配信日：2020年8月3日

シュローダー　グローバル市場見通し

毎月世界有数の運用会社であるシュローダーのマルチアセット運用チームによる各金融市場の月次見通しをお届けしています。お客様の投資戦略の策定にぜひお役立てください。

今月のポイント

株式に関しては、ファンダメンタルズは低迷が見込まれるものの、流動性が支援材料と考えます。クオリティ/グロースは引き続き恩恵を受けることが期待される一方で、バリューの回復には時間を要すると考えます。
社債に関しては、ファンダメンタルズは低迷していますが、中央銀行による流動性供給や企業の資金繰り支援が引き続き社債市場の支援材料と考えます。

資産クラスの見通し

株式 国債 社債 コモディティ
（商品先物）
- 0 + 0

ファンダメンタルズは低迷が見込まれるものの、流動性が支援材料と考えます。クオリティ/グロースは引き続き恩恵を受けることが期待される一方で、バリューの回復には時間を要すると考えます。

バリュエーションは引き続き、割高な水準と判断しています。今後の利回り低下余地は限定的とみており、国債のヘッジ手段としての機能は薄れつつあると考えます。

ファンダメンタルズは低迷していますが、中央銀行による流動性供給や企業の資金繰り支援が引き続き社債市場の支援材料と考えます。

経済活動再開の動きに伴い、エネルギー価格を中心にコモディティ価格は上昇していることから、やや強気の見通しを維持しています。

見通しの表示：++強気、＋やや強気、0中立、－やや弱気、--弱気
矢印：対前月での見通しの引き上げ/引き下げを示します。

資産クラス、分類（地域、通貨）毎の見通し

資産クラス 分類 見通し
株式 米国 0  

米国株式のバリュエーションは割高水準まで回復していることから、米国以外の株式市場の魅力度が高まりつつあると判断しています。

欧州 -  

ロックダウンの緩和が進むほか、財政政策の面でも以前より欧州各国間においてより協調的な姿勢がみられていることから、やや強気の見通しを維持しています。

日本 --  

新型コロナウイルス感染者数が相対的に抑制されており、需要回復の兆候が見られ始めていることが支援材料と判断しています。

アジア太平洋
（除く日本）		 -

財政政策および金融政策の実施により、新型コロナウイルスが経済に与える影響が大幅に緩和されたと考えます。

新興国 0  

中国について、経済活動の回復が進むほか、現時点では市場は貿易摩擦リスクを重視していないと捉えられることから、中国株式の見通しをやや強気に引き上げました。ただし、新興国株式全体の見通しは中立を維持しています。

資産クラス 分類 見通し
国債 米国 -

ヘッジ手段としての機能が過去と比べると薄れつつある可能性は懸念材料ですが、さらに利回りが低いドイツ国債と比べると、相対的に高いと判断しています。

欧州
（ドイツ国債）		 --

利回りが低水準で推移していることに加え、今後のさらなる利回り低下余地は限定的と考えることから魅力度が低いと判断しています。

新興国
（米ドル建て）		 ++

やや強気の見通しを維持するものの、足元でのスプレッド縮小やクオリティの観点から、現地通貨建て新興国債券と比べると選好度は低くしています。

新興国
（現地通貨建て）		 ;

新興国で実施されている緩和的な金融政策や割安と判断される新興国通貨バリュエーションが支援材料と判断しています。

インフレ連動債 0  

インフレ期待は引き続き低迷しており、上昇リスクを考慮するには時期尚早であると判断しています。

資産クラス 分類 見通し
投資適格
社債		 米国 ++  

当面は米連邦準備制度理事会(FRB)による流動性供給や企業の資金繰り支援が支援材料と考えます。

欧州 ++

米国投資適格社債に対する選好度の方が高いものの、当面は欧州中央銀行(ECB)が市場を下支えすると考えることから強気の見通しを維持してます。

資産クラス 分類 見通し
ハイイールド
社債 		米国 +  

引き続き、FRBによるHY債に格下げされた社債を含めた資産買い入れは支援材料と判断しています。

欧州 0

パンデミック緊急購入プログラムの拡大などの市場支援策が支援材料と判断しています。

資産クラス 分類 見通し
コモディティ
（商品先物）		 エネルギー +  

ロックダウンの緩和に伴い、需要が回復に向かいつつあるほか、OPECプラスの協調減産も支援材料と考えています。

金 +

経済減速や中央銀行による支援策が金価格にとって支援材料であると判断することから、さらなる上昇が見込まれると考えています。

産業用金属 0

足元の産業用金属価格の上昇により、経済回復期待が織り込まれたと判断することから、中立の見通しに引き下げました。

資産クラス 分類 見通し
通貨 米ドル 0

新型コロナウイルス感染者数が上昇しているほか、米国経済成長は他国の経済成長を下回ると考えることから見通しをやや弱気に引き下げました。

ユーロ -  

金融政策、財政政策双方の面で強力な支援策が実施されており、欧州経済の回復を促進すると見込むことから、さらなる上昇が期待されると考えます。

日本円 +

日本銀行が企業の資金繰り支援額を100兆円超規模に拡大したことが支援材料と判断し、見通しをやや強気に引き上げました。

出所：シュローダー。社債に関する見通しは信用スプレッド(デュレーション・ヘッジを前提)の動きに基づくものです。ユーロと日本円は対米ドルの見通しとなります。

本レポートは2020年7月上旬に英語で作成されたものを7月下旬に日本語に翻訳しています。

マネックス証券で取り扱うシュローダーが運用している投資信託

シュローダーはロンドンを本拠地とし、200年以上の歴史を誇る、英国の老舗資産運用グループです。個別企業の調査・分析などのリサーチ力に強みを持つアクティブ運用を中心に、日本株式をはじめ、海外株式・債券、ESG投資、マルチアセット、オルタナティブ投資などのファンドを取り揃えて、日本の投資家の皆さまにグローバルな投資機会を提供しています。

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ノーロード つみたてOK 100円積立 NISA

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  • 国内の株式を実質的な主要投資対象としたアクティブファンドです。
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シュローダー・アジアパシフィック・エクセレント・カンパニーズ

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  • 日本を含むアジアパシフィック諸国の株式を実質的な主要投資対象とします。
  • 株式の銘柄選択にあたっては、ESG（環境・社会・ガバナンス）の観点を加味します。
  • ESGの観点を組み入れた運用アプローチを有するシュローダー・グループが運用を担当します。
  • 実質的外貨建て資産については、原則として為替ヘッジを行いません。

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  • 世界各国の株式、債券、通貨など様々な資産に分散投資しつつ、日本円をベースとした収益の獲得を目指します。
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  • 為替変動リスクの低減を図るため、外貨建資産は、機動的に為替ヘッジを行います。
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マザーファンド受益証券への投資を通じて、実質的に、複数のインカムアセット（世界の高配当株式、債券等）に投資し、市場環境に合わせて機動的に資産配分の調整を行う投資信託証券、および海外の債券等に投資する投資信託証券への投資を行います。
Aコース（為替ヘッジなし）の実質外貨建て資産については、為替ヘッジは行いません。
Bコース（為替ヘッジあり）の実質外貨建て資産については、原則として、為替ヘッジにより米ドルと円との間の為替変動リスクの低減を図ることを基本とします。
運用はファミリーファンド方式で行います。マザーファンドの運用にあたっては、ファンド・オブ・ファンズ形式で行います。

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  • 中長期で高い利益成長を実現できると期待される日本企業の株式に投資します。
  • 競争優位性と長期成長ドライバーに着目した独自の銘柄選択基準により、特徴あるグロース企業を30～40銘柄程度厳選し、集中的に投資します。
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