マネックスメール 2003年3月13日

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本日の目次
　マネックス相場概況
　資産設計情報
　投資信託基準価額
　　サンプラザ中野の株式ロックンロール
　　マネックスの投信売れ筋ランキング
　　投資信託基準価額
　コラム　・マネックス社長　松本大のつぶやき
　　　　　・編集長の独り言
　「ブリッジレポート」〜あなたの代わりに会社訪問〜
　　　PALTEK（７５８７）
　ただ今ブックビルディング中
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＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜マネックス相場概況＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜相場概況＞
一時８０００円の大台を回復するものの、不透明要因が並び失速。

日経平均　　　　　７８６８．５６（▲　７４．４８）
ＴＯＰＩＸ　　　　　７７８．５２（▲　　３．８４）
単純平均　　　　　　３１２．２６（△　　０．４３）
東証２部指数　　　１５０４．６０（△　　３．８６）
日経店頭平均　　　　９６３．３２（△　　５．２３）
東証１部
　値上がり銘柄数　　　　　８１１銘柄
　値下がり銘柄数　　　　　５５３銘柄
　変わらず　　　　　　　　１４９銘柄
　比較できず　　　　　　　　　３銘柄
　騰落レシオ（２５日）　８６．５７％
　　注：値上がり銘柄数と値下がり銘柄数の比率です。
　　　　一般的に１２０％台に上昇すると高値圏、７０％台に下降すると　　　　底値圏といわれる先行指標です。
　　　　計算は２５日ベースで行っており、値上がり銘柄数、値下がり銘　　　　柄数は２５日間の累計で計算しています。
　売買高　　　　　６４９．７１（百万株：概算）
　売買代金　　　　４８９９８１（百万円：概算）
　時価総額　　　２２５６１２３（億円：概算）
　為替（１７時）　１１８．０２円

　続伸歩調で始まり、朝方は８０００円の大台を回復する場面もありました。しかしイラク問題の緊張、北朝鮮問題、明日先物・オプションのＳＱなど、積極的なポジション取りは行い難い面がありました。

　大台に乗せたものの追随買いは限定的、次第に戻り売りなどが優勢となり上値の重い展開となりました。日経平均は上げ幅を縮小、さらに下落に転じる場面もありました。

　国連安保理がイラク問題で緊急の非公開協議を始めたと伝わり、北朝鮮問題では長距離弾道ミサイルの発射準備を進めている、すでに北朝鮮が化学兵器を保有していると米国務次官補が断定したとも伝わりました。国際情勢の緊張は様子見気分を一段と強めました。

　朝方は大台回復など値動きがありましたが、次第に方向感の乏しいもみ合いとなってしまいました。前場中頃からは前日終値を挟んだ非常に狭いレンジでのもみ合いとなってしまいました。

　みずほＦＧ（８４１１）は国内で１兆８００億円の増資を発表、朝方は買い気配で始まりました。他の大手銀も買い戻しが先行、銀行株の不安は後退しました。しかしみずほＦＧはみずほ（旧８３０５）の最終価格近辺まで値を戻すと、方向感の乏しいもみ合いとなりました。

　為替市場ではイラクへの武力行使でドル安が起きた場合、財務省が欧米に協調介入を要請すると伝わったことや、北朝鮮問題の不透明感から円が値を下げました。しかし為替の動きを手掛かりにハイテク、自動車株など輸出関連銘柄を物色する意欲は高まりませんでした。

　大引け間際になって日経平均は上昇転換、その後再度下げ幅を拡大し、結局本日の安値で取引を終了しました。前場中頃から比較的静かな値動きが続いていましたが、大引け間際ＳＱ絡みの売り買いで神経質な場面もありました。
◆個別銘柄◆
みずほＦＧ（８４１１）　１１万２千円（△６千円）：１株単位
　国内で１兆８００億円の増資を発表したこともあり、買い気配から始まりました。しかしみずほ（旧８３０５）の最終価格まで値を戻すと買い手不在といった展開となり、その後はもみ合い。前日は買い戻しが活発化していた三菱東京（８３０６）など他の銀行株も、買い戻し一巡といった動き。

兼日農（７９６１）　２２４円（△５０）
　明日先物・オプションのＳＱを控え、指数は神経質な値動きが想定される地合いでもあります。過去にもＳＱ前日は、仕手系材料株などで日計り狙いの短期売買が行われる場面がありました。仕手筋復活といった雑誌の記事を材料に急騰後、しばらく調整局面にあった仕手系株の一角を再度手掛ける展開。
日立（６５０１）　４３９円（▲１６）
　昨日は売り込まれていた銀行株やハイテク株が反発歩調となる中、後場に入って増配などが報じられて上げ幅を拡大して終了しました。しかし増配速報に飛びついた目先筋から手仕舞い売りもあり反落。目先筋は兼日農（７９６１）などが再度上げ幅を拡大したことで乗り換える動き。

三菱自（７２１１）　　２６９円（△２）
　朝方から軟調な値動きを続けていましたが、後場中頃になって日産自（７２０１）が三菱自から軽商用車のＯＥＭ供給を受けることを決めたと報じられました。この報道で目先筋が飛び付く形で急伸となる場面がありました。

サンリオ（８１３６）　４８０円（▲７５）：１００株単位
　昨日今期の連結最終赤字拡大を発表しました。これまで積極的な株式運用がマイナス要因とされ、会社側も運用撤退を決定。しかし本業の売り上げも低迷しており、先行き不透明感から買い手不在といった状況。

ＯＬＣ（４６６１）　５６４０円（△１５０）：１００株単位
　ＴＤＳの入場者数減少に歯止めをかける策として、０６年までに２９０億円を投じて２つの新アトラクションを新設すると発表。ただ、本日の値動きはこの発表を好感したというよりも、このところの急激な下げに対して自律反発狙いの買いが入ったという印象。大幅高で寄り付いたものの、積極的に買い上がる動きはなく、朝方の買いが一巡した後は伸び悩む展開。

新日紡（大３１２１）　１３５円（△２０）
　昨日今期復配を発表、これを手掛かりに本日大幅上昇となりました。明日先物・オプションのＳＱを控えており、これまでもＳＱ前日は影響を受け難い大阪市場の低位個別材料株が短期物色される場面がありました。この経験則もあり買いを誘う展開。

ヤマハ発（７２７２）　８５０円（▲１２）
　日経新聞に今期連結営業利益が８８％増になりそうと報じられました。朝方はこれを手掛かりに上昇するものの、為替の影響を受けやすい銘柄でもあり戻り売りが次第に増加。値動きが悪いことで後半は朝方の買い方も手仕舞い売り。
◆ランキング◆
東証１部値上がり上位
　　　　銘柄　　　　　　　　上昇率　　　上昇幅　　　　終値　　　売買高兼日農（７９６１）　　　＋２８．７３　　△５０　　　２２４　　３２４４石井鉄（６３６２）　　　＋２１．５３　　△２８　　　１５８　　４３６７福助（３５８４）　　　　＋１８．３６　　　△９　　　　５８　　　９６２クボテック（７７０９）
　　　　　　　　　＋１５．２０　△２万６千円　１９万７千円　０．７８５北川鉄（６３１７）　　　＋１３．５８　　△１１　　　　９２　　　６４４
東証１部値下がり上位
　　　　銘柄　　　　　　　　下降率　　　下降幅　　　　終値　　　売買高サンリオ（８１３６）　　−１３．５１　　▲７５　　　４８０　６２０．２ハマキョウ（９０３７）　　−９．７９　▲１８３　　１６８５　　５６．９サカイオーベ（３４０８）　−９．０９　　　▲５　　　　５０　　　　５８ツカモト（８０２５）　　　−７．８６　　　▲７　　　　８２　　　　７１日コンラクス（６９７０）　−７．４０　　▲４４　　　５５０　　　　３９
東証１部売買高上位
　　　　銘柄　　　　　　　　　　　売買高　　　　　終値　　　　　前日比日バルカー（７９９５）　　　　１９７１９　　　　２０９　　　　　△２１日カーボン（５３０２）　　　　１７０８２　　　　１１９　　　　　△１３新日鉄（５４０１）　　　　　　１６４７１　　　　１３８　　　　　　▲３住金（５４０５）　　　　　　　１３３０６　　　　　５６　　　　　　▲１みずほ信（８４０４）　　　　　１１１１４　　　　　８１　　　　　　△１日立（６５０１）　　　　　　　１０６２７　　　　４３９　　　　　▲１６日興ＣＧ（８６０３）　　　　　１００９３　　　　３５５　　　　　　▲１東芝（６５０２）　　　　 　　　８５３１　　　　３２２　　　　　　▲６日産自（７２０１）　　　　　８３６０．２　　　　７８３　　　　　▲１１三菱重（７０１１）　　　　　　　８１９１　　　　３０１　　　　　　▲１
東証１部売買代金上位
　　　　銘柄　　　　　　　　　　売買代金　　　　　終値　　　　　前日比ＮＴＴドコモ（９４３７）　　　１９６５８　　　２１万円　　　　▲５千円三井住友（８３１６）　　　　　１７５９６　２２万３千円　　　　△２千円三菱東京（８３０６）　　　　　１３９０６　４６万５千円　　　　▲１千円ソニー（６７５８）　　　　　　１３７８３　　　４１１０　　　　　▲５０トヨタ（７２０３）　　　　　　１３１９７　　　２７０５　　　　　▲４０みずほＦＧ（８４１１）　　　　１２１５８　１１万２千円　　　　△６千円ＮＴＴ（９４３２）　　　　　　１２１２２　　　４０万円　　▲１万２千円野村ＨＤ（８６０４）　　 　　　９３０７　　　１２３０　　　　　▲２２キヤノン（７７５１）　　　　　　８３０５　　　３９９０　　　　　▲２０ホンダ（７２６７）　　　　　　　８２８０　　　３９７０　　　　　▲９０
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＜サンプラザ中野近況報告＞
３月１７日（月）ＡＥＲＡ　
３月１９日（水）朝日新聞　大阪版　夕刊
３月２０日（木）ダイヤモンド・ザイ　

−−−−−−−−＜サンプラザ中野の株式ロックンロール＞−−−−−−−−
日経平均よ、俺がいなくて寂しかったのかい？サンプラザ中野だー！
いやいや、まったく、まいったね。先週書いたとおり、寿司をつまみにヨーロッパに行っていた。ほぼ一週間だ。その間日経平均は、ついに８０００円割れだ。俺は火曜日の夜に帰国した。翌水曜日は７日ぶりの反発だった。いやいや驚いた。俺が日経平均を左右していたなんて・・。

さておき、だ。パリとアムステルダムに行った。テレビ番組のロケである。回転寿司を食いに行ったのである。
１０年ぶりのパリは、相変わらずのパリであった。美しい町並みであった。変わっていたのは、犬のフンの数だ。明らかに減っていた。そして以前にも増して、小さい車が目立った。ベンツ系の「スマート」を筆頭に、小型車がたくさん走っていた。そのスマートが、バンパーをぶつけながら縦列駐車をする。パリ名物である。前後の車を押しながらスペースを作り、きっちりと道端に収まる。子犬や子猫が人間の股の間に入り込むようだ。可愛いのである。

そして初上陸の、オランダはアムステルダムだ。
花の都パリに比べたら地味な町並みである。地盤が弱いためか、ゆがんでしまっている古い建物もある。運河沿いにはハウスボートが並んでいる。ハウスボートは人気が高く、割りと裕福な人が住むのだそうだ。何しろ都心の一等地なのであるから。

走っている自動車を見て思った。いい車が多い。安いものでも、新しいものが目立つ。俺は思った。「この国の経済は良い」と。
「オランダの奇跡」という言葉を聴いたことがおありか？「オランダ病」と揶揄されたほど経済的にダメだったこの国が、今やＥＵの優等生なのである。９０年代半ばからの経済的復興を「オランダの奇跡」と人は呼ぶのである。オランダ病を治そうと、政府・企業・労働者の三者が話し合った。三方が損をしつつみんなが得をする、という解決策を選んだのだそうだ。例えばワークシェアリングだ。時間当たりの賃金を下げた。そして労働時間を減らした。しかし女性の社会参加を促す方策を採ったことで共働きが増えた。しかもパートタイマーの賃金とフルタイムの人に保証されるそれが同じになった。つまり旦那の給料が０．７５になってしまった。しかし奥さんも同じ額の給料を稼げるようになったのだ。０．７５＋０．７５＝１．５となった。そして収入が増え、購買力が上がったのだそうだ。
頭がいいね。

売春と大麻を解禁にした。これは「どうせ無くならないなら、きちんと管理しましょう」という発想だ。アンダーグラウンドな資金になってしまうし、暴力団などもはびこる。大麻はソフトなドラッグなので許しましょう、という政策だ。これもスマートである、ね。

というわけで日経平均よ、機嫌を治しておくれ。
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＜マネックスの投信売れ筋ランキング　ベスト５＞
１．日経２２５ノーロードオープン
２．ブル・ベアセレクト　ベアファンド
３．ブル・ベアセレクト　ダブル・ブルファンド
４．バンガード・ウェルズリー・インカム・ファンド
５．バンガード・トータル・ストック・Ｍ・Ｉ・Ｆ

（２００３／３／３〜２００３／３／７　マネックスでの販売金額）
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　投資信託基準価額（３月１２日現在）
　ザ・ファンド＠マネックス　　　　　　　　　　４，３２４（＋５６）−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
　外国投信基準価額（３月１２日現在、Ｊシェア、ＵＳドル）
バンガード・トータル・ストック・Ｍ・Ｉ・Ｆ　１８．４２（＋０．０６）　バンガード・ウェルズリー・インカム・Ｆ　　　１９．３８（−０．０２）　バンガード・スモールキャップ・インデックス　１４．１８（−０．０４）　マサチューセッツ・インベスターズ・トラスト　１１．４２（＋０．０３）　ＭＦＳ　ストラテジック・グロース・ファンド　１２．４０（＋０．０６）−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
　米ドル為替レート（３月１３日午後２時３０分現在）
　買付レート　　　　　　　　　　　　　　　　１１８．００（＋０．６０）　解約レート　　　　　　　　　　　　　　　　１１７．５０（＋０．６０）
＝＝＝＝＝＝＝＝＜マネックス社長　松本大のつぶやき＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝３月１３日　　　　　　　　＜ニュー・テリトリー＞
本当にきな臭くなってきました。米中央軍の司令官が、イラクの西にあるヨルダンの国王やエジプトの大統領との会談を終え、イラクの南東にあるカタールの前線司令部に昨日到着したそうです。
イラクの北西にあるトルコには、国会が米軍駐留を否決したにも拘らず、米軍が私服で結集を始めたといいます。トルコの更に北西にあるセルビアの首相は昨日暗殺され、国家非常事態宣言が出されました。遥か東方では、北朝鮮が日本を射程に入れる弾道ミサイル「ノドン」の発射準備を進めているような示威行動を見せ、米軍が日本海近辺での警戒を強めているといいます。
イラクとアメリカの問題は、イデオロギーというよりも、憎悪の要素が強く入っているように思われ、これは本当に悲しいことであり、かつ大変厄介な問題です。数十年来なかったような規模で、きな臭さが進行しています。資本市場にはどのような影響があるでしょうか。為替、金利、株価。これは中々難しい問題です。しかし１つ明らかなのは、マーケットのほとんど、いや全ての参加者にとって、これはプロのトレーダーや機関投資家も例外でなく、今回の事態は初めての経験だということです。然しながらそのほとんどの人が、これが全くの未体験ゾーンであり、経験則が必ずしも当て嵌まらないとうことを自覚していないように思われます。為替、金利、株価、全てにおいてボラティリティーは左程上昇していません。官製相場の様相もあり、実際に各マーケット自体は左程激しく変動していないのですが、将来の変動を予想するオプション・マーケットにおいてもボラティリティーは低く推移しています。若いトレーダーが、大したことはないだろうと高をくくるか、或いは何が起き得るか想像もつかなくて、単にレベル感からボラティリティーを売っているのでしょう。ニュー・テリトリーにおいては、最大限の、そしてあらゆる注意が必要で、どんなに用心しても、用心し過ぎることは決してないのですが。

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜編集長の独り言＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝昨日アサヒ飲料のワンダ・モーニングショットがヒット、株価が上昇というコメントを銘柄情報に掲載しました。過去飲料業界、他社のヒットにはなりふりかまわず追随するというパターンが繰り返されています。カルピスソーダ、はちみつレモン、レモンのしずく？などなど。
各社が追随し、同様の商品が店頭に溢れ、そのうち消費者に飽きられてブームは去る。ビール、発泡酒も同じようなネーミング、位置付けの商品が溢れています。やはり今回もといった感じですが、モーニングショットと同じコンセプトの商品を同業他社が発売するそうです。朝の勝負、一体どうなるんでしょう。缶コーヒーのモーニング対決、午後は“午後の紅茶”の一人勝ち？、次は夜の勝負でしょうか。夜はお酒がどうしても中心となり、コーヒー・紅茶はカフェインで眠れないといったマイナス要因が付きまといます。どこか夜のコーヒーという位置付けで新商品を企画しないでしょうか。最も条件が厳しい分野に進出を挑む会社の登場を期待したいです。ただ夜コーヒーとお酒の誘惑、自分には結果がもう見えています。お酒の誘惑に勝る魅力的なコーヒー、できたら本当にすごいと思います。
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ご意見や、皆様の身近な投資情報は、こちらまでお寄せ下さい。
mailto:feedback@monex.co.jp

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜ただ今ブックビルディング中＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝当社取り扱いの新規公開銘柄のブックビルディング期間等の日程を掲載します。詳細はホームページをご覧下さい。

−−−−−−−−−−−＜新規公開株の公募／売出＞−−−−−−−−−−
＜ブックビルディング中の銘柄＞
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＝＝＝＝＝「ブリッジレポート」〜あなたの代わりに会社訪問〜＝＝＝＝＝＝個人投資家が自ら企業訪問をして取材するのは、実際には難しいのが実情。そこで、(株）インベストメントブリッジが、皆さんの代わりに会社訪問し、事業内容、強み・特徴、中長期の経営ビジョンなどをわかり易くお伝えします。−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
今週の企業

　PALTEK（７５８７）
　「決算説明会に出席。収益底入れ。新しい付加価値の創造へ」

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２００３年２月１８日（火）

PALTEKの２００２年１２月期決算説明会に出席しました。
高橋社長が前期の業績、今期の予想、今後の事業戦略などをお話されました。
半導体市場概況

日本、海外共に２００１年Q４から２００２年Q１−２をボトムに底入れした形となっています。こうした中、同社の主力商品であるPLDの受注額は月によって大きく上下しているそうです。
これは、「顧客の用途に合わせて設計・開発することができる」というPLDの商品特性が、長引くIT不況の中で見込み生産を抑制し、短納期化を進めている顧客企業のニーズを捉えているのではないかと、高橋社長は見ています。
２００２年１２月期決算概要
＜外部環境＞
・顧客別には、大手顧客は不振だった一方でそれ以外の同社がBroadbaseと呼んでいる、企業群は好調でした。
・事業分野別では、通信分野は低調に推移しましたが、産業、民生分野は比較的堅調に推移しました。
・製品別では、PLDがまずまず堅調に推移したのに対し、ASSPは低調に推移しました。

＜決算概況＞
・売上高は前年比　−１０．５％。第２Qをボトムに回復基調へ。通信インフラ関連が不振な一方、VoIP関連、デジタル放送関連、携帯電話、デジカメ、Broadbase顧客が好調でした。
・営業利益率は２．１％から４．３％へ改善。粗利率は前年並を維持し、清算した子会社シグネット等で人件費を大幅にカットするなど、販売管理費を約２０％削減しました。
・当期純利益は黒字化しました。しかし、グループ会社の見直しに伴う損失計上を実施し、考えうるもの全てを計上したことにより、従来予想は下回りました。

＜トピックス＞
・新たな市場へ進出するために、新規の販売代理店契約を結びました。
＊BRECIS　Communications社（PALTEK）：ネットワーク用プロセッサー
＊Ashley　Laurent社（PALTEK）：セキュリティソフトウェア
＊TransChip社（PALTEK）：イメージセンサーモジュール

・新たな市場へフォーカスするために、販売代理店契約の解消も行いました。＊インフィニオンテクノロジーズジャパン（PALTEK）
＊フェアチャイルドセミコンダクター（アルファ電子）
＊メンター・グラフィックス・ジャパン

・経営のスピードを加速するために、以下のような行動をとりました。
＊スピナカー・システムズの連結調整勘定（のれん）を一括償却（人員削減、本社移転、取扱い製品の見直しなど）
＊ハイパー・パルテックの解散・清算を決議（ブルートゥースの認証のみでは大きなビジネスは期待できない）
＊丸文とのJV契約解消。アクセレックを１００％子会社に。

２００３年１２月期業績予想

・緩やかな回復基調を見込んではいますが、先行きはいまだ不透明と考えています。
・PLD関連は順調に回復し、デジタル放送、大手顧客以外のBroadbase顧客は好調と見ています。
・２．５ヶ月という在庫回転月数を維持しながら、在庫は増加する見込みです。・粗利率は低下傾向ですが、グループ会社見直しによる連結調整勘定（のれん）の大幅な減少によって販売管理費は減少し、営業利益率は１ポイント強改善します。
・同じくグループ会社の見直しの効果により、当期純利益は大幅に改善する見込みです。
・四半期ベース売上は、上期よりも下期が増加すると見ていますが増加幅は慎重に見ています。

今後の事業戦略

最後に今後のビジネス展開についてお話がありました。

高橋社長は、２００３年の外部環境を「相移転の加速」と捉えています。「相移転」とは高橋社長がよく使われる表現ですが、日本企業を取り巻く環境が、従来の「集団・均一・量」が重視された時代から、「個・多様・質」が問われる時代に「局面＝相」移り変わるというもので、この「個・多様・質」を重視した事業展開を行なっていくというのが高橋社長の経営ビジョンです。
この相移転が一段と加速し、日本企業の取る道は
１．新しい付加価値の創造
２．国内で更なる生産革新の試み
３．さらなる低コスト化を求めて中国へ進出
という３つになるとと考えています。
こうした環境下で、同社は１「新しい付加価値の創造」と２「国内で更なる生産革新の試み」に重点をおき、以下の３点でビジネスを展開していきます。
１．基盤となるPLDビジネスの強化

２．新興市場へのソリューションの提供

３．ベンチャー企業との新規ビジネスモデルの構築

これら３点にフォーカスし、「ネットワーク市場経済の発展に寄与するため、コンポーネントレベルでの知識・経験の豊かさをレバレッジしたメジャープレーヤーになること」を将来の目標として、PLDソリューションズ、システムソリューションズに加えて新規事業を
育成して、２−３年後にはPALTEKグループとして売上高５００億円規模を目指します。

取材を終えて

最悪期は脱したようですが、一昨年、昨年前半の業績悪化を踏まえ、高橋社長は依然、慎重な見方をされています。今期予想も、かなり慎重な数字となっています。一方、今後の事業展開の中でてきた「相移転」の話は、私たちが主催している個人投資家向け説明会「ブリッジサロン」では何度も触れていらっしゃいましたが、アナリスト向け決算説明会ではあまり記憶がありません。しかしこの「相移転」の考え方こそが、「個・多様・質」を最も尊重する同社の姿そのものであり、顧客、ビジネスの局面のみでなく社員の「個・多様・質」を尊重するのが同社の大きな特徴だとすれば、アナリスト、機関投資家にもこの考え方を理解してもらうというのは大変重要なことだといえるでしょう。既存事業の回復と共に、新規事業の展開を注目していきたいと思います。
☆★☆　詳細はCyber-IR：http://www.cyber-ir.co.jpで　☆★☆　
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＜今回の企業のIR資料を御希望の方は、「お名前」、「住所」、
「今回の企業名」を明記の上こちらまで。
ブリッジレポートの感想などもお書き添えいただくとうれしいです。＞
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