下げ相場における米国４０１（ｋ）プランの現状（２）

先週に引き続き、スティーヴン・アトカス氏（バンガード退職年金制度研究センター、プリンシパル）が確定拠出型年金プランに関する報告書のポイントについてお話します。

Ｑ：現在の低迷する市場のもと、雇用者は、自らが投資リスクを負う従来の確定給付型年金に戻るべきでしょうか？

アトカス氏：従来の確定給付型年金は偉大な年金プランでした。しかし、同時に不都合な点もありました。

まず、プランの内容は企業の拠出程度により大きく変わります。ある会社は全くひどい給付しか提示しないかもしれません。したがって、確定給付型年金がただちにより良い給付を約束するもの、というのは誤った見方です。もっと詳細にチェックする必要があります。

次に、確定給付型年金は、限られた条件のもとにおいてメリットがある、という事です。その条件とは、「景気変動にあまり左右されない業種で、かつ終身雇用制に近い会社である」ということです。大きな給付を得るためには、キャリアの大部分、特に後半部分をひとつの会社で勤め上げる必要があります。もちろんご承知のように、今日の米国では、１つの会社に退職までいることは非常にまれです。こんな状況下では、雇用者、従業員双方が４０１（ｋ）プランを望むでしょう。従業員は転職する際、４０１（ｋ）口座が持ち運び可能なことに感謝するでしょう。

確定給付型年金に比べ、４０１（ｋ）プランは市場のなすがままになるプランであり、従業員はより大きなリスクを背負わされる、との批判があります。でもこれは、正しくありません。

４０１（ｋ）プラン参加者は、バランスの良いポートフォリオを作ることによって、株式市場の影響を軽減できるのです。そして、リスクを軽減しながら、ある程度のリターンを株式から得ることができるのです。

確定給付型年金が米国の退職年金システムにおいて、重要な役割を負っていることは間違いありません。しかし、４０１（ｋ）プランの持つポータビリティー、運用対象の選択可能性、ひとつの会社での在職期間にとらわれない給付設計、といったメリットも非常に重要なのです。これらの特徴は今回の下げ相場が終わった後、より意味を持つこととなるでしょう。

Ｑ：　この下げ相場のもと、４０１（ｋ）参加者に対してアドバイスをお聞かせください。

アトカス氏：　まず、下げ相場は「単純な真実」を気付かせてくれました。退職年金を確保するためには、「適度なリターンと適当な拠出」が必要だ、ということです。９０年代後半の上げ相場では市場に任せておけば何とかなる、と勘違いしていました。この絶好調のさなか、「少ししか貯蓄に回していない」などということは全く問題にもなりませんでした。実際、退職年金の評価額は四半期毎にどんどん膨れ上がっていきました。

一方、この下げ相場に入り、どれだけ貯蓄に回すかが最も大事な問題となりました。注目すべきことは、市場からいくら稼げるかではなく、いくら追加的に貯蓄できるか、ということなのです。

もちろん、景気が低迷しているときに「もっと貯蓄に回しなさい」というのは難しい話です。しかしこれは、下げ相場から教わるもっと大切なレッスンの１つだと言えます。一般には、上げ相場も下げ相場も一貫した貯蓄プランを維持するべきだと思います。つまり、バランスが大切です。

だだし、すべてのリスクを排除してしまう、という過ちに陥らないでください。最悪のパターンは、長期資産の全てを単純に安全性の高い資産に入れてしまうことです。

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