マネックスメール　2006年5月23日（火）

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≪本日の目次≫
　1.相場概況
　2.今日のマネオク
　3.土居雅紹のeワラントで覚える投資のコツ
　4.だから投資は面白い！
　5.投信売れ筋ランキング
　6.投資信託基準価額
　7.マネックス証券CEO　松本大のつぶやき
　8.今週のプレゼントコーナー

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=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-1.相場概況
=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-=-
買い気に乏しく、リバウンドもなく連日の大幅安

日経平均　　　　　　　　　　　　15,599.20 （▼258.67）
日経２２５先物　　　　　　　　　15,560 （▼240 ）
ＴＯＰＩＸ　　　　　　　　　　　 1,579.26 （▼ 36.60）
単純平均　　　　　　　　　　　　 491.37 （▼ 9.69）
東証二部指数　　　　　　　　　　 4,566.45 （▼ 93.12）
日経ジャスダック平均　　　　　　 2,445.25 （▼ 41.11）
東証一部
値上がり銘柄数　　　　　　　　　 213銘柄
値下がり銘柄数　　　　　　　　　1,434銘柄
変わらず　　　　　　　　　　　　 47銘柄
比較できず　　　　　　　　　　　 0銘柄
騰落レシオ　　　　　　　　　　 66.48％　　▼ 3.62％
売買高　　　　　　　　　　　 20億6111万株（概算）
売買代金　　　　　　　　2兆9034億8400万円（概算）
時価総額　　　　　　　　　　502兆9995億円（概算）
為替（１５時）　　　　　　　　　 111.15円／米ドル

◆市況概況◆

　世界株安のなか、米国市場がもたついた動きとなり、シカゴ市場（ＣＭＥ）の終値が日本市場の終値を大きく下回り、寄り付き前の外国人売買動向（市場筋推計、外資系12社ベース）が大幅売り越しとなったことなど、昨日の大幅安の反動というよりは昨日の地合いを引き継ぐように売り先行となりました。為替が円高方向に振れたことも輸出関連銘柄への見切り売りを誘い軟調な動きとなりました。

　昼の市場外取引がやや買い越しと伝えられたのですが、腰の据わった買いも見られず、「戻れば売り」といった展開が続きました。先物へのまとまった買いが入る場面も朝方から何度かあったのですが追随する動きとはならず、戻りも限定的となり、戻りの鈍さを見ると目先筋の見切り売りも出る、といった状況で、終始「いいところ」はなくもたついた展開でした。

　小型銘柄も終始軟調な動きとなり、日経ジャスダック指数や東証マザーズ指数、二部株指数は揃って軟調となりました。先物へのまとまった売り買いも見られたのですが、買いには追随せず、売りには敏感に反応するような動きが多く、相場押し上げ要因とはならず、逆にヘッジ売りなどで上値を押える要因となりました。

　さすがにここまで来ればそろそろ下げ止まって来るのではないかと思われ、米国市場が堅調な展開となれば買戻しや押し目買いも入って来るのではないかと思われます。業績面やテクニカル面、過熱感から売られているわけでもなく、センチメントの悪さが売りを急がせているような感じです。

　（投資情報センター　清水洋介）

−＜今日の言葉＞−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
・ヘッジ（へっじ）
　保有している有価証券等の価格変動のリスクを、先物などを売買することに　よって回避することをいう。例えば、株式を保有している場合、値下がりに　よるリスクを回避したい場合は、先物を売る取引となる。
−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−

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『江戸の賢人に学ぶ相場の「極意」』（パンローリング社）
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---------------------------------------------------------------------

◆個別銘柄◆

　ディフェンシブ銘柄の一角がしっかり、銀行株が軟調

武　田　（4502）　7,190円　△30 円　：100株単位
　さえない相場展開となった中で、地合いの影響を受けにくいディフェンシブ
銘柄として注目が集まり、堅調な引けとなりました。

新日鉄　（5401）　410円　▼9 円　
　世界的な業界再編に対する期待もあって最近は底堅く推移していたのですが、
本日は利益確定売りなども入ってさえない展開となり、引けは大幅安となりま
した。

楽　天　（4755）　83,700円　△1,900 円　：1株単位
　小型株の一角には値ごろ感などもあって押し目買いが入り、引けは堅調とな
りました。なお、外資系証券は同社の投資判断を「買い」で継続しています。

国際帝石　（1605）　912,000円　▼35,000 円　：1株単位
　商品市況のさえない動きを背景に同社など石油関連銘柄は売りが優勢となり、
大幅安で引けました。

プレス工　（7246）　572円　△27 円　
　取引時間中に発表した今期の連結業績が増益基調ということで、収益拡大を
好感する買いが集まり、大幅高で引けました。

三菱ＵＦＪ　（8306）　1,530,000円　▼100,000 円　：1株単位
　同グループの好調な業績が発表されたものの、株式売り出しに伴う需給悪化
を懸念した売りが優勢となり、引けは軟調となりました。

日経平均や外国為替などのテクニカル分析が「マーケットメール−夕刊−」に
詳しく解説されています。是非、日々の投資にご活用ください。
http://www.monex.co.jp/Etc/00000000/guest/G1800/form/toshi_mail_form.htm

◆ランキング◆

詳細は
→ http://www2.monex.co.jp/j/monex_asa_mail/rank.htm

※株式分割銘柄に関してはマネックス証券のウェブサイトにログイン後、
「投資情報」→「株式周辺情報」→「資本異動銘柄」をご覧ください。

　本コラムに掲載される内容は、コメント執筆時における筆者の見解・予測
であり、情報の正確性について保証するものではありません。また、内容は
予告なく変更されることがあります。なお、本コラムは情報提供のみを目的
として作成されたもので、有価証券の売買、為替取引の勧誘、売買推奨を目
的としたものではありません。

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2.今日のマネオク
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本日の各世銀債の参考利率

米ドル3年債：4.56% (−0.02%)　　豪ドル2年債：5.02% (−0.04%)
　　　　　　　　　　　　　　　　豪ドル4年債：5.36% (−0.06%)

( )内は前日比

◆今日のはてな◆

Ｑ２１．発行体の信用リスクって？？

Ａ．発行体が元本や利息をきちんと支払うことが出来なくなってしまう可能性
のことです。

発行体の経営、財務状況の変化およびそれらに対する外部評価の変化などによ
り、元本や利息の支払い能力（信用度）が変化し、投資元本を割り込むことが
あります。
マネオクで取り扱っている世銀債は、長期間ＡＡＡ（信用リスクをあらわす
「格付け」のうち、もっとも評価が高い）を維持している、信用度の高い債券
です。
詳しくは↓
http://www.monex.co.jp/Etc/00000000/guest/G3220/saiken/segin_notes.htm

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3.土居雅紹のeワラントで覚える投資のコツ
　　　　　　　　　　　　　第50回 　荒れる相場はeワラント
(難易度　★☆☆☆☆)
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（注意）売買スプレッドは通常通りです。eワラント取引におけるその他一般的
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・ハイリターンな商品です（損失は投資金額に限定）。
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■日経平均乱高下。そんな時こそeワラント
　5月の連休明けから株式相場の値動きが荒くなっています。また、コモディテ
ィ相場も、為替相場も値動きが激しくなっています。こういった局面では、eワ
ラントの特徴を上手に活かせば効率の良い投資が可能です。

☆特徴１：値動きの大きさ
　相場全体の値動きを読むことは難しいのですが、大きく下げた後のリバウン
ドや勢いのある動きの一部に絞れば、動きが読みやすいと思われる局面が表れ
る場合があります。このとき、一般にeワラントは値動きが大きいので、荒れた
相場の中の短時間の値動きでもちょっとした値動きを捉えてリターンを得るこ
とも可能です。例えば、日経平均が0.5％動くとしても、ETFでは、かなりの資
金がないと収益機会とはし難いと思われます。一方、1−2日の短期投資であれ
ば、仮に10倍のてこ効果があるeワラントなら、5%程度の値動きが予想されます。
このため、eワラントならリバウンドを狙ったり、トレンドにのった値動きを
上手に収益機会に変えるチャンスが広がります。

☆特徴２：損失は投資元本に限定
　「休むも相場」といわれるように、方向性が見えにくい相場からは資金の大
半を避難させることが一般に成功しやすいと言われる投資スタイルです。しか
しながら、株式のポジションを手仕舞ったとしても、相場から離れてしまうと、
投資タイミングを逃しかねません。そこで、例えば10%程度の資金をeワラント
で投資すると言う手法が有効になるわけです。この方法であれば、予想通りの
方向に動けば、てこ効果で収益が得られます。また、反対方向に動いてeワラン
トでの投資資金は失ったとしても、避難させた90%の資金は次の投資機会に向け
て温存できます。一般にeワラントは動かない相場が苦手なので（後述の時間の
要素が価格に含まれているため）、荒れた相場は良い投資機会となります。

☆特徴３：取引時間の長さ
　最近の日経平均は、アジア市場やロンドンでの金や銅を始めとする商品市況、
米国の株式相場や原油市況が大きな影響を与えています。つまり、15:00で取引
を終えては世界の流れから1日遅れになってしまう恐れがある訳です。eワラン
トなら夜間も取引できるので（注）、海外市況を睨みながら自宅でゆっくり取
引が出来ます。
（注）：但し売買停止時を除く

☆特徴４：対象原資産の豊富さ
　日本株は分からないけど、銅と金の値動きは分かるかも？あるいは為替の動
向は読みやすいといった得意分野を活かしましょう。株式相場や商品市況が動
く際には、もっとも得意な投資対象を選びたいもの。日本株から、中国A株、イ
ンド株、米ドル、南アフリカランドから、WTI（原油）相場、金相場、銅相場ま
で投資先が選べるeワラントで勝率を上げましょう。

☆特徴５：下落ヘッジにはプット型
　eワラントには下落をチャンスに変えるプット型もあります。22日（月）のイ
ンドのNIFTY指数は一時10%を超える下落となりました。こういった局面でイン
ド株投資信託を保有しているだけの投資家と、いざというときにはヘッジにeワ
ラントのプットが使えると知っている投資家では大きな差が出るでしょう。な
お、仮にこの水準からのインド株の下落を短期的にヘッジしたいのであれば、
例えばNIFTYの現在の価格に近いNIFTYプット7回（権利行使価格　3000ルピー、
満期日2006年7月19日）を使うことができると考えられます。

■注意点：「上がればコール、下がればプット」だけではない選び方
　eワラントを選ぶとき、対象原資産（株式や株価指数など）の価格が上昇する
と思えばコール型、下がると思えばプット型を用いるのが原則です。但し、そ
こに「時間」の概念を入れて使わないと、思わぬ失敗をしてしまう可能性があ
ります。

　eワラントの価格は、極めて単純に説明すれば、満期日に銘柄毎に定められた
基準となる価格（権利行使価格）と、予想した方向（コールなら上回る方向、
プットは下回る方向）との差額がいくらになるかを予想して算出されます。ま
た、現時点での対象原資産の価格のまま満期日を迎えると満期日の受取額がゼ
ロとなる状態であっても、満期日までの残存日数が長ければ、受け取りになる
確率は存在するので、確率×予想受取額の合計としてeワラントの価格が決まり
ます。逆に、対象原資産の価格が一定であれば満期日に価格がゼロになるとい
う銘柄は、単純に考えても1日当たり価格÷残存日数分だけ価格が下落します
（現実には単純な割り算よりもうちょっと複雑な計算が必要）。つまり、使い
方は「上がると思えばコール、下がると思えばプット。但し、時間価値の経過
に注意して使い分け」となります。

本日のポイント： 荒れる相場はeワラント

ゴールドマン・サックス証券　eコマース部長　土居　雅紹　（どい　まさつぐ）

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マネックス証券の「相場の福の神」こと、戦略事業部　藤本　誠之が、政治・
経済からスポーツ・芸能まで、さまざまなジャンルのニュースを例に、どんな
銘柄に着目し、どのタイミングで売買したらいいのかを、わかりやすく解説。
まず個別株を選んで、eワラントを使ってみる手順をマスターしましょう。

今回は前半は、ゴールドマン・サックス証券　土居　雅紹　（どい　まさつぐ）
によるeワラントの基礎の基礎から、銘柄選び、今話題のコモディティeワラン
トについて説明します。後半は藤本　誠之のeワラント銘柄発掘法をご説明しま
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上記はあくまでも投資事例であり、何らかの行動を勧誘するものではなく、予
想した通りの将来の値動きを保証するものでもありません。最終的な投資の判
断は、ご自身の責任で行ってください。上記内容はゴールドマン・サックス証
券の税務上の意見、見解、解釈を述べたものではありません。また、上記内容
は、将来変更されることもあります。税制に関する個別的事情は各投資家が自
己の責任で判断する必要があります。

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4.だから投資は面白い！
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　−第１１回　表情をつかむ。＜天井期＞−

　“表情をつかむ”も回数を重ねて、今週はいよいよ「天井期」を取り上げる
こととなりました。

　「天井期」を先週までのコラムと同様、１日のサイクルに例えて表現すると
したら、“午後からのさらにもうひと踏ん張り”を経て、少々疲れを感じてい
る時間帯、という感じでしょうか。
　仕事をしてらっしゃる方々は、この時間に周りを見回してみてください。
　定時を前に荷物をまとめてソワソワしている人、帰社しようとしていたのに
上司に呼び止められ、どうでもいい仕事を与えられて悶々とする人、友人に食
事を誘われているのにやりかけの仕事があり、残業するか食事にするか迷って
いる人、まだまだこれから、と言わんばかりに仕事のペースを上げる人…。
　それぞれにそれぞれの事情があり、いろいろな“表情”が見えますよね。

　「天井期」に見られる会社の“表情”にも、それぞれの事情があります。
　“天井”というと、あとは「下降期」へまっしぐら、といったイメージもあ
りますが、それぞれの事情次第では、“天井”を突き破っていく可能性もある
のではないでしょうか。
　このコラムを連載している間に、大きく円高に振れたことを理由の一つに、
日経平均は大きく下落しました。市場関係者には、「もう“天井”か！？」と
言うようなことを考えている人間もゼロではないかと思います。
　ただ、先週のコラムで日本の会社の「成熟期」は、もう少し先にあるのでは
ないか、ということをお話させていただいたように、「成熟期」の上にある本
当の「天井期」も、まだ先なのではないかと考えています。
　今の日本経済は、ゼロ金利解除という“上司に呼び止められて、与えられた
仕事”を前に悶々としているものの、足元の業績は好調で体力を有しており、
まだまだこれから、といわんばかりに仕事のペースを上げている、そういう状
態なのではないでしょうか。

　このような時期の投資判断は、どのようにすればいいでしょうか。

　「“天井”というと、あとは『下降期』へまっしぐら、といったイメージも
ありますが、それぞれの事情次第では、“天井”を突き破っていく可能性もあ
る」という表現をいたしましたが、“それぞれの事情”をじっくりとらえて、
「下降期」に入ってしまうか、または“天井”を突き破り、新たな「天井期」
に入って“二段天井”となっていくのか、を見極めてください。
　今週に入って、三菱ＵＦＪフィナンシャル・グループ（8306）、みずほフィ
ナンシャルグループ（8411）など、銀行株の好調な決算が発表されました。
　三菱ＵＦＪＦＧに至っては、６月中に公的資金を完済すると発表するなど、
グループが収益拡大に向けて、完全に攻めの態勢に入ったことも示しています。
「どん底期」を経て、強じんな体力を身につけているのです。
　ただ、金利の上昇に伴い景気の回復が失速するのではないかとの懸念もあり
ます。銀行株は景気に敏感です。株価も伸び悩んでいます。

　会社の“内部”に見受けられる好材料ばかりでなく、為替、金利など“外部”
要因がどのような影響を会社にもたらすか。“それぞれの事情”を、しっかり
把握することが大切です。
　“事情”次第では本当の「天井期」となる可能性も高く、投資を引き上げる
といった、柔軟な姿勢も必要ではないでしょうか。

（マネックス証券　投資情報センター）

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5.投信売れ筋ランキング　ベスト５
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　1．日経225ノーロードオープン
　2．ＨＳＢＣ　インド　オープン
　3．ＨＳＢＣ　ブラジル　オープン
　4．トヨタ・バンガード海外株式
　5．ＨＳＢＣ　BRICｓ　オープン

　※マネックス証券の2006年05月15日〜05月19日における約定日ベースの販売
　　ランキングです。
　　当ランキングには、公社債型の投資信託（MRF含む）、外貨建てMMF及び
　　マネーポートフォリオは含めておりません。

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6.投資信託基準価額
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詳しくは
→ http://www.monex.co.jp/FundGuide/0/syohin/tousin/syohnitirhyouji/guest

※マネックス証券の全取扱いファンドが騰落率順に表示できます。
※外国投信を売買する際の適用為替レートは、ログイン後「投資信託」トップ
画面の「適用為替レート」でご確認いただけます。

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　　 　　　食わず嫌い・・・はよくありません
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　　砂糖や小豆に代表される商品先物相場は、投機的で身を滅ぼす、近寄っ
　　てはいけない世界のイメージがあります。

　　しかし、投資商品も実はいろいろ。イメージ先行型で判断してしまうと
　　誤ってしまうこともあります。マネックス証券では、コモディティファ
　　ンドの発売開始につき、「コモディティ投資の魅力」に関するセミナー
　　を開催します。「私には関係ない」と思っているお客様にぜひ、学んで
　　いただきたいセミナーです。

　　詳しくはこちらから
　 http://www2.monex.co.jp/lounge/benkyo/commodityfund.html

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7.マネックス証券CEO　松本大のつぶやき
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　５月２３日　　　　＜月次開示＞

　本日マネックス・ビーンズ・ホールディングスは、経常利益の月次開示を始
めました。情報開示を推進しようという考えから、半年前に営業収益と純営業
収益の月次開示を始めたのですが、今般準備が整い、当初からの目標であった
経常利益の月次開示を実施することになりました。

　詳しくは調べていませんが、世界的にもあまり例がない試みだと思います。
これからも様々な形で、全ての投資家の為に、情報開示に関する体制と内容の
充実を図っていきたいと思います。

　私たちに情報開示の大切さを深く教えて下さったのは、旧マネックス証券が
上場した当時のアドバイザリーボードです。「上場企業となる際に、これから
は何をしなければいけないか？」という私からの問いに、Ａ氏は、「業績を良
くして株主に報いていくことは勿論だが、それは努力することはできても約束
することはできない。約束できることであり、約束すべきことは、あらゆる情
報（いいものも悪いものも）をしっかりと開示していくことだ。」と仰いまし
た。

　分かっていたことですが、それでも私たちは目が覚める思いでした。これか
らも積極的に情報を開示し、進んで牽制を受けていきたいと思います。

（開示内容については、マネックス・ビーンズ・ホールディングスのホームペ
ージで御確認下さい。）

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8．今週のプレゼントコーナー
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本文：お名前、郵便番号、ご住所を記載

締切日：2006年5月29日
抽選日：2006年5月30日

※当選の発表は、商品の発送をもって代えさせていただきます。
※電子メール（Eメール）は、機密保持が保証されない公衆回線を使用し送信
　されるため、第三者により傍受、改ざん等が行われる可能性があります。あ
　らかじめご了承ください。
※プレゼントにご応募いただいたお客様より取得した情報に基づき、当社のサ
　ービス等についてのご案内を行う場合があります。当社の個人情報の利用目
　的等については、以下のページをご参照ください。
http://mail.monex.jp/?4_18515_311509_13

●書籍の紹介
日々の新聞やテレビ、雑誌などでよく見聞きする経済指標などのデータの読み
方について、投資に役立つよう、筆者の見解とともに解説。付属CD-ROMには
「投資データ・カレンダー」「銘柄管理シート」を収録。

●著者紹介　天海源一郎（てんかい・げんいちろう）
株式ジャーナリスト／個人投資家／プロデューサー
1968年、大阪市生まれ。関西大学卒業後、ラジオＮＩＫＫＥＩ入社。
東京証券取引所兜記者クラブ記者、株式市況アナウンサー、
マーケット情報部ディレクターなどを歴任。
2004年よりフリーランスとして、個人投資家向けの執筆、講演、プロデュース
活動を開始。
昨秋『週刊現代』（講談社）誌上にて開催された「株価ダービー」にて優勝。
著書多数。『非常識な株ドリル』（学研）も好評発売中！

ホームページhttp://www.tenkai.biz/

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創刊号からのマネックスメールバックナンバー（マネログ）はこちらから
→ http://www2.monex.co.jp/monex_blog/index.html

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