第2回　先物限月について（ラージ、ミニ）　【福永博之の先物・オプション講座】

株式会社インベストラストの福永博之です。今回は、先物の特徴である限月（ゲンゲツと読みます）についてお話しします。

先物はあらかじめ取引できる期限が決まっており、その取引最終売買月のことを限月と呼んでいます。たとえば、6月が最終売買月となる先物のことを日経225先物6月限（ロクガツギリ）と呼んだり、9月が最終売買月になるものを日経225先物9月限（クガツギリ）と呼んだりしています。

これまでお話ししてきた信用取引の場合、一般信用取引と制度信用取引があり、制度信用取引は6ヵ月で返済しなければいけないというルールがありましたが、日経225先物も同様に返済までの期限が決まっているのです。

ではどのような違いなのか、これも信用取引と比較して見てみましょう。おさらいになりますが、信用取引（制度信用取引）の場合、取引を行った日から起算して6ヵ月後をその返済期限としていますので、取引参加者の取引日が異なると、それぞれの返済期日も違ってくるわけですが、先物取引の場合、いつ取引を行っても、同じ限月の先物を売買した投資家の最終売買日は同じになっているのです。

従って、先物取引を行う場合、どの限月の先物にするかをしっかり確認した上で取引を行う必要があるのです。また、この限月ですが3ヵ月毎に設定されていますので、限月がもっとも近いものから清算されると同時に、次の新しい限月の先物が上場するといった仕組みになっています。

実際に2012年5月上旬現在では、2012年6月限、9月限、12月限、2013年3月限、6月限と5つの限月の先物が上場しており、今年の6月限の最終売買日（6月7日）を過ぎると、この6月限はなくなり、これまでなかった2013年9月限が新たに上場して5つの限月の先物が上場することになるのです。

また、これらのなかで清算月がもっとも近いものを期近（キジカ）と呼び、期近よりも後に期限が到来する先物のことを期先（キサキ）と呼んでいます。

ここで、先物取引をこれから始めようという人にとって問題となるのが、5つある限月のうちどの先物を選べばよいのかということになると思います。現物株取引を行っている人であれば、期限がないことが当たり前ですので、なるべく清算月までの期限の長いものを選ぶ方がよいのではないかと思われるかもしれませんが、ひとつ注意点があります。

それは売買高の違いによる流動性です。先物は売買が多く流動性が高いというのが一般的な見方ですが、実際期近と期先では売買高が大きく異なります。たとえば、2012年5月2日の期近の売買高が51,789枚だったのに対して、期先の9月限は431枚と100分の１以下になっているのです。個人投資家が数枚の取引を行う分には問題ないと思いますが、それでも大口の売り物が出てきてしまうと、想定した値段で売れなくなってしまうなどの問題が出てきてしまうことが考えられるのです。

従って、先物取引を行う場合、なるべく売買高の多い期近の先物を選んで売買する必要があると言えます。ただ、またここで疑問を感じる人がいるのではないかと思います。なぜなら、信用取引で利益が出ている建て玉であれば、買い付け代金に諸経費を加えたものを支払って、現物株を現引きすることができましたが、先物の場合、自動的に清算されてしまいますので含み損益にかかわらず損益が確定してしまうことになってしまい、利益を伸ばすことができなくなるのではないかという点です。

しかしこうした時、最終売買日までに期近の先物を返済して、新たに期先の先物を買うといった取引を行うことで乗り換え売買が成立し、実質的に期限を延ばすことにつながるわけです。こうした乗り換えの動きのことを、先物取引では「ロールオーバー」と呼んで一般的に行われています。

また、このロールオーバーが活発になると、期近と期先の売買高が接近したり、逆転したりするなどの現象が起こることになります。

コラム執筆：福永　博之

株式会社インベストラスト代表取締役。IFTA国際検定テクニカルアナリスト。ビジネス・ブレークスルー大学 オープンカレッジ 株式・資産形成講座 講師。勧角証券（現みずほインベスターズ証券）、DLJdirectSFG証券（現楽天証券）、同証券経済研究所チーフストラテジストを経て、現職。現在、投資教育サイト《アイトラスト》の総監修を務める。ラジオNIKKEI、テレビ東京、TOKYO MXテレビ、CS日テレなどの株式関連番組にレギュラー出演。マネー雑誌の連載のほか、執筆多数。最新刊『めちゃくちゃ売れてるマネー誌ZAiが作った「株」チャートらくらく航海術』（ダイヤモンド社刊）では、チャート分析の基本中の基本、ローソク足に徹底的にこだわって騰がる株を見つける方法をわかりやすく解説し、好評を博している。

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