マネックスメール 2003年3月3日

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　マネックスメール（第８７７号　２００３年３月３日夕方発行）
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本日の目次
　マネックス相場概況
　資産設計情報
　　バンガード・海外投資事情　第６１回
　　生活設計塾クルーの「お金よもやま話」
　　投資信託基準価額
　コラム　・マネックス社長　松本大のつぶやき
　　　　　・編集長の独り言
　ただ今ブックビルディング中
　ちょっと（またも）出てます〜
　マネックスメール解除の方法は一番下にあります
　またバックナンバーは以下でご覧頂けます。
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＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜マネックス相場概況＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜相場概況＞
銀行株の暴落と仕手系材料株の急騰という両極端、物色意欲回復とプラス評価。
日経平均　　　　　８４９０．４０（△１２７．３６）
ＴＯＰＩＸ　　　　　８２５．６３（△　　６．９０）
単純平均　　　　　　３２７．５２（△　　１．１２）
東証２部指数　　　１５５８．２８（△　　４．９７）
日経店頭平均　　　　９８７．１４（▲　　３．５１）
東証１部
　値上がり銘柄数　　　　１０７５銘柄
　値下がり銘柄数　　　　　３５３銘柄
　変わらず　　　　　　　　　９１銘柄
　比較できず　　　　　　　　　１銘柄
　騰落レシオ（２５日）　９３．７９％
　　注：値上がり銘柄数と値下がり銘柄数の比率です。
　　　　一般的に１２０％台に上昇すると高値圏、７０％台に下降すると　　　　底値圏といわれる先行指標です。
　　　　計算は２５日ベースで行っており、値上がり銘柄数、値下がり銘　　　　柄数は２５日間の累計で計算しています。
　売買高　　　　　８５７．６５（百万株：概算）
　売買代金　　　　５６１６９０（百万円：概算）
　時価総額　　　２３８７２４０（億円：概算）
　為替（１７時）　１１８．０８円

　市場全体としては方向感の乏しい始まりとなりました。為替が激しい乱高下を続けており、イラク問題も先行き不透明感が継続しています。ただバブル崩壊後の安値を割り込むほどの売りポジションは取り難く、前週末終値近辺のもみ合いながらやや小幅高で推移しました。

　指数の下値不安は後退しているものの、大手銀行株の先行き警戒感は一段と強まりました。三菱東京（８３０６）が大きく売り込まれて上場来安値を更新、５０万円の大台を割り込みました。先駆して売り込まれた三菱東京が再び下げ足を速め、銀行株売り第２波といった警戒感が高まりました。

　銀行株急落による先行き警戒感はあるものの、目先指数の下落に対しては公的資金の買い支えなども想定され、市場全体での売りポジションは取り難い相場環境となりました。

　一部雑誌で大物仕手筋が活動を再開といった記事が掲載され、兼日農（７９６１）が大幅続伸。さらに仕手性の強いイメージのある丸善（８２３６）、日カーボン（５３０２）、大平金（５５４１）などが大幅高を演じました。
　一時後退していた低位個別材料株物色ですが、仕手筋復活の記事によって物色意欲回復の兆しをみせています。旺盛な低位個別材料株への物色意欲によって、先行き不透明感が強いながら指数は上昇した少し前の相場展開もあり、市場全体では値を下げない状況となりました。

　後場に入ってからも三菱東京に下げ止りの兆しはみられず、一段安で始まりました。日経平均、ＴＯＰＩＸともにプラス圏を維持して始まったものの、銀行株への警戒感からＴＯＰＩＸがまず下落、日経平均も上げ幅を縮小しました。
　しかし仕手系個別材料株が軒並み急騰を演じ、物色意欲回復といった雰囲気が強まりました。市場は物色意欲回復をプラス材料ととらえ、大引け間際に日経平均は上げ幅を拡大。現物株の取引終了後、大阪市場の先物は８５２０円と節目水準を回復して終了しました。

◆個別銘柄◆
三菱東京（８３０６）　４８万５千円（▲３万９千円）：１株単位
　一旦は落ち着きを見せていましたが、金曜日の午後あたりから再び下落ムードが高まっていました。本日も売りが活発化して５０万円の大台割れで上場来安値を更新。最初に売り込まれた同行の急落により、銀行株売り第２波始まりといった警戒感が出ていました。２番目に売り込まれた三井住友（８３１６）への警戒感が高まり、こちらも下げ幅を拡大して上場来安値更新。

兼日農（７９６１）　２２７円（△５０）
　先週一部週刊誌で大物仕手筋が活動を再開と報じられ、過去そのグループが手掛けたとされる同社株は急騰。仕手筋復活の話は、やや後退していた低位個別材料株物色を再び活発化させるきっかけともなり、丸善（８２３６）、石井鉄（６３６２）、日カーボン（５３０２）、大平金（５５４１）などが値を上げました。

ＯＬＣ（４６６１）　５８２０円（▲２３０）：１００株単位
　日経新聞に入場者数が会社側計画を下回り、連結営業利益が増益予想から減益となる可能性が高いと報じられました。ドイツ証券のアナリストがすでに指摘し、目標株価の引き下げなどでジリ安歩調となっていました。日経新聞にも報じられたことで幅広く知れわたり、既存株主からの手仕舞い売りが先行、昨年来安値を更新しました。６０００円の大台を割り込んだことで手仕舞い売りを誘う形。

ヤフー（店４６８９）　１８４万円（▲２０万円）：１株単位
　ソフトバンク（９９８４）が一部株式を放出し、ヤフーは東証１部に上場と報道されました。ソフトバンク側は放出を正式発表、これに対しヤフー側は東証１部上場は未定とコメント。市場は変わらず需給面だけ悪化するといった警戒感でストップ安まで売り込まれました。

豊田合（７２８２）　２３４５円（△１０５）：１００株単位
　９月をめどに発光ダイオードの生産能力を７割増に引き上げると報じられました。好採算部門の生産能力引き上げで、今後収益面に貢献するといった期待感が高まり株価は堅調な値動き。ただ仕手系材料株が急騰を演じていることもあり、これらに物色が集まり後場はやや伸び悩み。

ファーストリテ（９９８３）　３２３０円（△８０）：１００株単位
　このところ月次売上高の減少が止まらず軟調な値動きとなっていましたが、日経新聞は２００３年２月中間期の単独営業利益は従来予想の４９％減から減益幅が縮小し、４５％減になりそうと報じました。積極的な買いポジションを取る動きは無いものの、目先の最悪期から脱したといった期待感もあり堅調な値動きとなりました。

セガ（７９６４）　６９５円（▲４５）：１００株単位
　米エレクトロニック・アーツ社と資本提携の交渉に入ったと報じられ、朝方は買い気配から始まりました。会社側はこの報道を否定、前引け間際下落に転じ、後場に入ってからは売りが増加、一段安となる荒い値動きとなりました。
福助（３５８４）　６０円（△２１）
　仕手系材料株が軒並み急騰を演じる相場環境となり、同社にも物色が拡大して値上り率トップとなりました。９０年頃から急騰を演じ、９１年７月に上場来高値６３８０円まで上昇。９１年１月に日証金は新規貸株の停止処置を取って以来、現在まで継続されている往年の仕手株とも言える銘柄。

シーフォーテクノロジー（２３５５）　１７万１千円（▲４万円）：１株単位　先週マザーズに新規上場。低位株への物色意欲が後退、大手銀の暴落、指数下落といった相場環境下、成長期待と値動きの良さで目先筋の買いも加わり急騰を演じていました。本日は仕手系材料株を中心に低位株物色が再燃したこともあり、利益確定売りが優勢となりストップ安となりました。

田辺薬（４５０８）　８７８円（▲８７）
　レミケードの関節リウマチへの適用拡大が再審査となった事が悪材料となりました。米国では既に承認発売されおり、国内でも認められるとの見方から収益予想に織り込まれていた面があり予想外の事に、狼狽売りを誘発し売り気配を切り下げる始まりから大幅安。

＜売り出し価格決定＞
三菱東京（８３０６）
　オーバーアロットメントによる売出価格　４７万５千円
　第三者割当増資の発光価格　４５万５６００円

◆ランキング◆
東証１部値上がり上位
　　　　銘柄　　　　　　　　上昇率　　　上昇幅　　　　終値　　　売買高福助（３５８４）　　　　＋５３．８４　　△２１　　　　６０　　１８０２石井鉄（６３６２）　　　＋３８．７５　　△５０　　　１７９　２２９４７日カーボン（５３０２）　＋３２．６０　　△３０　　　１２２　１６９６３兼日農（７９６１）　　　＋２８．２４　　△５０　　　２２７　　６８９８北川鉄（６３１７）　　　＋２０．６８　　△１８　　　１０５　　４５３０
東証１部値下がり上位
　　　　銘柄　　　　　　　　下降率　　　下降幅　　　　終値　　　売買高ダイニチ工（５９５１）　　−９．２９　　▲４６　　　４４９　３１０．２田辺薬（４５０８）　　　　−９．０１　　▲８７　　　８７８　　２３１４三菱東京（８３０６）−７．４４▲３万９千円　４８万５千円　９３．４５１ハマキョウ（９０３７）　　−７．２８　▲１８０　　２２９０　１００．７山水電（６７９３）　　　　−７．１４　　　▲１　　　　１３　　６８５６
東証１部売買高上位
　　　　銘柄　　　　　　　　　　　売買高　　　　　終値　　　　　前日比石井鉄（６３６２）　　　　　　２２９４７　　　　１７９　　　　　△５０富士通（６７０２）　　　　　　２１５３２　　　　３８２　　　　　△２５新日鉄（５４０１）　　　　　　２０８８０　　　　１６１　　　　　　▲１丸善（８２３６）　　　　　　　２０３８４　　　　１９２　　　　　△１９大平金（５５４１）　　　　　　１７６４６　　　　１５６　　　　　△１７日カーボン（５３０２）　　　　１６９６３　　　　１２２　　　　　△３０りそなＨＤ（８３０８）　　　　１２３０７　　　　　５６　　　　　　▲１三菱重（７０１１）　　　 　　１２０５１　　　　３１６　　　　　　▲７日立（６５０１）　　　　　　　１１６６１　　　　５０２　　　　　△１２住金（５４０５）　　　　　　　１１６１５　　　　　５０　　　　　　▲２
東証１部売買代金上位
　　　　銘柄　　　　　　　　　　売買代金　　　　　終値　　　　　前日比三菱東京（８３０６）　　　　　４５６１３　４８万５千円　　▲３万９千円三井住友（８３１６）　　　　　１８５２８　２６万２千円　　▲１万４千円トヨタ（７２０３）　　　　　　１６９３７　　　２８５０　　　　　△７５ソフトバンク（９９８４）　　　１３７８１　　　１７３０　　　　△１６８松下（６７５２）　　　　　　　１１０９７　　　１０４３　　　　　　▲６武田（４５０２）　　　　　　　１０５９８　　　４４５０　　　　　△９０みずほ（８３０５）　　　　　　１０２３５　　９９６００　　　▲５４００ソニー（６７５８）　　　 　　　９２５７　　　４５１０　　　　　△２０ＮＴＴ（９４３２）　　　　　　　９０７７　４３万３千円　　　　△５千円ホンダ（７２６７）　　　　　　　９０２６　　　４４３０　　　　△１１０
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜資産設計情報＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝−−−−−−−＜バンガード・海外投資事情　第６１回＞−−−−−−−−−

インデックス運用の優位性

毎年この時期になると行われる“競争”があります。といってもそれはスポーツではなく、投信業界を舞台にしたアクティブファンド・マネージャーと、ベンチマーク・インデックスとの争いです。

インデック運用の第一人者として、バンガードは数年前からアクティブファンドのパフォーマンスとそれらファンドのベンチマークとなるインデックスとをわかりやすく公平に比較してきました。

その方法を簡単に説明しますと、まずモーニングスターのマトリックス表（縦横３本ずつの線で区切られた９つのマス目）をつかって米国株式ファンドを投資スタイル（バリュー、ミックス、グロース）と、時価総額（大型、中型、小型）ごとに９つのカテゴリーに分類します。
たとえば、大型株・バリュー型とか、小型株・グロース型といった具合です。そして、各カテゴリー内のアクティブファンドの平均トータル・リターンとＳ＆Ｐインデックスのパフォーマンスを比較します。そして最後に、ベンチマーク・インデックスより劣後しているものの割合がアクティブファンド全体でどれだけあるかを計算します。

この方法で２００２年１２月末までの１年間、Ｓ＆Ｐインデックスとアクティブファンドのパフォーマンスを比較してみると、Ｓ＆Ｐインデックスは９つのカテゴリー中７つでアクティブファンドを上回っていることがわかります。
中でも注目すべきは、Ｓ＆Ｐ５００インデックスと「大型株・ブレンド」スタイルのファンドとの比較において、ベンチマーク・インデックスが優勢だったことです。Ｓ＆Ｐ５００インデックスは−２２.１０％といういささか期待はずれのパフォーマンスでしたが、当該スタイルのアクティブファンドのパフォーマンスはさらに悪く−２２.２４％でした。その結果、Ｓ＆Ｐ５００インデックスのパフォーマンスは５９％のアクティブファンドに対して上回ったのです。
私たちはこの結果を見てインデックス運用のパフォーマンスがすばらしいと喜んでいるわけではありません。私達の意図することは次の２つです。

１.まず、インデックスファンドのパフォーマンスがアクティブファンドを下回るという概念を払拭すること。インデックス運用のアプローチを批判する人々は、アクティブファンド・マネージャーは下げ相場で資金を現金化したり他のセクターに速やかに移したりするため、株主を重大な損失から保護できると言っています。一方、彼らはインデックスファンドが市場とともに下落すると主張しています。しかし、私たちが実証したように、アクティブファンド全体では２００２年の下げ相場で目立ったパフォーマンスをあげていないことがわかります。

２.次に、リターンの比較においては、意味のある正確な比較をすること。メディアは、どんな種類の米国株式ファンドであれＳ＆Ｐ５００インデックスと比較してしまうことがよくあります。

短期間の調査においてもインデックス運用の優位性は驚くべきものでした。インデックス運用の最大の利点はその低コスト性です。その効果は５年、１０年、２０年といった長期間で一層増大します。
米国の平均的な株式ファンドには年率１.６２％の費用（販売手数料を除く）がかかっています。また、アクティブ運用の場合、おそらく０.５％から１.０％の取引コストがかかり、総コストは２％以上にのぼるでしょう。

一方、インデックスファンドにかかるコストはそのおよそ７分の１、０.３０％という低さです。(うち年間経費率０.２％、取引コスト０.１％)

アクティブ運用とのパフォーマンス比較、という視点でインデックスファンドを見てみることも必要でしょう。

（注記）インデックスそのものに投資することはできません。したがって、インデックスのパフォーマンスは特定の投資の具体例にはなりません。

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ファンドの内容はマネックス証券のホームページでご確認下さい。

＝＝＝＝＝＝＝＝生活設計塾クルーの「お金よもやま話」＝＝＝＝＝＝＝＝＝
郵便局が「単なる金融機関」になる？

　あと１ヵ月弱で『日本郵政公社』が発足します。そして、その先には「民営化」という方向性もかなり現実的な事柄としてイメージできるようになっています。思えば、これまで「郵政＝郵便局」は、全国津々浦々の零細な個人にとり、非常に近しい存在として機能してきましたが、これからはどう変わっていくのでしょうか。家計との関わりの大きい、郵貯・簡保の金融サービス面について、少しだけ触れてみようと思います。

結論的には、普通の金融機関にかなり近づくのだろうと思います。規模からすれば「メガバンクの一つになる」ということでしょうか。当面の郵貯の経営計画によると、

・業務の効率化
・サービスの改善
・コンプライアンスの徹底と経営管理高度化

というような、具体的な像を結びにくい言葉が並んでいるのですが、要するに人件費などを圧縮しながら、商売の幅を広げるということ。「民営」化への道筋が見えてきているのですから、ある意味では当然といえるかもしれませんが、より効率よく儲けようということです。逆に言えば、採算に合わない部分はどんどん削ぎ落とすということでもあります。

　これを家計の側から見れば、「危険」がより増大して、「安全・確実・親切」という、従来の郵便局固有の特質が後退することにほかなりません。既に、確定拠出年金の取扱いを通じてリスク商品（投資信託）の販売が始まっています。カード会社との提携により高利のカードローンに間接的にですが繋がっています。この二つはいずれも昨年導入されました。そう遠くない時期に、郵便局が直接、「たまにはババンと」みたいな消費者ローン、より高度なリスク商品や保険商品などを取り扱う日がやってくるような気がします。家計の破綻や大きな運用の失敗に繋がるような商品・サービスとは無縁であった郵便局が、明らかに変質しようとしている。

　問題は、その流れの中で利用者にとっての善し悪しがどの程度考慮されるかということですが、今現在は国全体の金融システムにとっての善し悪し、そして組織にとっての善し悪しのほうにばかり目が向いている印象があります。で、「単なるメガバンクの一つになる」という見方が出てきます。

　現在、郵政が展開しているサービスの一つに、「暮らしの相談センター」の相談業務があります。「国民福祉の向上を目的に、中立・公正な立場に立って」法律・税金・年金・介護、そして貯蓄・保険の相談に、それぞれの分野の専門家が応じるという社会性の高いもので、利用者には非常な好評を得ているサービスですが、そのサービスの４月からの計画が、今日（３月３日）の時点になっても、まだ何も決まっていません。専門家に依頼するなどの実務レベルの準備期間を考えると、タイムリミットをとっくに越えています。

　もし、このようなサービスを消滅ないし劣化させる一方で、収益事業に邁進するというのなら、従来の民間のやり方と何も変わらない。ここしばらくは、十分に「引いた眼」で、事の推移を見極めたいと思います。　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（生活設計塾クルー　野田　眞）
◆生活設計塾クルーよりおしらせ◆
クルー主催のマネーセミナーが今月より参加無料となりました。先着順となりますので、お申込はお早めに。 http://www.fp-clue.com/seminar_info.html　メンバーの井戸美枝、深田晶恵がNHK総合テレビの「くらしと経済」に専門家ゲストとして出演します。３月８日（土）『どうなる私の年金』、１５日（土）『医療保険』です。朝９:１５〜と休日としては早めの時間ですが、お見逃しなく。

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　投資信託基準価額（２月２８日現在）
　ザ・ファンド＠マネックス　　　　　　　　　　４，５７７（＋３１）−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
　外国投信基準価額（２月２８日現在、Ｊシェア、ＵＳドル）
バンガード・トータル・ストック・Ｍ・Ｉ・Ｆ　１９．２３（＋０．０８）　バンガード・ウェルズリー・インカム・Ｆ　　　１９．６１（＋０．０４）　バンガード・スモールキャップ・インデックス　１４．７７（−０．０３）　マサチューセッツ・インベスターズ・トラスト　１１．９５（＋０．０５）　ＭＦＳ　ストラテジック・グロース・ファンド　１３．００（＋０．１０）−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
　米ドル為替レート（３月３日午後２時３０分現在）
　買付レート　　　　　　　　　　　　　　　　１１８．１０（＋０．４０）　解約レート　　　　　　　　　　　　　　　　１１７．６０（＋０．４０）
＝＝＝＝＝＝＝＝＜マネックス社長　松本大のつぶやき＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝３月３日　　　　　　　　　　＜新幹線＞

今日は日帰りで近畿まで出張に来ました。新幹線があるので、どこでも簡単に行けます。最近では八戸までも東京から３時間足らずで行けるというから驚きです。新幹線のお陰で昔の事情から考えると夢のような話ですが、果たしていいことばかりなのか、ちょっと気になります。
街の雰囲気や文化は、交通手段が発達してもそう簡単には変わりません。変わらないというのは、外からの影響を受けにくいという以上に、外に対して流出しないで留まるといった部分が大きいのではないでしょうか。一方、経済活動に関しては、交通の便が良くなればなるほど、皮肉なことに外に−東京や近くの大都市に−流れてしまうのではないでしょうか。アメリカの地方都市は、ニューヨークなどに対して文化的にはやや遅れていると思うのですが、経済的にはそれほど落差を感じません。しかし日本においてはそれとは逆の現象を感じます。新幹線が本当にもたらしたものが何なのか？緻密に分析すると面白いかも知れません。

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜編集長の独り言＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝昨日から関東近郊では激しい風が吹いています。今日、気象庁は平年より１２日早い春一番が吹いたと発表しました。お昼休み外に出て、ビルまで帰ってくる途中、ビル風もあり手に持っていたコーヒーを吹き飛ばされそうになりました。
木枯らし一号は寒さを実感させられ厳しいものですが、同じ強風でも春一番は暖かさを感じる風であり、気分が全く異なるものです。本来ならば春一番に背中を押されて自転車で帰宅できるはずなのですが、雲行きが怪しくなっています。春一番と雨が重なると、傘をさしても効果の無い、今日は悲惨な帰路になってしまいそうです。株式市場では仕手株復活といった春一番と、大手銀行株暴落といった木枯らし一号（今回は２号でしょうか？）が同時に吹き荒れた１日といった感じです。
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ご意見や、皆様の身近な投資情報は、こちらまでお寄せ下さい。
mailto:feedback@monex.co.jp

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜ただ今ブックビルディング中＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝当社取り扱いの新規公開銘柄のブックビルディング期間等の日程を掲載します。詳細はホームページをご覧下さい。

−−−−−−−−−−−＜新規公開株の公募／売出＞−−−−−−−−−−
＜明日がブックビルディング締め切りの銘柄＞
　ひらまつ（２７６４）　ＪＱ
　　ブックビルディングは　３月４日　　ＡＭ１１：００　まで
　　　仮条件　１９万円〜２２万５千円（１株単位）

＜明日から募集開始の銘柄＞
　遠藤製作所（７８４１）　ＪＱ
　　募集期間は　３月４日　ＡＭ９：００　から
　　　　　　　　３月７日　ＡＭ１１：００　まで
　　　募集価格　１１３０円
　（注）募集開始時間が通常の銘柄と異なりますのでご注意下さい

＜明日新規公開の銘柄＞
　サン・ジャパン（２３１５）　ＪＱ
　　募集価格は２４万円（１株単位）

＜新規取り扱い開始＞
　太陽生命保険（８７９６）　東証（所属部未定）
　　ブックビルディングは　３月７日（金）より

詳細はこちら
http://www.monex.co.jp/visitor/shohin/kabushiki/ipo/meigara/

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜ちょっと（またも）出てます〜＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜雑誌＞
　３／７
　　日経ウーマン４月号　「インターネット＆携帯電話」特集

　３／２０
　　日経マネー５月号　郵政公社スタート！郵便局事業新事情

　３／２１
　　マネージャパン５月号　新証券税制の急所

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・当社に直接申し込まれたお客様
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