マネックスメール　2004年1月9日

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　マネックスメール（第１０８８号　２００４年１月９日夕方発行）
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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　本日の目次
　マネックス相場概況
　資産設計情報
　　資産設計への道　
　　　〜その１０２　年初の予想からわかること
　　投資信託基準価額
　コラム　・マネックス社長　松本大のつぶやき
　　　　　・編集長の独り言
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＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜マネックス相場概況＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜相場概況＞
後場後半になって円安が進行、その後日経平均は一時１１０００円台を回復。
日経平均　　　　　１０９６５．０５（△１２７．４０）
ＴＯＰＩＸ　　　　　１０６５．７８（△　　８．８６）
単純平均　　　　　　　４０８．４９（△　　２．６１）
東証二部指数　　　　２２０３．８１（△　１４．９６）
日経店頭平均　　　　１４６６．６７（△　１２．２４）

東証一部
値上がり銘柄数　　　　　　　８４７銘柄
値下がり銘柄数　　　　　　　５６０銘柄
変わらず　　　　　　　　　　１２２銘柄
比較できず　　　　　　　　　　　３銘柄
　騰落レシオ（２５日）　１１７．９５％
　　　　注：値上がり銘柄数と値下がり銘柄数の比率です。
　　　　一般的に１２０％台に上昇すると高値圏、７０％台に下降すると　　　　底値圏といわれる先行指標です。
　　　　計算は２５日ベースで行っており、値上がり銘柄数、値下がり銘　　　　柄数は２５日間の累計で計算しています。
売買高　　　　１５８０．４９（百万株：概算）
売買代金　　　１４２１１１４（百万円：概算）
時価総額　　　３１５８６００（億円：概算）
　為替（１２時）　　１０７．０３円

　昨日の相場で日経平均は調整局面終了の兆しが感じられる場面がありました。さらに米国株式市場がハイテク株主導で上昇、この流れを受けて国内市場は続伸歩調で始まりました。

　本日の朝方は、オプションのＳＱに絡んだ売買もあり、相場の内容を把握し難い面もありました。日経平均は１１０００円の大台目前まで上昇後、３連休前で手仕舞い売りも出やすく伸び悩みとなりました。

　日程面で３連休前、株価水準では１１０００円目前という相場環境では、あと一歩上値を買い進む勢いは高まり難い状況です。上値の重い展開になると、さらに買いを手控えるといった雰囲気が強まってしまいました。

　朝方堅調な始まりとなった大手銀が、１０時前にはすでに失速といった雰囲気を強めて下げに転じました。その後もジリジリと値を下げたことで、市場全体に手仕舞い売りを誘いました。引き続き大手銀の値動きが投資家心理を大きく左右していました。

　後場に入ってからは小幅高で方向感の乏しい展開が続きました。３連休前で新規のポジション取りは手控え、週末のポジション整理が終了すると眺めているだけといった雰囲気で値動きの乏しい展開となりました。

　こうした中、一部目先筋による個別材料株での日計り狙いの動きが目立ちました。朝方大幅続伸で始まり、前場後半は一転下げに転じたルック（８０２９）が、後場再度上昇に転じるという乱高下。日電池（６９３１）、ソフトバンク（９９８４）なども一段高を演じました。

　後場後半になると、為替市場では急速に円が下落。これを受けてハイテク株や自動車株が一段高を演じました。日経平均も上げ幅を拡大し、１１０００円の大台を回復する動きになりました。

　３連休中の海外株式、為替市場の動向が懸念材料とはいえそうですが、国内市場は個別材料株での短期値幅取りを交えながら、市場全体のスピード調整は進んだ雰囲気です。ＳＱや連休前といった手控え要因が通過した来週、指数の上昇ムードがさらに強まる可能性もありそうです。

◆個別銘柄◆
三菱東京（８３０６）　８１万８千円（▲１万５千円）：１株単位
　朝方の大手銀は堅調な始まりとなっていましたが、早い段階でまず三菱東京が下げに転じ、他行も前場中頃には揃って下げに転じました。その後もジリジリと下げ幅を拡大したことで、市場全体にも連休前の手仕舞い売りを急ぐ雰囲気が強まりました。

ルック（８０２９）　６８７円（▲１３）
　３日連続のストップ高による利益確定売りと、日計り狙いの目先筋の買いが交錯、非常に荒い値動きとなりました。前場中頃にまとまった売りが出たことをきっかけに、一気に下げに転じたものの、後場に入って利益確定売りに一巡感が漂うと、再度目先筋が仕掛ける形で上昇。後半になると日経平均が一段高となり、個別材料株を手仕舞う動きが出始め下落に転じる乱高下。

アドバンテスト（６８５７）　９０８０円（△３２０）：１００株単位
　このところ米国株式市場ではハイテク株の業績回復期待が高まり、ダウが調整局面となる中でもハイテク株の堅調さが目立っていました。アドバンテストは続伸歩調で始まり、前場中頃は利益確定売りによって上げ幅を縮小する場面があったものの、後場に入ってから再度買いを誘い９０００円の大台乗せ。
日電池（６９３１）　２４９円（△１１）
　後場に入ってから目先筋による個別材料株での日計り狙いの対象となり一段高。火曜日に政府が米国、ＥＵ各国と燃料電池の標準規格作りに乗り出すと報じられたことで急騰、その後２日間調整となっており、調整終了といった思惑で一部目先筋が仕掛けた模様。

シャープ（６７５３）　１７９９円（△２１）
　２００６年度の液晶事業売上高は１兆円程度に拡大する計画と同社社長が昨日記者会見の席上コメントしました。これを手掛かりに買いが先行しましたが、前場は市場全体の上値が重いこともあり伸び悩みで終了。後場に入るとやや上げ幅を拡大する展開となりました。一気に上昇する勢いは乏しいものの、成長性に期待した買いが入り終始堅調な値動き。

良品計画（７４５３）　３６９０円（△３０）：１００株単位
　２００３年３−１１月期の経常利益が前年同期比２８％増になったと発表、好業績を手掛かりとした買いを誘い堅調な値動きを続けました。ただ積極的に上値を買い進むといった動きは市場全体に手控え気分が強いこともあり、朝方の買いが一巡するともみ合い。

田村電（６７１２）　３８９円（△３７）
　人員を増強し、非接触ＩＣカード事業を強化すると日経新聞に報じられました。これにより収益拡大期待から買いを誘う展開、また目新しい個別材料株として目先筋の買いも誘い後場一段高。

◆ランキング◆
東証１部値上がり上位
　　　　銘柄　　　　　　　　上昇率　　　上昇幅　　　　終値　　　売買高鈴丹（８１９３）　　　　＋３０．９２　　△３０　　　１２７　１２７３３タキロン（４２１５）　　＋１５．７０　　△５７　　　４２０　　２４３５洋シヤタ（５９３６）　　＋１５．３０　　△１５　　　１１３　　３３０１東特線（５８０７）　　　＋１４．４８　　△２１　　　１６６　　２２９４三菱自（７２１１）　　　＋１４．２８　　△３２　　　２５６　１８３１５
東証１部値下がり上位
　　　　銘柄　　　　　　　　下降率　　　下降幅　　　　終値　　　売買高キャッツ（９７８６）　　−１４．３３　　▲４３　　２５７　２６０３．４あすなろ（１８６５）　　　−９．３８　　▲５８　　　５６０　　　５３１丸栄（８２４５）　　　　　−６．１８　　▲１２　　　１８２　　　７７５東海染（３５７７）　　　　−５．８３　　　▲７　　　１１３　　　２７９トーア紡（３２０４）　　　−５．６３　　　▲４　　　　６７　　１５６０
東証１部売買高上位
　　　　銘柄　　　　　　　　売買高（千株）　　　　終値　　　　　前日比りそな（８３０８）　　　　　　７５６０２　　　　１２５　　　　　　▲５東芝（６５０２）　　　　　　　６７６５２　　　　４６０　　　　　△３０古河電（５８０１）　　　　　　３６８９７　　　　４２０　　　　　△２４日製鋼（５６３１）　　　　　　３０１７５　　　　１５９　　　　　　△８ルック（８０２９）　　　　　　２６１９１　　　　６８７　　　　　▲１３日立（６５０１）　　　　　　　２４４１４　　　　７１０　　　　　△３０ＮＥＣ（６７０１）　　　　　　２１２４０　　　　８４４　　　　　△２５新日鉄（５４０１）　　　　　　１９４７９　　　　２２５　　　　　　▲２石原産（４０２８）　　　　　　１８４８８　　　　２４６　　　　　△１０三菱自（７２１１）　　　　　　１８３１５　　　　２５６　　　　　△３２
東証１部売買代金上位
　　　　銘柄　　　　　　売買代金（百万円）　　　　終値　　　　　前日比みずほＦＧ（８４１１）　　　　５９９７２　３２万５千円　　　　▲３千円ソフトバンク（９９８４）　　　５８２９９　　　３８２０　　　　△２３０トヨタ（７２０３）　　　　　　３３０８８　　　３７１０　　　　　△９０三井住友（８３１６）　　　　　３１９３７　５４万６千円　　　　▲８千円東芝（６５０２）　　　　　　　３０３７２　　　　４６０　　　　　△３０ＮＴＴドコモ（９４３７）　　　２９２７２　２４万９千円　　　　△４千円ソニー（６７５８）　　　　　　２８０４５　　　３９３０　　　　△１３０キヤノン（７７５１）　　　　　２３７９３　　　５２１０　　　　△１７０ＵＦＪ（８３０７）　　　　　　２０７４９　　　５１万円　　　　▲５千円ホンダ（７２６７）　　　　　　２０５１６　　　４８１０　　　　△１６０
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜資産設計情報＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝−−−−−−−−−−＜資産設計への道〜その１０２＞−−−−−−−−−−
正月気分に浸る間もなく来週からは忙しくなりそうです。
勉強会はもうすぐ東京以外での開催もお知らせします。お待ちください。http://www.monex.co.jp/visitor/shohin/benkyo/index.html
こちらももうすぐ定員になりそうです。
http://www.waseda.ac.jp/extension/lecture/2003win/0905.html#410101イーウーマンの資産設計塾もご覧下さい。
http://www.ewoman.co.jp/money/club/about.html
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年初の予想からわかること

毎年年初の日経新聞には経営者、有識者の景気、株価の見通しが掲載されています。かつて、毎年正月にこの紙面を保存していた記憶があります。でも１年の間にどこかにいってしまい、結局その見通しがどうであったかの検証をしたことはありませんでした。

去年の１月３日にも恒例の予想が掲載されました。１年前の株価、有望銘柄、為替などの予想が実際にはどうだったのか。今回は去年の新聞記事を見ながら検証してみたいと思います（投信会社の方にご協力いただきました。）。
●株価の予想は？
早速紙面を見てみます。まず日経平均です。予想高値の平均が１万１４１０円。安値は７，８１８円でした。中には１万６０００円の高値を１２月につける、と予想した証券会社の社長さんもいました。ちなみに昨年の日経平均は安値が４月の７６０３．７６円、高値が１１月の１１２３８．６３円です。各人の予想にはバラツキがありますが、予想の平均はレンジとしては実際の相場の動きに近く、かなり実際の相場に近い予想だと思います。

●有望銘柄
具体的な有望銘柄も各人５つあげています。銘柄に点数をつけて予想を合計するとトヨタがダントツの有望銘柄１位になっていました。続いて、武田薬品、信越化学、ソニー、キヤノン、ＮＴＴドコモ、本田、花王、日産自動車、ローム、シャープ、といった順番です。大型優良株が選択される傾向があることがわかります。２００２年末　→　２００３年末の株価　はこうなっています。
トヨタ（７２０３）３１９０円　→　３６２０円
武田薬品（４５０２）４９６０円　→　４２５０円
信越化学（４０６３）３８９０円　→　４３８０円
ソニー（６７５８）４９６０円　→　３７１０円
キヤノン（７７５１）４４７０円　→　４９９０円
ＮＴＴドコモ（９４３７）２１９０００円　→　２４３０００円
ホンダ（７２６７）４３９０円　→　４７６０円
花王（４４５２）２６０５円　→　２１８０円
日産自動車（７２０１）９２６円　→　１２２４円
ローム（６９６３）１５１１０円　→　１２５６０円
シャープ（６７５３）１１２７円　→　１６９１円

同じ時期に日経平均は８５７８．９５円から１０６７６．６４円に上昇しました。これと比較すると「有望銘柄」が必ずしも有望でないことがおわかりいただけると思います。

●為替
２００３年年末のドル円相場についてはどうでしょうか。最も円高になると予想した人でも１２０円。平均は１２５．６４となっていました。これは実際の為替レートとはかなりずれています。相場観が正しかった人は予想した人の中には残念ながら一人もいなかったことになります。

●予想を当てにして投資をすると・・・
昨年の株価や為替の予想結果から言えることは、予想は当たるものもあるし当たらないものもある、という当たり前のことです。日経新聞の年初の記事の場合、経営者などは期待感からか、自分の希望する方向にどうしても予想のバイアスがかかることもあると思います。

●実力なのかまぐれなのか
多くの人が予想をすれば、その中には当たる人がいるのかもしれません。しかし去年予想を当てた人が今年も当てるのかどうかは見極める必要があります。
例えば去年宝くじで３億円当てた人は宝くじを当てる能力があると言えるでしょうか。多分言えないと思います。では去年も今年も宝くじで３億円当たった人がいたらどうでしょうか。単なる偶然にしてはあり得ないこと、と思う人もいるでしょう。その人が買った宝くじ売り場を探して同じ場所で買おうとする人が来年出てくるかもしれません。しかし来年３回連続で３億円が当たることは恐らくないでしょう。

●役に立たないわけでもない
では、このような予想の数字を見ることは意味の無いことなのでしょうか。そうでも無いと思います。分析結果を鵜呑みにして投資をするのではなく、市場参加者がどう考えているのかを知るために使うのです。例えば為替であれば、ほとんどの予想が円高方向を予想しておらず、緩やかな円安を予想（希望？）していたことがわかります。

●長期の予想は難しい
専門家であれ素人であれ長期の予想を当てるのは困難です。時間が経つにつれ前提としているマクロ経済、市場環境などが予想できない方向に変わってしまう可能性が高くなるからです。さらに天災や戦乱などイベントリスクもあり、これらをすべて織り込んで考えることは不可能だからです。

長期の予想をあれこれ考えるよりは保有資産のリスク管理をしっかりすることの方が資産設計上は大事だ、というのが私の結論です。

今回の話のまとめ---------
予想記事を鵜呑みにして投資をしてはいけない
予想の数字は市場参加者がどう考えているかを知るための情報にはなる
長期の予想はイベントリスクもあり当てるのは難しい

いつまで続くかわからないこのコーナー。本年もよろしくお願いいたします。ではまた来週・・・。

（マネックス証券　資産設計部　内藤　忍）

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資産設計への道へのご意見・ご質問はメール件名「資産設計部　内藤」宛でfeedback@monex.co.jp　までお送りください。
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投資信託基準価額（１月８日現在）
　ザ・ファンド＠マネックス　　　　　　　　　　　　６，４５３（＋６６）−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
外国投信基準価額（１月８日現在）
＜米ドル建＞
　バンガード・トータル・ストック・Ｍ・Ｉ・Ｆ　２６．５０（＋０．１２）　バンガード・ウェルズリー・インカム・Ｆ　　　２０．９９（＋０．０２）　バンガード・スモールキャップ・インデックス　２３．３６（＋０．１６）　マサチューセッツ・インベスターズ・トラスト　１５．５７（＋０．０６）　ＭＦＳ　ストラテジック・グロース・ファンド　１７．５７（＋０．１２）
　適用レート（１月９日午後２時３０分現在）
　　買付　１０７．７５（＋１．６０）　解約　１０７．２５（＋１．６０）
＜ユーロ建＞
　フィデリティ・ヨーロピアン・グロース・Ｆ　　１２．１５（＋０．１３）
　適用レート（１月９日午後２時３０分現在）　
　　買付　１３７．６０（＋３．４０）　解約　１３６．６０（＋３．４０）
＝＝＝＝＝＝＝＝＜マネックス社長　松本大のつぶやき＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝１月９日　　　　＜政府の決意＞

『日本では長きにわたり貯蓄促進が重要な政策目標であった。経済全体として資本不足の時代には、政策的優先度に応じて産業に資金を供給することが金融システムの課題であり、そこで資金仲介の太宗を担ったのは銀行である。資本が十分に蓄積された現在、ライフステージに応じ可能な限り有利に運用したいという個人の希望に応えるためには、魅力ある多様な運用対象を、的確な情報とともに、これに投資する知識を備えた個人に提供する必要がある。また、今後、何が２１世紀の日本のリーディング産業になるのか不透明な状況下で、リスクマネーの効率的かつ積極的な供給を促し、日本企業の発展を金融面から支えていかねばならない。
銀行のリスク負担能力が限界に達しつつあるなかで、強靱で高度なリスクシェアリング能力を持った市場中心の金融システムに再構築していくことが日本経済の発展にとって不可欠であり、そのためには、資金を供給する個人の意識変革を政策として遂行していく必要がある。』・・・

まるでいつもの私のつぶやきのようですが、実はこれは首相に対する諮問機関である金融審議会が昨年１２月２４日に提出した
「市場機能を中核とする金融システムに向けて」
http://www.fsa.go.jp/singi/singi_kinyu/base.html
の一部です。金融庁が事務局を務めるこの審議会の報告書において、金融・経済に対する的確な洞察と将来ヴィジョンを読めたことは、甚だ僭越で恐縮ですが、安心と、一種の興奮を覚えました。その内容が、きちんと実現されていくことを強く願います。

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜編集長の独り言＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝小学生が今年もらったお年玉の平均は、２万４６６８円で、昨年より８９１円増加したそうです。調査対象が８５０人なので、多少誤差はあるでしょうが、お年玉の増加は景気回復の兆しのひとつかも知れません。
この中での最高額は、小学校５年生の女の子の１７万円。父母双方のおじいちゃん、おばあちゃんから大口のお年玉を貰ったのではないかと勝手に想像してしまいます。
私も子供の頃、おじいちゃんから大口のお年玉を貰いました。ほぼ半分がおじいちゃん１人から貰ったものでした。今の時代は高齢化と少子化でおじいちゃん、おばあちゃんによる孫１人当たりの出費が増えているはずです。
我が家をみると、親から小学校１年生の娘へのお年玉は、シルバニア・ファミリーの福袋３千円也。おじいちゃん、おばあちゃんから総額いくらお年玉を貰ったのか把握していませんが、おじいちゃん、おばあちゃん比率はきっと、７割とか８割といった水準になっているでしょう。
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