長期投資は報われるのか？（１）

お金を殖やす、という話になると必ず出てくる「長期投資」という言葉。株式や投資信託の価額が下がった時、「中長期の投資として考えましょう」とアドバイスされた方もいると思います。

「本当に長期で運用すれば報われるのだろうか？価額が下がったのをごまかそうとしているだけではないだろうか？」。こんな疑問をもったことありませんか？

●　理想的な運用
お金を投資するとき、誰でも思うことはなるべくリスクは小さく、リターンは大きくということです。期間を長くすることによって果たしてこの理想の運用に近づくことができるのでしょうか。

●　リスクとは何？
この質問を考える前にもう一つの疑問があります。リターンは投資資金がどれだけ殖えたか、で比較することができます。しかしリスクの大小は何を尺度に比較すればよいのでしょうか。

金融の世界ではリスクとは変動率のこと、とされています。変動率で考えるとリスクは運用期間の平方根（※）に比例して大きくなりますが、１年あたりでは逆にリスクは運用期間の平方根の逆数になります（毎年のリターンが過去のリターンに左右されない場合）。期間が２倍になるとリスクは約１．４倍（ルート２）になり、１年あたりのリスクは約０．７倍（ルート２の逆数）になります。つまり運用が長期になるとリターンのブレが大きくなるが、１年あたりではブレは小さくなるということです。

しかしリスク＝変動率としてリスクを考えるだけで充分なのでしょうか。
※平方根とは２乗するとその数になる数字。例えば３の２乗は９なので９の平方根（ルート９）は３になります。２の平方根（ルート２）は約１．４です。
●　個人投資家が考えなければならないリスク
投資をしようとするときに一番気になることと言えば、投資元本が減らないかどうかでしょう。投資は元本の保証はされていないわけですが、最悪の場合どこまで元本が減ってしまうのか。これをリスクとするのも１つ考え方です。
●　過去のリターンで見てみると・・・
では実際のデータを見てみましょう。フィデリティ投信が１９７０年１月から２００２年５月までの月末の日経平均株価を使って保有年限別のリターンを計算した結果、次のようになりました。
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　　　　平均リターン　最大リターン　　最低リターン　上昇した期間の割合−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
５年　　５０％　　　　　２７６％　　　▲５５％　　　　６６％
１０年　１４０％　　　　４９２％　　　▲５９％　　　　７６％
１５年　２９２％　　　　９１９％　　　▲５３％　　　　９２％
２０年　３７７％　　　１５０５％　　　　２６％　　　１００％
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平均リターンと最大リターンは期間と共に上昇、ただし最低リターンは１５年まではあまり変化がありません。そして上昇した期間の割合は期間が長くなると共に上昇、２０年では１００％となっています。これを見て皆さんは長期投資は報われると思いますか？　＜つづく＞

（マネックス証券　資産設計部　内藤　忍）

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