第70回「ETFを用いたポートフォリオを再考する」ETF解体新書

こんにちは。晋陽FPオフィス代表のカン・チュンドです。投資の教科書には「値動きが異なる資産を組み合わせることで、ポートフォリオ全体のリスクが軽減される」と説明がされています。しかし、経済のグローバル化が進む中、たとえば、日本株と先進国株、あるいは先進国株と新興国株の相関関係は、10年前に比べると随分高くなっているのが現状です。分散効果を高めるために、株式を「規模」と「スタイル」で細分化することを考慮しましょう。一例ですが、株式の地域別区分けを「米国株」「先進国株（除く北米）」「新興国株」とします。大型株に加え、小型株ETFも併せて保有するのです（以下、すべて米国上場ETFとなります）。まず米国ですが、「スパイダー S&P 500 ETF」（SPY）に加え、「iシェアーズ コア S&P 小型株 ETF」（IJR）を保有します。大型株をさらにスタイルで分類し、「バンガード・S&P500バリューETF」（VOOV）を保有する手もあります。あるいは小型株では、「バンガード・S&Pスモールキャップ600グロースETF」（VIOG）のようなスタイル選別も可能です。

続いて先進国（除く北米）では、「バンガードFTSE 先進国市場（除く北米）ETF」(VEA)と「バンガード・FTSE・オールワールド（除く米国）スモールキャップETF」（VSS）を組み合わせます。そして新興国は、「iシェアーズ コア MSCI エマージングマーケッツETF」（IEMG）と、「iシェアーズ MSCI エマージング・マーケット小型株 ETF」（EEMS）を併せて保有します。新興国については、アジア地域に投資対象を絞った「iシェアーズ MSCI エマージング･アジア・インデックス ETF」（2802）も候補に上るでしょう（当該ETFのみ香港上場）。一方、債券についてはシンプルに「米国債券」「先進国債券（除く米国）」「新興国債券」に地域分散を行います。それぞれの具体例として、「バンガード米国トータル債券市場ETF」（BND）、「iシェアーズ 世界国債（除く米国）ETF」（IGOV）、「マーケット・ベクトル新興国債券（現地通貨建て）ETF」（EMLC）を挙げます。続いてREITですが、こちらは「米国」「先進国（除く米国）」で分散を行いましょう。具体的には「スパイダー ダウ ジョーンズREIT ETF」（RWR）、「iシェアーズ 先進国（除く米国） REIT ETF」（IFGL）が挙げられます。近年、REITは株式との相関が高くなっているため、新興国REIT ETFの登場が待たれるところです。最後に金（ゴールド）ですが、金は株式、債券、REITとも相関が低いという特徴があります。ETFとしては「スパイダー ゴールド・シェア」（GLD）が挙げられます。

ポートフォリオの大枠部分に帰りますと、安全資産（MRF・円建てMMFなど）とリスク資産の基本比率を4：6とします。リスク資産は「中リスク」（外国債券）と「大リスク」（株式・REITなど）に分け2：4の配分とします。株式、債券における「米国」「先進国」「新興国」の割合は3：4：3としましょう。REITについては「米国」「先進国（除く米国）」を5：5とします（金を保有する場合、REITへの配分の枠内で案分しましょう）。資産間の連動性が高まる中、投資家には「細分化」したアセットアロケーションが求められています。

コラム執筆：カン・チュンド

晋陽FPオフィス代表　 http://www.sinyo-fp.com/

2000年にFP事務所を開業以来、資産運用に特化したセミナー、コンサルティング業務を手がける。