レポートのまとめ

• レストラン株の決算が出揃った
• くら寿司USA（米国法人）は成長の余地大だがもっと積極経営すべき
• チポトレ・メキシカン・グリルは完全にスランプを脱した
• マクドナルドはしっかり経営されており安定感がある
• ヤムブランズは企業戦略の方向転換中
• チーズケーキファクトリーはマルチ・ブランド戦略を打ち出した

くら寿司USA（KRUS）

くら寿司USA(ティッカーシンボル：KRUS)は日本の回転寿司チェーンの米国子会社です。
2009年に米国第一号店がオープンして以来、現在、22店舗を展開しています。

（出所：くら寿司USAの売出目論見書）

今年はあと1店舗新規出店し23店舗にする予定です。2020年度は6～7店を新規出店する予定です。

典型的な店舗は5600平方フィートで、ストア・レイアウトには柔軟性があります。

今後、ロサンゼルス、サンフランシスコ、ボストン、NY、シカゴなどに新規出店していく予定です。

同社はフランチャイズ展開しておらず、全て自社店舗です。この出店ペースは、やや投資家としては不満が残ると思います。

日本の親会社は35年の歴史を誇り、回転寿司に関するテクノロジー、ノウハウを蓄積しています。同社の店舗では「クラ・エクスペリエンス」と呼ばれる、速くてワクワクするサービスを顧客に提供しています。

同社のコンセプトは既に日本で立証されており、コンサルタント会社ボックストンによれば米国でも300店舗前後を展開することが可能だと言われています。

くら寿司USAでは140種類のメニューを用意しており、セレクションはとても多いです。

同社は人口甘味料・保存料などを一切使用していません。また着席したら直ぐ食べられるので効率が良いです。

ミスター・フレッシュと名付けられたドーム・カバーの上にはRFIDタグが付いており、それぞれの皿がどれだけの時間コンベアーの上で回っていたかを把握できます。

これにより常にフレッシュな料理を提供できるわけです。　

来店客が一皿食べた後、皿を使用済みのスロットに戻すことで給仕の手間を省いています。また調理に当たってはオートメーションを多用しており職人を必要としません。これらの工夫により正統的な寿司をリーズナブル価格を実現しています。

タブレットのスクリーンから注文できます。5皿注文すると短いビデオ動画が流れ、15皿注文するとオモチャの景品が出る仕組みになっており、エンターティメントの要素があります。

一店舗当たり平均売上高は350万ドルで、これは新興レストラン・チェーンとしては高い方です。

（出所：レストランビジネス）

新店舗の出店コストは150万ドルです。これはリーズナブルです。

店舗のコントリビューション・マージン（限界利益）は20％です。

既存店売上比較は下のように推移しています。

（出所：くら寿司USAの売出目論見書）

同社のモバイル・アプリは予約は受け付けません。しかしアプリから混雑状況がわかるようになっており、テキストメッセージで空席情報を受け取れます。

過去12か月の売上高は6014万ドル、修正EBITDAマージンは8.9％、純利益は152万ドルでした。

（出所：くら寿司USAの売出目論見書）

チポトレ・メキシカン・グリル（CMG）

メキシコ系ファストフード店「チポトレ」を展開するチポトレ・メキシカン・グリル（ティッカーシンボル：CMG）の第2四半期決算はEPSが予想＄3.76に対し＄3.99、売上高が予想14.1億ドルに対し14.3億ドル、売上高成長率は前年同期比＋13.2％でした。

既存店売上比較は＋10.0％でした。そのうち客数（トランザクション）は＋7％でした。

デジタル売上高は＋99.1％でした。売上高全体に占めるデジタル売上高比率は18.2％でした。

レストラン・レベルでの営業マージンは20.9％でした。前年同期は19.7％でした。

同社は近年、食品衛生問題、売上高の低迷の問題などに苦しめられていましたが、現在は完全にスランプを脱しています。

チポトレ・メキシカン・グリルの日足チャート（過去2年間）

（出所：マネックス証券　ウェブサイト取引画面　トレードステーション）

マクドナルド（MCD)

マクドナルド（ティッカーシンボル：MCD）の第2四半期決算はEPSが予想＄2.05に対し＄2.05、売上高が予想53.4億ドルに対し53.4億ドル、売上高成長率は前年同期比－0.2％でした。

マクドナルドはフランチャイズを再編成しており、その関係で売上高成長率が見かけ上低くなっています。既存店売上比較を参考にする方がいいと思います。

その既存店売上比較は＋6.5％でした。米国既存店売上比較は＋5.7％でした。海外既存店売上比較は＋6.6％でした。

同社は近年、しっかりと経営されており、今期の決算も危なげない内容でした。

マクドナルドの日足チャート（過去2年間）

（出所：マネックス証券　ウェブサイト取引画面　トレードステーション）

ヤム・ブランズ（YUM)

ヤム・ブランズ（ティッカーシンボル：YUM）はケンタッキー州に本社を置くレストラン・チェーンで、ケンタッキーフライドチキン、ピザハット、タコベルのブランドを展開しています。

そのうちケンタッキーフライドチキンは136か国で2万2千の自社ならびフランチャイズ店舗が展開されています。ヤム・ブランズの営業利益のほぼ半分を稼ぎ出しています。

ピザハットは108か国で1万7千の自社ならびフランチャイズ店舗が展開されています。ヤム・ブランズの営業利益の約18％を稼ぎ出しています。

タコベルは28か国で7千の自社ならびフランチャイズ店舗が展開されています。ヤム・ブランズの営業利益の約32％を稼ぎ出しています。

フランチャイズ・フィーの43％は米国から上がっており、アジア26％、欧州13％と続きます。 第2四半期決算はEPSが予想88￠に対し93￠、売上高が予想12.8億ドルに対し13.1億ドル、売上高成長率は前年同期比－4.2％でした。

売上高の内訳は：
自社売上高3.59億ドル（－30％）
フランチャイズ売上高6.33億ドル（＋8％）
フランチャイズ広告売上高3.18億ドル（＋17％）
でした。

2019年度のEPSは予想＄3.82に対し新ガイダンス＄3.75が提示されました。

同社は全体的な戦略を変更中であり業績的には過渡期にあります。

ヤム・ブランズの日足チャート（過去2年間）

（出所：マネックス証券　ウェブサイト取引画面　トレードステーション）

チーズケーキ・ファクトリー（CAKE）

高級カジュアルレストランを展開するチーズケーキ・ファクトリー（ティッカーシンボル：CAKE）の第2四半期決算はEPSが予想81￠に対し82￠、売上高が予想6.12億ドルに対し6.03億ドル、売上高成長率は前年同期比＋2.6％でした。

既存店売上比較は1.0％でした。

第3四半期のEPSは予想61￠に対し新ガイダンス52～57￠が提示されました。既存店売上比較ガイダンスは±0％から＋1％です。

2019年度のEPSは予想＄2.64に対し新ガイダンス＄2.58～2.68が提示されました。

チーズケーキ・ファクトリーはフォックス・レストラン・コンセプツと現在チーズケーキ・ファクトリーが保有していない残りのノース・イタリアの株式を合計4.4億ドルで取得します。買収の目的はブランドの分散です。

ノース・イタリアはワシントンDCを中心としたチェーンで9つの州で20店舗を展開しています。年間売上高は1.5億ドルです。レストラン・レベル・マージンは18～20％です。

フォックス・レストラン・コンセプツは7つの州で45店舗を展開しています。年間売上高は2.5億ドルです。レストラン・レベル・マージンは16～18％です。

チーズケーキ・ファクトリーの日足チャート（過去2年間）

（出所：マネックス証券　ウェブサイト取引画面　トレードステーション）

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