マネックスメール 2003年2月10日

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　マネックスメール（第８６３号　２００３年２月１０日夕方発行）
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本日の目次
　マネックス相場概況
　資産設計情報
　　バンガード・海外投資事情　第５８回
　　生活設計塾クルーの「お金よもやま話」
　　投資信託基準価額
　コラム　・マネックス社長　松本大のつぶやき
　　　　　・編集長の独り言
　ただ今ブックビルディング中
　ちょっと（またも）出てます〜
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＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜マネックス相場概況＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜相場概況＞
イラク問題の不透明感は継続、休日の谷間で手控え気分が強く小動き。

日経平均　　　　　８４８４．９３（△　３６．７７）
ＴＯＰＩＸ　　　　　８４２．６９（△　　３．５８）
単純平均　　　　　　３２９．８４（△　　１．１１）
東証２部指数　　　１５５４．２１（△　１２．６３）
日経店頭平均　　　１００３．５４（△　　１．７５）
東証１部
　値上がり銘柄数　　　　　８４５銘柄
　値下がり銘柄数　　　　　４８８銘柄
　変わらず　　　　　　　　１６２銘柄
　比較できず　　　　　　　　　４銘柄
　騰落レシオ（２５日）１０３．７４％
　　注：値上がり銘柄数と値下がり銘柄数の比率です。
　　　　一般的に１２０％台に上昇すると高値圏、７０％台に下降すると　　　　底値圏といわれる先行指標です。
　　　　計算は２５日ベースで行っており、値上がり銘柄数、値下がり銘　　　　柄数は２５日間の累計で計算しています。
　売買高　　　　　６７２．１６（百万株：概算）
　売買代金　　　　４０６５４１（百万円：概算）
　時価総額　　　２４３１０８７（億円：概算）
　為替（１７時）　１２０．３４円

　休日の谷間の月曜日であり、イラク問題の先行き不透明感などから積極的なポジション取りは売り、買いともに手控えられた相場環境で始まりました。朝方は金曜日の米国市場の下げもあり、軟調な場面がありましたが、売り込む動きも乏しく、前週末終値近辺のもみ合いとなりました。

　朝方の売り一巡後、日経平均は上昇に転じ８５００円という節目水準を回復する場面もありました。しかし戻り売り懸念は根強く、新規の買いポジションを取る動きは手控えられており、上値の重い値動きでした。

　朝方下落、その後値を戻しても８５００円が上値抵抗ラインとなったことで、前場後半からは膠着感が強まりました。指数への関心は低く、一部目先筋が低位個別材料株での短期値幅取りを狙う相場で前場を終了しました。

　後場に入ってからも日経平均は方向感の乏しい始まりとなりました。株式市場だけでなく、為替市場も１２０円台半ばで方向感の乏しい展開となりました。明日国内市場は祭日で休場となりますが、イラク問題など日々状況が大きく変わる可能性のある状況で、ポジションを取ったまま休みを迎え難い状態です。
　イラク問題で休み明け後に株式市場、為替市場が荒い値動きとなった場面を想定し、指数との連動性が高い値がさ株は全般的に見送り気分の強い展開でした。東エレク（８０３５）、京セラ（６９７１）、アドバンテスト（６８５７）などは小動きとなりました。

　低位個別材料株物色は、日計り狙いの売り買いが中心で一段と荒い値動きとなりました。買い気配から始まり、一時１００円の大台を回復した富士紡（３１０４）は後場前週末終値近辺まで上げ幅を縮小しました。

　日経平均の１日の値動きは僅か７０円程度となり、さらに後場は４５円ほどにとどまりました。指数は様々な不透明感と公的資金による下値での買いといった観測が強く、上下ともに動けないといった状況が続きました。

◆個別銘柄◆
三菱東京（８３０６）　６１万９千円（▲７千円）：１株単位
　金曜日の取引終了後、３月に公募増資を行い、国内外で総額３５００億円を調達すると発表しました。財務基盤の強化と受け止める声もあるものの、１株の希薄化を嫌い売りが優勢となりました。

富士紡（３１０４）　８７円（△４）
　低位個別材料株物色が継続し、買い気配から始まり大幅高で寄り付きました。寄り付き後も買いが継続し、一時１０８円まで上昇、しかし休日の谷間で手仕舞い売りが出るのも速い展開でした。後場に入ると上げ幅を縮小し、一時前週末終値近辺まで値を戻す非常に荒い値動きでした。同様に大幅高となる場面のあったダイワボウ（３１０７）は、後場下落に転じました。

三井倉（９３０２）　２３８円（△１２）
　郵政事業庁と小包配送事業で提携すると一部に報じられました。先週から目 新しい低位個別材料株を探し、買い進むといった動きが強まっていたこともあり、この報道を手掛かりに買い気配から始まりました。ただ休日の谷間で日計り狙いの買いも多く、朝方値を上げましたがすぐに利益確定売りが出始め伸び悩み。

沖電気（６７０３）　２２１円（△１６）
　金曜日は取引終了後に記者会見を行うことで、この内容に期待した買いで堅調な値動きから、取引終了間際に売上高予想の下方修正が伝わり下落する荒い値動きでした。記者会見では２００４年３月期の連結営業利益が急回復するという見通しを発表しており、売り方からの買い戻しを誘い堅調な値動きとなりました。

鋳鉄管（５６１２）　１５９円（△４４）
　目新しい低位個別材料株を探す相場環境下、株式新聞が今週の注目株に取り上げたことを手掛かりに目先筋の買いが先行しました。値動きの良さが追随買いを誘い、前引け間際に一段高となり、一時ストップ高まで値を上げました。
同和鉱（５７１４）　４５６円（▲３）
　軟調な値動きが続いていましたが、後場に入って今期連結経常利益が従来予想の１１５億円を上回り、記念配当も加えて２円増配と伝わり、この報道直後に急速に下げ渋りから一時上昇に転じる場面がありました。ただ連結最終益は有価証券評価損などの計上で黒字予想から赤字予想に変更されており、積極的に上値を買い進む勢いは出ませんでした。

ソフトバンク（９９８４）　１６９０円（▲５２）：１００株単位
　先週まで上昇歩調となっており、利益確定売りと買い戻し一巡感から反落となりました。週末の日経新聞に、ＡＤＳＬサービスの勧誘を巡る苦情が急増中という記事があり、市場ではヤフーＢＢ事業ではないかといった見方も出ており手仕舞い売りを誘った模様。

シチズン電（店６８９２）　８９００円（△８００）：１００株単位
　前週末にカラー携帯電話のバックライトユニットや高輝度ＬＥＤが好調として、０３年３月期の連結経常利益を上方修正したことで、収益拡大を期待した買いが先行。また、同時に発表した１：２の株式分割も流動性向上の面からプラス評価されていた様子。

◆ランキング◆
東証１部値上がり上位
　　　　銘柄　　　　　　　　上昇率　　　上昇幅　　　　終値　　　売買高鋳鉄管（５６１２）　　　＋３８．２６　　△４４　　　１５９　　　９１８良品計画（７４５３）　　＋１２．３０　△２３４　　２１３５　２０５．９太平海（９１２３）　　　＋１２．１９　　　△５　　　　４６　　　４４４日金工（５４７９）　　　＋１１．１１　　　△７　　　　７０　　７８６５エコナック（３５２１）　＋１１．１１　　　△５　　　　５０　　　５３５
東証１部値下がり上位
　　　　銘柄　　　　　　　　下降率　　　下降幅　　　　終値　　　売買高日ケミファ（４５３９）　−１２．０５　　▲５８　　　４２３　　　７９９飛島建（１８０５）　　　　−８．００　　　▲２　　　　２３　　　７７２リソー教育（４７１４）　−７．６７▲５千９百円　７万１千円　０．９５６ダイニック（３５５１）　　−７．０７　　　▲７　　　　９２　　　２８１金商（８０６４）　　　　　−６．２１　　▲１２　　　１８１　２５０．５
東証１部売買高上位
　　　　銘柄　　　　　　　　　　　売買高　　　　　終値　　　　　前日比富士紡（３１０４）　　　　　　３６７１４　　　　　８７　　　　　　△４日新鋼（５４０７）　　　　　　１７６３５　　　　　７８　　　　　　△４新日鉄（５４０１）　　　　　　１３７２１　　　　１５２　　　　　　△２昭電工（４００４）　　　　　　１１８８０　　　　１７１　　　　　　△２住金（５４０５）　　　　　　　　９６２９　　　　　４９　　　　　　△１ケンウッド（６７６５）　　　　　９４５６　　　　１７６　　　　　　△５いすゞ（７２０２）　　　　　　　８８８４　　　　　５３　　　　　　　０富士通（６７０２）　　　 　　　８８０９　　　　３２１　　　　　　△４東芝（６５０２）　　　　　　　　８７７０　　　　３５６　　　　　　△１ダイワボウ（３１０７）　　　　　８６４３　　　　　８７　　　　　　△１
東証１部売買代金上位
　　　　銘柄　　　　　　　　　　売買代金　　　　　終値　　　　　前日比ソフトバンク（９９８４）　　　１０４１７　　　１６９０　　　　　▲５２ＮＴＴ（９４３２）　　　　　　　９２６１　４１万９千円　　　　△９千円三菱東京（８３０６）　　　　　　９０４６　６１万９千円　　　　▲７千円武田（４５０２）　　　　　　　　８８８９　　　４６２０　　　　　△６０ソニー（６７５８）　　　　　　　８８８６　　　４６５０　　　　　　　０ＮＴＴドコモ（９４３７）　　　　８３７０　２３万６千円　　　　△４千円キヤノン（７７５１）　　　　　　７７２５　　　４２８０　　　　　△６０野村ＨＤ（８６０４）　　 　　　７０７４　　　１５０５　　　　　△２６ホンダ（７２６７）　　　　　　　７０００　　　４１５０　　　　　△２０トヨタ（７２０３）　　　　　　　６６４０　　　２９６５　　　　　▲１０
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜資産設計情報＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝−−−−−−−＜バンガード・海外投資事情　第５８回＞−−−−−−−−−

ベテラン投資家のための７つのレッスン（その６）

バンガード・グループ会長、ジャック・ブレナンがお届けする「ベテラン投資家のための７つのレッスン」６回目となる本日の教訓は−

教訓６:ブームはまず疑ってかかりましょう。

ブレナン氏：最初に簡単な質問を一つ。以下の認識は正しいと思いますか？「今日の投資家たちは一時的なブームでリスク金融商品を買うことの愚かさを、市場からの厳しいレッスンを通じて学びました。」

投資家が大きな痛みを味わったことについては、その通りだと思います。１９９０年代、投機熱に浮かれた投資家たちは確かにその代償を支払いました。モメンタム戦略のもと、コンピューターの画面に張り付き、株の売買を短期間で繰り返すことで金持ちになれると信じて、デイ・トレーディングの世界に飛び込んだ投資家や、確固たるビジネス・モデルや収益性、採算性が全くないようなドット・コム・カンパニー（ネット・ベンチャー企業）に賭けて、テクノロジー株やテクノロジーファンドを山ほど買った投資家、または携帯電話株ブームにすっかり乗せられてしまった投資家たちです。そのような投資家は本当に苦い経験をしたはずです。

ですが、これらの苦い経験からなにも教訓を得ていない人もいるようで、今日また、ヘッジファンドへの投資が多くの投資家の間でブームになっています。ヘッジファンドは、市場のタイミングやプライシングからほんの僅かなきっかけを見つけるファンドマネージャーの手腕に頼って、収益を上げようとするものです。ヘッジファンドの特徴は、非常に大きなリターンと損失の可能性を併せ持っているというところにあります。

ヘッジファンドは米国籍の投資信託が持つ投資家保護の機能の多くを欠いています（もちろん全てのヘッジファンドにあてはまるわけではありませんが）。構成銘柄やパフォーマンスに関してスポンサーが自発的に提供する以上の情報を開示する義務はありません。また、投資家に課すコストにも制限がありません。概して、ヘッジファンドにかかるコストはファンド純資産の１％から２％の手数料、プラスファンドの年率リターンの２０％です。すなわち、ヘッジファンドのファンドマネージャーは投資家の資産を不用なリスクに晒すことで収益を得ているのです。もし、そのようなリスクをとった上での成果が期待できない場合、ヘッジファンドのファンドマネージャーは投資家に対して損失の埋め合わせをすることができないでしょう。

私の友人でバンガードの社外取締役でもあるチャールズ・エリスは、著書「敗者のゲーム」の中で、目新しい投資商品に飛びつくことについての次のような忠告をしています。“目新しい、あるいは面白そうという理由で投資をしてはいけません。それらの投資商品は「投資家が保有するため」というよりはむしろ「投資家に売るため」に作られているからです。

こんなたとえ話があります。釣具店で派手な装飾を施したルアー（疑似餌）を見た初心者の釣り人が「こんなルアーで魚が釣れるのか」と店主に聞いたところ、その店主はぶっきらぼうにこう答えました。「うちがそれを置いているのは、魚を釣るためじゃないよ（釣り人を釣るためさ）」”

疑問を持つことは人生の上においても重要なことです。ジャーナリズムの世界にも若いリポーターのために、「母親の愛しているという言葉でも、まず疑ってみろ。」という格言があります。私たちも、本来の投資の目的を惑わすような一時的なブーム、売り込み、または宣伝コピーに出くわした時には、まずそれらを疑ってみることが大切です。

※バンガードの外国投信は買付時為替手数料無料、販売手数料も無料（ノーロード）で３本とも１万円台から購入可能です
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＝＝＝＝＝＝＝＝生活設計塾クルーの「お金よもやま話」＝＝＝＝＝＝＝＝＝
「日本人はギャンブル好き？」

「日本人はリスク嫌い」というのは大間違い。パチンコ・競馬など、結構リスク（ギャンブル）好きな国民だと言っていたのは、確かマネックスの社長だったのではないでしょうか。

私は別の理由でまったく同感です。その理由は単純で、ほとんどの日本人が年収のうちの少なからぬ割合を生命保険料に割いているから。

「生命保険とギャンブルを同列に扱うとはケシカラン」という声も聞こえてきそうですが、保険というのはそもそも「確率」のシステムです。保険金や給付金支払いの発生率をあらかじめ予測して、保険料に織り込んでいます。

「死亡する」「初めてガンだと診断確定される」「１泊２日以上の入院をする」「満期の時に生きている」など、保険種類によって契約要件はさまざまですが、あらかじめ保険会社と約束した要件を満たしたときに、保険金や給付金を受け取る権利が発生します。裏返せば、要件を満たさなければ一切お金にならないということです。

そして、保険はあくまでも契約です。どんなに長い間保険料を払ってきたからといって、契約要件を大目に見てくれるということはありません。契約である以上は、どのような状態になったときに保険金や給付金を受け取れるのか、契約時に手渡される「ご契約のしおり」で確認しておきましょう。案外、自分が抱いていたお役立ちイメージとは、契約内容が異なることに気づくことがあるものです。それと同時に、保険金や給付金を受け取るような事態が一切発生しなかった場合、累計でどの程度の保険料支払いになるのかを計算しておくことも忘れずに。

資産形成の途上で生計維持者が死亡してしまうとか、医療費がかさんでしまうというのもリスクですが、元気で長生きしたけれどお金がないというのも大きなリスクです。家計支出のうち保険料支出すなわちギャンブル的支出の割合を大きくするということは、後者の危険性と隣り合わせだということです。
生命保険は経済学でいうところの「劣等財」の性格を持ち、豊かになっていくほど必要性は薄れていきます。資産の蓄積が進んでいけば、資産自体が自家保険としての機能を持ちますから、さまざまなリスクへの許容度が高まっていくわけです。

資産という名の自家保険であれば、要件を問われることはありません。入院費用であろうと通院費用であろうと、葬儀費用であろうと介護費用であろうと、使途は自由です。幸いにして、元気で長生きしたとなれば資産はそのまま残ります。生命保険とのお付き合いは、資産形成ができるまでのつなぎに留めておき、限られた収入をできる限り効率よく運用していくことが、高齢社会といわれる時代にふさわしいやり方ではないでしょうか。

このようなことをわかった上で、やはり保険に加入していないと不安だからあえて加入するという選択肢はあっていいと思います。人間は合理性だけで生きていけるものではありませんから。その際にも、資産形成に対して大きな妨げとならない程度にしておくというスタンスは崩さないようにしたいものです。（生活設計塾クルー　内藤眞弓）

生活設計塾クルー
特定の金融機関等に属さない、独立系ファイナンシャルプランナー集団。バブル期前からＦＰとなり、山あり谷ありのマネーの歴史とマネーライフを見てきた。経験に裏打ちされた独自の視点で、一人一人の将来設計に応じた資産設計や保障設計などのアドバイスを行うほか、セミナーや執筆活動も展開中。メンバーの素顔はこちらで　⇒　http://www.fp-clue.com

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　投資信託基準価額（２月７日現在）
　ザ・ファンド＠マネックス　　　　　　　　　　４，６８７（−３４）−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
　外国投信基準価額（２月７日現在、Ｊシェア、ＵＳドル）
バンガード・トータル・ストック・Ｍ・Ｉ・Ｆ　１８．９６（−０．２１）　バンガード・ウェルズリー・インカム・Ｆ　　　１９．５２（−０．０２）　バンガード・スモールキャップ・インデックス　１４．６８（−０．２５）　マサチューセッツ・インベスターズ・トラスト　１１．８３（−０．１２）　ＭＦＳ　ストラテジック・グロース・ファンド　１２．７５（−０．１５）−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
　米ドル為替レート（２月１０日午後２時３０分現在）
　買付レート　　　　　　　　　　　　　　　　１２０．３５（＋０．５０）　解約レート　　　　　　　　　　　　　　　　１１９．８５（＋０．５０）
＝＝＝＝＝＝＝＝＜マネックス社長　松本大のつぶやき＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝２月１０日　　　　　　　　＜債権者＞

今話題の個人向け国債は、賛否両論です。民間優良企業より格付けが低い『国』が発行体なのに何故人気が出るのか、日本経済の資金循環を考えると公的部門を減らしてもっと民間・市場で資金が活用されるようにすべきなのにこの国債はその要請に逆行するものではないか、国が国民から直接借金することを真剣に促進すること自体が戦時国債のようで怪しい等々、批判の対象は多数あります。一方、銀行預金よりリスクが低いのに利回りが高い、郵便貯金も預け入れ上限があるが国債には購入上限がない、変動金利なので将来金利が上がってもそれに合わせて利子が増える等々、その商品性には個人投資家にとっていい点も数多くあります。
私は、国策としてはこの債券発行計画は間違っていると思います。何故なら日本経済の活力・効率性を落としてきた最大の理由は肥大化した公的金融にあると思うからです。１４００兆円と言われる個人金融資産のうち実に８００兆円以上が直接、もしくは間接に国の保証が付いています。一旦、『国が保証します』と言われると、誰にそのお金を貸したり投資していても、その使われ方について無関心になります。いわば、『お金が眠る』訳です。欲をなくしたお金は、資源の最適分配を促さず、経済が非活性化していきます。従って、国策としては公的金融を減らして民間へ、更に間接金融から直接金融へと移行させるべきです。
しかし投資対象としては、前述したように、殆ど文句の付けようのないとても優れた金融商品だと思います。−ただ１点を除いては。リスク情報の開示がしっかりとなされていないことは問題です。財政破綻が叫ばれる中、先進国の中で最低水準まで格付けが下げられた中、発行体である国がどのような財政状態にあり、どのような返済計画を持っているかをキチンと説明すべきです。証券取引法上、国という発行体は目論見書の交付義務の適用外です。しかし目論見書を発行したり、財政状態を予め説明することを禁止する法がある訳ではありません。むしろ主権者たる国民に対して進んで開示すべきです。
私はこの個人向け国債は中々面白いアイテムだと思っています。個人向け国債を買うと、誰でも正真正銘の『国に対する債権者』です。塩川財務大臣にもし会う機会があれば、『債権者の○○ですが、返済計画を説明して下さい』と聞きたいと思います。『全て私たちの後生に肩代わりさせる』という答えでいいのでしょうか。この国債は、国民（主権者・納税者）ならば誰でも避けることのできない様々な問題を孕んでいます。私はこの国債の存在を自分自身の問題として見つめていきたいと思っています。

『財務省に国債のことを聞いてみよう』はこちらです→　
https://www2.monex.co.jp/j/kokusai/

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜編集長の独り言＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝東京ディズニーラーンドがもうじき開園２０周年を迎えます。昨年１９年目にして初めて行った私ですが、某番組でディズニーランドが日本に受け入れられた理由を分析していました。いくつかその理由があげられていたのですが、やはり私にはひとつも該当しませんでした。東京ディズニーランドが９７％のリピータ−率を誇る理由がわかったのと同時に、自分が興味を示さなかった理由も納得した感じです。
今年に入ってから肋骨を骨折した私。自転車通勤はしばらく中断しています。病院に行かない日は、会社のビルの真下にホームがある京葉線（武蔵野線）で帰ります。途中東京ディズニーランドのある舞浜駅に停車するのですが、最近は乗ってくる人が少ないというか、ディズニーランドで買い物をしたビニール袋を持った人が少ないように感じます。普段はめったに利用しない路線であり、これまでとの比較があまりできないという面もあります。１月から２月という寒さが影響しているのでしょうか？。
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ご意見や、皆様の身近な投資情報は、こちらまでお寄せ下さい。
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＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜ただ今ブックビルディング中＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝当社取り扱いの新規公開銘柄のブックビルディング期間等の日程を掲載します。詳細はホームページをご覧下さい。

−−−−−−−−−−−＜新規公開株の公募／売出＞−−−−−−−−−−
＜水曜日がブックビルディング締め切りの銘柄＞
　シーフォーテクノロジー（２３５５）　マザーズ
　　ブックビルディングは　２月１２日　ＡＭ１１：００　まで
　　　仮条件　４万５千円〜５万５千円（１株単位）

＜ブックビルディング中の銘柄＞
　セガトイズ（７８４２）　ＪＱ
　　ブックビルディングは　２月１７日　ＡＭ１１：００　まで
　　　仮条件　４３０円〜５００円（１００株単位）

＜新規取り扱い開始＞
　サン・ジャパン（２３１５）　ＪＱ
　　ブックビルディングは　２月１４日（金）より

　遠藤製作所（７８４１）　ＪＱ
　　ブックビルディングは２月２１日（金）より

　ひらまつ（２７６４）　ＪＱ
　　ブックビルディングは　２月２６日（水）より

詳細はこちら
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＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜ちょっと（またも）出てます〜＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜雑誌＞
　２／２４
　　Esquire日本版　芸術のあるオフィス特集

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