ＥＴＦのわかりやすい話（その１）

株式投資の入門商品として今後拡大する可能性があるＥＴＦ（上場投資信託）。日本でも徐々にではありますが、投資家からの関心を集めつつあるようです。しかしこのＥＴＦ、なにかとインデックス型投信との比較で議論されることが多いのですが、その中のいくつかは根拠がないにもかかわらず、正しいものとして広く認識されています。ここではそれらの認識がなぜ誤りなのかを検討してみましょう。

これからお話することは、あくまで米国のＥＴＦに関するお話ですが、ぜひ頭に入れておきたいポイントなのです。

●　俗説１「ＥＴＦは一般のインデックスファンドより優れている」
ＥＴＦとインデックスファンドを単純には比較することはできません。それらは、投資家のポートフォリオに対して各々独自の特性を持っています。両者の投資における役割は異なっているといえるでしょう。

●　俗説２「ＥＴＦは一般のインデックスファンドより低コストである」モーニングスターによると、２００１年のＥＴＦの経費率は０．０９％－０．９９％、一般のインデックスファンドの経費率は０．０３％－２．６７％でしたが、一般のファンドの経費率を下回ったＥＴＦはほんのわずかでした。さらに、ＥＴＦに投資するには、売買手数料がかかります。小口、例えば５０００ドルのＥＴＦを購入すると、２５ドルの売買手数料（約０．５％）がＥＴＦの持つ信託報酬手数料の利点を相殺してしまう可能性があります。さらにＥＴＦの売却時には再び売却手数料を支払わなければなりません。

また、ＥＴＦの投資家は、取引所での売値と買値の差、いわゆるスプレッドのコストを被る可能性があります。これらのスプレッドは通常約０．５％－１．５％です。一般のインデックスファンドはこうしたスプレッドなしで売買することができます。

●　俗説３「ＥＴＦはインデックスファンドなので、全てのインデックスファンドと同じ動きをする」
ＥＴＦを含む全てのインデックスファンドは同じ動きをしていると考えられがちですが、これは誤りです。２０００年５月ニューヨーク大学のスターン・スクール・オブ・ビジネスの研究者は、１９９４年から１９９８年の間、スタンダード・アンド・プアーズ５００インデックスを追随する人気の高いＥＴＦが主要なＳ＆Ｐ５００インデックスファンドを年間０．１８％以上もアンダーパフォームしたと報告しています。これはＥＴＦを含むインデックスファンドのマネージャーによって運用成績に違いが生じるということであり、この違いは大変重要な意味を持っているといえます。

一般のインデックスファンドと比較したＥＴＦの検討作業、次週も引き続きお話してみたいと思います。

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