シュローダー グローバル市場見通し

毎月世界有数の運用会社であるシュローダーのマルチアセット運用チームによる各金融市場の月次見通しをお届けしています。お客様の投資戦略の策定にぜひお役立てください。

今月のポイント

株式に関しては、中央銀行がハト派姿勢を強めたことに加えて、業績モメンタムに改善がみられたことから、見通しをやや強気へ引き上げ。社債に関しては、年初より幅広い社債市場の上昇がみられ、バリュエーションの魅力度は低下しているものの、中央銀行によるハト派姿勢の強まりは企業にとって追い風であり、選別的な投資機会が生じると考えています。

資産クラスの見通し

株式 国債 社債 コモディティ
(商品先物)
0 0 + 0

中央銀行がハト派姿勢を強めたことに加え、業績モメンタム(勢い)にさらなる改善がみられたことから、見通しを中立からやや強気へ引き上げました。

バリュエーション(価値評価)の観点では、依然として割高な水準にあると考えていますが、モメンタムは引き続き堅調であることから中立の見通しを維持しています。

年初より幅広い社債市場の上昇がみられ、バリュエーションの魅力度は低下しているものの、中央銀行によるハト派姿勢の強まりは企業にとって追い風であり、選別的な投資機会が生じると考えます。

世界的にみられる景気減速が重しとなっていますが、景気後退へ陥る可能性は低いと考えることから、中立の見通しを維持しています。

見通しの表示:++強気、+やや強気、0中立、-やや弱気、--弱気
矢印:対前月での見通しの引き上げ/引き下げを示します。

資産クラス、分類(地域、通貨)毎の見通し

資産クラス 分類 見通し
株式 米国 0

企業業績見通しの安定化や、年初来の上昇相場にもかかわらず、過度に割高な水準には達していないと判断することから、米国株式のさらなる上昇を見込んでおり、見通しをやや強気へ引き上げました。

欧州 -

欧州の政治的不透明感や景気サイクルなどから判断して、足元の株価バリュエーションは妥当な水準にあると言えます。経済指標の低迷が続いていることから、引き続き慎重な見通しを維持します。

日本 0

相対的に魅力的なバリュエーションや、景気が安定的に推移していることはプラス要因ですが、経営者・消費者マインドの今後の動向を見極める必要があると考えており、中立の見通しを維持します。

アジア太平洋
(除く日本)
0  

シンガポールや香港についてはやや強気の見通しを持っているものの、減速する豪州経済や豪州の住宅市場の調整が懸念材料と考えることから、中立の見通しを維持します。

新興国 +  

株価モメンタムおよび業績モメンタム双方の改善がみられており、やや強気の見通しを維持します。中国でこの動向が顕著に見られることから、特に中国を強気の見通しとしています。

資産クラス 分類 見通し
国債 米国 -

米連邦準備制度理事会(FRB)によるハト派姿勢は追い風となりますが、利回りの低下基調(価格は上昇)が持続しており、バリュエーションが割高な水準にあると考えることから、やや弱気の見通しに引き下げました。

欧州
(ドイツ国債)
0

欧州中央銀行(ECB)によるハト派姿勢が支援材料になると考えますが、金利には概ね織り込まれていると判断し、見通しを中立に引き下げました。

新興国
(米ドル建て)
0  

米国の緩和的な金融政策は、短期的には支援材料となるものの、バリュエーションの観点から、魅力度は低いと判断、見通しを中立としています。

新興国
(現地通貨建て)
0  

FRBによるハト派姿勢や米中貿易懸念の緩和を背景に、見通しはより安定的と考えますが、短期債を除いて一段の金利低下の余地は限定的と判断されます。

インフレ連動債 +

米国で今後見込まれる賃金上昇/インフレ率の上昇に対して、インフレ連動債には割安感があると考えます。

資産クラス 分類 見通し
投資適格
社債
米国 -

米国投資適格社債全般のクオリティ低下が懸念され、バリュエーションの観点でも割高感が高まっていることから、やや弱気の見通しを維持しています。

欧州 +

ECBはハト派姿勢を背景に、今後も金利は低位で推移すると見込まれることから、欧州投資適格社債はさらなる上昇を見込んでおり、強気の見通しを維持しています。

資産クラス 分類 見通し
ハイイールド
社債
米国 +

高い水準のインタレスト・カバレッジ(企業の利払い能力)やスプレッド(利回り格差)が安定的であることは下支え材料ですが、過去の水準と比較して割高な水準にあることから、見通しを中立に引き下げました。

欧州 0

減速する経済指標や短期的な政治的逆風など、目先の見通しは強弱材料が入り混じっていますが、過去の水準と比較してバリュエーションは魅力的であると考えます。

資産クラス 分類 見通し
コモディティ
(商品先物)
エネルギー 0  

需要の減少や米国による増産が、OPECの減産やベネズエラへの制裁による影響を相殺しており、供給の動向には引き続き注視する必要があると考えます。

0

引き続き景気後退リスクは存在しますが、米国経済が米国以外の国々の経済よりも堅調に推移することが米ドル高をもたらす可能性も残っています。

産業用金属 0  

1月に上昇して以来、総じて安定的な推移が持続しており、今後もこの動向が続くと考えています。

資産クラス 分類 見通し
通貨 米ドル +

やや強気の見通しを維持しており、世界景気減速リスクに対するヘッジ手段としても米ドルは魅力的であると考えます。

ユーロ 0  

ECBのハト派姿勢、イタリア政治の不透明感、ユーロ圏の景気減速懸念を考慮して引き続き中立の見通しを維持します。

日本円 0

日本銀行は引き続き緩和的な金融政策を維持すると見込むことから中立の見通しを維持していますが、今後、世界景気後退リスクが高まったと判断した場合、見通しを引き上げる可能性があります。

出所:シュローダー。社債に関する見通しは信用スプレッド(デュレーション・ヘッジを前提)の動きに基づくものです。ユーロと日本円は対米ドルの見通しとなります。

本レポートは2019年4月上旬に英語で作成されたものを4月下旬に日本語に翻訳しています。

マネックス証券で取り扱うシュローダーが運用している投資信託

シュローダーはロンドンを本拠地とし、200年以上の歴史を誇る、英国の老舗資産運用グループです。個別企業の調査・分析などのリサーチ力に強みを持つアクティブ運用を中心に、日本株式をはじめ、海外株式・債券、ESG投資、マルチアセット、オルタナティブ投資などのファンドを取り揃えて、日本の投資家の皆さまにグローバルな投資機会を提供しています。

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