マネックスメール　2004年4月2日（金）

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　マネックスメール＜第１１４６号　２００４年４月２日（金）夕方発行＞　　http://www.monex.co.jp/
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本日の目次
　マネックス相場概況
　資産設計情報
　　資産設計への道
　　　〜その１１４　資産運用のプロとアマの違いは？　資産設計部　内藤忍　　投資信託基準価額
　コラム
　　マネックス社長　松本大のつぶやき
　　編集長の独り言
　ただ今ブックビルディング中
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　またバックナンバーは以下でご覧頂けます。
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＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜マネックス相場概況＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜相場概況＞
ハイテク株主導で反発、後場為替市場で円安が進行したこともあり一段高。
日経平均　　　　　　１１８１５．９５　（△１３２．５３）
ＴＯＰＩＸ　　　　　　１１８４．２０　（△　　９．１９）
単純平均　　　　　　　　４５６．７５　（△　　３．０５）
東証二部指数　　　　　２９０２．２８　（△　４８．００）
日経店頭平均　　　　　１８１８．４５　（△　２７．９８）
東証一部　
値上がり銘柄数　　　　　　８９６銘柄
値下がり銘柄数　　　　　　５５５銘柄
変わらず　　　　　　　　　１０９銘柄
比較できず　　　　　　　　　　２銘柄

騰落レシオ　　　　　　　　１３１．３６％
　　　　注：値上がり銘柄数と値下がり銘柄数の比率です。
　　　　一般的に１２０％台に上昇すると高値圏、７０％台に下降すると　　　　底値圏といわれる先行指標です。
　　　　計算は２５日ベースで行っており、値上がり銘柄数、値下がり銘　　　　柄数は２５日間の累計で計算しています。
売買高　　　　　１５６８．３４（百万株：概算）
売買代金　　　　１５８２１９９（百万円：概算）
時価総額　　　　３５６０２３０（億円：概算）
　為替（１７時）　　１０４．１５円／米ドル

　米国株式市場でハイテク株が値を上げたことや、アドバンテスト（６８５７）の連結営業利益が倍増する見通しと報じられたことで輸出関連銘柄が堅調な始まりとなりました。

　為替市場では円が１０３円台後半で推移していたものの、ハイテク株の上昇によって日経平均も値を上げて始まりました。しかし前場中頃にはすでに買い一巡といった雰囲気も出始め、日経平均は方向感の乏しいもみ合いといった時間帯が続きました。

　ややハイテク株をはじめ市場全体の上値が重くなったあたりから、ソフトバンク（９９８４）がジリジリと上げ幅を拡大する場面がありました。朝方は利益確定売りでもみ合いとなっていた同社株に対し、一部目先筋が売り一巡といった見方で手掛けた雰囲気でした。

　前引け間際から為替市場では円が弱含み、１０４円台まで下落する動きになりました。後場の寄り付きはこの為替の動きによって、再度ハイテク株などを手掛ける始まりとなりました。

　後場はハイテク株だけでなく、カネボウ（３１０２）などの低位個別材料株への物色意欲も回復。また朝から冴えない値動きとなる場面が目立っていた大手銀も、後場上昇に転じる場面が出始めました。

　後場後半になると、金曜日という点に加え、今夜の米国では雇用統計の発表が予定されています。雇用統計の内容次第では米国市場が混乱するといった懸念もあり、手仕舞い売りがやや目立ちました。

　手仕舞い売りが増加したものの、日経平均は失速といった展開にはならず、高値圏を維持しました。結局年初来高値を更新して大引けとなりました。
◆個別銘柄◆
アドバンテスト（６８５７）　８９８０円（△３２０）：１００株単位
　一部で２００５年３月期連結営業利益が倍増する見込みと報じられました。米国市場でハイテク株が堅調な展開となったこともあり、為替が１０３円台前半で推移する中でも値を上げる始まり。後場に入ると円が１０４円台まで下落したこともあり一段高を演じました。

カネボウ（３１０２）　１６１円（△３４）
　中国企業がカネボウの医薬品部門を買収する意向を産業再生機構に伝えたと一部で報じられました。これを手掛かりに買いを誘い、売買高は１億株超の大商いで急騰。

三井住友（８３１６）　７７万７千円（△３千円）：１株単位
　このところ値を上げていたことや、市場の関心がハイテク株に集まったことなどから市場全体の上昇ムードにやや取り残された感じの値動きが続いていました。後場に入って再度上昇ムードが高また場面では、大手銀も上昇に転じる場面が出始めました。

ソフトバンク（９９８４）　５４００円（△７０）：１００株単位
　朝方はこのところの上昇に対する利益確定売りも多くもみ合い。前場中頃になって市場全体が伸び悩みをみせると、目先筋が日計り狙いの動きを活発化させた模様でジリジリと上げ幅を拡大しました。後場市場全体の上昇ムードが再度高まると上げ幅を縮小する動き。

任天堂（大７９７４）　１０３４０円（△２２０）：１００株単位
　昨日は取引終了後に業績修正を行うと伝わり、下方修正懸念から一時１万円の大台割れまで売り込まれました。本日は市場全体の上昇ムードが強かったこともあり、プラス圏で落ち着いた値動きとなりました。

ワタベ（４６９６）　１６３６円（△２００）：１００株単位
　昼休み中に、来年３月までに中国の上海で結婚式場を開設すると報じられました。国内のブライダル企業が中国に初進出することへの期待から後場は上昇に転じ、結局ストップ高まで値を上げて取引終了となりました。

大証（８６９７）　４３万２千円（　−）：１株単位
　前日ヘラクレス市場に上場したものの初値はつかず。本日３８万２０００円で寄り付き、その後も買いが継続、ストップ高まで上昇して終了しました。
サッポロＨＤ（２５０１）　４２２円（△３６）
　ビール風味飲料のドラフトワンの好調を手掛かりとした買いが継続して続伸。また後場に発表された全世帯の２月の名目消費支出では、飲料や酒類は５％以上増加しており、ビール株は軒並み上昇。

◆ランキング◆
東証１部値上がり上位
　　　　銘柄　　　　　　　　上昇率　　　上昇幅　　　終値　　　　売買高カネボウ（３１０２）　　＋２６．７７　　△３４　　１６１　１１８７３９富山化（４５１８）　　　＋１６．４９　　△８０　　５６５　　１７６８６サクラダ（５９１７）　　＋１６．０２　　△２５　　１８１　　　２０８７ハマキョウ（９０３７）　＋１４．１２　△３８５　３１１０　　　　　７２ワタベ（４６９６）　　　＋１３．９２　△２００　１６３６　　　４５．８
東証１部値下がり上位
　　　　銘柄　　　　　　　　下降率　　　下降幅　　　終値　　　　売買高日建鉄（５９７２）　　　−１０．６９　　▲３７　　３０９　　　　４９６富士興（５００９）　　　　−８．１９　　▲１０　　１１２　　　６４１８青木あす（１８６５）　　　−７．７８　　▲８４　　９９５　　　　２９２リソー教育（４７１４）
　　　　　　　　　　−７．５２　▲１万４千円　１７万２千円　６．４６８ジェネラス（９７０３）　　−７．４７　　　▲８　　　９９　　　４１２６
東証１部売買高上位
　　　　銘柄　　　　　　　　売買高（千株）　　　　終値　　　　　前日比カネボウ（３１０２）　　　　１１８７３９　　　　１６１　　　　　△３４りそなＨＤ（８３０８）　　　　４２１６０　　　　１７４　　　　　　　０ソフトバンク（９９８４）　　　３１１９８　　　５４００　　　　　△７０ユニチカ（３１０３）　　　　　３０２４０　　　　１４５　　　　　△１０新日鉄（５４０１）　　　　　　２６９５９　　　　２４１　　　　　　▲３ＮＥＣ（６７０１）　　　　　　１９８１４　　　　８７７　　　　　△２９住金（５４０５）　　　　　　　１９２１７　　　　１３７　　　　　　　０富山化（４５１８）　　　　　　１７６８６　　　　５６５　　　　　△８０富士通（６７０２）　　　　　　１４８７７　　　　６８２　　　　　△１８兼松（８０２０）　　　　　　　１４２７９　　　　２３１　　　　　　△３
東証１部売買代金上位
　　　　銘柄　　　　　　売買代金（百万円）　　　　終値　　　　　前日比ソフトバンク（９９８４）　　１６８６７３　　　５４００　　　　　△７０みずほ（８４１１）　　　　　　５１９７１　４５万７千円　　　　▲１千円ヤフー（４６８９）　　　　　　３７１４４　　１３５万円　　　　△５万円ソフトバンイン（８４７３）　　３５４８６　１３万８千円　　　　　　　０三井住友（８３１６）　　　　　３０４２６　７７万７千円　　　　△３千円ＵＦＪＨＤ（８３０７）　　　　２８８３９　　　６７万円　　　　▲７千円三菱東京（８３０６）　　　　　２３９３７　　１０４万円　　　　△１万円武田（４５０２）　　　　　　　２２７８８　　　４５２０　　　　　▲５０トヨタ（７２０３）　　　　　　２２２５８　　　３７８０　　　　　△４０キヤノン（７７５１）　　　　　１９３０５　　　５２８０　　　　　　　０
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜資産設計情報＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝−−−−−−−−−−＜資産設計への道〜その１１４＞−−−−−−−−−−
中国株の変動が大きくなっています。投資信託を使った中国株投資についての勉強会は大好評で既に締切りましたが、ビデオ・ＤＶＤをご用意しました。http://www.monex.co.jp/visitor/shohin/benkyo/index.html
人民元が切り上げになったら中国株はどうなるか？は良く聞かれる質問ですがこちらのバックナンバーをお読みください。
http://www.monex.co.jp/monex_blog/archives/003834.html
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資産運用のプロとアマの違いは？

最近、自腹で食べ歩いている「素人」が、グルメ評論家を斬るという本を読みました。どこが美味しい、どこが接客が良い、といったグルメ評論では、顔が売れているが故に特別待遇を受けている「プロ」よりも自腹で一般人の目線で取材する「アマ」のコメントが役に立つとの論理は説得力があります。

音楽の世界でもインディーズやオーディション番組から出たバンドが人気になるケースが増えています。プロの寿司職人がいなくても回転すしのように繁盛するお寿司屋さんが出ています。

世の中、プロとアマチュアの境目が曖昧になってきたと言えるでしょう。では資産運用の世界はどうでしょうか？

●自分で運用する人、
個人投資家が自分で株を売買するのはアマの世界です。自分で銘柄を選び、売買のタイミングを決定する。いわゆるデイトレーダーから長期投資家までその手法は様々です。

３月１９日のこのコラムで紹介した物理学者の方もアマの人です。
http://www.monex.co.jp/monex_blog/archives/cat_19.html

●運用の世界のプロとは？
機関投資家と言われる人たちが運用の世界のプロと呼ばれる人たちです。年金運用やこれから取り上げる投資信託の運用はファンド毎にファンドマネージャーと呼ばれる人たちが担当します。

●投資信託の評判と実際
投資信託の評判はあまり良くないようです。特にアクティブ型と呼ばれるファンドマネージャーが投資判断を行う商品については市場に連動するインデックスファンドに比べて運用成績が良くない、と思っている人は多いと思います。（私もそう思っていました）

また海外のデータではありますが、１９９４年から２００３年の１０年間でアクティブファンドの７１％が市場平均を下回るパフォーマンスだったという調査もあります。実際どうなのでしょうか。

●プロの実績
具体的にデータを見てみましょう。マネックス証券で販売している主に日本株に投資するアクティブ型ファンドは５本あります。

ザ・ファンド＠マネックス
ＤＫＡ株式オープン
三井住友・日本株オープン
ＩＢＪＩＴＭジャパン・セレクション
フィデリティ・日本成長株・ファンド

日本株市場の平均として使われるＴＯＰＩＸと運用実績を比較すればファンドマネージャーのその期間の成績を相対的に知ることができます。２００４年２月末時点の月次レポートで数字を拾ってみました。

　　　　　　　　　６ヶ月　　　１年　　　　３年
ＴＯＰＩＸ　　　　８．０％　　３２．２％　▲１２．８％
ザ・ファンド　　　１４．７％　４４．４％　▲９．３％
ＤＫＡ　　　　　　８．８％　　３６．５％　▲１２．４％
三井住友　　　　　６．４％　　２７．４％　▲１５．４％
ＩＢＪＩＴＭ　　　１０．３％　４７．５％　▲４．６％
フィデリティ　　　７．８％　　４６．４％　▲７．９％
（小数点第２位切捨、ファンドは税引前分配金再投資で計算した数字）

これを見ると３年という比較的長期で見ても市場全体のリターンを上回るファンドが多いことに気がつきます。（厳密にはシャープレシオと呼ばれるいかに効率的にリスクを取ったかを計る指標も比較する必要があります）

●過去は将来を保証しない
ファンドマネージャーの能力はどうやったら見極められるのかは難しい問題です。長期で安定した成績だからといって、それが将来を保証するわけではないからです。過去からはダメなファンドを知ることはできますが、それが良いファンドを見つけられるということにはならないのです。

●プロの強みと弱み
プロにはアマには無い強みがあります。チーム運用であれば担当者に左右されにくい一貫した運用哲学が維持されること、会社訪問などアナリストのリサーチに基づく情報が付加されること、ファンド全体のリスクコントロールなど管理がしっかりなされることなど、個人ではやりにくい運用のスキルを持っています。

一方で投資信託であれば、運用資金の出入りが激しいと安定した運用がやりにくいといった問題がありますし、過去の優れた成績が単なる偶然によるものである可能性もゼロではありません。またいずれは淘汰されるのでしょうが、他のファンドとの横並びを意識しているとしか思えない運用をしているファンドもありました。

●投資信託の活用を
プロが運用する投資信託はアマが運用する場合とは異なる特長を持っています。また１万円から積立の利用ができるというのも使いやすいと言えるでしょう。http://www.monex.co.jp/visitor/shohin/toshin/index.html

プロの運用と自分でやる運用はどちらが優れているのか簡単に結論が出ないとすれば両方に資金を振り分けるのが賢明な方法だと私は思っています。実際に投資信託と自分で銘柄選択する株式投資を併用して資産設計しています。
今回の話のまとめ---------
プロとアマの資産運用の方法は違いがある
過去の成績は参考になるが将来を保証するものではない
先入観を持たずに投資信託の活用を考えよう

ではまた来週・・・。

（マネックス証券　資産設計部　内藤　忍）

※投資信託をお申込みの際には、「目論見書」にて詳細をご確認下さい。−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
資産設計への道へのご意見・ご質問はメール件名「資産設計部　内藤」宛でfeedback@monex.co.jp　までお送りください。

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投資信託基準価額（４月１日現在）
　ザ・ファンド＠マネックス　　　　　　　　　　　　７，５６６（＋９８）−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
外国投信基準価額（４月１日現在）
＜米ドル建＞
　バンガード・トータル・ストック・Ｍ・Ｉ・Ｆ　２６．７５（＋０．１７）　バンガード・ウェルズリー・インカム・Ｆ　　　２１．１９（±０．００）　バンガード・スモールキャップ・インデックス　２４．３１（＋０．２２）　マサチューセッツ・インベスターズ・トラスト　１５．３６（＋０．０９）　ＭＦＳ　ストラテジック・グロース・ファンド　１７．２２（＋０．１５）
　適用レート（４月２日午後２時３０分現在）
　　買付　１０４．２０（＋０．１０）　解約　１０３．７０（＋０．１０）
＜ユーロ建＞
　フィデリティ・ヨーロピアン・グロース・Ｆ　　１２．８８（＋０．１３）
　適用レート（４月２日午後２時３０分現在）
　　買付　１２９．２０（＋１．００）　解約　１２８．２０（＋１．００）
＝＝＝＝＝＝＝＝＜マネックス社長　松本大のつぶやき＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝４月２日　　　　＜大忙し＞

昨日から新年度ですが、矢鱈多忙を極めています。兎に角やることが多くて、毎日息が上がりそうになります。毎日が忙しいのは何年間も変わりませんが、しかし最近は忙しさの質がどこか違う気がします。何やらザワザワして、動植物が目覚める春のような、そんな息吹を感じる忙しさです。
来年からの新卒採用のために、大学生に話す機会が増えたからでしょうか。単に新年度だからでしょうか。ビーンズさんとの話し合いもありますし、お陰様で一昨日には口座数も２５万を超え、昨日は株式の約定件数が当社における最高件数を記録するなど、当社のビジネスが拡大しているからでしょうか。これら一つ一つは、それぞれが忙しい理由ではありますが、その根底には、やはり経済活動・景気の本格的回復があるのではないでしょうか。外交をしてオフィスに戻ってくるにも、物流が増えて道が混んでいるために、前よりもちょっと余計に時間が掛かります。店で物を買うにも、前よりもちょっとだけ長い時間レジに並ぶことになります。それらのことが、仕事をする時間をちょっとだけ圧迫したり、睡眠時間をちょっとだけ短くします。そう云ったことの積み重ねが、全体で『忙し感』を強くしているのではないでしょうか。
私の分析が正しいことを願うと共に、この春にはなるべく長く続いてもらいたいと思います。

追伸：本文中に書きましたように、２５万口座、株式約定件数記録達成など、御客様には当社サービスを御愛顧頂きまして、誠にありがとうございます。この場を借りて御礼申し上げます。新年度にあたり、更にトータルなサービスの向上に努めるべく、新たに意を強くしておりますので、本年度も何卒宜しくお願い申し上げます。
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創刊号からのマネックスメールバックナンバー（マネログ）はこちらから→ http://www.monex.co.jp/monex_blog/index.html

マネックスメール全文を過去にさかのぼって読むことはもちろん、“つぶやき”の部分だけをさかのぼることや、キーワードで過去のある部分を検索することも可能です。ぜひ一度お試しください。

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜編集長の独り言＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝事情により、ここ２ヶ月ほど完全休業状態でしたが、昨日より無事復帰しました。この間、自宅と広島との間を何度も往復。桜の咲き始めの違いなど、気候の差を感じさせられました。
休み中に何度も広島まで新幹線で往復する車内では、春休みになって親元に帰省する感じの学生の姿、３月後半になると新入学で親元を離れて上京する姿などが目立ちました。そして昨日からは真新しいスーツに身を包んだ新社会人の姿が目に付きます。昨日の帰りの電車、隣の席の女性は入社式で貰ったと思われる冊子を取り出し、会社の資料などを一生懸命読み直し気持ちを引き締めているようでした。何冊かの資料のうち、私が下車する寸前に彼女が読んでいたのは、顔写真入りの“○○グループ新入社員全紹介”というもの。内容に興味はあったのですが、どういったコメントが書かれていたかまではさすがに読み取れませんでした。
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ご意見や、皆様の身近な投資情報は、こちらまでお寄せ下さい。
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＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜ただ今ブックビルディング中＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝当社取り扱いの新規公開銘柄のブックビルディング期間等の日程を掲載します。詳しくはホームページをご覧下さい。

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