マネックスメール 2002年8月19日

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　マネックスメール（第７４８号　２００２年８月１９日夕方発行）
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本日の目次
　マネックス相場概況
　資産設計情報
　　バンガード・海外投資事情　
　　　第３３回　投資計画から外れる危険性（その２）
　　ファイナンシャルプランのヒント
　　投資信託基準価額
　コラム　・マネックス社長　松本大のつぶやき
　　　　　・編集長の独り言
　ただ今ブックビルディング中
　ちょっと（またも）出てます〜
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＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜マネックス相場概況＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜相場概況＞
一時９５００円の節目割れ、売り買いともに見送り気分が強く下げ渋り。
日経平均　　　　　９５９９．１０（▲１８９．０３）
ＴＯＰＩＸ　　　　　９４４．４１（▲　１６．７１）
単純平均　　　　　　３７４．６９（▲　　５．４４）
東証２部指数　　　１７６６．８２（▲　　１．７７）
日経店頭平均　　　１１５６．２０（▲　　２．９３）
東証１部
　値上がり銘柄数　　　　　２６６銘柄
　値下がり銘柄数　　　　１１１１銘柄
　変わらず　　　　　　　　１１８銘柄
　比較できず　　　　　　　　　２銘柄
　騰落レシオ（２５日）　８２．１６％
　　注：値上がり銘柄数と値下がり銘柄数の比率です。
　　　　一般的に１２０％台に上昇すると高値圏、７０％台に下降すると　　　　底値圏といわれる先行指標です。
　　　　計算は２５日ベースで行っており、値上がり銘柄数、値下がり銘　　　　柄数は２５日間の累計で計算しています。
　売買高　　　　　５６５．３７（百万株：概算）
　売買代金　　　　５０３５９６（百万円：概算）
　時価総額　　　２７００８１５（億円：概算）
　為替（１７時）　１１８．１５円

　本格的な夏休みシーズンは終了したものの、下限９５００円、上限１万円という狭いレンジでのボックス相場から突破するだけの材料が見当たらないことで、売り買いともに手控え気分が継続した相場の始まりとなりました。

　手仕舞い売りが優勢となり、買い板の薄い中を小口の売りで下げ幅を拡大する動きとなりました。ジリジリと日経平均は下げ幅を拡大、９５００円という節目水準に接近して前場の取り引きを終了しました。

　手詰まり感から本日も株価１００円割れの低位株で短期値幅取りという動きが中心で始まりました。しかし宮越商（６７６６）、シルバ精（６４５３）など先週すでに賑わった銘柄は手仕舞い売りも多く伸び悩み。日コンベヤ（６３７５）、日カーボン（５３０２）、鈴丹（８１９３）などを新たに手掛けるものの、手仕舞い売りが出るのも速く、非常に荒い値動きでした。

　後場の寄り付きは下げ幅を拡大する展開となりました。夏休み明けの売買高回復という期待感がありましたが、押し目買い意欲が回復しないことで手仕舞い売りがさらに増加する形となってしまいました。

　Ｓ＆Ｐが日本政府による改革がさらに後退すれば、景気回復見通しを悪化させるというレポートも伝わり、一時９５００円の節目を割り込む場面もありました。

　ただ節目割れ後、このレポートを材料に売り方が活気付くという場面はありませんでした。買い手不在でジリ安歩調となるものの、売り買いとも積極的なポジション取りは手控えられ、節目割れの場面でも売り方が活気付かず、上下とも方向感の出ない閑散相場という雰囲気が強まりました。節目水準で押し目買いが増加し、下支えラインとなったという印象はあまり強くない相場でした。
　結果的には下限９５００円というボックス相場から下放れすることなく終了した相場ですが、瞬間的に節目を割り込んでも売り、買いともに活発化しない無気力相場という印象を強めた一日でした。

◆個別銘柄◆
ＮＥＣ（６７０１）　６４７円（▲５）
　２００４年にもカーボンナノチューブの量産を始めると報道されました。これを手掛かりに買い先行で始まりましたが、戻り売り圧力も高く、朝方の買いが一巡すれば伸び悩み。

ＮＴＴドコモ（９４３７）　２５万３千円（▲１万１千円）：１株単位
　ｉモードの高額利用者に対し、通信料金を値下げすると一部で報道されました。もともと競争激化などで業績不透明感があり、買い見送り気分が強まっていた中、この報道でされに先行き不透明感が強まり見切売りが先行しました。
日ハム（２２８２）　９６３円（△９８）
　狂牛病問題で売り込まれた後、売り方の買い戻しによって値を戻す展開が続いていました。先週後半は目先筋の物色対象が１００円割れ銘柄に集まったことでやや上昇の勢いを失っていましたが、１００円割れ銘柄の物色もやや過熱感があり、目先筋が再度買い戻しの流れに沿って短期値幅取りの動き。

シルバ精（６４５３）　５８円（▲２）
　手詰まり感により先週後半から株価１００円割れ銘柄で短期値幅取りの動きが活発化。本日もこの動きが継続して始まりましたが、目先筋の買いが中心で手仕舞い売りが出るのも速く、前場中頃から下落に転じてしまいました。
日カーボン（５３０２）　１０３円（△７）
　宮越商（６７６６）、シルバ精（６４５３）など１００円割れ銘柄での短期値幅取りが活発化。本日は同社や日コンベヤ（６３７５）などが新たな物色対象となっていました。しかし逃げ足の速い展開が予想され、上値を買い進む勢いは乏しい状況。

東電（９５０１）　２６２５円（△２５）：１００株単位
　指数が狭いレンジでのボックス相場が続いていますが、参加者不在で押し目買い意欲も乏しいことでやや下値不安も高まりました。電力・ガス株などディフェンシブ銘柄の一角に資金が移動する展開。

東応化（４１８６）　１６８０円（△１００）：１００株単位
　１５日の日経新聞に２００２年中間期連結経常利益が前年同期比４５％増となりそうと報じられました。市場全体の手詰まり感が強まる中、好業績期待の小型株で売買単位も１００株と手掛け易く堅調な値動きでした。

日水（１３３２）　２０５円（△５）
　野村証券金融研究所が投資判断をこれまでの３から２に引き上げ。これを手掛かりに売買高は金曜日の１０倍以上に膨らみましたが、前場中頃を高値に後場はもみ合い。買いが継続しない相場環境でした。

トヨタ（７２０３）　２８２５円（▲８０）：１００株単位
　午後になって為替市場では円が弱含み、１１８円台に入る場面もありました。しかし自動車株を物色する意欲は乏しく、ホンダ（７２６７）、日産自（７２０１）なども下げ幅を拡大する動き。手控え気分が強い相場環境で、為替を材料に自動車株を手掛けるという勢いは出ませんでした。

◆ランキング◆
東証１部値上がり上位
　　　　銘柄　　　　　　　　上昇率　　　上昇幅　　　　終値　　　売買高近畿車（７１２２）　　　＋１３．４８　　△２９　　　２４４　　１２９２日本ハム（２２８２）　　＋１１．３２　　△９８　　　９６３　１６５０１小松建（１８６５）　　　＋１０．５６　　△２８　　　２９３　　　２６７東洋糖（２１０７）　　　＋１０．２５　　　△８　　　　８６　　　１２２ケーヒン（７２５１）　　　＋８．６０　　△９９　　１２５０　２３３．８
東証１部値下がり上位
　　　　銘柄　　　　　　　　下降率　　　下降幅　　　　終値　　　売買高山水電（６７９３）　　　−１０．００　　　▲１　　　　　９　　　３３６日フイルコン（５９４２）　−９．７８　　▲４５　　　４１５　　　　１１アイチコーポ（６３４５）　−７．９３　　▲１５　　　１７４　　２４．６ハザマ（１８３７）　　　　−７．６９　　　▲２　　　　２４　　　４９６鬼ゴム（５１９６）　　　　−７．０４　　　▲５　　　　６６　　　６５１
東証１部売買高上位
　　　　銘柄　　　　　　　　　　　売買高　　　　　終値　　　　　前日比日本ハム（２２８２）　　　　　１６５０１　　　　９６３　　　　　△９８東ガス（９５３１）　　　　　　１３５０７　　　　３５１　　　　　　△２富士通（６７０２）　　　　　　　９６８９　　　　６０５　　　　　▲１０三井住友（８３１８）　　　　　　８８６７　　　　６１０　　　　　　▲７ＮＥＣ（６７０１）　　　　　　　８７６０　　　　６４７　　　　　　▲５新日鉄（５４０１）　　　　　　　８６０６　　　　１６３　　　　　　▲２沖電気（６７０３）　　　　　　　７５５０　　　　２５８　　　　　　▲６川鉄（５４０３）　　　　　　　　６９１４　　　　１４１　　　　　　△１丸紅（８００２）　　　　　　　　６８１８　　　　１３７　　　　　　▲１東芝（６５０２）　　　　　　　　６４９２　　　　４１２　　　　　　▲３
東証１部売買代金上位
　　　　銘柄　　　　　　　　　　売買代金　　　　　終値　　　　　前日比ソニー（６７５８）　　　　　　１６９７０　　　５１２０　　　　　▲３０トヨタ（７２０３）　　　　　　１６６６２　　　２８２５　　　　　▲８０日本ハム（２２８２）　　　　　１５４０８　　　　９６３　　　　　△９８ＮＴＴドコモ（９４３７）　　　１２９０９　２５万３千円　　▲１万１千円東エレク（８０３５）　　　　　１１３６３　　　５３００　　　　　△７０武田（４５０２）　　　　　　　　８８８４　　　５０７０　　　　▲１００キヤノン（７７５１）　　　　　　８２６４　　　４１６０　　　　　▲３０ホンダ（７２６７）　　　　　　　８０２５　　　４７８０　　　　　▲８０野村ＨＤ（８６０４）　　　　　　６９８０　　　１４８７　　　　　▲１７京セラ（６９７１）　　　　　　　６６２２　　　８５７０　　　　　▲９０
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜資産設計情報＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝−−−−−−−＜バンガード・海外投資事情　第３３回＞−−−−−−−−−

投資計画から外れる危険性（その２）

前回は、相場環境が悪い中、それまでの投資計画を変更し、保守的な形に組替えることに対して、バンガードは、「長期的な計画にそった資産配分を維持していくことが重要です」と主張しました。

今回は、投資計画から逸れることが危険であるという３つの理由をご説明しましょう。

理由その１　：　先のことは予想できない
２０００年３月に株価の下落が始まって以来、反転相場は数回ありました。投資家はその反転が一時的なものなのか、あるいは新たな上げ相場の始まりなのかをどうやって見分ければいいのでしょうか？株式を買うのにいつが「安全」なのかは、誰にもわかりません。実際、２０００年３月２４日に現在の下げ相場が始まって以来、５８２日のうち「４５％」の取引日でダウ・ジョーンズ工業株価平均は上昇しています。

理由その２　：　好機は逸しやすい
市場の回復が始まる時に、たとえ短期間でも資産を他へ移していると、非常に大きな機会損失を被ることもあります。特にマーケットサイクルが上昇あるいは下降しはじめた時は、株価は安定した動きをしないのが常です。
１９８７年６月３０日から、２００２年６月３０日まで、Ｓ＆Ｐ５００インデックスの平均年間収益率は１０．８７％でした。その１５年間のうち、わずか１０日の「好機」を逃した投資家は、それよりもかなり低い７．２２％の平均年間収益率しか得ることができませんでした。
この１０日間のような「市場回復の好機」は、突然やってくるものです。
理由その３　：　債券の下落
債券やマネーマーケットファンドへの資金の移動もリスクを伴います。米国のマネーマーケットの利回りは、株式市場全体の配当利回りと比べてかなり悪くなっています。また、下げ相場で債券価格が上昇した時とは反対に、株価が反転し、経済成長率が上昇すると、債券価格は急激に低下することが予想されます。

投資家が下げ相場から得られる教訓は、「株を売るべきだった」というようなことではありません。ほとんどの投資家は、その長期的な目標に見合う十分なリターンを得るために、一定の株式を保有しておく必要があります。

その教訓とは次のようなものではないでしょうか。つまり、「金融市場には常に不確実性とリスクが存在している。投資家は長期的な目標の達成のために、株式や債券ファンドからなるバランスのとれたポートフォリオを保有することで、そのリスクを抑えることができる」ということです。

長期投資家としてこれから直面する全ての困難を回避しようとするよりも、バランスのとれた分散投資を心がけることが、投資の目標を達成するのには役立つことでしょう。

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−−−−−−−−−−＜ファイナンシャルプランのヒント＞−−−−−−−−
保有株式の税金対策、できることから始めよう！

８月に入ってから日経平均が１０，０００円を割る状況が続いています。含み損の状態の株式をお持ちの方も多いのではないでしょうか。このまま持ちつづけるしかないと長期保有（塩付け）を決めこんでいる場合にも、将来の税金をセーブするために今できることがあるのではないかというお話をしたいと思います。

まず、話の前提として証券税制についていくつか押さえておくべきポイントがありますので、以下確認しましょう。
●平成１５年から源泉分離課税が廃止、申告分離課税に一本化
●平成１３年の１１月３０日以降、平成１４年の１２月末までに取得した上場株式等で、取得価格１，０００万円までについては、平成１５年、１６年と保有しつづけたうえで平成１７年から１９年の間に売却すれば、いくら利益が出ても税金がかからない（１，０００万円特例）
●平成１７年末までに保有期間１年超の上場株式等を売却した場合には、その売却益に対し１００万円の特別控除が認められる、また平成１５年から１７年の間に売却した場合には１０％の軽減税率が適用される

これらを踏まえ、現在の銘柄を持ちつづけるという前提で、平成１４年中に売却と再取得をするという方法について考えたいと思います。以下、具体例を用いて含み損のケースだけではなく含み益のケースについても考えます。

＜含み損のケース＞
平成１３年の１１月３０日より前に５００万円で取得し、現在の時価が３００万円、将来（仮に平成１７年）株価が上昇し、８００万円で売却した場合です。この場合には、売却時に２００万円（８００万円−５００万円−１００万円＜特別控除＞）に対して１０％＜軽減税率＞の税金がかかります。

ところが、平成１４年中に一度売却、再取得することで、平成１７年に８００万円で売却したとしても税金はかからなくなります。「１，０００万円特例」が適用されるためです。

しかしここで注意すべきは、平成１７年ではなく平成１６年に売却してしまった場合です。「１，０００万円特例」が適用されず、かつ売却と再取得によって取得価格が３００万円に下がっているために売却益４００万円（８００万円−３００万円−１００万円）に対して１０％の税金がかかることになってしまいます。売却時期は要注意です。

＜含み益のケース＞
平成１３年の１１月３０日より前に５００万円で取得し、現在の時価が７００万円、このまま保有し１年後以降に８００万円で売却した場合です。この場合にも、売却時には２００万円（８００万円−５００万円−１００万円）に対して１０％、２０万円の税金がかかります。

ところが、現在の時価７００万円で売却、再取得をすると、負担すべき税金は源泉分離課税の約７万円のみになります。保有しつづけるよりも一度売却し再取得することで、税金面で有利になることが分かります。これは現在の含み益が多ければ多いほど効果があり、７月以降上場企業のオーナーがこの対策を取るケースが目立っています。

最後に一点注意があります。今までのお話は１銘柄への投資で最終的に売却益がでることを前提にしています。現実的には複数銘柄を保有し、それぞれ含み損、含み益両方あるケース、また最終的に損切りするケースのほうが多いかもしれません。上記の例を参考にしながら、様々なケースを想定して個別にシュミレーションしてみることをお勧めします。後で後悔することのないよう、平成１４年中に打つべき手は打っておきたいものです。

掲載執筆者名：グローバル・ブレイン（株）ＣＦＰ　山崎宏之
提供：株式会社ＦＰ総研

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　投資信託基準価額（８月１６日現在）
　ザ・ファンド＠マネックス　　　　　　　　　　　５，８０９（＋２３）−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
　外国投信基準価額（８月１６日現在、Ｊシェア、ＵＳドル）
バンガード・トータル・ストック・Ｍ・Ｉ・Ｆ　２１．１５（＋０．０２）　バンガード・ウェルズリー・インカム・Ｆ　　　１９．７１（−０．１５）　バンガード・スモールキャップ・インデックス　１６．３０（＋０．２２）　マサチューセッツ・インベスターズ・トラスト　１３．３５（−０．０３）　ＭＦＳ　ストラテジック・グロース・ファンド　１３．８５（＋０．０８）−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
　米ドル為替レート （８月１９日午後２時３０分現在）
　買付レート　　　　　　　　　　　　　　　　１１７．９５（＋０．３０）　解約レート　　　　　　　　　　　　　　　　１１７．４５（＋０．３０）
＝＝＝＝＝＝＝＝＜マネックス社長　松本大のつぶやき＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝８月１９日　　　　　　　＜手口＞

週末の日経新聞に、東証が手口の完全非公開化を検討しているとの記事がありました。現状では証券会社にのみリアルタイムの手口は公開されていますが、実際には機関投資家など一部の大口顧客にはその情報が流出しており、個人投資家からは完全公開化を望む声が出されていました。一方大手運用会社からは、証券会社のディーラーが手口情報を見て先回りして売買するため運用に伴う売買コストが高まる、という理由で完全非公開化が要求されていました。
私は完全非公開化に賛成です。東証も言うように、証券会社や機関投資家と個人では情報端末インフラに大きな差があります。手口情報を東証側で完全公開しても、投資家サイドで得られる情報には格差が残り、またその情報をどの程度経済的に利用できるかについては大きな差があるでしょう。中途半端にそのような問題の原因を残すよりは、根っこから絶とうというのが東証の考えでしょう。そもそも立会方式を廃止する時の経過的な措置であり、手口の公開は世界でも珍しいものです。
手口の問題は、何が個人投資家にとって利益かということについて、複雑で誤解しやすい問題が含まれているので、慎重に議論する必要があると思います。
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜編集長の独り言＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝本日の日経新聞社会面に、来年から乗鞍岳へのマイカー禁止に関する記事が掲載されています。私の高校時代の修学旅行は新幹線を名古屋で降り、そこからバスで下呂温泉、乗鞍岳そして蓼科という山岳ルートを巡り、名古屋から新幹線で帰路につくというものでした。
比較的なだらかな山々を見て育っている私にとって、この山岳ルートは別世界。途中の曲がりくねった山道、他のクラスのバスはガイドさんが降り、笛の合図とともに切り返して通過する中、私のクラスの運転手さんは、“任せろプロの技”という雰囲気で、ガイドさんのサポートなしで切り返すことなく一発で通過、車内は拍手喝采となったこともあります（今思い出すと結構無謀だったかも知れません）。
乗鞍は生徒全員が宿泊できる場所が取れず、分かれての宿泊でした。中でも私たちのクラスだけがこの１つの旅館に独占宿泊。他のお客はおらず、学校内外周りの目が無いことで先生も、“おまえ達がこの環境で消灯時間を守るはずもない。今夜は好きにしろ”という許可をくれたのです。
この夜、最終日全員が同じホテルに宿泊し夕食後に各クラス単位での出し物を考えたのです。結果は男女相互に制服を交換して歌い踊る・・・。
乗鞍の翌日、休憩を兼ねてどこかに停車したそうですが、寝不足の私はそのことに気づかず、一人バスの中に残されてしまいました。
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ご意見や、皆様の身近な投資情報は、こちらまでお寄せ下さい。
mailto:feedback@monex.co.jp

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜ただ今ブックビルディング中＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝弊社取り扱いの新規公開銘柄のブックビルディング期間等の日程を掲載します。詳細はホームページをご覧下さい。

＜ブックビルディング中の銘柄＞
　日本ヘラルド映画（２３２０）　ＪＱ
　　ブックビルディングは　８月２２日　ＡＭ１１：００まで
　　　仮条件　２２万円〜２５万円

＜新規取り扱い開始の銘柄＞
　ソフトフロント（２３２１）　ＮＪ
　　ブックビルディングは　８月２２日から

　アンジェスエムジー（４５６３）　マザーズ
　　ブックビルディングは　９月４日から

詳細はこちら
http://www.monex.co.jp/static/MONEX/HOM/HOM_VWhats_IPO_GFrm.html

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜ちょっと（またも）出てます〜＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜テレビ＞
　８／２１　ＰＭ１１：００〜
　　テレビ東京系列　「ワールドビジネスサテライト」に弊社松本生出演予定
＜雑誌＞
　８／２１
　　ＺＡＩ１０月号　「外貨投資の運用」

　８／２４
　　日経情報ストラテジー１０月号「ＩＴバナンス−ＣＩＯは何をすべきか」
　８月下旬予定
　　宝島ムック
　　　「経営の天才「信長」に学ぶービジネス戦国時代の「発想」と「決断」」
　９／１０
　　日経キャリアマガジン１０月号「若き経営トップ２５人に学べ！」（仮題）　　
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