第74回「ファンド・オブ・ファンズ形式のETF」ETF解体新書

こんにちは。晋陽FPオフィス代表のカン・チュンドです。読者の皆さんは『ファンド・オブ・ファンズ』という言葉を聞かれたことがあるでしょうか。ファンド・オブ・ファンズとは、さまざまな投資信託を組み合わせて、ひとつの投資信託にまとめたものです。実は米国では、複数のETFを組み合わせて、ひとつのETFにまとめたファンド・オブ・ファンズ形式のETFが存在します。2008年11月に、i シェアーズが計14本のファンド・オブ・ファンズ型のETFを設定しました。そのうちの1本をご紹介しましょう。「i シェアーズ コア コンサーバティブ・アロケーション ETF」（AOK）です。このETFの内訳は、米国債券68.49%、米国株式15.68％、外国株式12.49％、エマージング株式3.24％、短期金融資産0.09％となっており、計9つのETFを組み合わせています（4月16日現在）。
そのうち、株式には6つのETFが充てられています。まず、米国株式は「i シェアーズ コアS&P 500 ETF」（IVV）、「i シェアーズ コア S&P MID-CAP ETF」（IJH）、そして「i シェアーズ コア S&P SMALL-CAP ETF」（IJR）の組み合わせです。大型株、中型株、小型株のイメージですね。また、外国株式には「i シェアーズ コア MSCI ヨーロッパ ETF」（IEUR）と「i シェアーズ コア MSCI パシフィックETF」（IPAC）が充てられています。さらに、エマージング株式は「i シェアーズ コア MSCIエマージングマーケッツETF」（IEMG）を組み入れています。

次に、さまざまなETFを組み合わせる際、各ETFの割合を固定させるのではなく、マーケットの変化に応じて、ETFの組み入れ割合を機動的に変えていくスタイルも見受けられます。即ち、TAA（タクティカル・アセット・アロケーション）を標榜するファンド・オブ・ファンズ形式のETFです。ステート・ストリートが運用を行う、「スパイダー SSgA グローバル・アロケーションETF」（GAL）、「スパイダーSSgAマルチ・アセット・リアル・リターンETF」（RLY）、そして「スパイダー SSgAインカム・アロケーションETF」（INKM）が挙げられます。

まず、GALですが、資産の内訳は債券29.96％、米国株式21.13％、外国株式21.13％、米国 REIT 6.94%、外国REIT 2％となっており、計17のETFが組み込まれています。機動的な配分変更のため、現金を10.76％保有しているのが特徴です（いずれも4月16日現在）。 続いて、RLYは「インフレヘッジを意識した商品」と云えます。資産の内訳は、資源関連株式37.70％、インフレ連動債19.74％、不動産19.56％、コモディティ17.32％、 現金5.68％となっています（4月16日現在）。資源関連株式として「スパイダー S&P グローバル天然資源ETF」（GNR）を約28％組み入れているのが特徴でしょう。

そして、「インカム」を重視する投資家向けの商品がINKMとなります。資産の内訳は、株式32.29％、投資適格債30.43％、ハイ・イールド債13.54％、グローバル不動産10.77％、ハイブリッド型（債券/株式）10.03％、現金2.94％となっています（4月16日現在）。気になる年間経費率ですが、AOKは0.39％、GALは0.35％、RLYとINKMは0.70％となっており、既存の投資信託のファンド・オブ・ファンズより低廉です。なお、マネックス証券ではGAL、RLY、INKMの取引が可能です。

コラム執筆：カン・チュンド

晋陽FPオフィス代表　 http://www.sinyo-fp.com/

2000年にFP事務所を開業以来、資産運用に特化したセミナー、コンサルティング業務を手がける。