債券ファンドのデュレーションって？（２）

前回はデュレーションの意味についてご説明しました。（よろしければ７月１５日のバックナンバーをご覧ください。）デュレーションを調べれば、債券ファンドの価格がどれくらい市場金利に影響されるかを予想することができます。では、このデュレーションはどうやって決められるのでしょうか？今回はデュレーションを決定する要因についてお話しましょう。

以下にあげるそれぞれの変数はデュレーションの概念の核となるものです。ポイントは「自分が投資した分のお金を早く回収すればするほど、投資のリスクは小さくなっていく」というところにあります。

残存期間：　一般的により長い残存期間は、より長いデュレーションを意味します。従って、リスクもより大きくなります。

クーポン：　債券のクーポンあるいは利率は、デュレーションを決める要因のひとつになります。それは投資家が受け取る利息が多ければ多いほど、早く初期投資を回収することができるからです。従って、クーポンが高いと、デュレーションは短くなります。

コール：　債券によっては、発行者が満期日以前に償還できる権利（コール）を持っているものがあります。例えば、市場利率が７％まで落ちた場合、発行会社は９％で発行した債券を途中償還することができる、といったようにです。他のすべての条件が等しければ、このコーラブル債は、普通の債券より短いデュレーションになります。

ここでは、デュレーションの複雑な計算式まではご説明いたしませんが、通常、債券ファンドのデュレーションは、運用レポート等で簡単に調べることができます。そしてその利用方法として、自分の資金の予定投資期間と同じデュレーションをもつ債券ファンドを探し、金利リスクを避ける努力をするといったことができます。

例えば、約２４か月後に必要となる資金を運用するため、２年のデュレーションを持つ債券ファンドを選ぶといった具合です。

デュレーションが測る金利リスクは、インカム・リスク、クレジット・リスクなど債券に関連したいくつかのリスクのうちのあくまで１つにしか過ぎません。それにデュレーションを理解しても、金利がいつ、どのくらい、どのように変動するかまではわかりません。しかしそれを理解した上でのデュレーションは、皆さんの債券投資において、きっと役立つ便利な指標となるはずです。

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