ＥＴＦのわかりやすい話（その２）

先週「ＥＴＦのわかりやすい話（その１）」として、ＥＴＦとインデックスファンドの比較の中で、正しく認識されていない事柄を３つほどあげて説明しました。（よろしければ、５／２７のバックナンバーをご覧ください）
前回のポイントは、「売買手数料や売値と買値の差（スプレッド）のため、必ずしもＥＴＦは一般のインデックスファンドより低コストではない」ということでした。

今回は（その２）として、もうちょっと違う角度からＥＴＦを見てみます。
●　俗説４「ＥＴＦは、常に基準価格で取引される」
一般の投資信託は基準価格で取引されるのに対して、ソロモン・スミス・バーニーなどのアナリストによる調査では、ＥＴＦは、しばしば基準価格より若干割安もしくは割高で取引をされていると報告されています。（一般のインデックスファンドは基準価格で取引されます）ＥＴＦの取引価格が基準価格から１％以上それることはめったにありませんが、発生する目に見えないコストのために０．２５％または０．５％失うと、その分だけ明らかにリターンは低下します。

●　俗説５「ＥＴＦのシェアは米国の投信市場の大部分を占める」
ＥＴＦの資産残高は２００１年末に約８３０億ドル（約１０兆円）になりました。しかし、米国投信協会（ＩＣＩ）のデータによると、米国における株式投信市場の資産３兆４０００億ドル（約４２０兆円）のうち、ＥＴＦは約２．４％なのに対して、インデックスファンドは約１０％に及びます。ＥＴＦの資産の大部分は、その流動性とキャッシュ・マネジメントの観点で先物よりもＥＴＦを好む、機関投資家に保有されています。

●俗説６「ＥＴＦは主に長期的な投資を望む投資家に所有されている。」Ｓ＆Ｐ５００インデックスを追随する、あるＥＴＦの２００１年の回転率は約１４００％でした。一方、一般的インデックスファンドの同年の回転率は２０％未満でした。また、ナズダック－１００インデックスを追随する、あるＥＴＦは１日で６０００万シェア以上が売買されています。つまり、ＥＴＦの平均的な保有期間は年単位ではなく時間単位であるということができます。

●　俗説７「ＥＴＦは万人向けである。」
この説は間違いではないでしょう。ＥＴＦは多くの投資目的に合うように上手く作られています。また、ＥＴＦと一般のインデックスファンドの両方をポートフォリオに組み入れることは適切な判断ともいえるでしょう。肝心なのは、どちらを選ぶかということよりもポートフォリオにおける比率ではないでしょうか。

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