　　７００　　　　　△２６　三菱化学（４０１０）　　　　　　８５３０　　　２６４　　　　　　△５　三井住友（８３１８）　　　　　　８５１８　　１０１５　　　　　▲３９　ＮＫＫ（５４０４）　　　　　　　８５１０　　　　９１　　　　 　▲７　ＮＥＣ（６７０１）　　　　　　　８１１８　　１２３５　　　　　▲２０　東芝（６５０２）　　　　　　　　６９７４　　　５８４　　　　　▲１２
　東証１部売買代金上位
　　　　銘柄　　　　　　　　　　　売買代金　　　　終値　　　　　前日比　ＮＴＴドコモ（９４３７）　　　２２０３９　１２２万円　　　　▲７万円　ソニー（６７５８）　　　　　　２１２８９　　４９５０　　　　▲１００　ホンダ（７２６７）　　　　　　１８７８６　　４８２０　　　　　△１０　トヨタ（７２０３）　　　　　　１６９９３　　３６４０　　　　　▲６０　みずほ（８３０５）　　　　　１４３６５　５３万３千円　　▲１万７千円　ＮＴＴ（９４３２）　　　　　１２９１７　４８万６千円　　▲１万９千円　野村証（８６０４）　　　　　　１２８３４　　１９１６　　　　　▲７９　キャノン（７７５１）　　　　　１１２７４　　３５００　　　　　▲３０　ソフトバンク（９９８４）　　　１０３７１　　２４００　　　　　▲５０　松下（６７５２）　　　　　　　１０２３９　　１６１９　　　　　▲２７
＝＝＝＝＝＜ファンドマネージャー佐久間康郎氏の相場の見方＞＝＝＝＝＝＝アナリスト情報の使い方

アメリカでは証券アナリストの強気な投資評価を信じて一般投資家が株式投資をした結果、大きな損失を被ったとして訴訟に発展するケースが出たことなどがきっかけとなり、証券会社の調査部およびそこで働くアナリストの行動基準について多くの議論がなされています。アナリストの仕事として特に注目を集めるのが、彼らがどういった投資判断を下し、それがどれだけ正確か（つまり当たったか外れたか）ということです。より具体的にいえば「買い」「売り」「中立」などのレーティングやそのタイミングがどれだけの精度で的中したかというものです。

投資格付けのやり方は証券会社によってことなります。相対パフォーマンスをベースにした投資格付けが一般的で、例えば今後６ヶ月から１２ヶ月の市場平均をその対象銘柄がアウトパフォームするか、しないか、またその度合い（何パーセントアウトパフォーム、あるいはアンダーパフォームするか）によって通常３段階から５段階程度のレーティングが付与されます。あくまでも相対パフォーマンスであり、絶対パフォーマンスではないので最高位のレーティングが付与されていてもそれが必ずしも株価の値上がりを意味するわけではありまその銘柄が１２ヶ月で１０％値下がりしていても市場平均が２０％以上も下落していればアナリストが最高のレーティングを付与していればそのアナリストは正しい投資判断を下したということになります。

しかし問題がいくつかあります。まず私の認識する限り、各証券会社は必ずしも明確に市場平均の予想パフォーマンスを示していないし（その証券会社のだれが市場平均予測の責任者かはっきりしていない）、少なくとも個別銘柄のレポート上に「今後、当社は市場平均が○○％上昇すると予想しています」という具体的な数字を記載していないため、アナリストがＡ（１０％以上市場をアウトパフォームする）というレーティングを付与しても具体的な株価イメージをもつことはできません。またよく知られている話ですが、圧倒的に「買い」や「アウトパフォーム」に属する強気のレーティングが多いのとは対照的に「アンダーパフォーム」は非常に少なく、「売り」にいたっては見つけるのが難しいという本来相対パフォーマンスを前提とした投資格付けからいえば説明のつかない強気に偏ったレーティングが多いことです。

こういった現状において、ファンドマネージャーである私が証券会社のアナリストのレポートや投資判断をどう扱っているかといえば、「参考にしている」というところです。アナリストのレポートは時に新しい投資アイデアを提供してくれるし、自分が見落としていたリスクや別の切り口から分析した場合のユニークな見方など考えさせられるところが多く、そういう意味では非常に役立っています。しかし著名アナリストが最高位のレーティングを付与しているからとか「買い」に格上げしたからという理由でファンドに組み入れ、反対に「中立」あるいは「売り」に格下げしたからという理由で直ちに売りのアクションを起こすことはありません。むしろ、そういったレーティングをつけているのはなぜなのかという結論に至るまでの分析のプロセスを重視します。最終的に自分自身およびインハウスのアナリストの調査、分析結果をベースに、必要に応じて証券会社のアナリストの意見を取り入れながら銘柄の選択、組み入れ比率の調整などを行っています。

最近では個人投資家でもインターネットを通じてアナリストのレポートを容易に入手することができるようになりましたが、それを読むことで「ひとつ勉強になった」くらいにとどめておいた方がよいと思います。ファンドマネジャーもそうですが、アナリストも一所懸命に調査、分析していても必ず正確に予測できるわけではありません。ですから著名なアナリストを盲目的に信用したり、限定情報に依存したりすることは非常に危険です。

機関投資家のファンドマネジャーに限らず個人投資家にとっても私が重要だと思うのは、コモンセンス（常識的な目）をもつことです。「アナリストはあれだけＡ社の製品（あるいはサービス）を高く評価しているが、自分を含めた一般の多くの人々が積極的にその製品にお金を費やすだろうか？」と投資家ではなく一消費者の立場になって評価してみることです。アナリストの分析レポートなど高度な情報と、投資家としてではなく一般消費者としてのコモンセンスのバランスが上手くとれている時により良い投資判断が出来るのではないかと思います。

◆　ザ・ファンド＠マネックス
ＤＫＡの佐久間ファンドマネージャーがＩＴ・インターネットといった次世代のインフラを担う企業に厳選投資を行います。

９月７日現在の純資産残高は１７億７１百万円となっています。最新の
組入銘柄などの運用状況はマネックスのホームページでご覧いただけます（ＰＤＦ形式）。

（上記レポートについては、第一勧業アセットマネジメント株式会社が作成したものであり、その内容の正確性・有用性等についてマネックス証券（株）は一切責任を負いません。）

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜投資信託情報＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
　投資信託基準価額（９月７日現在）
　ザ・ファンド＠マネックス　　　　　　　　　　　５，７７１（−４３）−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
　外国投信基準価額（９月７日現在、Ｊシェア、ＵＳドル）
バンガード・トータル・ストック・Ｍ・Ｉ・Ｆ　２４．２８（−０．４５）　バンガード・ウェルズリー・インカム・Ｆ　　　２０．９４（−０．０７）　バンガード・スモールキャップ・インデックス　１８．２１（−０．３３）　マサチューセッツ・インベスターズ・トラスト　１５．４９（−０．２７）　ＭＦＳ　ストラテジック・グロース・ファンド　１７．２６（−０．２６）−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
　米ドル為替レート （９月１０日午後２時３０分現在）
　買付レート　　　　　　　　　　　　　　　　　　　１２０．００
　解約レート　　　　　　　　　　　　　　　　　　　１１９．５０

＝＝＝＝＝＝＝＝＜マネックス社長　松本大のつぶやき＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝９月１０日　　　　　　＜サンフランシスコ＞

サンフランシスコの気候は一風変わっています。海流や霧のせいで８月の末頃が９月、１０月よりも寒くなると言います。マークトゥエインは「もっとも寒い冬はサンフランシスコの夏だった」と言ったそうですが、流石うまく言い当てていると思います。この当地で大がかりな講和条約５０周年記念式典が開かれました。５０年前の９月８日に講和条約がそして安保条約が締結されました。日本は主権を回復し、国際社会に復帰することが許され、敵国は同盟国として扱われ、平和を維持するための仕組みが置かれました。この極めて重要な歴史を大切に回顧する、意義ある式典だったと思います。過去の恨みや痛みを忘れることはいいことだと思います。それは限りある命を持つ「ヒト」に与えられた極めて重要な力だと思います。しかし一方で過去の過ちから学習し、教訓を忘れないことは更に重要なことだ思います。５０年前の史実の回顧が、日本よりもアメリカにおいてしっかり行われたのではないかと、一抹の不安を覚えました。
（先程台風の雲を突っ切って無事成田に着陸致しました）

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜編集長の独り言＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝現役の首相、というよりも政治家自体あまり前例が無いのではと思いますが、小泉首相の写真集が発売されました。意外？な人気として週末のテレビなどでも報道され、売り切れというお店も出ているとか。
私自身も土曜日の買い物中、某ショッピングセンター内の書店であと１冊だけになっているのを目撃しました。
この写真集を書店で最初に見つけたのは娘です。何故か分からないのですが、小泉首相はお気に入り。車で走行中も、小泉首相のポスターを発見すると大騒ぎしています。この日も写真集を真っ先に見つけ、手に取った娘ですが、ビニールで包まれ中は見れない状態。ちょっと不満そうでした。
意味もわからずニュース等を見ていて覚えたのだと思いますが、前首相の名前も知っています。しかし前首相には興味を示さず、小泉首相には何故か惹かれている姿。小さな子供の期待を裏切らないことを祈ります。
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ご意見や、皆様の身近な投資情報は、こちらまでお寄せ下さい。
feedback@monex.co.jp

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜ただ今ブックビルディング中＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝弊社取り扱いの新規公開銘柄のブックビルディング期間等の日程を掲載します。詳細はホームページをご覧下さい。

＜明日から申込開始の銘柄＞
　イーストアー（４３０４）
　　申込期間は　９月１１日　ＡＭ　００：００　から
　　　　　　　　９月１４日　ＡＭ　１１：００　まで
　　募集価格　　４０万円

＜ブックビルディング中の銘柄＞
　エルゴ・ブレインズ（４３０９）
　　ブックビルディングは９月１４日　ＡＭ　１１：００　まで
　　仮条件　　７万円〜１２万円

＜申込中の銘柄＞
　ＣＳＫコミュニケーションズ（４３０３）
　　申込みは９月１３日　ＡＭ　１１：００　まで
　　募集価格　　７０万円

詳細はこちら
http://www.monex.co.jp/static/MONEX/HOM/HOM_VWhats_IPO_GFrm.html

＝＝＝＝＝＝＝＜ちょっと（またも）出てしまいます＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜テレビ＞
９／２３
　北海道文化放送「ビジネスニュースフラッシュ」１７：２５〜１７：３０　　７月３０日札幌ビズカフェでの松本社長の講演風景が放映される予定です
＜雑誌＞
９／１０
　文藝春秋　Ｐｒｉｖａｔｅ　Ｅｑｕｉｔｙ　Ｆｕｎｄについて松本が少し　　　　　　コメントしています
９／１７
　アントレ別冊「利益を２倍にする戦略がわかる本」
　　ＩＴ導入後の会社の仕組みとは？
９／１９
　週刊宝島　短気集中連載　日本ウィルスクライシス
９／２０
　日経ネットトレーディング　証券会社の選び方など
９／２２
　モバイルＩ　対談　サンプラザ中野氏
１０／１
　ブルータス　靴特集、足元だけのカットが掲載されます
１０／１０
　週刊現代　内容未定

＜新聞＞
９／２７
　読売新聞・朝刊　「私のアルバム」

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