第39回　意外な狙い目？ 新興国小型株ETF　【ETF解体新書】

こんにちは。晋陽FPオフィス代表のカン・チュンドです。株式市場を時価総額の大きさで細分化すると、大型株・中型株・小型株の各指数が組成できます。世界的な指数提供会社MSCIでは、独自の基準でこの大型・中型・小型株式の振り分け方を規定しています。MSCIの方法論（メソドロジー）によると、浮動株調整後の市場の時価総額に対して、上位の約70％を『大型株』、次の約15％を『中型株』、もっとも時価総額が小さい約14％を『小型株』と定めています。

たとえば、新興国株式を代表する指数にMSCIエマージングマーケッツインデックスがありますが、これは『大型株』と『中型株』をカバーしています。もし、あなたが新興国の小型株にフォーカスしたいのなら、「i シェアーズ MSCI エマージング・マーケッツ小型株ETF」（EEMS）という選択肢があります。当該ＥＴＦはMSCIエマージングマーケッツ小型株指数との連動を目指します（2011年に米国市場に上場しました）。上記指数が組み入れる企業数はなんと1,792社に及びます（2013年8月末現在）。小型株の場合、大型株のように時価総額で突出した企業がないため、個々の会社の組入れ割合が小さく、結果として「銘柄分散」が徹底されることになります。たとえば、当該ETFの組み入れ第１位、南アフリカ共和国の「モンディ」という会社でさえ、組み入れ比率は0.54％に過ぎません（8月末現在）。

また、新興国小型株ＥＴＦで特徴的なのは業種の比率でしょう。一般に、新興国の「大型株」では金融、エネルギー資源の割合が高くなります（経済のインフラを担い、巨額の資本を必要とするため）。逆に「小型株」では一般消費財、小売、サービス関連、不動産などの内需関連の比率が高くなります。つまり、小型株式のほうが、新興国内の経済状況を如実に反映する傾向があるのです。次に、当該ＥＴＦの国別組み入れ割合を見てみましょう。

第１位は台湾で20.68％、次いで韓国が17.14％、そして中国13％、南アフリカ8.53％、ブラジル6.32％、マレーシア5.51％と続きます（2013年9月25日現在）。当該ETFは過去2年のみの成績のため、指数のデータを挙げますが、MSCIエマージングマーケッツ小型株指数の、直近10年間の年率リターンは約13％となっています。また指数の予想PERは10.39倍です。ただし、直近10年の標準偏差も25.78％となっており、リスクが大きいことには留意が必要です（いずれも2013年8月末現在。標準偏差はリスクの大きさとして用いられる指標であり、正確にはリターンのばらつきの大きさを示します）。一点気になるのは、当該ETFの直近3ヶ月の平均売買高が１日あたり5,300口程度ということ。また、純資産額もおよそ3,000万ドル（日本円で約30億円）であり、まだまだ発展途上のETFと云えます。

最後に、当該ETFを用いた推奨ポートフォリオです。円建てMMF（安全資産）40％、米国債券7％、先進国債券（米国除く）8％、日本株式5％、先進国株式20％、新興国株式15％、新興国小型株式5％という組み合わせです（円建てMMF以外はＥＴＦを想定しています）。遠くに存在する小さな投資対象こそ、ETFという器で捉えるのが最適なのです。

コラム執筆：カン・チュンド

晋陽FPオフィス代表　 http://www.sinyo-fp.com/

2000年にFP事務所を開業以来、資産運用に特化したセミナー、コンサルティング業務を手がける。