マネックスメール 2002年9月17日

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　マネックスメール（第７６８号　２００２年９月１７日夕方発行）
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本日の目次
　マネックス相場概況
　資産設計情報
　　ファンドマネージャー清水氏の相場の見方
　　バンガード・海外投資事情　
　　　第３７回　インデックス・ファンドは流行？
　　ファイナンシャルプランのヒント
　　投資信託基準価額
　コラム　・マネックス社長　松本大のつぶやき
　　　　　・編集長の独り言
　ただ今ブックビルディング中
　ちょっと（またも）出てます〜
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＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜マネックス相場概況＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜相場概況＞
イラクが国連による査察受け入れを表明、円安進行も手掛かりとなり大幅高。
日経平均　　　　　９５４３．９４（△３０２．０１）
ＴＯＰＩＸ　　　　　９３２．４２（△　２４．０１）
単純平均　　　　　　３６７．２２（△　　８．３９）
東証２部指数　　　１６７７．７６（△　　８．１６）
日経店頭平均　　　１１０７．０３（△　　６．６２）
東証１部
　値上がり銘柄数　　　　１３４１銘柄
　値下がり銘柄数　　　　　１０５銘柄
　変わらず　　　　　　　　　５８銘柄
　比較できず　　　　　　　　　３銘柄
　騰落レシオ（２５日）　９４．７１％
　　注：値上がり銘柄数と値下がり銘柄数の比率です。
　　　　一般的に１２０％台に上昇すると高値圏、７０％台に下降すると　　　　底値圏といわれる先行指標です。
　　　　計算は２５日ベースで行っており、値上がり銘柄数、値下がり銘　　　　柄数は２５日間の累計で計算しています。
　売買高　　　　　７２５．１４（百万株：概算）
　売買代金　　　　６３５８７０（百万円：概算）
　時価総額　　　２６７３９９４（億円：概算）
　為替（１７時）　１２２．８９円

　３連休明け、そして小泉首相が北朝鮮を訪問、この訪問がどういった結果となるかを見極めるために手控え気分の強い週の始まりという見方が強くなっていました。米国が北朝鮮の核保有疑惑を指摘しており、この点も不透明要因と見られていました。

　しかし取引開始直前に、イラクが国連による大量破壊兵器の査察受け入れを表明、ＧＬＯＢＥＸ市場でＮＡＳＤＡＱ先物が急騰していると伝わりました。このため先物主導で上昇歩調で始まる相場となりました。

　先物は買い気配で始まり、寄り付き後は伸び悩みとなっていました。しかし現物株市場が堅調な展開を続け、上げ幅を拡大したことで前場中頃から先物が再度上昇、９５００円という節目水準を回復しました。

　為替市場は３連休中に海外市場で１２２円台まで円が下落、円安を手掛かりに自動車株などを物色する動きが出ていました。東京市場では利益確定の動きで１２１円台まで円が値を戻す場面があり、この点も先物の伸び悩みを誘う要因となっていました。

　利益確定の動きが一巡した後、為替市場は再び円安傾向となり、１２２円台の後半まで下落しました。為替市場の動きも、前場後半から株式市場が一段高となる要因となった模様です。

　後場は９５００円といった節目水準回復によって、どの程度戻り売りなどが増加するかに注目が集まりました。しかし後場寄り付きは、売り方に損失覚悟の買い戻しを迫る証券会社のディーラーなどが、先物市場で買い仕掛け的な動きを活発化させ一段高で始まりました。

　先物主導で始まり、一旦伸び悩んだところで現物株主導の展開となり、後場は再度先物主導の上昇といった相場でした。予想外と言えるニュースが寄り付き前に飛び込み、やや混乱の中で値を上げ、次第に売買高も増加する展開でした。現物株の取引終了後、先物はさらに売り方の買い戻しが活発化、９６１０円まで値を上げて終了しています。

◆個別銘柄◆
日産自（７２０１）　９２８円（△３５）：１００株単位
　３連休中に為替が１２２円台まで円安が進み、自動車株は全般に好感した買いが先行しました。トヨタ（７２０３）、ホンダ（７２６７）などとともに直近の上値抵抗ラインを突破。ただ日産自は、次に１０００円の大台が迫っていることで後場は利益確定売りで伸び悩み。

西友（８２６８）　４３６円（△２６）
　米ウォルマートと２００３年春にも低価格衣料、雑貨を国内販売すると一部で報じられました。具体的な事業に関して報じられたことで、今後の期待を誘い目先筋の買いを集めました。

東エレク（８０３５）　５２８０円（△７０）：１００株単位
　ほぼ全面高で始まる相場環境下、米国で半導体関連銘柄の業績不透明感が強まっていることで冴えない値動きを続けました。後場に入ると指数の上昇もあり、ジリジリと上げ幅を拡大する展開となりましたが、勢いに欠ける値動きでした。

川鉄（５４０３）　１３０円（▲４）
　ＮＫＫ（５４０４）とともに軟調な場面が目立ちました。両社は経営統合し、２６日からＪＦＥホールディングスとして上場予定ですが、これに伴い１９日付けで一旦上場廃止となります。売却できない期間を嫌う動きや、インデックス運用している投資家から保有株に余剰が生じることで、ポジション整理の売りが出た模様。

住友鉱（５７１３）　５０７円（△１２）
　９月中間期の業績予想を上方修正したことで買い気配から始まりました。ただ買い一巡後は戻り売りなどでジリジリと上げ幅を縮小する展開。通期での業績予想に変化が無いことで、先行き不透明感を誘った模様。

ボッシュオート（６０４１）　１７６円（△３）
　先物主導で値を上げて始った相場でしたが、イラク、北朝鮮問題ともにまだ不透明感を指摘する声も多く、前場の物色対象は低位個別材料株が中心となっていました。午後為替が一段の円安となり、自動車株などが上げ幅を拡大したことで乗り換えの動きで利益確定売りが出始め伸び悩み。

ヤマハ発（７２７２）　９７８円（△５７）
　前場は売買高も膨らまず、市場全体の上昇に沿って値を上げる展開。後場に入ってから通期業績予想の上方修正が伝わり、これを手掛かりに売買高が急増、上げ幅も拡大する展開となりました。

重松製（店７９８０）　３５４円（▲５６）
　防塵、防毒マスク大手の同社はイラク情勢の緊迫を背景に前週大幅高となったものの、朝方イラクが無条件査察受け入れを表明したと伝わったことで利益確定売りが増加し、急反落となりました。

＜株式分割＞
バルス（２７３８）
　１０月３１日現在の株主に対し、１株を４株に分割
　　効力発生日　１２月２０日
　　配当起算日　８月１日

◆ランキング◆
東証１部値上がり上位
　　　　銘柄　　　　　　　　上昇率　　　上昇幅　　　　終値　　　売買高マクニカ（７６３１）　　＋１３．７１　△３８０　　３１５０　　２６．８Ａ＆ＡＭ（５３９１）　　＋１２．１９　　　△５　　　　４６　　　　７４山水電（６７９３）　　　＋１１．１１　　　△１　　　　１０　　　４７２大末建（１８１４）　　　＋１０．７１　　　△３　　　　３１　　　１１６アイワ（６７６１）　　　＋１０．２７　　△２６　　　２７９　３２８．６
東証１部値下がり上位
　　　　銘柄　　　　　　　　下降率　　　下降幅　　　　終値　　　売買高ＮＥＣソフト（４７７４）　−９．６９　▲８７０　　８１００　　９９．７横河ブリ（５９１１）　　　−５．６６　　▲２４　　　４００　　　１５０ローランドＤＧ（６７８９）−５．５７　　▲６３　　１０６７　　２５．１近畿車（７１２２）　　　　−５．３３　　▲１１　　　１９５　　　３６６コナミスポーツ（４６４３）−５．２０　▲１３０　　２３７０　　　１５８
東証１部売買高上位
　　　　銘柄　　　　　　　　　　　売買高　　　　　終値　　　　　前日比三井住友（８３１８）　　　　　２２８１２　　　　５５１　　　　　　△６日産自（７２０１）　　　　１５２２８．６　　　　９２８　　　　　△３５新日鉄（５４０１）　　　　　　１４７３１　　　　１６１　　　　　　△２ボッシュオート（６０４１）　　１４６８８　　　　１７６　　　　　　△３富士通（６７０２）　　　　　　１１５５８　　　　５６５　　　　　　▲２ＮＫＫ（５４０４）　　　　　　１０４６６　　　　　９８　　　　　　▲４川鉄（５４０３）　　　　　　　１０４２４　　　　１３０　　　　　　▲４ＮＥＣ（６７０１）　　　　　　１０１７０　　　　６１０　　　　　　△９日立（６５０１）　　　　　　　　９３１９　　　　６４４　　　　　△１７伊藤忠（８００１）　　　　　　　９１７２　　　　３２２　　　　　△２３
東証１部売買代金上位
　　　　銘柄　　　　　　　　　　売買代金　　　　　終値　　　　　前日比ソニー（６７５８）　　　　　　２６６７９　　　５４４０　　　　△３３０トヨタ（７２０３）　　　　　　２６５５４　　　３１１０　　　　△１４５ホンダ（７２６７）　　　　　　１９３１６　　　５１２０　　　　△２７０ＮＴＴドコモ（９４３７）　　　１７６６３　２２万６千円　　　　△６千円日産自（７２０１）　　　　　　１４１７５　　　　９２８　　　　　△３５三井住友（８３１８）　　　　　１２６５６　　　　５５１　　　　　　△６東エレク（８０３５）　　　　　　９８１７　　　５２８０　　　　　△７０キヤノン（７７５１）　　　　　　８９８３　　　４２６０　　　　△１７０三菱東京（８３０６）　　　　　　８８８０　７９万８千円　　△１万８千円武田（４５０２）　　　　　　　　８７４７　　　５０８０　　　　△１３０
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜資産設計情報＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝−−−−−−＜ファンドマネージャー清水氏の相場の見方＞−−−−−−−−

これからの相場見通し

世界中に衝撃を与えた米国同時多発テロから早１年が過ぎました。テロが人々に与えた影響は計り知れないものがありますが、世界的に経済が低調であった時期にも重なり、株式マーケットは日米ともに今なお低水準での推移を余儀なくされています。投資家のリスク回避姿勢による株式市場離れが継続している中で、さらに米国によるイラク攻撃が懸念されるなど投資家心理を悪化させそうな材料には事欠きません。絶対的なパフォーマンスが低迷し、ファンドマネージャーとして日々市場に対峙するのが非常に苦しい時期でもあります。中長期で見れば、現在の株価水準は株価指標などから判断して十分に低いと考えることは可能なのですが、なかなか強気に転じるきっかけが見えない状況です。
これから２００２年度の中間決算の発表時期を迎えますが、残念ながら株式市場の反応は企業収益のＶ字回復を反映した推移にはなっておらず、むしろ逆行するかの動きです。株価の推移がこれだけファンダメンタルズとかい離したのはおそらく過去に、少なくとも戦後は前例がないと思います。これは増益予想には市場で評価されない要因、例えば下期偏重型であること、外需、ハイテク関連の依存度が高いこと、リストラ依存型であることなどを内包していることに加え、株式に対するリスクプレミアムが上昇しているからだと考えています。
株式の投資判断において重要なのは予想の変化、方向性です。日経新聞に拠れば、上場全産業の２００２年度の経常利益は９月１０日時点で６２．１％増益予想となっていますが、この数字は６月時点と比較して０．４％と僅かながら下方修正されています。企業収益の先行きの予想が時間の経過とともに下方修正される状況で株価が堅調に推移するケースは過去にあまりありません。この予想数字が上方修正のサイクルに入ることが株価本格回復の必要条件の一つになると見ています。

株式市場を回復させる手段は議論百出ですが、財政、金融政策ともに弾を撃ち尽くした感がある中で日本経済をデフレから脱却させる手段はそう多くはないと思います。現時点で筆者が考えるのは為替レートの円高修正です。為替レートはあくまでも相手国の事情もあることですから片一方で単純に円安誘導を行なうことは難しいのですが、我が国のデフレ脱却の手段としては残された数少ない有効手段なのではないかと思います。為替レートを円安に導く妙案を政策当局が実行すればデフレの進行に歯止めがかかり、トップラインの伸びを伴った企業収益の回復とともに金融市場には変化が現れ、投資家の行動を一変させるきっかけになるかもしれません。

◆「ＤＫＡアセットシンフォニー」
内外の株式、公社債等にバランス良く分散投資を行うバランス型ファンド。清水ファンドマネージャーをはじめとする運用チームで安定感のある運用を目指します。

−−−−−−−＜バンガード・海外投資事情　第３７回＞−−−−−−−−−
インデックス・ファンドは流行？

最近ある記事に「インデックス運用は１９９０年代の一時的な流行だった。そしてその流行は早晩終わる運命にあるだろう。」といったものがありました。その記事は、証拠としてモーニングスターのデータを引用し、過去２０年間で１０のファンドのリターンがバンガード５００インデックス・ファンドを上回ったと説明していました。

過去をさかのぼって、一定期間インデックスを上回ったひと握りのファンドを取り上げ、それを論じるのは簡単ですが、それら勝者ファンドを前もって見つけるのは、投資家にとって本当に困難でリスクが伴うことです。実際、投資家はマーケットにかなり出遅れたファンドを選んでしまうことがよくあります。
また、そもそもインデックス運用の支持者は、インデックス・ファンドのパフォーマンスが一番良くなるとは決して言っていません。インデックス・ファンドの目的はパフォーマンスを一番にすることではないのです。けれど、その低コストと幅広い分散性のおかげで、結果的に株式インデックス・ファンドのパフォーマンスは、多くのアクティブ・ファンドを上回る結果となっているのです。

リッパー社によると、２００２年６月末までの１０年間で、米国の株式を最も広範囲に網羅したウィルシャー５０００トータル・マーケット・インデックスは、一般的なアクティブ運用の米国株式ファンドのうち、５９％のファンドのパフォーマンス（その十年間に消えたファンドを含めば、さらに多く）を上回ったというデータがあります。

このデータは、値上がりしそうな株だけを選んで買い、そうでないものは避ける投資戦略をとる「ストック・ピック」タイプのファンドがインデックス・ファンドより有利であるという主張を退けてしまいます。

これは偶然ではなく、グループとして捉えたアクティブ・ファンドには今後も必ず起こる現実といってよいでしょう。

※販売手数料無料（ノーロード）、為替手数料無料（買付時）です
１万円台から購入可能なバンガードの外国投資信託
バンガード・トータル・ストック・マーケット・インデックス・ファンドバンガード・スモールキャップ・インデックス・ファンド
バンガード・ウェルズリー・インカム・ファンド
長期運用商品として是非ご活用ください。

−−−−−−−−−−＜ファイナンシャルプランのヒント＞−−−−−−−−

低位株投資と信用取引の注意点をチェックしてみよう！

株式相場が下落する中、株価１００円割れ銘柄が増加しています。９月１３日時点で、東証一部のうち整理ポスト４銘柄を含む１５４銘柄が１００円割れとなっています。

こういった低位株は、小額から投資可能であるため個人投資家にとって買いやすく、また一般的にボラティリティが高いと言われているため、うまくいけば大きな利益を得やすいかもしれません。しかし一方で、倒産によって紙くずになるリスクもあります。

この点、最近は企業の倒産件数が高水準で推移しているため特に注意が必要です。今年の上半期は佐藤工業、ファーストクレジット、北の家族、藤木工務店など上場企業の倒産が合計で２２件となり、年間合計としても１９９７年、２００１年の１４件を上回り、すでに過去最多となっています。

だからと言って、低位株への投資を否定している訳ではありません。同じ１００円割れ銘柄でも、企業によって営業の状況、財務の状況など全く異なります。四季報、ホームページなど調べられることは調べた上で銘柄を選別すること、また、できる限り多くの銘柄に分散投資することが重要だと思います。
銘柄チェックにあたり、特に時価総額には気をつけておきましょう。東京証券取引所が今年の１０月から上場基準を見直すことを予定しており、その変更点の一つとして時価総額基準があります。月間平均か月末の時価総額が１０億円未満になると上場廃止対象とし、９ヶ月間の猶予期間中に一度も回復しないと上場廃止とする予定です。時価総額の計算は株価×発行済み株数と簡単にできますので、株価１００円未満のような低位株に投資する際には必ずチェックすべきでしょう。

また、投資後において重要なのは損切りやナンピンに対する自己のルールを持つことです。これは低位株に限ったことではないと重いますが、倒産リスクを考えますと特定の低位株への集中投資はより危険性が高くなります。例えば、株価が下がったときに、他の利益が出ている銘柄を売ってその資金でナンピンするケースなどです。利益が出ているような優良銘柄を失うのに加えて、損失が出ているような不良銘柄へ資金を集中させてしまうことはリスクを一気に高めます。

このようなケースに、さらに信用取引が絡むとさらに危険です。特に最近はネット証券などで小額の委託保証金（または代用有価証券）で信用取引ができるようになっています。信用取引は制度をよく理解し、自ら取ることのできるリスクの範囲内で行うならば良いですが、特定銘柄に固執し、同一銘柄を担保に信用で買い増すようなケースは全財産を失う近道といえます。信用取引のリスクについては、マネックス証券のホームページに分かりやすい説明があります。元手以上の取引ができる、売りから入ることができるなどというメリットに目が奪われがちですが、そのリスクには最大限注意しましょう。

掲載執筆者名：グローバル・ブレイン（株）ＣＦＰ　山崎宏之
提供：株式会社ＦＰ総研

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　投資信託基準価額（９月１３日現在）
　ザ・ファンド＠マネックス　　　　　　　　　　　５，２１９（−７３）−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
　外国投信基準価額（９月１６日現在、Ｊシェア、ＵＳドル）
バンガード・トータル・ストック・Ｍ・Ｉ・Ｆ　２０．３７（＋０．０８）　バンガード・ウェルズリー・インカム・Ｆ　　　１９．６９（＋０．０４）　バンガード・スモールキャップ・インデックス　１６．０６（＋０．１５）　マサチューセッツ・インベスターズ・トラスト　１２．８４（＋０．０５）　ＭＦＳ　ストラテジック・グロース・ファンド　１３．２８（＋０．０６）−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
　米ドル為替レート （９月１７日午後２時３０分現在）
　買付レート　　　　　　　　　　　　　　　　１２２．７５（＋２．９５）　解約レート　　　　　　　　　　　　　　　　１２２．２５（＋２．９５）
＝＝＝＝＝＝＝＝＜マネックス社長　松本大のつぶやき＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝９月１４日　　　　　　　＜霧箱＞

東電の事件が世を騒がせていますが、私たちの回りは放射線がうようよ飛んでいます。宇宙から降ってくる様々な粒子が毎秒のように私たちの身体を通過していますし、地球自体から発せられる自然放射線もたくさんあります。霧箱の実験をすると、自分の目を疑うほど身の回りが放射線だらけなのが分かります。地球は巨大な磁石ですから、北極・南極には多数の磁力線が吸い込まれていますが、あの辺りはやはり宇宙からの放射線も吸い込まれやすいのでしょうか？霧箱の実験を北極圏でするとどうなるのでしょう。何かを測定する仕掛けの発明というのは、測定によって何かを解明する以上に、本当に偉大な発明だといつも思います。

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜編集長の独り言＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝９月、１０月、１１月、１２月と今年は年内毎月３連休があります。今月は２週連続での３連休です。ただ正直なところ、マーケットは３連休を必ずしも歓迎しません。日本だけお休みの間、海外の為替、株式市場など“何か”が発生した場合を警戒し、積極的なポジション取りが行い難いからです。
３連休をできるだけ多くするためにハッピーマンデーを設け、少しでもレジャー等の需要を喚起しようという目的がありました。夏休みが終わり、最初の３連休、関東地方はあいにくの雨模様でした。私が出かけたショッピングセンター等はやや客足は鈍いといった感じ。天候の要因で全体に外出を控えられたのでしょうか、それとも首都圏を脱出して行楽地へ向かった人が多かったのでしょうか。そういえば、私の家のお隣さんは、ご家族で車に乗って出かける姿を目撃しました。当社内では、お土産の山ができていないので、特に３連休で旅行したという雰囲気はあまり感じられません。
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ご意見や、皆様の身近な投資情報は、こちらまでお寄せ下さい。
mailto:feedback@monex.co.jp

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜ただ今ブックビルディング中＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝弊社取り扱いの新規公開銘柄のブックビルディング期間等の日程を掲載します。詳細はホームページをご覧下さい。

＜募集期間中の銘柄＞
　アンジェスエムジー（４５６３）　マザーズ
　　募集期間は９月１９日　ＡＭ１１：００まで
　　　募集価格　２２万円

＜新規取り扱い開始の銘柄＞
　新日鉄ソリューションズ（２３２７）　東証
　　ブックビルディングは　９月１９日　ＡＭ００：００から

　フォーサイドドットコム（２３３０）　ＪＱ
　　ブックビルディングは　９月２５日　ＡＭ００：００から

　フージャースコーポレーション（８９０７）　ＪＱ
　　ブックビルディングは　９月２５日　ＡＭ００：００から
　　マネックス証券は副幹事証券となりました

詳細はこちら
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　９／２１
　　あるじゃん１１月号　「マネックスの貸し株サービス」について

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