「アイ」がないと何が違う？　−　ＰＯとＩＰＯ

影の編集長によればＩＰＯ（新規公開株）はInstant Profit Opportunity（瞬間的に利益が得られる機会）の略らしいです（マネックスメール１月１７日増刊号より）。

もちろんジョークですが、ＩＰＯから「アイ」を取ったＰＯ（既公開会社の公募・売出）はご存知でしょうか。ＩＰＯに比べ若干地味なＰＯを今回ご紹介しましょう。

ＩＰＯを知らない方はこちら
http://www.monex.co.jp/visitor/shohin/kabushiki/ipo/index.html

●ＰＯとは？
ＰＯとはPublic Offeringの略で、既に上場している会社が増資や保有株式の売却をする際に、一般投資家に株式を取得させることです。株式市場に新たに株式が供給されると同時に、新しい株主ができるので、その株式の流動性が向上すると言われています。

●申込みまでの手続きはＩＰＯと同じですが・・・
ＰＯ（既公開会社の公募／売出）の申込みもＩＰＯ（新規公開）と同様にブックビルディングから始まります。ブックビルディングとは、投資家から株数と価格に関する需要を積み上げてもらい、その結果により価格を決定する方法です。

ＩＰＯとＰＯの大きな違いは、ＩＰＯの場合には、株価は○○円というように「価格」を申告するのに対し、ＰＯの場合は既に公開しているので市場価格があり、そこからの「ディスカウント（割引）率」を申告します。

例えば、ＰＯのブックビルディングでディスカウント率が２％〜４％と提示されたら、一番高い価格で申告する場合は割引率は小さい方の２％です。ＰＯでは上限価格は数字の小さい方でＩＰＯとは反対になりますから勘違いしないよう注意が必要です。

なお最終的には、決まった価格より高く（つまり低いディスカウント）申し込んでいても公募売出価格は１つなので、決定した価格で購入できます。

●過去の実例
実際にマネックス証券が取り扱った例を見てみましょう。株式会社エービーシー・マートが東証上場に伴い売出を行ったケースです。

ブックビルディングの時には時価からのディスカウント率として３〜５％の範囲で需要申告を実施しました。ディスカウント率が４％に決定され、その結果売出価格は決定日の引値１２６０円に対し４％ディスカウントの１２０９円となりました。そして受渡日である１１月２２日の寄付は１２８０円、引値は１４００円。このケースでは公募売出価格を時価が上回りました。

ＰＯはＩＰＯと同様、価格決定後に時価が下がり、公募売出価格を下回る場合もあり得ます。その場合、損失が発生することになります。

●ＰＯの活用法
ＰＯのメリットは３つあります。
まずディスカウントで価格が決定しますから時価より低い価格で購入できる可能性あります。また買付けの際に株式売買手数料がかかりませんから通常の株式購入に比べコストを引き下げることができます。さらにＰＯを実施した株式では株式数の増加によって流動性が向上することが期待できます。

一方でＰＯで申し込む場合は購入日を選択することができません。日程が決められているので機動的に取引日を変更するといったことはできなくなります。
ＰＯでの申込みも値下がりのリスクは通常の株式取引同様に存在します。手数料がかからないから、割引で購入できるから、という理由だけで申し込むのは本末転倒です。

ＰＯを実施する企業が投資対象として魅力的である、という判断ができるのであれば有利な条件で購入できる可能性のある取引方法として検討する、というのが資産設計的見地からの正しい判断方法です。

●これからのＰＯ
マネックスが取り扱うＰＯの最新情報はこちらでご覧いただけます。
http://www.monex.co.jp/visitor/shohin/kabushiki/ipo/meigara/index.html
ＩＰＯのように「瞬間的」とはいかなくても、ＰＯがProfit Opportunity（利益機会）になれば良いですね。

今回の話のまとめ---------
●ＰＯは割引で株式を購入でき、手数料がかからないメリットがある。
●流動性が向上することも期待できる。
●魅力的な投資対象であるとすれば活用を検討する価値がある。

ではまた来週・・・。

（マネックス証券　資産設計部　内藤　忍）