第26回 「ETFのデメリットについて」　【ETF解体新書】

こんにちは。晋陽FPオフィス代表のカン・チュンドです。

ETFは画期的な金融ツールですが、もちろんデメリットもあります。大きく分けると4つ挙げられます。

1．ETFは分配金を自動的に再投資できない。ETFの分配金はそのしくみ上、個別株の配当金と同じように必ず払い出されてしまいます（証券口座や貴方が指定する金融機関の口座に入ってきます）。これでは複利の効果が限られてしまいますね。仮に、受け取った分配金をETFに再投資しようとすれば、自ら売買手数料を払って分配金そのものでETFを買い付ける必要があります。

2．価格の乖離が起こる可能性がある。ETFは市場に上場する銘柄であるため、しばしばETFの「理論価格」（基準価額）と、マーケットでの「市場価格」の間に乖離が生じます。つまり、ETFを正味価値（理論価格）より割高に買ってしまうリスク、あるいは割安に売ってしまうリスクが存在するのです。このリスクを小さくするためには、国内ETF、海外ETFを問わず、市場価格と理論価格の「乖離率」をチェックしておく必要があります。国内ETFでは、以下のサイトに前営業日の各ETFの乖離率が公表されるので参照されることをお勧めします。

東京証券取引所「ETFの基準価額と終値の乖離率について」
http://www.tse.or.jp/rules/etf/etfinfo/b7gje6000002d896-att/etf_kairi.PDF
大阪証券取引所「上場投資信託受益証券（ETF）におけるかい離率」
http://www.ose.or.jp/market/trading_data/etf

また、海外ETFの場合、米国ヤフー・ファイナンスにアクセスして、銘柄コード（ティッカー）を入力し「市場価格」を確認します。そのあと、「銘柄コード＋.iv」の入力で、理論価格を確認することが可能です（ただし、米国上場のETFのみ）。
米国ヤフー・ファイナンス
http://finance.yahoo.com/

続いて3つ目のデメリットです。
3．金額指定の売買ができない。ETFの取引はあくまで口数単位で行われます。「1万円だけETFを買う」「10万円分だけETFを売る」ということは原則できません。したがって、毎月定額で買い付けていく「積立投資」には向いていないのです（ただし、国内ETFでは「るいとう（株式累積投資）」を扱う証券会社を利用すれば、一部のETFで定額積立が可能）。

4．繰り上げ償還のリスクがある。投資家の意向に反し、ETFの運用が中途で終わってしまうリスクを「上場廃止リスク」といいます。この場合の上場廃止とは、ETFの運用を繰り上げて終了させるという意味です（一般の投資信託における「繰り上げ償還」と同じ意味です。また、個別株式の「上場廃止」とは意味合いが異なるので注意しましょう）。取引高が伸び悩み、純資産額が目減りする中で、運用会社がETFの運用を続けるメリットがないと判断すると、上場廃止（繰り上げ償還）を決定する場合があります。ETFの上場廃止が決まると、一定の猶予期間のあと、ETF保有者には現金の形で資産が還されます（決して資産がゼロに帰すわけではありません）。もちろん、上場廃止前に市場で任意にETFを売却することも可能です。

コラム執筆：カン・チュンド

晋陽FPオフィス代表　 http://www.sinyo-fp.com/

2000年にFP事務所を開業以来、資産運用に特化したセミナー、コンサルティング業務を手がける。