ジャック天野と安部礼司

今週資産運用に関する2冊の本を読みました。「バリュー投資再入門」と「貧乏人のデイトレ、金持ちのインベストメント」です。そして投資の世界にジャック天野と安部礼司という2人の重要な主人公がいるという頭の整理ができました。
●アルファとベータ
　投資のリターンはアルファとベータの2つに分けて考えることができます。
　ベータとはインデックスファンドなどに投資することで実現できる市場の変動からのリターンです。誰でもインデックスファンドを使えばベータからのリターンを実現することができます。ベータは、分散投資をしてもなくならないリスクです。たくさんの銘柄に十分に分散投資されたポートフォリオであってもTOPIXのように市場の変動によってリターンがブレるリスクを持っているということです。

　もう一つのアルファとはベンチマーク（市場平均）を上回る運用成果のことです。能力のある運用者（カモにする側）が能力のない投資家（カモにされる側）から獲得することができるリターンのことです。つまり市場の平均値からの超過リターンと言うことができます。

　例えば、株式市場が10％上昇した時、15％のリターンを実現したらアルファからのリターンが5％でベータからが10％ということになります。

●ベータは長期で報われるはず
　個人投資家が最初に取るべきリスクはベータのリスクです。市場の変動のリスクを取りながらリターンを狙う方法です。この方法は残念ながら時間がかかります。もちろん短期的に右肩上がりの相場に乗ってリターンを実現することもありますが、逆に調整局面になると市場全体がマイナスのリターンになってしまい、ベータで報われない時期もあります。

　しかし過去のデータはどのようなタイミングであっても、充分に分散されたポートフォリオでリスクを抑えながらベータを狙う運用を継続すれば、長期的にはプラスのリターンが実現できるという結果を示しています。インデックスで計算した市場の上昇率は長期ではプラスになっているからです。

　ベータの世界はこのインデックスというアベレージ（平均）が主人公です。
●アルファを狙うにはバリュー投資
　一方のアルファを狙う方法はいくつかありますがその1つがバリュー投資です。「バリュー投資再入門」では逆立ちしてマーケットを見ることを提案しています。つまり人の逆をやる投資と言うわけです。

　具体的には横文字の会社名ではなく、つまらない業態で、悪いニュースが流れていて、成熟した産業で、アナリストや機関投資家が注目しない、マーケットシェアが大きい、企業を狙えと言うのです。

　銘柄選択の基準としてPER15倍以下、PBR1.5倍以下、2つの掛け算で22.5以下、そして自己資本比率30％以上を掲げています。

　そして短期の上下動に一喜一憂しないで長期投資を続けるためのコツは株価を見ないことだと書いています。株式投資は結婚のようなもの。つまり山あり谷あり、長期で良い結果を出せば良いという意味です。著者は個別銘柄の最安値から高値までの季節は経験から5年とも書いています。

　アルファを狙う投資方法の1つであるバリュー株投資。銘柄選びに必要なのは世間の常識の逆を行く逆バリ、つまり天邪鬼な投資スタイルなのです。

●安部礼司とジャック天野
　アベレージ（＝安部礼司）とは市場平均のこと。インデックス運用によって長期で市場平均を得ようとするベータ戦略です。

　一方の天邪鬼（＝逆立ちしたジャック天野）とは人が売っている時に、安値で買って市場平均を上回るアルファ戦略の1つであるバリュー投資です。
　安部礼司とジャック天野、長期でリターンを実現していくためには2つの戦略を使いわけることが大切です。アルファ戦略は平均を上回るためのスキルが必要で誰でもできることではありませんが、ベータ戦略ならインデックス運用をすれば誰でもはじめられます。

　株価の調整によって安部礼司は苦戦していますが、一方で過剰に売られすぎた銘柄も増えてきています。そんな時はジャック天野の出番です。

　例えばマネックス証券のスクリーニング機能でPER15倍以下、PBRが1.5倍以下の銘柄を検索すると147銘柄が該当しました。この中にジャック天野のアルファ戦略のヒントが隠されています。

今回の話のまとめ---------
●投資のリターンはアルファとベータに分けて考える
●過去のデータからはベータは長期で報われている
●アルファを狙うにはバリュー投資が1つの方法

ではまた来週・・・。