長期投資は報われるのか？（２）

先週は１９７０年１月から２００２年５月までの月末の日経平均株価を使って保有年限別のリターンを計算した結果をお見せしました。もう一度見てみましょう。
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　　　　平均リターン　最大リターン　　最低リターン　上昇した期間の割合−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
５年　　５０％　　　　　２７６％　　　▲５５％　　　　６６％
１０年　１４０％　　　　４９２％　　　▲５９％　　　　７６％
１５年　２９２％　　　　９１９％　　　▲５３％　　　　９２％
２０年　３７７％　　　１５０５％　　　　２６％　　　１００％
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（データ提供：フィデリティ投信）
データの計算方法について読者の方からご質問を何通かいただきましたので、簡単にもう一度説明します。例えば１０年の結果の計算は次のように行います。
＜データ１＞１９６９年１２月〜１９７９年１２月
＜データ２＞１９７０年１月〜１９８０年１月
・・（以下１ヶ月づつずらしてリターンを計算）・・・・・
＜データ２６９＞１９９２年５月〜２００２年５月

と２６９の期間の数字を計算し、その平均、最大の値上がり期間、最大の値下がり期間、全期間のうち上昇した期間の割合、を計算。５年のデータは３２９個、１５年のデータは２０９個、２０年のデータは１４９個になります。
●　数字を見てみると・・・
データ結果を見ると次のようなことがわかります。
１．期間が長くなると平均のリターンは上昇する
２．期間が長くなると最大のリターンも上昇する
３．最低のリターンは１５年まではあまり変わらない
４．期間が長くなると上昇した期間の割合も上昇する

●　バブル崩壊の影響
１９８９年１２月に３８，９１６円の最高値をつけた日経平均は現在も低迷を続けており、この１０年の影響がリターンに大きな影響を与えています。最低のリターンとなった期間を見ると
５年　　　１９９０年６月〜１９９５年６月
１０年　　１９９１年９月〜２００１年９月
１５年　　１９８７年５月〜２００２年５月
２０年　　１９８２年１月〜２００２年１月
となりいずれも１９９０年代が運用期間に含まれています。

●　期間が長いほどリスクは大きい？
統計学の理論通り、運用が長期になるとリターンのブレが大きくなっていることがわかります。しかし、そのブレの方向は上向きであることに注意が必要です。平均のリターンが長期になれば高くなるため、長期になってリターンのブレが大きくなっても最低のリターンはあまり変わらなくなっているということです。

変動率という意味でのリスクは確かに大きくなっていますが、元本を下回らないリスクという個人投資家が気になる観点からは長期になればリスクは小さくなっているのです。

●　長期投資は報われるのか？
過去が必ずしも将来に繰り返されるとは限りません。しかし、計算されたデータから学べることはいくつかあります。

１０年間の投資を行った場合、タイミングが良ければ４９２％上昇。でもタイミングを誤ると▲５９％になってしまうということ。しかし平均で１４０％の上昇ですから、長期投資は全体として報われるということが言えると思います。
問題はマイナスになってしまう投資タイミングをどう避けるかです。株式市場が上下動を繰り返しながら長期的に上昇していくものであるとすれば、株価が上昇して市場が過熱している時より、相場が下落して株式投資に悲観的になっているときの方が良い投資タイミングと言えるのではないでしょうか。

日経平均の本日の終値は１０，９２０．６３。この水準、長期投資を開始するタイミングとしてどうお考えになりますか。

（マネックス証券　資産設計部　内藤　忍）

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