為替の疑問（２）為替レートが変動しないならどうする？

前回のこのコラムでは、外貨投資の目的として輸入インフレへの予防を指摘しました。円での購買力の最大化が資産設計の本当の目的であることに多くの人は気が付いていないものです。

今回は金利と為替レートの関係について考えてみたいと思います。

●　将来の為替レートは金利から決定されている

まず前回取り上げた問題を考えてみます。
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いま、１ドル＝１２０円で日本の金利はゼロ％、アメリカの金利は２％とします。１年後の為替レートはいくらになっているでしょう？
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金利水準の異なる２つの通貨があった場合、どちらの通貨で運用しても将来の資産が同じ金額になるように将来の為替レートは決定されます。上記の例で言えば、

円の運用　：　１２０円で金利ゼロなので１年後も１２０円のまま
ドルの運用：　１ドルｘ１０２％＝１．０２ドル

この２つが等価になる為替レートは１ドル１１７円６５銭となります（手数料などのコストを除く）。実際に為替の先物市場では金利から計算される為替レートで取引が行われています。

●　先物為替レートが意味するもの
これが何を意味するかというと、１年後の為替レートが１１７．６５より円安であればドルで運用した方が有利、円高なら円で運用（外貨運用をしない）した方が有利、ということです。

１．為替レートが動かないなら高金利通貨が有利
ドル円に限らず、相対的に低金利の通貨から高金利の通貨への投資の場合、将来想定される為替レートは低金利通貨高になります。つまり現在の円はほとんどの通貨に対して低金利ですから、現状の為替レートがそのまま動かない場合外貨投資をした方がリターンは大きくなります。

２．円高になる場合でも外貨投資が有利になることがある
為替レートが現在より円高になる場合、外貨投資では為替損が出ることになりますが、一方で金利差による運用収益の差がありますので、トータルでは円高イコール必ずしも外貨運用は損、ということにはなりません。現在の金利から予想される為替レートと比較してどちらが有利か

●　為替の取引もコストが大切
では実際に為替取引を行う場合を考えてみましょう。実際の取引には様々なコストがかかります。外貨商品の場合、金利に注目する人が多いようですが、為替の手数料について同時に検討することが重要です。

外貨運用として考えられる商品として
・外貨預金（マネックス証券では取り扱っていません）
・外貨ＭＭＦ（マネックス証券では３月２９日からユーロＭＭＦも追加します）・外債（マネックス証券では取り扱っていません）
・外国投信（マネックス証券ではバンガードの外国投信を取り扱っています）・外貨為替取引（４月からマネックス証券でも取扱い予定です）
　http://www.monex.co.jp/visitor/shohin/monex_fx/index.html

などがあります。外貨運用の商品というと銀行で取扱っている外貨預金が有名ですが、取引コストを考えればそれ以外の商品が有利になる場合があります。次回は商品別にコストを検討します（つづく）。

今回の話のまとめ−−−−−
為替の先物レートは２国間の金利で決定される
低金利の円からの投資の場合、為替レートが動かなくても外貨運用が有利為替取引では為替手数料などのコスト比較が重要

ではまた次回・・・。

（マネックス証券　資産設計部　内藤　忍）

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ご意見ご質問はメール件名「資産設計部」でfeedback@monex.co.jp　内藤宛でお送りください。