4月27日から5月6日までいよいよ10連休をむかえます。10連休中に日本株が大きく下落したらどうしよう？とご不安にお思いのお客様もいらっしゃるかもしれません。本コンテンツでは、比較的簡単に日本株の下落リスクをヘッジする方法をご紹介します。
本コンテンツは情報提供が目的であり、投資その他の行動を勧誘する、あるいは、コンテンツ中の個別銘柄を勧誘、推奨するものではございません。また、過去の実績は将来の投資成果を保証するものではありません。銘柄の選択などの投資にかかる最終決定は、お客様ご自身の判断にてお願いいたします。
また、ブル型・ベア型ETFの値動きはそれらのETFの運用で目指している値動きをする前提で記載しています。ETFの運用状況によっては、上記記載のような値動きにならないことがありますのでご注意ください。
過去のゴールデンウィークの値動きは？
10連休ほどではないものの、毎年ゴールデンウィークは休日が続きます。過去ゴールデンウィーク中に日経平均や米ドル円はどのような値動きをしてきたのでしょうか？
下記の表のように過去10年のうち、連休明けに株価が上昇したのが3回、下落したのが7回でした。下落した7回のうち5回で株価は1％以上下落しており、今年は連休が通常より長いこともあり注意を払っておいたほうが良さそうです。それでは日本株の下落にはどのようなリスクヘッジ方法があるのでしょうか？
過去のゴールデンウィーク前後の日経平均の値動き
| 連休前 最終営業日 |
日経平均 （円） |
連休後 最初の営業日 |
日経平均 （円） |
騰落幅 | 騰落率 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2009年 | 5月1日 | 8,977.37 | 5月7日 | 9,385.70 | 408.3 | 4.5% |
| 2010年 | 4月30日 | 11,057.40 | 5月6日 | 10,695.69 | -361.7 | -3.3% |
| 2011年 | 5月2日 | 10,004.20 | 5月6日 | 9,859.20 | -145.0 | -1.4% |
| 2012年 | 5月2日 | 9,380.25 | 5月7日 | 9,119.14 | -261.1 | -2.8% |
| 2013年 | 5月2日 | 13,694.04 | 5月7日 | 14,180.24 | 486.2 | 3.6% |
| 2014年 | 5月2日 | 14,457.51 | 5月7日 | 14,033.45 | -424.1 | -2.9% |
| 2015年 | 5月1日 | 19,531.63 | 5月7日 | 19,291.99 | -239.6 | -1.2% |
| 2016年 | 5月2日 | 16,147.38 | 5月6日 | 16,106.72 | -40.7 | -0.3% |
| 2017年 | 5月2日 | 19,445.70 | 5月8日 | 19,895.70 | 450.0 | 2.3% |
| 2018年 | 5月2日 | 22,472.78 | 5月7日 | 22,467.16 | -5.6 | -0.03% |
（出所）QUICKデータよりマネックス証券作成
簡単に保有する日本株のリスクヘッジをする公式とは？
最もシンプルに日本株の下落リスクを回避する方法は、当然ながら「保有株式を売却して現金化しておく」ということです。また、「株式を空売りして株価が下落した際に利益が出るポジションを作っておく」といった方法もあります。
しかし、損益を確定することにためらいがある、信用取引口座を開設していないというお客様も多いのではないでしょうか。そういったお客様の場合、以下の方法を使えば比較的簡単に日本株の下落リスクをヘッジすることが可能です。
※日経平均やTOPIXのダブルインバース型であればその他のETFでも代替可能
なぜこれがリスクヘッジになる？
厳密にはお客様のポートフォリオごとにリスクヘッジするための金額は異なりますが、本コンテンツでは「ざっくりと市場の変動に対してリスクヘッジしておく」という考え方を採用しています。
以下のグラフのように日経平均ダブルインバース・インデックスETFは概ね日経平均のマイナス2倍の値動きをします。お客様の保有するポートフォリオが概ね日経平均と同じ値動きをすると仮定すると、保有するポートフォリオ金額の半分（0.5倍）の日経平均ダブルインバース・インデックスETFを購入すれば、リスクヘッジができる計算になります。
※後述するようにインバースETFの活用にはデメリットや注意点もあります。
日経平均とNEXT FUNDS 日経平均ダブルインバースETFの値動き
（出所）QUICKデータよりマネックス証券作成
本当に有効？2018年12月の株価急落の際に当てはめてみる
本当に「保有する株式ポートフォリオの金額の半分の金額のNEXT FUNDS 日経平均ダブルインバース（1357）」を購入することがリスクヘッジになるのか、2018年12月の株価急落の際に当てはめて確かめてみましょう。日経平均は世界経済の成長鈍化や米国の金融引き締め加速への懸念から2018年12月4日に538円安と急落しました。この急落にリスクを感じてダブルインバースETFを購入することにしたと仮定して考えます。
実際の損益を考えるために、当社で保有されているお客様が多い、みずほフィナンシャルグループ（8411）、イオン（8267）、トヨタ自動車（7203）、吉野家ホールディングス（9861）、ソニー（6758）の5銘柄を保有したポートフォリオがあるとします。みずほは株価水準が低いため1,000株、その他の4銘柄は100株保有しているとすると、日経平均が急落した12月4日時点で以下のとおり保有金額は約193万円でした。上記でご紹介した公式に当てはめると、193万円×0.5倍＝96.5万円分のダブルインバースETFを保有していればリスクヘッジができることになります。本当にリスクヘッジになったのか、その後の損益の変化を見ていきましょう。
2018年12月4日時点の評価額
| 銘柄名（保有株数） | 評価額 |
|---|---|
| みずほ（1,000株） | ￥185,900 |
| イオン（100株） | ￥261,950 |
| トヨタ自動車（100株） | ￥691,100 |
| 吉野家（100株） | ￥192,900 |
| ソニー（100株） | ￥595,400 |
| 合計 | ￥1,927,250 |
（出所）QUICKデータよりマネックス証券作成
損益はどう変化した？
日経平均はところどころで反発しながらも下落基調をたどり、12月25日に終値で19,155円の安値をつけました。こうしたなか以下のグラフのとおり5銘柄のみのポートフォリオの場合12月4日から25日にかけて15％近く下落しましたが、ダブルインバースETFを加えたポートフォリオは安定的に推移し12月25日時点でもほぼ12月4日と変わらない評価額でした。リスクヘッジの方法として一定有効なことがご確認いただけたのではないでしょうか。
※取引手数料等は考慮しておりません。
2018年12月の株価急落時の
5銘柄のみのポートフォリオ・ダブルインバースETFを追加したポートフォリオの損益推移比較
（出所）QUICKデータよりマネックス証券作成
インバース型ETFとは？
インバース型ETFとは日経平均株価やTOPIXなどのベンチマーク（基準となる指数）が下落した場合に価格が上昇するETFを指しています。インバース型ETFの1つに、NEXT FUNDS 日経平均ダブルインバース・インデックス連動型上場投信（1357）（日経平均ダブルインバースETF）があります。日経平均ダブルインバースETFは「日経平均の前営業日からの騰落率×マイナス2倍」の値動きを目指して運用されています。
日経平均ダブルインバースETFとは？
| 銘柄コード | 銘柄名 | 対象指標 | 商品概要 |
|---|---|---|---|
| 1357 | ＮＥＸＴ ＦＵＮＤＳ 日経平均ダブルインバース・インデックス連動型上場投信 | 日経平均ダブルインバース・ インデックス |
野村アセットマネジメント ウェブサイト |
対象指標の特徴と留意事項
- 日経平均ダブルインバース・インデックスは、常に、前営業日に対する当営業日の当インデックスの騰落率が、同期間の日経平均株価の騰落率の「－2倍」（マイナス2倍）となるよう計算されます。しかしながら、2営業日以上離れた期間における日経平均ダブルインバース・インデックスの騰落率は、一般に日経平均株価の「－２倍」とはならず、計算上、差（ずれ）が不可避に生じます。
2営業日以上離れた期間における日経平均ダブルインバース・インデックスの騰落率と日経平均株価の騰落率の「－2倍」との差（ずれ）は、当該期間中の日経平均株価の値動きによって変化し、プラスの方向にもマイナスの方向にもどちらにも生じる可能性がありますが、一般に、日経平均株価の値動きが上昇・下降を繰り返した場合に、マイナスの方向に差（ずれ）が生じる可能性が高くなります。また、一般に、期間が長くなれば長くなるほど、その差（ずれ）が大きくなる傾向があります。
したがって、NEXT FUNDS日経平均ダブルインバース・インデックス連動型上場投信（日経ダブルインバース指数ＥＴＦ）は、一般的に長期間の投資には向かず、比較的短期間の市況の値動きを捉えるための投資に向いている金融商品です。 - 指数の動きと実際のファンドの値動きの乖離に関する注意点
実際のファンドの基準価額は、信託報酬等のコスト負担や追加設定・一部解約の影響、日経平均の値動きと日経平均先物の値動きの差異の影響などにより、運用目標が完全に達成できるとは限りません。また、ファンドの市場価格は、取引所における競争売買を通じ、需給を反映して決まります。したがって、市場価格は基準価額とは必ずしも一致するものではありません。
野村アセットマネジメント NEXT FUNDS 日経平均ダブルインバース・インデックス連動型上場投信マンスリーレポート（2019年3月29日より引用
インバース型ETFを活用する上での注意点は？
NEXT FUNDS 日経平均ダブルインバースETFをリスクヘッジに活用する場合注意しておくべき点があります。
主な注意点
- 同ETFをポートフォリオに組み込んでいると連休明けに株価が上昇した際にリターンを得られない
- 同ETFは信託報酬が年率0.8％（税抜）と保有コストが発生する
- インバース型ETFは必ず想定した値動きになるとは限らず、思ったようなリスクヘッジ効果が得られない場合がある
あくまで短期的なリスクヘッジと考えることが大切