配信日：2020年9月2日

シュローダー　グローバル市場見通し

毎月世界有数の運用会社であるシュローダーのマルチアセット運用チームによる各金融市場の月次見通しをお届けしています。お客様の投資戦略の策定にぜひお役立てください。

今月のポイント

株式に関しては、先月同様ファンダメンタルズは低迷が見込まれるものの、流動性が支援材料と考えます。クオリティ/グロースは引き続き恩恵を受けることが期待される一方で、バリューの回復には時間を要すると考えます。 社債に関しては、テクニカル面での支援と高い流動性が、当面は社債市場を下支えすると判断しており、やや強気の見通しを維持しています。

資産クラスの見通し

株式 国債 社債 コモディティ
（商品先物）
- 0 + 0

ファンダメンタルズは低迷が見込まれるものの、流動性が支援材料と考えます。クオリティ/グロースは引き続き恩恵を受けることが期待される一方で、バリューの回復には時間を要すると考えます。

バリュエーションは引き続き、割高な水準と判断しており、今後の利回り低下余地は限定的と考えます。

テクニカル面での支援と高い流動性が、当面は社債市場を下支えすると判断しており、やや強気の見通しを維持しています。

経済活動が回復へ向かうに伴い、コモディティ価格の上昇が見込まれることから、やや強気の見通しを維持しています。

見通しの表示：++強気、＋やや強気、0中立、－やや弱気、--弱気
矢印：対前月での見通しの引き上げ/引き下げを示します。

資産クラス、分類（地域、通貨）毎の見通し

資産クラス 分類 見通し
株式 米国 0

足元での高い流動性と新型コロナウイルス感染者の減少基調が引き続き支援材料となると判断し、見通しをやや強気に引き上げました。

欧州 -

欧州復興基金の合意は支援材料ではあるものの、その後のプラス要因に乏しく、ユーロ高などが欧州株式にとって重しとなると考えることから見通しを中立に引き下げました。

日本 --  

新型コロナウイルス感染が再拡大しており、株式市場にとっても重しとなると判断することから中立の見通しを維持しています。

アジア太平洋
（除く日本）		 -

財政政策および金融政策の実施により、新型コロナウイルスが経済に与える影響が大幅に緩和されたと考えます。ただし、豪州や香港における新型コロナウイルス感染再拡大のリスクは残っています。

新興国 0

ドル安が新興国株式の支援材料となることに加え、バリュエーションの魅力度も相対的に高いと判断することから見通しをやや強気に引き上げました。

資産クラス 分類 見通し
国債 米国 -

インフレ期待が上昇した場合、30年国債にとってマイナス要因となることから、やや弱気の見通しを維持しています。

欧州
（ドイツ国債）		 --

利回りがマイナス圏で推移していることに加え、今後のさらなる利回り低下余地は限定的と考えることから魅力度が低いと判断しています。

新興国
（米ドル建て）		 ++

米ドル安が支援材料と判断することから見通しを強気に引き上げました。

新興国
（現地通貨建て）		 ;  

タームプレミアム(期間の長さに伴う上乗せ利回り)の上昇やドル安の進行が支援材料となると考えます。

インフレ連動債 0

米国経済の再開の動きが続く中、インフレ期待が正常な水準に戻りつつあることからやや強気の見通しに引き上げました。

資産クラス 分類 見通し
投資適格
社債		 米国 ++

当面は米連邦準備制度理事会(FRB)による流動性支援が支援材料であるものの、ファンダメンタルズやバリュエーションの魅力度が以前より低減したことからやや強気の見通しに引き下げました。

欧州 ++

バリュエーションの魅力度が低減していますが、経済指標の改善や欧州中央銀行(ECB)による流動性供給は引き続き支援材料と考えます。

資産クラス 分類 見通し
ハイイールド
社債 		米国 +

財政・金融刺激策の実施は引き続き支援材料ではあるものの、直近数ヵ月で見られたスプレッド縮小により欧州ハイイールド債に比べバリュエーションの魅力度は低いと判断しています。

欧州 0

欧州で実施されている市場支援策が引き続き支援材料と判断しています。マイナス金利やデフォルト率の低さを考慮すると、さらなるスプレッド縮小が見込まれると考えます。

資産クラス 分類 見通し
コモディティ
（商品先物）		 エネルギー +  

世界経済の再開に伴い、需要が回復に向かっていることから、やや強気の見通しを維持しています。

金 +

実質金利の低下や高い流動性が支援材料と判断することから、やや強気の見通しを維持しています。

産業用金属 0

経済回復期待の大部分は織り込まれたと判断しています。欧州復興基金や米インフラ投資計画など中国以外の国々による需要が上昇する可能性があるものの、中立の見通しを維持しています。

資産クラス 分類 見通し
通貨 米ドル 0

FRBは当面は緩和的な金融政策を維持する方針を表明していることから、引き続きドル安が続くと判断しています。

ユーロ -  

金融政策、財政政策双方の面で強力な支援策が実施されており、欧州経済の回復を促進すると見込むことから、さらなる上昇が期待されると考えます。

日本円 +

日本銀行による企業の資金繰り支援などの支援策が、引き続き日本円にとって支援材料と判断しています。

出所：シュローダー。社債に関する見通しは信用スプレッド(デュレーション・ヘッジを前提)の動きに基づくものです。ユーロと日本円は対米ドルの見通しとなります。

本レポートは2020年8月上旬に英語で作成されたものを8月下旬に日本語に翻訳しています。

マネックス証券で取り扱うシュローダーが運用している投資信託

シュローダーはロンドンを本拠地とし、200年以上の歴史を誇る、英国の老舗資産運用グループです。個別企業の調査・分析などのリサーチ力に強みを持つアクティブ運用を中心に、日本株式をはじめ、海外株式・債券、ESG投資、マルチアセット、オルタナティブ投資などのファンドを取り揃えて、日本の投資家の皆さまにグローバルな投資機会を提供しています。

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  • 日本を含むアジアパシフィック諸国の株式を実質的な主要投資対象とします。
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  • ESGの観点を組み入れた運用アプローチを有するシュローダー・グループが運用を担当します。
  • 実質的外貨建て資産については、原則として為替ヘッジを行いません。

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  • 世界各国の株式、債券、通貨など様々な資産に分散投資しつつ、日本円をベースとした収益の獲得を目指します。
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  • 為替変動リスクの低減を図るため、外貨建資産は、機動的に為替ヘッジを行います。
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マザーファンド受益証券への投資を通じて、実質的に、複数のインカムアセット（世界の高配当株式、債券等）に投資し、市場環境に合わせて機動的に資産配分の調整を行う投資信託証券、および海外の債券等に投資する投資信託証券への投資を行います。
Aコース（為替ヘッジなし）の実質外貨建て資産については、為替ヘッジは行いません。
Bコース（為替ヘッジあり）の実質外貨建て資産については、原則として、為替ヘッジにより米ドルと円との間の為替変動リスクの低減を図ることを基本とします。
運用はファミリーファンド方式で行います。マザーファンドの運用にあたっては、ファンド・オブ・ファンズ形式で行います。

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  • 競争優位性と長期成長ドライバーに着目した独自の銘柄選択基準により、特徴あるグロース企業を30～40銘柄程度厳選し、集中的に投資します。
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