マネックスメール　2004年6月15日（火）

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　マネックスメール＜第１１９４号　２００４年６月１５日（火）夕方発行＞　　http://www.monex.co.jp/
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本日の目次
　マネックス相場概況
　資産設計情報
　　伊藤洋一のマーケットあっと・らんだむ
　　ファンドマネージャー清水氏の相場の見方
　　投資信託基準価額
　コラム
　　マネックス社長　松本大のつぶやき
　　編集長の独り言
　ただ今ブックビルディング中
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＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜マネックス相場概況＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜相場概況＞
１１５００円という節目水準が上値抵抗ラインとなってあと一歩値を戻せず。
日経平均　　　　　　１１３８７．７０　（▲１０３．９６）
ＴＯＰＩＸ　　　　　　１１５１．３０　（▲　　７．２４）
単純平均　　　　　　　　４４８．８６　（▲　　４．０１）
東証二部指数　　　　　３０７６．７３　（△　２３．３０）
日経店頭平均　　　　　１９３０．４８　（△　　８．４４）
東証一部　
値上がり銘柄数　　　　　　　３４９銘柄
値下がり銘柄数　　　　　　１１１６銘柄
変わらず　　　　　　　　　　　９１銘柄
比較できず　　　　　　　　　　　４銘柄
　
騰落レシオ　　　　　　　　１２３．４１％
　　　　注：値上がり銘柄数と値下がり銘柄数の比率です。
　　　　一般的に１２０％台に上昇すると高値圏、７０％台に下降すると　　　　底値圏といわれる先行指標です。
　　　　計算は２５日ベースで行っており、値上がり銘柄数、値下がり銘　　　　柄数は２５日間の累計で計算しています。
売買高　　　　　１１４８．５７（百万株：概算）
売買代金　　　　１１５５１７１（百万円：概算）
時価総額　　　　３４８２４５２（億円：概算）
　為替（１７時）　　１１０．９５円／米ドル

　弱含みで始まりましたが、１１５００円という節目を割り込んだ水準では下値での買い意欲は強く、大きく値を下げない展開が続きました。朝方の売りが一巡すると日経平均は下げ渋りとなりました。

　ただ朝方は非常に狭い範囲でのもみ合いが続きました。節目割れ水準での買いはあるものの、目前の１１５００円という水準回復までの買い手も見当たらないといった展開でした。

　朝方は為替市場では円安が進み１１１円台前半で推移していました。これが下支え要因のひとつでしたが、１０時頃になると１１０円台まで円が値を戻しました。このあたりから日経平均は若干ながら下げ幅を拡大してしまいました。
　東エレク（８０３５）など値がさハイテク株は軟調。本日は比較的値を保っていたアドバンテスト（６８５７）の下げが目立ちました。このあたり市場全体の先行き不透明感を高めた模様です。

　昼休み中に日銀の金融政策決定会合が終了しました。量的緩和政策の現状維持などが決定されましたが、特にこれを手掛かりとする動きはみられませんでした。

　前場後半下げ幅を拡大した相場でしたが、後場に入ると再び押し目買いなどで下げ渋りとなりました。ただ引き続き下値を拾う動きはあるものの、上値を買い進む勢いは乏しい展開でした。

　日経平均先物はプラスに転じたものの、１１５００円という節目を前に戻り売りも多い展開。現物株の日経平均は先物の上値の重さからあと一歩のところでプラス圏まで値を戻せず再び弱含みとなりました。

　結局後半になって再び手仕舞い売りなどが増加、日経平均は本日の安値圏での取引終了となりました。

◆個別銘柄◆
アドバンテスト（６８５７）　６８６０円（▲２１０）：１００株単位
　このところ東エレク（８０３５）が下落する場面が目立つ中、比較的アドバンテストは値を保っていました。しかし本日はアドバンテストにも売りが拡大、年初来安値を更新しました。値がさハイテク株への先行き不透明感が一段と強まり、市場全体も下げ幅を拡大するきっかけとなっていました。

みずほＦＧ（８４１１）　４６万円（▲５千円）：１株単位
　メリルが投資判断を中立に引き下げた模様。大手銀は終始軟調な値動きを続けており、値がさハイテク株同様の相場全体の先行き不透明要因となっていました。

三菱自（７２１１）　１８６円（▲６）
　さらに三菱ふそうでヤミ改修が発覚するなど、不祥事が止まらない状態。終値で２００円の大台を意識した展開も昨日で崩れたこともあり、失望売りなどで上場来安値更新となりました。

デザインＥＸ（４７９４）　３７万５千円（買い気配）：１株単位
　前日の取引終了後、６月末の株主に対して１株を１０株に分割すると発表しました。これを手掛かりとして買い気配を切り上げる展開となり、ストップ高買い気配のまま売買は成立せず。同じく株式分割を発表したキヤノンソフト（９６２３）もストップ高買い気配で売買不成立、アソシエイト（３７１４）は大引けでストップ高比例配分と軒並み買いが優勢。

トヨタ（７２０３）　４２３０円（△６０）：１００株単位
　円安を手掛かりに朝方の早い段階で年初来高値を更新、その後は利益確定売りなどによって上げ幅を縮小したもののプラス圏を維持しました。後場に入ると為替市場で円は強含みとなっているものの、利益確定売り一巡といった見方から再度買いを集めて前場の高値を上回る展開。

日産ディ（７２１０）　３２７円（△５）
　日電子（６９５１）と電池に代わる蓄電装置のキャパシター事業で提携すると発表。これを手掛かりに目先筋の買いを誘い値を上げました。ただ三菱ふそうのトラックやバスの購入を相次ぐ不祥事で自治体などが見送り、特需発生といった思惑で物色されており、利益確定売りも出やすい相場環境。

ペンタックス（７７５０）　５６５円（△８）
　前日中期経営計画を発表、年内にカメラ付き携帯電話用部品に参入するなどで２００７年３月期連結売上高は２００４年３月期比５０％増を目指すといった内容。手掛かり材料難の中、これを手掛かりに買いが先行して始まりましたが、逃げ足も速く後場は伸び悩み。

東亜合成（４０４５）　２７６円（△３０）
　今期の連結業績予想を上方修正、年間配当も２円増配を発表しました。業績面を手掛かりとした目新しい低位個別材料株として買い気配から始まりました。ほぼ寄り付きを高値に伸び悩みとなったものの、業績面での安心感から高値圏を維持。

ＨＯＹＡ（７７４１）　１１１２０円（▲３８０）：１００株単位
　東エレク（８０３５）、アドバンテスト（６８５７）など値がさハイテク株の下げが目立つことから、ＨＯＹＡなども手仕舞い売りが出た模様。好業績などを手掛かりに比較的値を保っていたことから、一旦手仕舞い売りが出やすい水準。

◆ランキング◆
東証１部値上がり上位
　　　　銘柄　　　　　　　　上昇率　　　上昇幅　　　　終値　　　売買高東亜合成（４０４５）　　＋１２．１９　　△３０　　　２７６　　８３７８アルバック（６７２８）　　＋９．１１　△３１０　　３７１０　８２６．３日本ＭＤＭ（７６００）　　＋８．２９　△１０４　　１３５８　２５６．４Ｇウイン（８１１１）　　　＋７．４８　　△１４　　　２０１　　１４１３明和産（８１０３）　　　　＋７．１７　　△１８　　　２６９　　　１２６
東証１部値下がり上位
　　　　銘柄　　　　　　　　下降率　　　下降幅　　　　終値　　　売買高ＣＫＤ（６４０７）　　　　−６．２３　　▲４８　　　７２２　　　１９４クボタ（６３２６）　　　　−５．５０　　▲３１　　　５３２　　８１５４ニッシン（８５７１）　　　−５．４８　　▲２１　　３６２　１０６８．９ＡＯＣＨＤ（５０１７）　　−５．３６　　▲４１　　　７２３　２７７．８三洋クレ（８５６５）　　　−４．９８　▲１２５　　２３８５　　　１１６
東証１部売買高上位
　　　　銘柄　　　　　　　　　売買高（千株）　　　　終値　　　　前日比りそな（８３０８）　　　　　　　３５４９９　　　　１９０　　　　　▲５いすゞ（７２０２）　　　　　　　２９１１３　　　　２９９　　　　　▲５東芝（６５０２）　　　　　　　　２２５９６　　　　４３９　　　　　▲７三菱自（７２１１）　　　　　　　２２２８３　　　　１８６　　　　　▲６ＮＥＣ（６７０１）　　　　　　　２１７９９　　　　７３７　　　　▲２０住金（５４０５）　　　　　　　　１７６５８　　　　１２２　　　　　▲１住友信（８４０３）　　　　　　　１４４５２　　　　７４９　　　　　▲８新日鉄（５４０１）　　　　　　　１４２１０　　　　２１９　　　　　▲３長谷工（１８０８）　　　　　　　１３７４３　　　　２９９　　　　　▲９三菱化学（４０１０）　　　　　　１３７０５　　　　２６４　　　　　△１
東証１部売買代金上位
　　　　銘柄　　　　　　　売買代金（百万円）　　　　終値　　　　前日比ソフトバンク（９９８４）　　　　４４７５８　　　４６２０　　　　△１０トヨタ（７２０３）　　　　　　　４２８５０　　　４２３０　　　　△６０ＵＦＪ（８３０７）　　　　　　　３００３２　５５万５千円　　　▲４千円みずほＦＧ（８４１１）　　　　　２６９５２　　　４６万円　　　▲５千円三井住友（８３１６）　　　　　　２３１９６　７５万８千円　▲１万１千円シャープ（６７５３）　　　　　　１８８１７　　　１７１５　　　　　△６三菱東京（８３０６）　　　　　　１７９６８　９２万５千円　▲１万４千円ＮＥＣ（６７０１）　　　　　　　１６０９５　　　　７３７　　　　▲２０東エレク（８０３５）　　　　　　１３６９０　　　５７９０　　　　▲７０ＮＴＴドコモ（９４３７）　　　　１３５９３　１９万８千円　　　▲１千円
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜資産設計情報＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝−−−−−−−＜伊藤洋一のマーケットあっと・らんだむ＞−−−−−−−−
　「２００４年の日本の債券市場は、少なくとも２回は痙攣する」というのが、昨年末からの筆者の予想だった。「痙攣」とは穏当でない単語かもしれない。しかし、昨日で１３日も連続して下げを演じている日本の債券相場の動きを見れば、それを「痙攣」と表現する筆者の気持ちを分かってもらえるだろう。
　市場は、相場の先行きを取り込もうと動くとき、決して平坦なルートを取らない。まずはそれを過剰に相場水準に取り込もうとする。今なら、
「いよいよ日本もデフレの時代を脱するのではないか」
「脱したら、日銀の超緩和政策も終わる」
「その時の日本の金融政策はどうなっているのだろうか」
「アメリカや中国をはじめ、世界の金利水準はどこで落ち着くのか」
となる。それはそれは不安に満ちたものだけに、市場全体が不安定になる。「日本は直ぐにはインフレにはならない。大丈夫だろう」と決めつけて債券を大量に保有していた向きは、評価損の増大におののく。日本の機関投資家は期間損益を義務付けられている上に、ロスカットルールも抱えている。相場は一旦大きくその方向に行き始めると、「恐怖」が起き、その恐怖がさらに相場を走らせる。

　「恐怖」や「痙攣」は人間など動物が持ち、起こすものだ。相場は最後には理が勝るが、しばしば長期にわたって「情」で動く。そこが相場の難しいところで、理路整然と相場を理解しようとするのは難しい。恐らく今年の痙攣は今回だけではないだろう。その度に相場は「売られ過ぎ」と「修正」を繰り返す。筆者は日本の長期金利の大きな境目は２．５％だと思っている。

伊藤洋一（いとうよういち）住信基礎研究所主席研究員。専門は国際経済・デジタル経済・金融であるが、大学講師、ラジオ・テレビの出演、雑誌寄稿など多数。最新著書は「グリーンスパンは神様か？」。ＨＰにもファンが多い。http://www.ycaster.com/

−−−−−−＜ファンドマネージャー清水氏の相場の見方＞−−−−−−−−
国際商品価格の高騰、原油価格の高止まりなど世界的に物価上昇を示唆するニュースが増え、徐々にインフレを意識せざるを得ない局面になってきました。日本においては、１０年以上もデフレ環境が続いたこと、かつて程は石油価格上昇の影響が小さくなっていること、などから消費者の実感として物価が上昇するというのは、今ひとつピンとこないかもしれませんが、一般政府の債務残高の対ＧＤＰ比は、Ｇ７先進国では群を抜いて高く、円の価値の下落による輸入インフレの可能性などからも油断はできない状況です。また今回は余程中東情勢が安定化しない限り、デマンド・プル型（総需要が総供給を上回る）ではなく、コスト・プッシュ（生産費用が上昇）型インフレになるのではないかと見ており、質の悪いインフレになる可能性もあると懸念しています。

もしインフレが起きた場合には、原材料価格の上昇分を価格転嫁できるか否かが企業収益を見る上で最も重要な要素となります。しかし、それだけではなく、デフレ時とは視点を変える必要が出てくると考えています。例えば、装置産業においては、これまでデフレ経済下では「借金は悪」とばかりに極力減らしつづけてきた有利子負債も、実質金利が低下した場合には、固定金利で負債を増やして、投資に回す方がより大きな利益を享受できるケースが増えてきます。また小売業では、バランスシートを小さくすべく、店舗は全て賃貸物件で、土地購入などを控えてきましたが、収益還元法で採算が取れる物件は自社で保有したほうが良いケースが増えてくる可能性があります。また在庫についてもこれまでは徹底的に減らすことに主眼が置かれてきましたが、運転資金を圧迫しないといった条件付では、インフレヘッジとして一定水準の在庫を持つことが必要になります。これらの経営手法はデフレ時には考えられなかったことです。
一方、デフレ環境下でメリットを享受した企業はインフレに転換すると苦しくなります。例えば販売価格が低位で比較的硬直的であった企業（例えば１００円ショップや１００円寿司など）は、デフレ経済下では材料価格が低下する中でも販売価格を維持し、粗利益率の改善が比較的容易にできたのですが、インフレ経済下では逆に販売価格を消費者が覚えていることが仇になって、値上げが直接需要を冷やす可能性があります。

ファンドマネージャーとして直ちにインフレが来るとは考えておらず、これを強く意識したポートフォリオを組んでいるわけではありませんが、来年にかけてはリスクシナリオの一つとして認識しておく必要があると考えています。
◆「ＤＫＡアセットシンフォニー」
内外の株式、公社債等にバランス良く分散投資を行うバランス型ファンド。清水ファンドマネージャーをはじめとする運用チームで安定感のある運用を目指します。

＊詳細は当社ホームページをご覧ください。投資信託をお申込みの際には、「目論見書」をご確認下さい。

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投資信託基準価額（６月１４日現在）
　ザ・ファンド＠マネックス　　　　　　　　　　　　７，６７９（＋１７）−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
外国投信基準価額（６月１４日現在）
＜米ドル建＞
　バンガード・トータル・ストック・Ｍ・Ｉ・Ｆ　２６．３９（−０．２８）　バンガード・ウェルズリー・インカム・Ｆ　　　２０．５４（−０．１４）　バンガード・スモールキャップ・インデックス　２３．０４（−０．３７）　マサチューセッツ・インベスターズ・トラスト　１５．２７（−０．１３）　ＭＦＳ　ストラテジック・グロース・ファンド　１６．８４（−０．２１）
　適用レート（６月１５日午後２時３０分現在）
　　買付　１１０．７２（−０．０２）　解約　１１０．２２（−０．０２）
＜ユーロ建＞
　フィデリティ・ヨーロピアン・グロース・Ｆ　　１２．６７（−０．１９）
　適用レート（６月１５日午後２時３０分現在）
　　買付　１３４．２１（＋１．０１）　解約　１３３．２１（＋１．０１）
＝＝＝＝＝＝＝＝＜マネックス社長　松本大のつぶやき＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝６月１５日　　　　＜長期金利＞

長期金利が上昇し始めています。金利の上昇が日本の経済や株式市場にどのような影響を与えるかは、意見の分かれるところです。
今金利が上がると、折角回復し始めた景気の腰を折る、株式市場にとっても波乱要因だ、との意見もありますが、私は基本的には殆ど関係がないのではないかと思っています。アメリカでは確かに金利の上下動に、消費・設備投資・株式市場などが敏感に反応します。しかし日本はどうでしょうか？ずっと金利がほぼ０％であったにも拘わらず、個人金融資産の大半は預貯金から微動だにしませんでした。個人消費も、個人借り入れも、企業の資金借り入れさえも、金利が下がっても伸びませんでした。それが金利が上がり始めた途端、急に資金が株式市場から逃げ出したり、消費や借り入れが停滞するとは思えません。我が国は金利に対して、全く鈍感な国なのです。一部の（金融）機関投資家だけが、ビクビクしているのではないでしょうか。但しマスコミが「長期金利上昇。景気の先行きに暗雲。」などと不安を煽ると話は別ですが。

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マネックスメール全文を過去にさかのぼって読むことはもちろん、“つぶやき”の部分だけをさかのぼることや、キーワードで過去のある部分を検索することも可能です。ぜひ一度お試しください。

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜編集長の独り言＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝先週このコーナーで子供の頃に漢字に関して納得した話を書きました。女子とかいて“好き”。見事に心の奥底を突かれたような感じでした。
しかしこう書き終えて考えてみると、子供のころ漢字の勉強で覚えることよりも、こういった発見を喜んでいたら当然漢字は覚えられず、苦手になってしまうでしょう。また今思えば、漢字が苦手の理由のひとつに字が下手というのもあります。教科書等に書かれた字と、自分が書く字が同じと思えない・・・。さらに自分では覚えて正しく書いているはずなのに、先生には認めてもらえず×とかも多々ありました。
このような子供時代、ちなみに他にも同様に納得するしかなかった字があります。“好き”の反対は“女”と“兼ねる”で“嫌い”。いつの時代も二股をか
けたら嫌われるといったことになるのでしょう。
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ご意見や、皆様の身近な投資情報は、こちらまでお寄せ下さい。
mailto:feedback@monex.co.jp

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜ただ今ブックビルディング中＞＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝当社取り扱いの新規公開銘柄のブックビルディング期間等の日程を掲載します。詳しくはホームページをご覧下さい。

−−−−−−−−−−−＜既公開会社の公募／売出＞−−−−−−−−−
＜売出価格決定と明日から募集開始のお知らせ＞
　クレディセゾン（８２５３）
　　売出価格　３００３円
　　　募集期間は６月１６日　ＡＭ００：００から
　　　　　　　　６月１８日　ＡＭ１１：００まで
　　　　受渡日　６月２４日

詳しくは以下をご覧下さい
http://www.monex.co.jp/visitor/shohin/kabushiki/ipo/meigara/index.html
−−−−−−−−−−−＜新規公開株の公募／売出＞−−−−−−−−−
＜明日新規上場の銘柄＞
　ケンコーコム（３３２５）　マザーズ
　　募集価格　３３万円

＜ブックビルディング中の銘柄＞
　デュオシステムズ（３７４２）　マザーズ
　　ブックビルディングは　６月１８日　ＡＭ１１：００　まで
　　　仮条件　２９万円〜３５万円

＜新規取扱決定の銘柄＞
　タツモ（６２６６）　ＪＱ
　　ブックビルディングは　６月２８日（月）から
　　　　　　　　　　　　　７月２日（金）まで

　ネットプライス（３３２８）　マザーズ
　　ブックビルディングは　６月２１日（月）から
　　　　　　　　　　　　　６月２５日（金）まで

詳細はこちら
http://www.monex.co.jp/visitor/shohin/kabushiki/ipo/meigara/

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＜マネックスメールを解除したい時は＞

・当社に直接申し込まれたお客様
　マネックスメールの受信解除、メールアドレスの変更等はこちらへ

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・まぐまぐ、Macky!、melmaご利用のお客様
　解除をしたい場合は、ご自身がご利用のシステムから行って下さい。

　▽まぐまぐ http://www.mag2.com/m/0000017399.htm (ID:0000017399)　▽Macky! http://macky.nifty.com/check.htm (マネックスメール)
　▽melma http://www.melma.com/ （マネックスメール　m00015629)

　何れもメールでの解除はできません。ＨＰにアクセスして行ってください。
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●配送できないメールアドレス等の解除について
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