ベテラン投資家のための７つのレッスン（その２）

先週に引き続き、バンガード・グループ会長、ジャック・ブレナンがお届けする「ベテラン投資家のための７つのレッスン・その２」です。

教訓その２:市場を出し抜こうなんて思わないでください。

ブレナン氏：「マーケットタイミングを狙うこと」、これは混乱した市場で投資家がよく犯してしまう過ちです。市場の先行きを予測する行動が、この５年間を経験したベテラン投資家にとって、いかに困難な作業であったか、（私は敢えてこれを愚かな行為と言いたいのですが）明らかでしょう。私たちは本当に驚くべき状況を目にしてきました。ここでお話することは、そのほんの一部です。

＊１９９８年には、成長株が割安株に対して約２８パーセンテージポイントの超過収益をあげました。それはかつて例を見ない収益格差でした。しかし、２０００年の割安株のパフォーマンスは、反対に成長株より約２９パーセンテージポイントも上回りました。この数字は成長株と割安株のパフォーマンス差の記録を塗り替えました。［出所:Ｓ＆Ｐ５００/バーラ・グロース・アンド・バリュー・インデックス］。

＊１９９９年、Ｓ＆Ｐ５００のリターンが初めて５年連続２０％を上回りました。一方、同年の債券市場は、史上２番目に悪いものでした。［出所：リーマン・アグリゲート・ボンド・インデックス］。

＊２０００年のドット・コム・バブルの崩壊と共に、ナスダック総合株価指数は３９％（１９３１年以来、主要なインデックスの中で最悪のパフォーマンス）下落しました。

＊２００２年９月３０日までの２年間、急激な下げ相場で株式が停滞していた一方で、債券の総合パフォーマンスは株式のそれを６４パーセンテージ・ポイントも上回りました。それは債券と株式の２年間の格差としては史上最大でした。［出所：ウィルシャー５０００インデックス、リーマン・アグリゲート・ボンド・インデックス］。

最も適切な投資のタイミングは、後になってみないと判らないということは明白な真実です。もし、マーケットタイミングを読もうとするならば、少なくとも次の４つの判断を正確に下さなければなりません。株式市場からいつ、そしてどこへ資金を移動させるべきか？定期預金?財務省債?それとも長期債でしょうか？そして、またいつ株式市場に資金を戻し、どんな銘柄を買うのか？これだけではありません。さらに、一連の取引にはコストもかかります。マーケットタイミングによって潤うのは、取引に関わるブローカーと投資家のキャピタルゲインに課税する税務署だけです。

市場が新たな局面をむかえる時は、突然訪れます。どうか友人や親戚に、マーケットタイミングを狙うことのないように言ってあげてください。

（訳注）
文中の株式および債券市況に関するコメントは全て米国株式および米国債券に関するものです。

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