資産運用のプロとアマの違いは？

最近、自腹で食べ歩いている「素人」が、グルメ評論家を斬るという本を読みました。どこが美味しい、どこが接客が良い、といったグルメ評論では、顔が売れているが故に特別待遇を受けている「プロ」よりも自腹で一般人の目線で取材する「アマ」のコメントが役に立つとの論理は説得力があります。

音楽の世界でもインディーズやオーディション番組から出たバンドが人気になるケースが増えています。プロの寿司職人がいなくても回転すしのように繁盛するお寿司屋さんが出ています。

世の中、プロとアマチュアの境目が曖昧になってきたと言えるでしょう。では資産運用の世界はどうでしょうか？

●自分で運用する人、
個人投資家が自分で株を売買するのはアマの世界です。自分で銘柄を選び、売買のタイミングを決定する。いわゆるデイトレーダーから長期投資家までその手法は様々です。

３月１９日のこのコラムで紹介した物理学者の方もアマの人です。
http://www.monex.co.jp/monex_blog/archives/cat_19.html

●運用の世界のプロとは？
機関投資家と言われる人たちが運用の世界のプロと呼ばれる人たちです。年金運用やこれから取り上げる投資信託の運用はファンド毎にファンドマネージャーと呼ばれる人たちが担当します。

●投資信託の評判と実際
投資信託の評判はあまり良くないようです。特にアクティブ型と呼ばれるファンドマネージャーが投資判断を行う商品については市場に連動するインデックスファンドに比べて運用成績が良くない、と思っている人は多いと思います。（私もそう思っていました）

また海外のデータではありますが、１９９４年から２００３年の１０年間でアクティブファンドの７１％が市場平均を下回るパフォーマンスだったという調査もあります。実際どうなのでしょうか。

●プロの実績
具体的にデータを見てみましょう。マネックス証券で販売している主に日本株に投資するアクティブ型ファンドは５本あります。

ザ・ファンド＠マネックス
ＤＫＡ株式オープン
三井住友・日本株オープン
ＩＢＪＩＴＭジャパン・セレクション
フィデリティ・日本成長株・ファンド

日本株市場の平均として使われるＴＯＰＩＸと運用実績を比較すればファンドマネージャーのその期間の成績を相対的に知ることができます。２００４年２月末時点の月次レポートで数字を拾ってみました。

　　　　　　　　　６ヶ月　　　１年　　　　３年
ＴＯＰＩＸ　　　　８．０％　　３２．２％　▲１２．８％
ザ・ファンド　　　１４．７％　４４．４％　▲９．３％
ＤＫＡ　　　　　　８．８％　　３６．５％　▲１２．４％
三井住友　　　　　６．４％　　２７．４％　▲１５．４％
ＩＢＪＩＴＭ　　　１０．３％　４７．５％　▲４．６％
フィデリティ　　　７．８％　　４６．４％　▲７．９％
（小数点第２位切捨、ファンドは税引前分配金再投資で計算した数字）

これを見ると３年という比較的長期で見ても市場全体のリターンを上回るファンドが多いことに気がつきます。（厳密にはシャープレシオと呼ばれるいかに効率的にリスクを取ったかを計る指標も比較する必要があります）

●過去は将来を保証しない
ファンドマネージャーの能力はどうやったら見極められるのかは難しい問題です。長期で安定した成績だからといって、それが将来を保証するわけではないからです。過去からはダメなファンドを知ることはできますが、それが良いファンドを見つけられるということにはならないのです。

●プロの強みと弱み
プロにはアマには無い強みがあります。チーム運用であれば担当者に左右されにくい一貫した運用哲学が維持されること、会社訪問などアナリストのリサーチに基づく情報が付加されること、ファンド全体のリスクコントロールなど管理がしっかりなされることなど、個人ではやりにくい運用のスキルを持っています。

一方で投資信託であれば、運用資金の出入りが激しいと安定した運用がやりにくいといった問題がありますし、過去の優れた成績が単なる偶然によるものである可能性もゼロではありません。またいずれは淘汰されるのでしょうが、他のファンドとの横並びを意識しているとしか思えない運用をしているファンドもありました。

●投資信託の活用を
プロが運用する投資信託はアマが運用する場合とは異なる特長を持っています。また１万円から積立の利用ができるというのも使いやすいと言えるでしょう。http://www.monex.co.jp/visitor/shohin/toshin/index.html

プロの運用と自分でやる運用はどちらが優れているのか簡単に結論が出ないとすれば両方に資金を振り分けるのが賢明な方法だと私は思っています。実際に投資信託と自分で銘柄選択する株式投資を併用して資産設計しています。
今回の話のまとめ---------
プロとアマの資産運用の方法は違いがある
過去の成績は参考になるが将来を保証するものではない
先入観を持たずに投資信託の活用を考えよう

ではまた来週・・・。

（マネックス証券　資産設計部　内藤　忍）