マネックスメール 2002年7月16日

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　マネックスメール（第７２４号　２００２年７月１６日夕方発行）
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本日の目次

　マネックス相場概況
　資産設計情報
　　ファンドマネージャー清水氏の相場の見方
　　投資信託基準価額
　コラム　・マネックス社長　松本大のつぶやき
　　　　　・編集長の独り言
　ただ今ブックビルディング中
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＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜マネックス相場概況＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜相場概況＞
一時１０５００円を回復するものの、上値抵抗線となり後半下げ幅を拡大。
日経平均　　　　１０２５０．４２（▲１２４．７３）
ＴＯＰＩＸ　　　　　９８４．５３（▲　１５．９５）
単純平均　　　　　　４００．９２（▲　　５．８０）
東証２部指数　　　１８３８．２２（▲　１０．６９）
日経店頭平均　　　１２１０．４４（▲　　４．０５）
東証１部
　値上がり銘柄数　　　　　２５８銘柄
　値下がり銘柄数　　　　１１１７銘柄
　変わらず　　　　　　　　１１５銘柄
　比較できず　　　　　　　　　６銘柄
　騰落レシオ（２５日）　７２．３２％
　　注：値上がり銘柄数と値下がり銘柄数の比率です。
　　　　一般的に１２０％台に上昇すると高値圏、７０％台に下降すると　　　　底値圏といわれる先行指標です。
　　　　計算は２５日ベースで行っており、値上がり銘柄数、値下がり銘　　　　柄数は２５日間の累計で計算しています。
　売買高　　　　　７４８．６８（百万株：概算）
　売買代金　　　　７０７１００（百万円：概算）
　時価総額　　　２８１４１９７（億円：概算）
　為替（１７時）　１１６．３２円

　朝方は米国株式市場の先行き不透明感や、一時１１５円台まで進んだ円高などから売りが先行して始まりました。ただ積極的に売り込む動きも乏しく、また同時に押し目買い意欲も乏しく、売り一巡後は方向感の乏しい展開を続けました。

　前場中頃から先物、アドバンテスト（６８５７）など値がさハイテク株に売り方の買い戻しが入り、日経平均は上昇に転じました。ただ１０５００円といった節目に到達すると戻り売りの増加、上値を買い進む意欲は高まらないことで急速に伸び悩みとなってしまいました。

　買い戻しが一巡すれば買い手不在といった雰囲気が強まり、後場は上げ幅を縮小して始まりました。為替市場は１１６円台前半で小動きでしたが、前場と比べると後場はやや円が値を戻したことも一段と見送り気分を強める要因となっていました。

　後場中頃になると日経平均は再び下落に転じてしまいました。このあたりから前場の展開をみて、１０５００円という節目水準が上値抵抗ラインといった雰囲気が徐々に強まり、手仕舞い売りが増加する展開となってしまいました。
　先物主導で１０５００円という節目を前場回復したものの、上値の重さから後場は先物主導で下げに転じる展開でした。現物株市場で物色の柱といった銘柄が見当たらず、手詰まり感の中、先物の動向に左右される１日でした。さらにこの先物も、為替市場に左右された１日という状況でした。

　後場後半に下げ幅を拡大すると、為替市場でやや円が売られて前場の水準に戻しても、株価は下げ止まらないといった状況になってしまいました。値下がり銘柄数は１１００銘柄に達し前面安となりました。為替、米国株式市場次第といった相場環境が続いています。

◆個別銘柄◆
アドバンテスト（６８５７）　７２４０円（△１３０）：１００株単位
　前場中頃になって指数とともに上げ幅を拡大、日経平均の１０５００円という節目回復に繋がりました。ただ新規の買い意欲は乏しく、売り方の買い戻しといった見方が強く、買い戻し一巡後は伸び悩み。今夜インテルの決算発表が予定されており、一部で仕掛け的な買いもあった模様。

鈴丹（８１９３）　８４円（▲３６）
　朝方まとまった売りが出て下げ幅を拡大、さらにこの展開に狼狽売りが加わり１００円の大台を割り込みました。後場に入ってからも売りが止まらず暴落。会社側は特に株価変動の材料は見当たらないとコメントしており、投資家の狼狽売りがさらに売りを誘う状況でした。

オリックス（８５９１）　８５５０円（▲３７０）：１００株単位
　昨日社長出席のもと会社説明会を実施、会計処理の解釈に対する市場の疑念解明に努めました。ただ売り込まれた後、反発していたこともあり、会社説明会の開催が本日は材料出尽くし感から手仕舞い売りを誘う展開。この問題のきっかけとなったドイツ証券のアナリストは、情報開示の姿勢はプラス評価するものの、目標株価（８４００円）を変更する予定は無いとコメント。

ブラザー（６４４８）　７６９円（△１７）
　新光証券は投資判断を１、目標株価１１００円というレポートを昨日出した模様。これまでも中国、米国などでのミシン需要などを手掛かりに上昇しており、このレポートで更に買いを誘う展開。ただ目先筋の買いも多く、後場は利益確定売りなどで伸び悩み。

ホンダ（７２６７）　４８７０円（▲１０）：１００株単位
　１円の円高進行で１１０億円の減益になるとされ、買い手控え気分の強い始まりとなりました。指数が上昇する場面で５０００円の大台を回復する動きとなりましたが、大台乗せで戻り売りも増加、結局下落に転じて終了しました。
神戸鋼（５４０６）　７８円（△５）
　市場全体が冴えない展開となる中、証券会社のディーラー等を中心に１円、２円の値幅取りが行われることの多い大型鉄鋼株のひとつ。前場日興ソロモンの手口が目立ったことで思惑を誘い、追随買いを入れる動きで一段高となりました。

リソー教育（４７１４）　１９万２千円（△３万円）：１株単位
　株式分割の権利落ち後、大幅高を続け、買い一巡後は大幅下落という荒い展開が続いていました。インターネットを使ったテレビ電話による個別学習指導システムの販売を強化すると一部報道され、再び買い気配でストップ高。
◆ランキング◆
東証１部値上がり上位
　　　　銘柄　　　　　　　　上昇率　　　上昇幅　　　　終値　　　売買高リソー教育（４７１４）＋１８．５１　△３万円　１９万２千円　１．１５３テザック（３１１５）　　＋１７．６４　　　△３　　　　２０　　１６７５山水電（６７９３）　　　＋１０．００　　　△１　　　　１１　　１０３４ベンチャーリン（９６０９）＋８．７０　△１４３　　１７８６　　　６９２サンケイビル（８８０９）　＋７．２８　　△２６　　　３８３　　　　３８
東証１部値下がり上位　
　　　　銘柄　　　　　　　　下降率　　　下降幅　　　　終値　　　売買高鈴丹（８１９３）　　　　−３０．００　　▲３６　　　　８４　２５２８２ソキア（７７２０）　　　−２６．０５　　▲８０　　　２２７　　　８０７ベル２４（９６１４）　　　−９．８０　▲４千円　３６８００　１８．５１旭テック（５６０６）　　　−７．７５　　　▲９　　　１０７　　　　３３Ｔナカヤマ（９８３０）　　−７．２８　▲１１０　　１４００　　１１．８
東証１部売買高上位
　　　　銘柄　　　　　　　　　　　売買高　　　　　終値　　　　　前日比鈴丹（８１９３）　　 　　　２５２８２　　　　　８４　　　　　▲３６新日鉄（５４０１）　　　　　　２３２５１　　　　１９５　　　　　　▲３三井住友（８３１８）　　　　　２２７１３　　　　６３４　　　　　▲１６神戸鋼（５４０６）　　　　　　２１８７９　　　　　７８　　　　　　△５日立（６５０１）　　　　　　　１６６０４　　　　７２３　　　　　　　０伊藤忠（８００１）　　　　　　１３１５８　　　　３７５　　　　　▲１９日産自（７２０１）　　　　　　１１３００　　　　８０５　　　　　▲１２住金（５４０５）　　　　　　　１１０３９　　　　　５４　　　　　　　０東芝（６５０２）　　　　　　　１０２０１　　　　４８１　　　　　　　０川鉄（５４０３）　　　　　　　　９６２４　　　　１６７　　　　　　△２
東証１部売買代金上位
　　　　銘柄　　　　　　　　　　売買代金　　　　　終値　　　　　前日比ＮＴＴドコモ（９４３７）　　　２８５１３　２４万４千円　　▲１万２千円トヨタ（７２０３）　　　　　　２４７４５　　　２９７０　　　　　▲２０ソニー（６７５８）　　　　　　２４１４３　　　５８００　　　　　▲８０キヤノン（７７５１）　　　　　２３８２９　　　３９８０　　　　　▲９０ホンダ（７２６７）　　　　　　１９１９７　　　４８７０　　　　　▲１０三井住友（８３１８）　　　　　１４６１６　　　　６３４　　　　　▲１６武田（４５０２）　　　　　　　１３０２４　　　５０００　　　　　▲４０ＮＴＴ（９４３２）　　　　　　１２４９０　４６万５千円　　▲１万７千円日立（６５０１）　　　　　　　１２１６３　　　　７２３　　　　　　　０野村ＨＤ（８６０４）　　　　　１１８４９　　　１６５５　　　　　▲３５
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜資産設計情報＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝−−−−−−＜ファンドマネージャー清水氏の相場の見方＞−−−−−−−−
巨額の株式交換によるＭ＆Ａ

昨日、医薬品世界首位の米ファイザーが同９位の米ファルマシアを株式交換方式で買収することで合意したと報じられました。実際に買収が成立すれば、２００２年度の売上高は４７９億ドル（約５．５５兆円）となり、巨大な医薬品会社が誕生します。この業界は大型の合併、買収による業界再編が進んでおり、売上高の規模や買収の金額自体にさほど驚きはないのですが、株式交換による買収というのはいつもながら既存株主の心境は如何なものかと考えます。
この買収による損得は、両社株主間においては株式交換比率に左右されますが、両社の株主がともにメリットを受けるのは合併によるシナジー効果が買収コスト以上に発揮された場合です。今回のケースでは、発表当日の株価はファルマシアが２０％上昇したのに対し、ファイザーは１０％値下がりし、この買収による株式市場のファイザーに対する評価は厳しい結果となりました。同社は２０００年２月にもワーナー・ランバートを約９００億ドルで買収したばかりですから「大きいことはいいことだ」的な買収を続けることに対して市場は「ノー」の判断を下したのだと思います。

類似の例として日本での株式交換は完全子会社化が一般的です。ただしこの場合にも子会社株主は子会社に魅力を感じて投資していたにもかかわらず、親会社の株式を渡されるのは納得し難いかもしれません。通常の株式交換では株主総会などの手続を踏みますが、簡易株式交換では、親会社の株主総会の承認決議を省くことができます。子会社株式は、このようなリスクを内包していることを認識しておく必要があり、その分株式価値を低めに見ておく必要があるのではないかと考えます。親会社の株主にとっては、社外流出している子会社持分を取り込むメリットがあるものの、新株発行により一株あたりの価値が薄まる（希薄化）可能性があることには投資家として注意が必要でしょう。

ところで現在、海外企業の株式交換による日本企業の買収は認められていませんが、制度変更でこれが可能になった場合には、日本と米欧間のＭ＆Ａが加速するのではないかと考えています。特に日本の医薬品業界は、全体の市場規模は世界２位ですが、企業の売上高は最大手の武田薬でさえ世界では中堅クラスで、研究開発費などの面ではさらに見劣りする状況です。したがってこういった面での制度改正があれば冒頭のような巨額のＭ＆Ａによるグローバルな業界再編の波に日本企業が飲み込まれる可能性があるのではないかと思っています。
◆「ＤＫＡアセットシンフォニー」
内外の株式、公社債等にバランス良く分散投資を行うバランス型ファンド。清水ファンドマネージャーをはじめとする運用チームで安定感のある運用を目指します。

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　投資信託基準価額（７月１５日現在）
　ザ・ファンド＠マネックス　　　　　　　　　　　５，８７４（−１０６）−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
　外国投信基準価額（７月１５日現在、Ｊシェア、ＵＳドル）
バンガード・トータル・ストック・Ｍ・Ｉ・Ｆ　２０．８７（−０．１０）　バンガード・ウェルズリー・インカム・Ｆ　　　１９．５６（−０．０８）　バンガード・スモールキャップ・インデックス　１６．８２（−０．１７）　マサチューセッツ・インベスターズ・トラスト　１３．０７（−０．１０）　ＭＦＳ　ストラテジック・グロース・ファンド　１３．５３（−０．０４）−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
　米ドル為替レート （７月１６日午後２時３０分現在）
　買付レート　　　　　　　　　　　　　　　　１１６．２０（−０．１０）　解約レート　　　　　　　　　　　　　　　　１１５．７０（−０．１０）
＝＝＝＝＝＝＝＝＜マネックス社長　松本大のつぶやき＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝７月１６日　　　　　　　＜コンフィデンス＞

どこの市場もサッパリしません。金融商品総崩れ的様相です。これはやはり資本市場の本丸であるアメリカ市場に於いて、コンフィデンスに傷がついたのが唯一最大の理由でしょう。日本ではかなりの停滞感がありますが、欧州でも然り、事の発端であるアメリカに於ける不安感・焦燥感は更に遙かに大きいものでしょう。昨年９月のテロのショックもかなり大きいものでしたが、あの時はその攻撃に対して闘おうとする民意がありましたし、その民意を背景にしたリーダーシップもありました。しかし今回はどこかずるずるとしています。実態はさして変わっていない。コンフィデンスの水準が変わっただけです。以前にも書きましたが、経済活動は全て信義則というか相手に対する信頼、全体に対するコンフィデンスに大きく依存しています。そしてコンフィデンスを取り戻す要因・過程は、外部から来るのではなくて、いつも内部から沸いて来るもの、或いは内部から出し合うものであることを忘れてはいけないと思います。
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜編集長の独り言＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝今日は何の日？、駅弁記念日だそうです。
明治１８年に東北本線の宇都宮駅で駅弁が発売されたとか。宇都宮の旅館が、たまたま宿泊していた日本鉄道の重役の薦めで販売を開始したそうです。当時は握り飯２個とたくあんを竹の皮に包んだものだったそうです。
さて今日の関東近郊は台風７号が接近し、ちょうどお昼時に雨、風ともピークといった感じでした。とても外まで食事に出掛けるといった雰囲気ではありません。弊社の入居しているビルは地下で東京駅に繋がっています。そこで駅弁記念日の今日は、地下から東京駅に入り、駅弁を買ってくることにしました。新幹線の改札口のあたりに、いくつか駅弁コーナーがあります。しかしあいにくのこの天気、列車のダイヤも大きく乱れています。乗る人も少ないのでしょう、また東京駅まで来たものの、乗車予定の列車が遅れていれば、時間つぶしを兼ねてお店で昼食を取る人も多いと思われます。駅弁コーナーの店員さん達お客もおらず暇そうにしていました。ちなみにビルの地下にあるコンビニでは、お昼を求めて大混雑となっていたそうです。
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ご意見や、皆様の身近な投資情報は、こちらまでお寄せ下さい。
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＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜ただ今ブックビルディング中＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝弊社取り扱いの新規公開銘柄のブックビルディング期間等の日程を掲載します。詳細はホームページをご覧下さい。

＜明日ブックビルディング締め切りの銘柄＞
　コンピュータウェーブ（２７４０）　ＪＱ
　　ブックビルディングは７月１７日　ＡＭ１１：００　まで
　　　仮条件　３５万円〜５０万円

＜ブックビルディング中の銘柄＞
　サン・ジャパン（２３１５）　ＮＪ
　　ブックビルディングは７月１９日　ＡＭ１１：００　まで
　　　仮条件　６５万円〜７０万円

　レントラックジャパン（２３１４）　ＮＪ
　　ブックビルディングは７月１８日　ＡＭ１１：００　まで
　　　仮条件　１１００円〜１３００円

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