為替の疑問（１）外貨運用をすると為替リスクは減る？

このコラムでは今まで為替について同じことを繰り返し書いてきました。「個人投資家は外貨投資をしない、という為替リスクをもっと認識すべき」と。
投資しないことがリスク　−　矛盾しているようですが、そもそも為替リスクとはどのようなリスクなのでしょうか。今週からしばらく為替について、リスク、商品選択などまとめて確認してみたいと思います。

●　資産設計の観点からの為替リスク
通常、為替リスクとは
「為替が円高になって外貨資産が円ベースで目減りすること」
と考えられています。

しかし私は資産設計の観点からは
「為替リスクとは為替の変動に伴い、円での購買力が目減りしてしまうこと」と考えた方が良いと思います。

つまり外貨の価値が相対的に高くなる円安の場合であっても為替リスクにさらされる場合があるということです。

●　円安でもリスクになる、とは？
話を単純にして説明しましょう。１００万円の資産をすべて円で持っていて、購入するものが国産品（円で買うもの）５０万円と輸入品（ドルで買うもの）５０万円の２つに分かれているとします。

今より１０％円安（例えば１ドル１２０円なら１３２円）になったとします。外貨を持っていないので資産は１００万円のままです。ところが、購入する資産はドルで買うものが１０％値上がりしてしまい５５万円になります。

資産　　１００万円　→　１００万円
購入物　５０万円＋５０万円　→　５０万円＋５５万円＝１０５万円
不足額　▲５万円　＝　１００万円−１０５万円

円安になったのに５万円が不足してしまうというわけです。

●　輸入インフレへの予防策
円安で購買力が落ちるのは外貨に価格が連動する輸入品があるからです。日本で生活していても、輸入品なしでは生活できません。日本は食料品からブランド品まで様々なものを輸入しています。これらが円安になると円での価格が上昇するのです。輸入インフレと呼ばれるものです。外貨を保有しないで円安になった場合、これら輸入品の値段が上がることに対応することができなくなる恐れがあります。

●　為替リスクが無い状態とは
ではそのような為替リスクを無くすにはどうしたら良いでしょうか。結論から言えば、

為替の変動による資産の変動＝為替で変動する買いたいモノの値段

とすれば良いことになります。円高だろうが円安だろうがモノを買える量（購買力）は変わらなくなるからです。実際にどの程度の比率になるか、は厳密に計算するのはなかなか困難です。しかし外貨資産を持たないことは外貨を持ちすぎるのと同様、リスクがあることはわかると思います。

●　為替リスクを取る２つめの理由
為替には為替レートの変動による損益が発生しますが、為替レートが動かなくても外貨資産からは収益が期待できます。次のような例を考えてみてください。
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いま、１ドル＝１２０円で日本の金利はゼロ％、アメリカの金利は２％とします。１年後の為替レートはいくらになっているでしょう？
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来週は金利と為替の関係について取り上げたいと思います。

今回の話のまとめ−−−−−
輸入インフレへの予防が外貨投資の大きな理由
為替リスクは資産金額ではなく購買力という観点から考えてみる
外貨に投資しないことが為替リスクと言うことができる

ではまた来週・・・。

（マネックス証券　資産設計部　内藤　忍）

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