マネックスメール 2002年3月29日

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　マネックスメール（第６５０号　２００２年３月２９日夕方発行）
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◆◆◆◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇マネックス証券株式会社◆◆◆

本日の目次

　マネックス相場概況
　資産設計情報
　　資産設計への道
　　投資信託基準価額
　コラム　・マネックス社長　松本大のつぶやき
　　　　　・編集長の独り言
　ただ今ブックビルディング中
　マネックスメール解除の方法は一番下にあります
　またバックナンバーは以下でご覧頂けます。
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＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜マネックス相場概況＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜相場概況＞
様子見気分が強い中、金融相発言をきっかけに下げ加速、安値引け。

日経平均　　　　１１０２４．９４（▲３０８．１７）
ＴＯＰＩＸ　　　　１０６０．１９（▲　２２．２４）
単純平均　　　　　　４３０．７３（▲　　７．５６）
東証２部指数　　　１７９４．４０（▲　　１．８６）
日経店頭平均　　　１１８０．５２（△　　３．３６）
東証１部
　値上がり銘柄数　　　　　２３１銘柄
　値下がり銘柄数　　　　１１６４銘柄
　変わらず　　　　　　　　　９４銘柄
　比較できず　　　　　　　　　６銘柄
　騰落レシオ（２５日）１０５．２６％
　　注：値上がり銘柄数と値下がり銘柄数の比率です。
　　　　一般的に１２０％台に上昇すると高値圏、７０％台に下降すると　　　　底値圏といわれる先行 指標です。
　　　　計算は２５日ベースで行っており、値上がり銘柄数、値下がり銘　　　　柄数は２５日間の累計で計算しています。
　売買高　　　　　５６７．４２（百万株：概算）
　売買代金　　　　５２４３０９（百万円：概算）
　時価総額　　　２９９６２３５（億円：概算）
　為替（１７時）　１３２．４５円

　３月末の最終営業日であり、期末の終値がどの水準となるかを見守る静かな始まりとなりました。ＣＭＥでの日経平均先物の終値にサヤ寄せする形となり、小幅高で前場中頃までもみ合いを続けていました。

　雰囲気が変わったのは、前場中頃の金融相発言からでした。現在の株価水準で期末を迎えたことを評価する発言を行いましたが、逆に市場では本日これ以上の上昇は期待できないと受け止め、徐々に売りが増加しました。

　さらに同時に空売り規制強化策に対し、追加的な対策は考えていないともコメント。空売り規制強化が今回の株価底上げ要因のひとつとなっていましたが、これ以上の強化が行われないということで、売り方が再び活発化するという懸念も強まりました。

　前場後半下落に転じた場面では、公的資金とみられる買い支え的な動きが感じられませんでした。このため後場、金融相発言に対する失望売りや、仕掛け的な売りが活発化、買い板の薄い中で下げ幅を急拡大する展開となりました。
　１１０００円の大台割れ目前まで値を下げた後、安値圏でもみ合いが続いていました。市場ではまだ大引け間際に値を戻すといった期待感も一部にあった模様です。しかし最後まで買い支え的な動きはみられず、大引け間際に更に下げ幅を拡大して終了しました。

　現物株市場は安値圏で本日の取引を終了しました。金融相が期末の株価水準を評価すると発言した時点の日経平均より４００円近い下落幅となって取引を終了しています。辛うじて１１０００円台を日経平均は維持したこともあり、現物株取引終了後、先物は１１１００円まで値を戻して終了しています。
　来週４月に入ってからの相場展開は不透明な状況となっています。今夜の米国株式市場が休場となります。週明けの手掛かり材料のひとつを欠いた状態となります。これに対し、日銀短観の発表が予定されています。追加的な空売り規制強化を考えていないことで、しばらく目立った動きが無かった売り方の動向も注目を集めそうです。

◆個別銘柄◆
ＮＴＴドコモ（９４３７）　３５万２千円（▲８千円）：１株単位
　大幅株式分割後、１兆円の特別損失計上という報道に対しても悪材料出尽くしという思惑が先行して堅調な展開。本日も買い優勢で始まりました。しかし後場は相場環境の悪化、金曜日という点などから手仕舞い売りが増加し下落。
三菱東京（８３０６）　７９万２千円（▲１万８千円）：１株単位
　値を下げれば３月末の株価を意識した公的資金とみられる買い支えが行われるという見方が市場に広まっていました。しかし金融相発言で買い支え期待が後退、さらに追加的空売り規制強化も無いことで、期末の株価不安、さらに売り方が再度活気付く懸念などから銀行株は下げ幅を拡大。

津田駒（６２１７）　２４０円（△１７）
　昨日から　ＵＦＪキャピタルマーケッツ証券が投資判断を新規にアウトパフォームとしたことを手掛かりに急伸。目新しい低位個別材料株として続伸歩調で始まっていましたが、後場は利益確定売りが徐々に増加して上げ幅を縮小。
柴崎製（店５９０４）　６９０円（　−）
　筆頭株主の米アルコア社が同社に対しＴＯＢを行うと発表しました。ＴＯＢ価格は８００円と時価を大きく上回っており、この水準へのサヤ寄せの動き。
ナムコ（９７５２）　２８００円（△１５０）：１００株単位　
　プレイステーション２向けソフト、鉄拳４の初回出荷が４０万本とほぼ予定通りであったと伝わりました。来期以降の業績に対する期待感から買いが先行して大幅上昇。

シントム（６８０８）　７円（▲１１）
　２７日付けで予定していた第三者割当増資が、割当先からの払い込みが行われず中止。同社はすでに２期連続債務超過状態にあり、２００２年３月期で債務超過を解消できなければ上場廃止基準に抵触。先行き不透明感から大量の見切り売り。

ダイア建（８８５８）　２１０円（▲１９）
　米サーベラスグループから金融支援を受けると発表。しかし発表前にすでに株価が上昇しておりその利益確定売りに加え、事前に情報が伝わったのではという懸念から買い手不在で反落。

日立電子 （６８７３）　５２０円（売り気配）
　前日に親会社の日立（６５０１）が同社を株式交換により完全子会社化すると発表。日立電子１株に対して日立株０．５株を割り当てる比率に対し前日の同社の終値は６２０円と日立の約６４％の水準にあり、理論株価にサヤ寄せする形でストップ安売り気配のまま売買は成立せず。

良品計画（７４５３）　２７９０円（△７５）：１００株単位
　０２年２月期連結決算は大幅減益になったが、０３年２月期は４２％経常増益と回復を見込んでおり、業績回復期待から７日ぶりの反発。また、三菱商が同社株を市場で買い増し、直近では発行済み株式総数の３．８％を保有する第２位の大株主であることが明らかとなったことも買い材料視された模様。
◆ランキング◆
東証１部値上がり上位
　　　　銘柄　　　　　　　　上昇率　　　上昇幅　　　終値　　　　売買高インパクト２１（９９４４）＋１４．０２　△１６３　１３２５　　　１６０金商（８０６４）　　　　＋１１．７３　　△２１　　２００　　１９３．５ステラケミファ（４１０９）＋９．４７　△１８０　２０８０　　　２９．７東京鉄（５４４５）　　　　＋８．８７　　△１５　　１８４　　　　５７７大末建（１８１４）　　　　＋７．８９　　　△３　　　４１　　　　４８０
東証１部値下がり上位
　 　銘柄　　　　　　　　下降率　　　下降幅　　　終値　　　　売買高シントム（６８０８）　　−６１．１１　　▲１１　　　　７　　４３８９０テザック（３１１５）　　−１５．１５　　　▲５　　　２８　　　２４５５山水電（６７９３）　　　−１４．２８　　　▲２　　　１２　　　１１４１第一家（８１７２）　　　−１０．００　　　▲２　　　１８　　　１５８７三井販（８８５７）　　　　−９．８２　　▲５１　　４６８　　　　　９６
東証１部売買高上位
　　　　銘柄　　　　　　　　　　　売買高　　　　　終値　　　　　前日比シントム（６８０８）　　　　　４３８９０　　　　　　７　　　　　▲１１津田駒（６２１７）　　　　　　２０９８５　　　　２４０　　　　　△１７三井住友（８３１８）　　　　　１７８４１　　　　５３０　　　　　▲２２新日鉄（５４０１）　　　　　　１３００５　　　　１９０　　　　　　　０大和銀ＨＤ（８３０８）　　　　１１０１７　　　　　８６　　　　　　△２東芝（６５０２）　　　　　　　１０４７９　　　　５６４　　　　　　△９　日産自（７２０１）　　　　　　　６８８０　　　　９３８　　　　　▲２０住金（５４０５）　　　　　　　　６５３６　　　　　４８　　　　　　　０伊藤忠（８００１）　　　　　　　５０４８　　　　４３０　　　　　▲２６富士火（８７６３）　　　　　　　４９６７　　　　２１９　　　　　　△７
東証１部売買代金上位
　　　　銘柄　　　　　　　　　　売買代金　　　　　終値　　　　　前日比ＮＴＴドコモ（９４３７）　　　３７１１５　３５万２千円　　　　▲８千円ソニー（６７５８）　　　　　　１３７３９　　　６７００　　　　▲１９０みずほ（８３０５）　　　　　　１３３５０　３０万２千円　　▲１万４千円ＮＴＴ（９４３２）　　　　　　１２８３５　５０万４千円　　　　▲５千円トヨタ（７２０３）　　　　　　１１７７９　　　３６５０　　　　▲１７０東エレク（８０３５）　　　　　１０２６２　　　９０１０　　　　▲２００三井住友（８３１８）　　　　　　９６０６　　　　５３０　　　　　▲２２ホンダ（７２６７）　　　　　　　８９５８　　　５３８０　　　　▲１９０キヤノン（７７５１）　　　　　　８６３５　　　４７２０　　　　▲２００松下（６７５２）　　　　　　　　７６９７　　　１５７５　　　　　▲４１
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜資産設計情報＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝「マネーの虎」（http://www.ntv.co.jp/money/）が人気です。「マネーの虎」と呼ばれる投資家が、才能ある人間に投資するテレビ番組です。エンターテイメントとしては面白いのですが、残念ながら「虎」には資産設計は向かないようです。

資産設計とはリスクを分散しもっと慎重にじっくりやりもの。焦ることはありません。我々は「マネーのカメ」でいきましょう。
−−−−−−−−−−−−−＜資産設計への道＞−−−−−−−−−−−−−
ＥＴＦとインデックスファンド

前回、前々回とインデックスに関してお話をしました。
インデックスファンドでの運用といえば、通常は投資信託を想定しますが、昨年の法令改正に伴い、ＥＴＦという商品が登場しました。まだあまり馴染みのない商品ですが、個人の資産設計に活用できる商品なのでしょうか。

●　ＥＴＦとは

ＥＴＦとは、Ｅｘｃｈａｎｇｅ　Ｔｒａｄｅｄ　Ｆｕｎｄの略。日本語に直訳すれば「取引所で取引される投資信託」ということになります。正式な名称は株価指数連動型投資信託受益証券です。（漢字ばかりでかなり長いですね）
日本では、昨年から日本の株式インデックスに連動する商品が東証や大証に上場され株式と同じように取引されています。例えば日経平均連動型、ＴＯＰＩＸ連動型など既に９つが上場、本日さらに４銘柄が追加され計１３銘柄となっています（２００２年３月２９日現在）。

ＥＴＦは日本ではまだ新しい商品ですが、海外では１９９０年にカナダのトロント証券取引所に上場されたのが最初です。その後、米国で急成長しました。Ｓ＆Ｐ５００インデックスに連動するＳＰＤＲｓ（スパイダーズと読みます）などはよく知られています。

ＥＴＦの特徴は、投資信託のようなインデックスに連動する分散投資を行えるのに、株式と同じように取引所の取引時間中に時価による取引が可能という、投資信託なのに株式の要素をもった商品であるということです。

例えば、通常の投資信託は後からわかる基準価格でしか取引できませんが、ＥＴＦなら指値・成行での注文も可能です。取引方法も、マネックス証券では株式取引の画面で売買注文を入力します。投資信託の画面にはＥＴＦはありませんのでご注意を！１３０５（ダイワ上場投信−トピックス）、１３０６（ＴＯＰＩＸ連動型上場投資信託 ）、１３３０（上場インデックスファンド２２５）といった銘柄コードを入力すると株式取引画面でＥＴＦ銘柄が出てきます。
●　ＥＴＦの仕組み

ＥＴＦの仕組みをカンタンに説明しておきましょう。

ＥＴＦの設定は、投資成果が指数に連動するように集められた指数を構成する株式パッケージとＥＴＦの受益証券を交換することからはじまります。例えば、日経平均のＥＴＦであれば２２５銘柄とＥＴＦの受益証券を交換するわけです。ただしこの設定や交換をできるのは、指定参加者といわれる、特別な投資家だけです。一般の投資家は交換により発行された受益証券を市場で取引することになります。

ＥＴＦの受益証券と、指数を構成するそれぞれの株式は、それぞれ市場で価格変動しますが、受益証券と指数構成銘柄の間で裁定が働き、結果としてＥＴＦの値動きは株式指数に近い連動となります。また純資産総額と株価指数との相関係数（２つの連動の度合いの数字。１．０なら完全に連動することを示す。）が０．９以上を維持しないと上場廃止になるといったルールを設定していますのでインデックス運用商品としてのクオリティは高いといえます。

では、ＥＴＦと投資信託と比べてみます。コスト、税金、利便性が比較のポイントです。

●　コスト

コストは、取引時にかかる取引コストと保有期間に応じてかかる保有期間コストの２つに分けられます。

取引コストですが、ＥＴＦでは購入時と売却時に株式と同様の手数料がかかります。手数料は証券会社によって異なりますが、マネックス証券であれば成行注文で最低１０００円ですから、ＥＴＦを例えば最低単位の約１１万円で購入したとすると手数料率は０．９％程度になります。一方、投資信託はノーロード（販売手数料無料）であれば、もちろんコストゼロです。

保有期間コストは一般にＥＴＦの方が低いといえます。ＥＴＦの信託報酬は１年で０．３％以下がほとんど。投資信託は低いものでも０．５％前後ですからこちらはＥＴＦが優位といえます。

●　税金

税金は手数料にかかる消費税を除けば、売却時と分配金支払い時にかかります。
売却の際、ＥＴＦは通常の株式と同様の課税となります。源泉分離課税を選択する場合は、実際の利益（損失）とは関係なく、売却代金の１．０５％が徴収されます。申告分離課税を選択すると、年間を通じて利益があった場合、２６％が課税されます。一方、投資信託は個別元本方式で値上がり分の２０％が課税です。また、収益分配金への課税はＥＴＦも投資信託も、分配金受取時に２０％が源泉徴収されます。

●　利便性

利便性ではどうでしょうか。ＥＴＦは取引所の取引時間中いつでも時価による取引が可能ですが、投資信託は毎日発表される基準価額での売買しかできません。一方で、ＥＴＦは商品にもよりますが、日経平均やＴＯＰＩＸ連動型の商品で購入金額が１０万円以上となります。投資信託なら１万円からと１０分の１以下です。またＥＴＦはドルコスト平均法や月次積立などのサービスがありません。投資信託なら毎月１万円づつ、といった定額での購入が選択できます。
●　結局どうしたら良いの？

ＥＴＦと投資信託、２つを比較すると一長一短あります。ＥＴＦには保有期間コストが安いが、買付時に売買手数料がかかる、最低投資金額が１０万円以上と大きい、金額買付ができないのでドルコスト平均法が使えない、といったデメリットがあります。

したがって、ここではこれらの欠点を投資信託で補って運用する方法を提案したいと思います。ＥＴＦの売買手数料率を引き下げるには大きなロットで効率的に取引を行うことが必要ですが、資金的な余裕がなかったり、時間の分散投資という観点からはなかなか難しいのが多くの人の現実でしょう。

例えば、ノーロードの投資信託を使い少額から月次の定額積立を行い、ある程度の残高になったら、さらに長期の運用を予定している部分についてＥＴＦにスイッチする。例えば、投資信託で積立を行い、積立金額が１００万円になったらＥＴＦを購入する。このような方法でドル・コスト平均法のメリットを残しつつ、買付時の手数料を節約するのが１つの方法です。税金や利便性なども考慮して、自分に合った２つの商品の賢い使い分けを考えてみて下さい。
長期の資産設計の観点からは、商品の違いを知ることも重要ですが、資産のどの程度を各市場に振り向けるかを決定し、実際に運用を実行に移すことの方が大切ではないでしょうか。この結論は先週と同じです。

（ＥＴＦの参考ページ：東証と大証）
http://www.tse.or.jp/cash/etf/listing.html
http://www.ose.or.jp/main_nf.html

（マネックス証券　資産設計部　内藤忍）

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ご意見、ご質問、お待ちしています。
feedback@monex.co.jp　　「資産設計部」宛にお寄せください。

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　投資信託基準価額（３月２８日現在）
　ザ・ファンド＠マネックス　　　　　　　　　　　６，２６５（＋１８）−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
　外国投信基準価額（３月２８日現在、Ｊシェア、ＵＳドル）
バンガード・トータル・ストック・Ｍ・Ｉ・Ｆ　２５．９２（＋０．０７）　バンガード・ウェルズリー・インカム・Ｆ　　　２０．０９（−０．０５）　バンガード・スモールキャップ・インデックス　２０．６１（＋０．０３）　マサチューセッツ・インベスターズ・トラスト　１６．２５（＋０．０４）　ＭＦＳ　ストラテジック・グロース・ファンド　１８．３３（＋０．１４）−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
　米ドル為替レート （３月２９日午後２時３０分現在）
　買付レート　　　　　　　　　　　　　　　　１３３．８５（＋１．１５）　解約レート　　　　　　　　　　　　　　　　１３３．３５（＋１．１５）
＝＝＝＝＝＝＝＝＜マネックス社長　松本大のつぶやき＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝３月２９日　　　　　　＜新ＥＴＦ＞

慌ただしい朝でした。マネックスが合併？というニュースが朝のテレビに流れたためです。当社としての正式なコメントは当社ＨＰを御覧頂きたいのですが、この騒ぎのために本日上場の新商品の動向を見ることが出来ませんでした。その商品とは日本を代表する３０社の指数のＥＴＦと電機、輸送、銀行の業種別指数のＥＴＦです。ある業種をまとめて売買するには通常であればかなりの資金が必要になりますが、この新ＥＴＦを利用すれば少額から始められ、いとも簡単かつ透明に売買出来ます。東証の押しかけセールスマンをしている訳ではありませんが、このように個人投資家の裾野を拡げようという動きは我々としても大歓迎したいと思います。「こんなＥＴＦを作って欲しい」などという個人の声に基づいて、これからもいろいろなＥＴＦが作られると楽しいですね。
http://www.tse.or.jp/cash/etf/leaflet1.html

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜編集長の独り言＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝今日の日経新聞には、“低価格スーツ人気、無縁の世界”というタイトルで高級紳士服を扱う松涛テーラーというお店が東急百貨店本店に登場したという記事が出ています。
証券業界も、比較的スーツにはお金をかける伝統があると思います。今はどうか分かりませんが、お客様が富裕層、そこに出入りする時に安物スーツだと営業マンとして信頼してもらえない、安物スーツしか買えない営業マンにお金を渡すことは不安。。という配慮もあったと思います。私が前に在籍していた証券会社時代、バブル直後の勢いもあってか上司達のスーツは一着で３０万円、４０万円といった話を聞かされたことがあります。当時の私の税込みでの給与よりもはるかに高いスーツに身をつつむ上司達・・・。
今はどうなっているのでしょう？。そういえばバブル崩壊後の後遺症に苦しんだ時期、郊外型低価格スーツの量販店が銀座、日本橋など都心に進出して話題となりました。当時“市場調査”と称して開店セールに並んだ人もいました。兜町近辺で個人経営のスーツ屋さんの閉店セール、最近は証券マンが全然高額スーツを買ってくれないから店をたたむというご主人のぼやきを聞いたのも、すでに１０年近く前の話になります。
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ご意見や、皆様の身近な投資情報は、こちらまでお寄せ下さい。
feedback@monex.co.jp

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜ただ今ブックビルディング中＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝弊社取り扱いの新規公開銘柄のブックビルディング期間等の日程を掲載します。詳細はホームページをご覧下さい。

＜月曜日からブックビルディング開始の銘柄
　クインランド（２７３２)
　　ブックビルディングは４月１日　ＡＭ００：００から
　　　　　　　　　　　　４月５日　ＡＭ１１：００まで
　　　仮条件　９万円〜１０万円

＜新規取扱い開始＞
　ティー・ワイ・オー（４３５８）
　　ブックビルディングは４月９日　ＡＭ００：００から

詳細はこちら
http://www.monex.co.jp/static/MONEX/HOM/HOM_VWhats_IPO_GFrm.html
　　　
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