マネックスメール 2002年4月2日

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　マネックスメール（第６５２号　２００２年４月２日夕方発行）
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◆◆◆◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇◇マネックス証券株式会社◆◆◆

本日の目次

　マネックス相場概況
　資産設計情報
　　ファンドマネージャー新井剛氏の相場の見方
　　投資信託基準価額
　コラム　・マネックス社長　松本大のつぶやき
　　　　　・編集長の独り言
　ただ今ブックビルディング中
　マネックスメール解除の方法は一番下にあります
　またバックナンバーは以下でご覧頂けます。
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＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜マネックス相場概況＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜相場概況＞
前場はもみ合いながら、値を下げないことで徐々に値を上げる展開。

日経平均　　　　１１２０４．４９（△１７５．７９）
ＴＯＰＩＸ　　　　１０６８．６９（△　１５．２３）
単純平均　　　　　　４２２．８６（△　　２．８２）
東証２部指数　　　１７７６．１３（▲　　４．８７）
日経店頭平均　　　１１８４．６２（△　　８．６８）
東証１部
　値上がり銘柄数　　　　　７２６銘柄
　値下がり銘柄数　　　　　６４０銘柄
　変わらず　　　　　　　　１３２銘柄
　比較できず　　　　　　　　　３銘柄
　騰落レシオ（２５日）１０３．７９％
　　注：値上がり銘柄数と値下がり銘柄数の比率です。
　　　　一般的に１２０％台に上昇すると高値圏、７０％台に下降すると　　　　底値圏といわれる先行 指標です。
　　　　計算は２５日ベースで行っており、値上がり銘柄数、値下がり銘　　　　柄数は２５日間の累計で計算しています。
　売買高　　　　　６４６．０１（百万株：概算）
　売買代金　　　　５９４５２５（百万円：概算）
　時価総額　　　３０４２７５２（億円：概算）
　為替（１７時）　１３３．４０円

　売り買いともに手控え気分が継続し、方向感の乏しいもみ合いで始まりました。日経平均はプラス圏を維持したものの、昨日の相場で、現物株の取引終了後に先物が値を戻し、現物、先物の間に価格差が生じていました。先物にサヤ寄せする形で日経平均はプラス圏を維持するものの、先物は上値の重い展開で前日終値を挟んだもみ合いのまま前場を終了しました。

　ただ上値は重いという雰囲気が強まっても、同時に１１０００円という大台が下支えラインという見方も徐々に強まりました。買い手不在でも値を下げない前場という展開でした。

　前場指数の上値は重いものの、東エレク（８０３５）など値がさハイテク株だけでなく、日立（６５０１）、ミノルタ（７７５３）などハイテク株の中では比較的株価が低位に位置する銘柄群が大幅上昇。ハイテク株が指数を支えるといった展開となりました。

　後場はこのハイテク株の上昇、指数が値を下げない展開が続いていることで徐々に上げ幅を拡大する動きとなりました。大引け間際になると、日銀総裁が公的資金注入に関し、株価や銀行の収益動向を見て考えるべき。与党がデフレ対策の緊急提言を発表という速報が伝わりました。時間的にこれら詳細までは分からない状態でしたが、下げない相場でジリ高歩調となっていた場面で、一段高に繋がるきっかけとなった模様です。

　銀行株は軒並み安で始まっていました。三菱東京（８３０６）は前引け間際から上昇に転じ、三井住友（８３１８）は日銀総裁や与党のデフレ対策の緊急提言が伝わったあたりから上昇に転じました。みずほ（８３０５）はやや下げ渋ったもののマイナス圏で終了。銀行株の中でも株価の反応は明暗を分けました。

　１１０００円の大台が下支えラインという見方が徐々に高まっている相場です。ただ積極的な買い材料が見当たらない状況では、ボックス圏でのもみ合いという雰囲気の相場が続きそうです。

◆個別銘柄◆
みずほ（８３０５）　２８万７千円（▲５千円）：１株単位
　昨日のＡＴＭ障害からは落ち着きを取り戻したものの、不良債権処理の不透明感などは根強く買い手不在の展開。４月中旬にも金融庁の特別検査の結果が発表される見込みで、この内容を見極めるまでは手がけ難い状態。

住友鉱（５７１３）　５６２円（△３５）
　ペイオフ解禁、みずほ（８３０５）のＡＴＭ障害などで金投資活発化という思惑で続伸。後場は三井金（５７０６）、三菱マテ（５７１１）など金関連銘柄が軒並み上昇。手詰まり感が強まった場面で過去にも個別物色されることが多い金関連銘柄に対し、目先筋の買いが集まった模様。

ワークスＡＰ（店４３２９）　１９９万円（△２０万円）：１株単位
　西鉄グループの人事を管理するソフトを受注という報道、業績へのプラスを期待する動き。また３月末で１株を３株に分割したものの、株価は依然高水準で推移しており、早くも次の大幅株式分割に期待する声も出ていました。
三井化（４１８３）　５９３円（△３９）
　昨日２００２年３月期の連結純利益が５９％減と発表。しかし市場ではこの程度の下方修正は織り込み済みという評価。悪材料出尽くし感から買いを誘い大幅上昇。

ミノルタ（７７５３）　２６９円（△４５）
　昨日アナリスト向けの説明会を実施。またこれを受け野村証券金融研究所が投資判断をこれまでの３から２に引き上げた模様。個人投資家中心に買いを誘い大幅上昇。

昭和シェル（５００２）　８０１円（△２７）
　中東情勢の緊迫化から原油価格が上昇し、国内石油株も軒並み高の展開。原油価格上昇を理由に製品価格の値上げ、利益拡大という思惑ですが、売買高はあまり膨らまず、手掛けたのは一部目先筋という雰囲気。

シントム（６８０８）　１円（▲６）
　３期連続債務超過を解消できず、上場維持を断念したと伝わりました。本日より監理ポスト入り、今後株主総会等正式な手続きを行った後、整理ポスト、上場廃止となる見込み。

ヤマト運（９０６４）　２０７０円（△４５）
　先日発表されたはがき・封書部門への民間参入条件は、ポスト設置などのハードルが高く失望売り。しかし今度は大都市圏など地域限定参入も可能な特定信書便事業への参入報道がありこれを材料に上昇。

ファーストリテ（９９８３）　３３００円（△４０）：１００株単位
　取引終了後、３月の既存店売上高を発表。２月の３６．０％減より多少持ち直したものの、依然３２．９％減と大幅減。客単価は２月の３．０％減から更に落ち込み８．４％減。

◆ランキング◆
東証１部値上がり上位
　　　　銘柄　　　　　　　　上昇率　　　上昇幅　　　終値　　　　売買高ミノルタ（７７５３）　　＋２０．０８　　△４５　　２６９　　１０９３０日電工（５５６３）　　　＋１５．６７　　△２９　　２１４　　　２２２６大平金（５５４１）　　　＋１４．７７　　△１３　　１０１　　　３３３０小松建（１８６５）　　　＋１４．０１　　△１５　　１２２　　　　　　６東急不（８８１５）　　　　＋９．６５　　△１７　　１９３　　　２４１３
東証１部値下がり上位
　 　銘柄　　　　　　　　下降率　　　下降幅　　　終値　　　　売買高ＴＹＫ（５３６３）　　　−１１．７４　　▲３１　　２３３　　　　３２１日フイルコン（５９４２）　−８．５８　　▲４９　　５２２　　　　　　６ステラケミファ（４１０９）−７．８３　▲１７０　２０００　　　　６．８テザック（３１１５）　　　−７．６９　　　▲２　　　２４　　　１７３５山水電（６７９３）　　　　−７．６９　　　▲１　　　１２　　　１３４４
東証１部売買高上位
　　　　銘柄　　　　　　　　　　　売買高　　　　　終値　　　　　前日比シントム（６８０８）　　　　　５０２３１　　　　　　１　　　　　　▲６日産自（７２０１）　　　　　　１８８１２　　　　９５６　　　　　　△３三井住友（８３１８）　　　　　１８７５６　　　　５１４　　　　　　△１住友鉱（５７１３）　　　　　　１６１９０　　　　５６２　　　　　△３５ミノルタ（７７５３）　　　　　１０９３０　　　　２６９　　　　　△４５住友化（４００５）　　　　　　　９９５８　　　　５２３　　　　　△３２三菱化学（４０１０）　　　　　　８８５４　　　　２９４　　　　　△１１日立（６５０１）　　　　　　　　８７４４　　　　９７３　　　　　△６２東芝（６５０２）　　　　　　　　６８４９　　　　５６９　　　　　△１４新日鉄（５４０１）　　　　　　　６８０５　　　　１９０　　　　　　△５
東証１部売買代金上位
　　　　銘柄　　　　　　　　　　売買代金　　　　　終値　　　　　前日比ＮＴＴドコモ（９４３７）　　　２３９０２　３５万７千円　　　　△１万円日産自（７２０１）　　　　　　１８１６０　　　　９５６　　　　　　△３ソニー（６７５８）　　　　　　１５８９８　　　６９３０　　　　△２３０キヤノン（７７５１）　　　　　１４６７６　　　４９００　　　　△１１０みずほ（８３０５）　　　　　　１２７１２　２８万７千円　　　　▲５千円トヨタ（７２０３）　　　　　　１１７７２　　　３７１０　　　　　△３０松下（６７５２）　　　　　　　１０８６４　　　１６３５　　　　　△３０三井住友（８３１８）　　　　　　９５６４　　　　５１４　　　　　　△１大同生命（８７９９）　　　　　　８９８８　２９万８千円　　　　▲８千円住友鉱（５７１３）　　　　　　　８９７１　　　　５６２　　　　　△３５
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜資産設計情報＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝毎週火曜日は下記４名のエコノミスト、ファンドマネージャーが交代でコラムを掲載いたします。今回はＤＫＡの新井ファンドマネージャーが初登場です。
−−−−−−−＜ファンドマネージャー新井剛氏の相場の見方＞−−−−−−

現在の投資環境

今回から毎週火曜日「ファンドマネージャーの相場の見方」執筆陣の一員として加わりました新井剛です。既にホームページ等で御案内の通り、３月２５日よりマネックス・日本成長株ファンドのファンドマネージャーを担当させて頂いております。今回は初回ということで、現在の経済・投資環境全般について私の考え方を述べさせて頂きます。宜しく御願い致します。

日本の景気に底打ち感が広がりつつあります。先日発表された２月の鉱工業生産動向を見ると、生産水準は依然として低いものの、在庫調整が順調に進展している事が伺えます。業種毎にばらつきはあるものの、電気機器、鉄鋼、紙・パルプ等のセクターで特に大きく在庫調整が進展しています。さらに、昨日（１日）に発表された３月の日銀短観においては、大企業・製造業の業況判断指数（ＤＩ）が、若干の改善を見込んでいた事前予想に反し横ばいとなったものの、５期ぶりにＤＩの悪化が止まり、トレンドとしては概ね底入れが確認できる内容となっています。

しかしながら、このまま日本経済がＶ字型の回復を遂げる事は現時点では期待し難いようです。現在の需要の回復は米国景気の回復と輸出の底打ちに負うところが多く、全般に内需の大幅回復は見込み難い状況にあります。設備投資についても、厳しい事業環境の中で投資を抑制する企業が多く、このトレンドはしばらく続くとみられます。また、これは内需が回復し難い要因でもありますが、従来から指摘されている構造的諸問題（依然として増加する不良債権、失業問題、デフレ、過剰設備等々）について、抜本的解決へ向け大きな進展があったとは思えません。

一方、個別企業業績については、Ｖ字型の回復が少なくとも現時点では見込まれています。３月の日銀短観においても、大企業・製造業の昨年度（２００１年度）の経常利益は４５．１％の大幅減益が見込まれているものの、今年度（２００２年度）については３６．８％の大幅増益が予想されています。これは固定費削減を中心とした、いわゆるリストラ効果が大きいとみられます。もちろん企業間格差はあるものの、余剰生産設備の廃棄、人件費の抑制といった固定費削減が過去に比べ積極的に行われており、少なくともある程度の生産の増加があれば（あるいは横ばいでも）、今期の利益が大幅に増加する構造が出来つつある企業も出てきているとみられます。

このようにみると、現在の投資環境は、リストラ効果によってある程度の企業収益回復が見込めるものの、景気の先行きについては一定レベルの循環的な回復は見込めるものの不透明感が強く、空売り規制の強化を発端とした株価反発による、ある意味中途半端な３月危機の回避によって、むしろ構造改革全般のペースダウンが懸念されている状況ともいえます。

しかしながら、投資の観点からは、そもそもある程度の景気回復局面こそが、改革の絶好の機会であるというポジティブな視点からの切り口も必要であると考えています。全般的な構造改革の遅れへの漠然とした懸念よりも、企業レベルでの事業構造改革にフォーカスした方が、良い投資アイデアが得られるかもしれません。また、経済環境が初期段階から力強い回復を示したり、先行きに不透明要素がない局面などは、通常はありえないということも念頭に置くべきであると考えます。

私が過去に影響を受けた投資関連書の一つに「Ｃｏｍｍｏｎ　Ｓｔｏｃｋｓａｎｄ　Ｕｎｃｏｍｍｏｎ　Ｐｒｏｆｉｔｓ」（Ｐｈｉｌｉｐ　Ａ．
Ｆｉｓｈｅｒ）があります。これは、「フィッシャーの「超」成長株投資」という題名で邦訳も出版されているため御存知の方も多いと思いますが、成長株投資のバイブルの一つとされる書です。同書の中において、株式市場に影響を与える主要なファクターとして、景気循環、政策、金利、インフレ、技術革新の５つが挙げられています。これら全てのファクターが株式市場にフォローとなることはなく、お互いが複雑に絡み合う実際の投資環境の中で投資家がすべきことについて筆者は、「一見もっとも危険に見えるものの、もっとも安全な道は、投資魅力があると自分が判断した企業へ投資を続けることである。」と述べています。

どんな局面でも個別企業の投資判断が重要であることは言うまでもありませんが、正に現在、選別投資の重要性がより一層増大している局面であると考えております。

◆　ザ・ファンド＠マネックス
ＤＫＡの新井剛ファンドマネージャーが運用を担当します。国内株式を主要投資対象とする日本初のオンライン証券専用ファンドです。

３月２９日現在の純資産残高は１９億円となっています。最新の組入銘柄などの運用状況はマネックスのホームページでご覧いただけます（ＰＤＦ形式）。
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　投資信託基準価額（４月１日現在）
　ザ・ファンド＠マネックス　　　　　　　　　　　６，１７８（−２３）−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
　外国投信基準価額（４月１日現在、Ｊシェア、ＵＳドル）
バンガード・トータル・ストック・Ｍ・Ｉ・Ｆ　２５．８９（−０．０３）　バンガード・ウェルズリー・インカム・Ｆ　　　２０．０６（−０．０３）　バンガード・スモールキャップ・インデックス　２０．５３（−０．０８）　マサチューセッツ・インベスターズ・トラスト　１６．２４（−０．０１）　ＭＦＳ　ストラテジック・グロース・ファンド　１８．３６（＋０．０３）−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
　米ドル為替レート （４月２日午後２時３０分現在）
　買付レート　　　　　　　　　　　　　　　　１３３．４０（−０．４５）　解約レート　　　　　　　　　　　　　　　　１３２．９０（−０．４５）
＝＝＝＝＝＝＝＝＜マネックス社長　松本大のつぶやき＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝４月２日　　　　　　　＜わんこメール＞

忙しくなってくると、なかなかＥメールのチェックが出来ません。返事は書かなくとも、内容だけは目を通そうと努力しますが、それもままならないことがあります。確かモンテーニュだったと思いますが、手紙の返事を書かないのは構わないが封を切らないのは罪である、特に判断を下すべき立場にある人の場合は、と書いています。私も罪人の一歩手前でしょうか。メールは手紙に較べて簡単に出せるので、ドンドン受ける数が増えていきます。まるで椀子そばみたいなので私はわんこメールと呼んでいますが、「わんこメール管理ソフト」みたいのが出来たら喜んで買うのですが・・・。

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜編集長の独り言＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝４月１日から新年度ということもあり、様々な変化、刷新等が行われています。実質今日が刷新の初日だったもの、それは日経新聞の“マーケット”ページです。今朝起きて、食事中にいつも通り新聞をぱらぱらとめくり、ちょっと不思議な雰囲気というか、違和感を感じました。これまで右ページ＝株、左ページ＝債券、為替といった構成が左右逆になっています。内容的に大きな差は感じないのですが、見慣れた部分、自然と目が行く慣れというものはあります。東京近郊では沿線に金融関係の仕事をしている人が比較的多く、朝早くから満員となる地下鉄東西線があります。混んでいる中で起用に新聞を折り曲げて読む人の多いこの独特の車内でも、今朝はちょっとした異変があったかもしれません。
さて、今日のマーケットページに変化があったことを、見習君は私が指摘するまで気が付いていませんでした・・・。まだまだ見習君という立場から脱皮できそうにありません。
そういえば、今朝は少しだけ寝坊して出社しました。このため隅々まで新聞に目を通せなかったと言い訳しそうですが、彼の通勤時間は２時間。この間だけでも十分新聞は読めると思うのですが。
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ご意見や、皆様の身近な投資情報は、こちらまでお寄せ下さい。
feedback@monex.co.jp

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜ただ今ブックビルディング中＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝弊社取り扱いの新規公開銘柄のブックビルディング期間等の日程を掲載します。詳細はホームページをご覧下さい。

＜募集期間中の銘柄＞
　ニイウス（２７３１）
　　募集開始は４月５日　ＡＭ１１：００まで
　　　募集価格　１０万円

＜ブックビルディング中の銘柄＞
　クインランド（２７３２)
　　ブックビルディングは４月５日　ＡＭ１１：００まで
　　　仮条件　９万円〜１０万円

＜新規取扱い開始＞
　ティー・ワイ・オー（４３５８）
　　ブックビルディングは４月９日　ＡＭ００：００から

詳細はこちら
http://www.monex.co.jp/static/MONEX/HOM/HOM_VWhats_IPO_GFrm.html

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