マネックスメール 2003年3月11日

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　マネックスメール（第８８３号　２００３年３月１１日夕方発行）
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本日の目次
　マネックス相場概況
　資産設計情報
　　ファンドマネージャー坪田好人氏の相場の見方
　　投資信託基準価額
　コラム　・マネックス社長　松本大のつぶやき
　　　　　・編集長の独り言
　ただ今ブックビルディング中
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＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜マネックス相場概況＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜相場概況＞
マイナス材料は次々と並ぶ相場環境、日経平均は８０００円の大台割れ。
日経平均　　　　　７８６２．４３（▲１７９．８３）
ＴＯＰＩＸ　　　　　７７０．６２（▲　１３．９０）
単純平均　　　　　　３１０．５５（▲　　３．２６）
東証２部指数　　　１４９９．１７（▲　１３．２０）
日経店頭平均　　　　９５２．０２（▲　１１．４３）
東証１部
　値上がり銘柄数　　　　　４１９銘柄
　値下がり銘柄数　　　　　９６６銘柄
　変わらず　　　　　　　　１３３銘柄
　比較できず　　　　　　　　　３銘柄
　騰落レシオ（２５日）　８９．２３％
　　注：値上がり銘柄数と値下がり銘柄数の比率です。
　　　　一般的に１２０％台に上昇すると高値圏、７０％台に下降すると　　　　底値圏といわれる先行指標です。
　　　　計算は２５日ベースで行っており、値上がり銘柄数、値下がり銘　　　　柄数は２５日間の累計で計算しています。
　売買高　　　　　９４１．２０（百万株：概算）
　売買代金　　　　６１５８５９（百万円：概算）
　時価総額　　　２２１７２５８（億円：概算）
　為替（１７時）　１１７．０８円

　米国株式市場は大幅反落となり、イラク、北朝鮮問題は先行き不透明な状況が続いています。さらに米国はイランの核開発に懸念を表明するなど、国際情勢の緊張が一段と高まりました。

　買い意欲は乏しい中、損失覚悟の売りが先行、日経平均は８０００円の大台を寄り付きから割り込んで始まりました。しばらくはＣＭＥでの日経平均先物の終値（７９４５円）近辺でもみ合い。さらに売り込む動きがみられなかったことで、下げ渋りとなりました。

　下げ渋りはみせたものの、買い戻しが止まれば戻りも止まるといった展開になってしまいました。日経平均は上昇に転じる場面が一時あったものの、後場は再び軟調な始まりとなりました。

　三菱東京（８３０６）、三井住友（８３１６）が連日の上場来安値更新となり、再度暴落の始まりといった雰囲気もあります。前場後半から三菱東京は買い戻しによって上昇に転じましたが、三井住友は安値圏でのもみ合いとなりました。売買再開後のみずほ（旧８３０５）がどういった価格で始まるかも予測できず、銀行株の不安は解消されていない状態です。

　後場に入ってから積極的に新規の売りポジションを取る動きは後退して始まりました。依然買い意欲も乏しく、８０００円の大台を挟んで方向感の乏しいもみ合いがしばらく続きました。

　しかし戻りが鈍いこともあり、徐々に手仕舞い売りが増加。後場中頃になると為替市場で円が強含みで推移していることもあり、日経平均は前場の安値を割り込みはじめました。

　７９００円を割り込むと、日本生命も株式含み益がゼロになると伝わりました。国内の主要生保全てが株式含み損を抱える事態となり、３月末を控え銀行株の暴落だけでなく、生保を含めた金融不安が一部で高まりました。

　結局日経平均は連日のバブル崩壊後の安値を更新。終値で８０００円の大台を割り込んでしまいました。次々と不安材料が出てくる状態でもあり、買い意欲は乏しく底値到達感の無い相場環境でした。

◆個別銘柄◆
三井住友（８３１６）　２０万６千円（▲２万７千円）：１株単位
　大手銀は軒並み軟調な始まりとなり、三菱東京（８３０６）とともに連日の上場来安値更新。三菱東京は買い戻しで上昇に転じる展開となりましたが、あおぞら銀の買収に敗れるという一部報道もあり三井住友は安値圏でもみ合い。みずほ（旧８３０５）が明日みずほＦＧ（８４１１）となって再開されますが、売買停止期間中に銀行株の暴落が再度起こっており、明日のみずほＦＧの展開も懸念材料。

ホンダ（７２６７）　３９５０円（▲３０）：１００株単位
　米国の有力な消費者情報誌の中で、自動車１０部門中、ホンダが５部門でトップとなりました。１、２月の米国新車販売では、国内メーカーでは唯一２ヶ月連続のプラスを維持。これらを材料に、他の自動車、ハイテク株を手掛け難い中、堅調な値動きを続けました。しかし大引け間際に日本生命の株式含み益消滅といった話もあり、先行き不安から下落に転じました。

セザール（８８４５）　４５円（▲３）
　中央青山監査法人との監査契約を解除し、霞ヶ関監査法人と契約したと発表しました。３月期末が接近する中、監査法人の変更は何らかの問題が発生しているといった警戒感が高まり売りが先行しました。ただ株価がすでに低位に位置し、新規の売りポジションを取る動きは目立ちませんでした。

セラーテム（４３３０）　９万９２００円（▲６８００円）：１株単位
　大幅減益になったと発表して以来、軟調な値動きが続いて１０万円の大台割れ。連続ストップ安となった後、１５〜１６万円近辺で大商いを演じました。売買高が薄い同社にとって、この水準での大商いは上値の厚い壁ともいえる形。戻りも限定的と見られ、手仕舞い売りが断続的に出ている状態。

大日インキ（４６３１）　１９８円（▲１）
　有機ＥＬの材料に参入すると発表、これを手掛かりに朝方は買いが先行して始まりました。しかし低位個別材料株での短期値幅取りといった動きも後退しており、後場になると値動きが重いことで手仕舞い売り。結局終値では下落に転じてしまいました。

東電（９５０１）　２２８５円（△４０）：１００株単位
　英国の発電会社と共同でＵＡＥから発電・淡水化プロジェクトを受注する最終交渉に入ったと報じられました。これを手掛かりとして買いを入れる動きと、国際情勢の緊張などで株価が下落する中、ディフェンシブ銘柄への資金移動もあり堅調な値動き。

ファーストリテ（９９８３）　２８５０円（▲５）：１００株単位
　昨日は英国でのユニクロ事業縮小をマイナス材料として大幅安。先週後半から大きく下落していたこともあり、本日は反発歩調となっていました。Ｓ＆Ｐが英国での事業縮小は格付けに影響なしと発表、上げ幅を拡大する場面もありました。しかし同時に売上げの減少傾向が続いている中、財務内容の大幅な悪化があれば格下げを行うともコメントしており、大引け間際下落に転じました。
セブンイレブン（８１８３）　２８７５円（△１０５）
　計画していた業績にメドがついたとして、０３年２月期の年間配当を従来予想から２円増配と、５００万株の自社株買いを発表。これらを材料に３日ぶりの反発、しかし３０００円の大台に接近すると上値の重い値動き。

◆ランキング◆
東証１部値上がり上位
　　　　銘柄　　　　　　　　上昇率　　　上昇幅　　　　終値　　　売買高みずほＡＴ（８４０４）　＋２０．８９　　△１４　　　８１　１２６８２７新日化（４３６３）　　　＋１７．７９　　△２１　　　１３９　　６２９８ジャパン建（９８９６）　＋１３．２８　　△９３　　　７９３　　６１．９三洋工（５９５８）　　　＋１１．５５　　△２９　　　２８０　　１４６６大崎電（６６４４）　　　　＋９．１１　　△２９　　　３４７　　　　２２
東証１部値下がり上位
　　　　銘柄　　　　　　　　下降率　　　下降幅　　　　終値　　　売買高豊和工（６２０３）　　　−１５．３８　　▲１４　　　　７７　　３１２８愛眼（９８５４）　　　　−１４．９９　▲１００　　　５６７　　　９．３石川製（６２０８）　　　−１４．００　　▲１４　　　　８６　　１８６０ＮＲＩ（４３０７）　　　−１３．５２　▲８９０　　５６９０　７６７．６太平工（１８１９）　　　−１２．８５　　　▲９　　　　６１　　　　９０
東証１部売買高上位
　　　　銘柄　　　　　　　　　　　売買高　　　　　終値　　　　　前日比みずほＡＴ（８４０４）　　　１２６８２７　　　　　８１　　　　　△１４新日鉄（５４０１）　　　　　　２８８７７　　　　１３７　　　　　　▲４住金（５４０５）　　　　　　　２１３５０　　　　　５６　　　　　　　０日興ＣＧ（８６０３）　　　　　１９４２４　　　　３５３　　　　　　▲９日産自（７２０１）　　　　１４４０９．９　　　　７８５　　　　　▲４４野村ＨＤ（８６０４）　　　　　１３７１１　　　１２２４　　　　　▲２７大和証Ｇ（８６０１）　　　　　１１６２１　　　　５０９　　　　　　▲８りそな（８３０８）　　　 　　１１３３２　　　　　５８　　　　　　　０東芝（６５０２）　　　　　　　１１２３６　　　　３１８　　　　　▲１４日立（６５０１）　　　　　　　　９５３２　　　　４３５　　　　　▲１５
東証１部売買代金上位
　　　　銘柄　　　　　　　　　　売買代金　　　　　終値　　　　　前日比三井住友（８３１６）　　　　　３５３５９　２０万６千円　　▲２万７千円三菱東京（８３０６）　　　　　３０７０８　４５万３千円　　　　△１千円ソニー（６７５８）　　　　　　２０１０９　　　４０８０　　　　▲１２０トヨタ（７２０３）　　　　　　１９０１３　　　２６９５　　　　　▲８０野村ＨＤ（８６０４）　　　　　１６８６３　　　１２２４　　　　　▲２７ＮＴＴドコモ（９４３７）　　　１６１０５　２０万１千円　　　　▲７千円日産自（７２０１）　　　　　　１１５２１　　　　７８５　　　　　▲４４武田（４５０２）　　　　 　　１１００７　　　４２８０　　　　▲１２０みずほＡＴ（８４０４）　　　　１０３５２　　　　　８１　　　　　△１４キヤノン（７７５１）　　　　　１００９５　　　３９４０　　　　▲１３０
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜資産設計情報＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝−−−−−＜ファンドマネージャー坪田好人氏の相場の見方＞−−−−−−−

相場環境については、海外はイラク戦争を巡る不安定な情勢が継続している一方、国内景気はマクロ景気にやや減速感が出てきているものの、ミクロベースの大企業業績は大幅増益になっており、大きくファンダメンタルズが下振れるリスクは高まっていないと見ています。特に今後は設備投資が少し出る展開を予想しています。こうした環境下で足元の株価指数は安値更新の展開になっていますが、その要因は一般的に言われているようなイラク情勢や国内の景気低迷ではなく、株式の需給関係の悪化が主因であると見ています。

現在の需給関係は、銀行の持ち合い解消売りと年金の代行返上の売りが機械的に出る状況で、加えて外人投資家の世界的な株式ポジション削減の動きによる外人売りが株価下落に拍車をかけている状況です。しかしながら、この需給関係が最も厳しい状況はこの２月から3月にかけてであると考えられ、3月以降については需給で売り込まれた部分の反発があると想定しています。特に私共が相場の下値リスクを大きく見ていないのは、足元で信用リスクが拡大していないことが最大の理由です。

従いまして投資戦略としては、足元の短期的な下落に対しては株式組入比率を低めることで対応し、株価の戻りに備えたポートフォリオは維持する方針です。ハイテク株の中ではパイオニアやシャープといった昨年より需要が急拡大期に入っているフラットパネル関連銘柄をコアとし、加えてリストラ銘柄の中から中国での需要拡大が継続する鉄鋼株の高位組入れを維持し、リターンの最大化を目指したいと考えています。

坪田好人氏：興銀第一ライフ・アセットマネジメント株式会社（ＤＩＡＭ）にてＩＢＪＩＴＭジャパンセレクションの運用を担当。

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　投資信託基準価額（３月１０日現在）
　ザ・ファンド＠マネックス　　　　　　　　　　４，３５２（−８９）−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
　外国投信基準価額（３月１０日現在、Ｊシェア、ＵＳドル）
バンガード・トータル・ストック・Ｍ・Ｉ・Ｆ　１８．５１（−０．４４）　バンガード・ウェルズリー・インカム・Ｆ　　　１９．４６（−０．１５）　バンガード・スモールキャップ・インデックス　１４．２６（−０．２５）　マサチューセッツ・インベスターズ・トラスト　１１．４８（−０．３０）　ＭＦＳ　ストラテジック・グロース・ファンド　１２．４８（−０．３４）−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
　米ドル為替レート（３月１１日午後２時３０分現在）
　買付レート　　　　　　　　　　　　　　　　１１６．９０（＋０．１０）　解約レート　　　　　　　　　　　　　　　　１１６．４０（＋０．１０）
＝＝＝＝＝＝＝＝＜マネックス社長　松本大のつぶやき＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝３月１１日　　　　　　＜トレーダー勉強会＞

一昨日の木村さんに続いて昨晩は現役のトレーダーの方を２名お呼びして当社のお客様のために勉強会を催しました。実際に大きなリスク・キャピタルを使い、多額の利益を出した長年の経験があり、かつ現役のトレーダーとして活躍している人の話を直接聞ける機会というのは、手前味噌になりますが、滅多にないものです。
内容は若干難しかったり、個人投資家の方のトレーディングには関係ないように思えることもあったかも知れませんが、実に様々な含蓄に富んだものであったと思います。もっとも印象的であったのは、トレーディングは１０回すると、回数的には８勝２敗ぐらいだが、それが必ずしも全体の損益としてプラスになるとは限らない、だからこそストップロス（予め許容損失額を決めておいて、その水準でポジションを手仕舞うこと）が重要なのだ、とのことでした。要は８割の回数勝ったら実際に損益もプラスにするためには、１回１回のロス幅を１回１回の儲け幅との比較でコントロールしなければいけないということです。私自身長年トレーディングをしてきましたから、そんなことは百も承知なのですが、やはり改めて現役の方に断言されると新鮮なものがありました（因みに当社は、信用取引において新規建て時にストップロス注文が設定できる唯一のオンライン証券です）。温故知新。トレーディングは古くて新しいものです。これからもお客様に有益な勉強会を催して、私自身も勉強したいと思います。

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜編集長の独り言＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝今日の日経新聞市況面に、ＳＱを週末に控え、意図的に相場の水準を下げようとする向きもいる（マネックス証券市場情報部）というコメント、私です。他の証券会社の皆さんとは違い、名前をそのまま出すのは勘弁して頂きました。実際に記者の方との電話はもっと長い話をしました。最初、相手の聞きたかったのは“下値のメド”だったようです。しかしＳＱを目前に控え、現在有利な展開となっている売り方は、テクニカル分析のチャートの節目や、景気、企業業績などのファンダメンタルズを一切気にしていない時期でもあります。下がれば含み益が増加する状態。一方の買い方は含み損が増加する状態。さすがにＳＱまであと数日となった買い方は、防衛するため新規の買いポジションを取るよりも、損失確定の売りを先行させるでしょう（場合よっては上司の命令などで強制的に）。含み損を抱えながらも、新規のポジション取りが許される投資家の一部は、買いポジションを取って支えることよりも、相場の流れに沿って売りポジションを取り、ここで利益を得て、トータルの損失を少しでも小さくしようとするでしょう。現在特殊な要因も加わって下げている中、様々な理由をつけて下値のメドを語っても、実際に売り買いを行っている彼らは全く水準といった意識をしておらず、何の下支え効果もないでしょうと話しました。先物とオプションが重なる３、６、９、１２月のＳＱ２〜３週間前あたりからは非常に荒い値動きとなる場面が多々あります。
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ご意見や、皆様の身近な投資情報は、こちらまでお寄せ下さい。
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＜明日新規公開の銘柄＞
　遠藤製作所（７８４１）　ＪＱ
　　募集価格　１１３０円

＜ブックビルディング中の銘柄＞
　太陽生命保険（８７９６）　東証（所属部未定）
　　ブックビルディングは　３月１７日　ＡＭ１１：００　まで
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