マネックスメール　2005年12月7日（水）

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　マネックスメール＜第1558号　2005年12月7日（水）夕方発行＞
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≪本日の目次≫
　1.相場概況
　2.フィデリティと考えるこれからの投資
　3.ＨＳＢＣの中国情報
　4.投資信託基準価額
　5.マネックス証券CEO　松本大のつぶやき

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=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-1.相場概況
=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-利食い売りをこなし堅調だが、引続き上値の重い展開

日経平均　　　　　　　　　　　　15,484.66 （△61.28）
日経２２５先物　　　　　　　　　15,500 （△50 ）
ＴＯＰＩＸ　　　　　　　　　　　 1,598.59 （△ 7.25）
単純平均　　　　　　　　　　　　 544.70 （△ 0.58）
東証二部指数　　　　　　　　　　 4,823.95 （▲15.21）
日経ジャスダック平均　　　　　　 2,455.56 （△ 6.98）
東証一部
値上がり銘柄数　　　　　　　　　 792銘柄
値下がり銘柄数　　　　　　　　　 779銘柄
変わらず　　　　　　　　　　　　 95銘柄
比較できず　　　　　　　　　　　 1銘柄
騰落レシオ　　　　　　　　　　　 120.64％　-6.38％
売買高　　　　　　　　　　　 27億6712万株（概算）
売買代金　　　　　　　　3兆3614億8700万円（概算）
時価総額　　　　　　　　　　504兆1445億円（概算）
為替（１５時）　　　　　　　　　 121.00円／米ドル

◆市況概況◆

　米国株高や外国人買いが期待され堅調な動きとなりましたが、目先筋の利食い売りやＳＱ（特別精算指数）算出に絡む思惑などもあるようで、上値の重い展開となりました。下がれば買い、上がれば売りという感じで目先的な過熱感から、積極的に上値を追うような動きもないかわりに、過熱感がある割りには下値を売り叩くような動きも、利食い売りを急ぐような動きもなく方向感の無い展開となっています。

　ハイテク銘柄もまちまちの動きとなるなど、物色対象が絞り切れず、内需関連銘柄の景気敏感株が買われているのかと思うとディフェンシブ銘柄もしっかりした動きとなるなど、物色対象が広がっているのはいいのですが、目先的な動きが多く、何とも落ち着きの無い展開となっていました。目先的な利食い売りが一巡したものや相対的に出遅れ感の強いものなどがしっかりしているのですが、一方で値動きの悪さに見切り売りがかさむような銘柄も散見されます。
　日経ジャスダック平均は堅調な動きとなったものの、二部株指数や東証マザーズ指数は軟調な動きとなり、小型銘柄もまちまちの中で利食い売りに押されるものが多かったような感じです。小型銘柄も値動きが止まるとすかさず見切り売りがかさむようで、腰の据わった買いはあまり見られないようです。
　利食い売りが一巡したものから徐々に買いが入り底堅い動きとなって、底堅さを確認した買いが入り値動きが良くなると値動きの良さを好感する買いが入り、ますます値動きが良く、堅調な動きになる、と言う相場展開が続いており、指数も上下に振らされているようです。

【お詫びと訂正】
　昨日の市況概況の見出し部分のコメントが間違えておりました。以下の文に訂正し、お詫び申し上げます。

　「高値警戒感から上値の重い展開となり、上昇一服」

（マネックス証券　清水洋介）

−＜今日の言葉＞−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
・内需関連銘柄
　売上に占める輸出の比率が比較的低く、国内の需要に影響を受ける銘柄を　さす。具体的には、建設株や不動産株、銀行株、電力株などをさす。一般的に、
　国内景気の回復期待などで物色される傾向がある。
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◆個別銘柄◆　

　物色対象が絞り切れず、個別にまちまちの展開

インボイス　（9448）　10,120円　（△1,000）　：1株単位
　外資系証券が「バイ（3段階で1番上）」で投資判断を開始して、目標株価を1万5000円としたことを材料に買いが集まり、ストップ高となりました。
関東つくば銀行　（8338）　2,185円　（△150）　：100株単位
　個別では特に材料はなかったのですが、国内景気の回復期待から内需関連銘柄が買われ、地方銀行株も物色の対象となり、大幅高で引けました。

日産自　（7201）　1,199円　（▲9）　：100株単位
　他の大手自動車株が底堅い動きとなっている中で、小幅安となりました。欧米などでの自動車販売実績に伸び悩みが見られ、売りが入っているようです。
新日本無線　（6911）　885円　（▲51）　
　2日続落となりました。昼休み中に日清紡（3105）による株式公開買い付け（ＴＯＢ）に賛成することを取締役会で決議したことで村上ファンドとの競争からＴＯＢ価格が引き上げられるのではないか、という思惑から売りが優勢となったようです。

住友石炭鉱業　（1503）　203円　（△32）　：500株単位
　6日にテレビ番組で石炭見直しが取り上げられたことが材料視され、目先筋の投資家から思惑的な買いが入ったことで、大幅高となりました。

ティアック　（6803）　224円　（△50）　
　前場にストップ高をつけ買い気配となりました。パソコン関連の光ディスクドライブでパイオニア（6773）と提携するとの報道から収益回復期待が広がり買いが集まったようです。

◆ランキング◆

東証一部値上がり上位　
　個別材料銘柄が中心で小口の買いで上昇しているものも散見されます。
東証一部値下がり上位
　利益確定売りから売り叩かれたものが多くなっています。

東証一部売買高上位
　鉄鋼株の出来高は細り、重工株が物色の対象となっています。個別材料で物色された銘柄も見られます。

東証一部売買代金上位
　ディーリングの対象となる銘柄が上位になっています。

詳細は
→ http://www2.monex.co.jp/j/monex_asa_mail/rank.htm

※株式分割銘柄に関してはマネックス証券のウェブサイトにログイ
ン後、「投資情報」→「株式周辺情報」→「資本異動銘柄」をご覧ください。
　本コラムに掲載される内容は、コメント執筆時における筆者の見解・予測であり、情報の正確性について保証するものではありません。また、内容は予告なく変更されることがあります。なお、本コラムは情報提供のみを目的として作成されたもので、有価証券の売買、為替取引の勧誘を目的としたものではありません。

=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-2.フィデリティと考えるこれからの投資
=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-
いまこそ見極めよう 日本企業と日本株の本質（その4）

　前回は日本企業の経営の効率が高まっていることをご紹介しました。コストを下げて利益を効率的に生み出す体質に変わってきている企業が増えており、コストが下がっているので売上が増えるとそれがダイレクトに利益に結びつくという好循環が出来上がってきています。まさに、日本の企業は“利益体質”に変わったといえるでしょう。

　好材料はまだあります。このように変貌を遂げた日本の上場企業の株式を買いたいという投資家サイドにも変化が出てきています。誰でも個別銘柄であれ投資信託であれ株式投資をする際は「安く買って高く売りたい」と思いますよね。個人投資家のみなさまはごくごく常識的な経済原則に則って投資しているはずです。

　ところが、かつてはそうは考えない投資家も日本にはけっこういました。系列に代表される、いわゆる株式の持ち合いです。株式の持ち合いは、値幅をとるのではなく、安定株主を増やすことを主眼にしていたり、「取引先との付き合いだから」という理由だけで株式を保有したりということが多いですよね。言ってみれば、個人投資家とは違って、投資の採算などあまり考えずに株式を保有することになります。

　そのような投資行動がバブル期まではよくありました。実際、持ち合いの株式は市場に流通しませんから、マーケットに出回る株数が少なくなって多少の売買で値動きが大きくなるといったことがあったのも事実でしょう。「株価形成の透明性に欠ける」などと批判する人もいたかと思います。

　ところが、バブルの崩壊によって持ち合いの構図は崩れ始めました。いわゆる持ち合い解消です。最近ではあまり聞かれなくなった言葉ですが、この15年間は持ち合いの比率が低下する一途でした。その代わりに台頭してきたのが“純粋な投資”を目的とした投資家です。つまり、個人や外国人などの投資家です。年金や投資信託ももちろん合理的な経済原則に基づいて行動する投資家でしょう。1999年から2000年にかけて相場が大きく上昇したあのITバブル期にはこれらの“純粋な投資家”の比率がそうでない投資家の比率を逆転し（東京証券取引所のデータによる）、マーケットにおける主役は完全に交代しました。
　時間はずいぶんかかりましたが、このような構造的な変革が持つ意味はとても大きいはずです。なんと言っても株価を決める主役の座を個人投資家などの“純粋な投資家”が握るようになったのです。透明性の高いマーケットに多くの魅力ある企業が上場している―――個人であれ外国人であれ投資家を惹きつける要素が日本株マーケットに揃ってきているようです。
（以下次号）

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投資信託をお申込みの際には、「投資信託説明書（目論見書）」にて詳細をご確認ください。

=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-3.ＨＳＢＣの中国情報
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経済工作会議

　年末恒例「経済工作会議」が１１月２９日から１２月１日まで行われました。席上、胡錦濤国家主席が明らかにした8大方針からは、昨年の金融引締めの効果や現状の経済発展に満足はしているものの、より調和の取れた社会(和階社会)の建設に邁進するという姿勢が伺えます。国民の日常生活において必要とされる問題は具体的には、高額医療費が最近話題になっていますが、奇しくも日本と同じだなあ、と思ってしまいます。生産設備過剰という問題は、具体的にはセメント、アルミ、鉄鋼を指しているようです。

　今年の経済工作会議は、五輪・万博を見据えた次の5カ年計画(2006-2010)との絡みで、意欲的な経済発展が発表されるかと思われましたが、結果としては先日発表された基本方針に多少肉付けした程度の抽象的な内容となりました。お楽しみはお預け、五輪・万博に向けた経済政策の詳細は年明けの全人代を待つ必要がありそうです。

　　2006年の8大方針

1.　安定的な財政政策を継続するとともに、
　　安定的な為替政策を継続する。

2.　不動産・設備投資などから消費拡大による
　　経済成長への転換を図り、国民所得の増大による
　　農村部の消費拡大を促進する。固定資産への投資に
　　ついては適正な規模による経済合理性を追求し、
　　新規案件の抑制を継続する。

3.　農村インフラ整備を推進し、広範な領域における
　　農村改革による新農村を建設する

4.　産業構造調整と調和のとれた地域経済の発展を加速し、
　　技術水準の底上げや生産能力余剰の解消を図る

5.　省資源と環境保護を推進する

6.　経済体制を改革するとともに、経済の開放を推進する

7.　科学・教育・衛生・文化などの社会事業を推進する

8.　国民の日常生活において必要とされる問題に真摯に取り組み、
　　調和の取れた社会を実現する

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投資信託をお申込みの際には、「目論見書」にて詳細をご確認ください。

=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-4.投資信託基準価額
=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-
詳しくは
→ http://www.monex.co.jp/FundGuide/0/syohin/tousin/syohnitirhyouji/guest
※マネックス証券の全取扱いファンドが騰落率順に表示できます。
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=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-5.マネックス証券CEO　松本大のつぶやき
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１２月７日　　　　　＜牛丼、再び＞

　アメリカ産の牛肉の輸入が解禁されそうです。安定大量供給になるには未だ時間が掛かるでしょうが、早晩、かつての行きつけであった吉野家でも、いつでも牛丼が食べられるようになるでしょう。吉野家で牛丼が食べられなくなってから、もうそろそろ２年になろうとしています。当然私の牛丼消費量はガタ落ちになったのですが、引き続き牛丼を販売しているお店の中で、比較的吉野家と味が似ている（と私が思っている）らんぷ亭にはたまに行っておりました。
　今回の一連の騒動の中で、輸入禁止の決定、並びに再開の決定のプロセスや考え方が妥当であったのか、アメリカ産の牛肉に（或いは味と安定大量供給に）こだわって牛丼の販売を停止した吉野家の判断は、特に上場企業として正しかったのか、或いはその吉野家の株式を比較的好意的に保有を続けた投資家の判断は正しかったのか、等々、様々な論点があります。これらは正しい・正しくない、というよりも、総合的に判断して妥当であったか否かという、極めて曖昧な部分が多く含まれていると思います。

　そして、政治の決定にも、投資家の行動にも、感情的な部分が常に多く含まれていることを再認識せざるを得ません。「況や消費者の行動をや」です。特に短期的な行動には、その要素が顕著です。短期的な感情の反応と長期的な合理的帰結の双方を見通すように努力しなければいけませんね。

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