米国のイノベーション力は実に驚くべきものです。先週、イーロン・マスク氏が空飛ぶ車を披露して世界を魅了したのと同様に、米国の資産運用会社もまた、新たなフロンティアへと突き進んでいます。

実際、世界の金融業界において真の革命が始まっています。いいえ、私が言及しているのは、AIを活用した新しいファンドのことではありません。私が言及しているのは、米国の資産運用会社が、自社のプライベート資産ポートフォリオについて、毎日の価格設定を提供し始めているという事実です。

そうです、米国の大手資産運用会社が、プライベート市場とパブリック市場の境界線を曖昧にし始めているのです。プライベート・エクイティやプライベート・クレジットが、特に米国市場や米国経済に対して、ますます拡大する資金供給とレバレッジの源泉となっていることを考えれば、その影響は計り知れません。

具体的には、10月30日より、米国の資産運用大手アポロ・グローバル・マネジメント（運用資産総額約1兆ドル（2026年6月末時点）、そのすべてがプライベート市場に投資されています）が、ダイレクト・レンディング、資産担保型ファイナンス、マルチ・クレジット、オポチュニスティック・クレジット・ビークルを含む各種クレジット商品について、毎日の価格情報を提供することになります。この動きは、金融業界におけるプライベート資産とパブリック資産の捉え方に革命をもたらすでしょう。

重要なのは、アポロがこれを行うのは新たな規制のためではなく、イーロン・マスク氏を駆り立てるのと同じ信念とインスピレーションからであるという点です。つまり、顧客により良いサービスを提供したいと考えているのです。そして、非流動性が高くリスクの高い資産を運用する大手運用会社として、その最善の方法は、すべてのプライベート資産運用会社が嫌がることを行うこと―すなわち、ポートフォリオの推定価値を毎日算出すること―にあると考えているのです。資産が依然として非公開であり、つまり流動性が低く、公開市場で取引されていないという事実にもかかわらず、同社は完全な透明性を追求しています。

当然のことながら、アポロの競合他社はこれを快く思っていません。資産運用会社にとって、非公開かつ流動性の低いポートフォリオを運用することは非常に収益性が高いのです。流動性の低い資産、つまり容易に売買できない資産を運用しているからこそ、はるかに高い運用手数料を請求できるからです。資産の流動性が低いほど、請求できる運用手数料は高くなります。

しかし、当然ながら、どのような投資にも公開市場との相関関係は多少なりとも存在します。例えば、プライベート・クレジットであっても、依然として公開市場で取引されるレバレッジド・ローン指数を基準に評価されています。アポロのチームは、公開市場で毎日提供されるベータ値に対して、自社の非公開ポジションのアルファ値を推定できると確信しています。

個人的には、個々のクレジット・ポジションを毎日分析・評価できるという点には懐疑的です。特定の企業や資産について、毎日新しい情報が得られるわけではないからです。例えば、ある日にオラクルやメタに何が起きたとしても、それが別のテクノロジー企業の信用力とは無関係である可能性があります。しかし同時に、アポロのチームが何をすべきかを理解していることは確かだと思います。

もし、私が予想するように、より多くのプライベート・エクイティ、ベンチャーキャピタル、ヘッジファンドがアポロに追随し、非公開かつ非流動的なポジションの推定値を毎日公表せざるを得なくなれば、ボラティリティの高まりや資産配分のシフトがさらに進むことになるでしょう。非公開かつ非流動的なポートフォリオの透明性が高まれば高まるほど、流動性の高い公開市場で非流動的なポジションをヘッジする必要性が高まるからです。

率直に申し上げれば、米国のイノベーションと資本主義の「アニマル・スピリット」はますます高まり続けています。これは、特に米国の株式市場において、さらなる混乱とボラティリティの増加が待ち受けていると予想されます。そして、その要因はイーロン・マスク氏の卓越した才能だけにとどまらないのです……。

※本コラムは英語で作成された内容を機械翻訳を用いて日本語に翻訳しています。