下期の政策見直しで恩恵を受ける銘柄に注目

配信日：2016年7月26日

下期の政策見直しで恩恵を受ける銘柄に注目

上半期を終えて、景気の弱さが改めて意識される。

国家統計局、中国物流購買聯合会は7月1日、6月の製造業ＰＭＩは50.0であったと発表、5月と比べ0.1ポイント低い水準であった。

3月の50.2ポイントをピークに鈍化傾向が続いている。

ちなみに、民間企業である財新が発表した6月の製造業ＰＭＩは48.6で5月と比べ0.6ポイント悪化、2015年2月を最後に、景気判断の分かれ目となる50を16カ月連続で下回っている。

第１四半期の成長率は6.7％であったが、第2四半期はこれを下回りそうだ。通期の成長率目標は6.5～7.0％であるが、半期を終えて、この下限に近付きそうだ。

国務院は毎年、半期を終えた時点で、景気動向を評価し、下期に向けて政策を修正する。

今年も例年同様、長期計画やインフラ建設の加速、一層の金融緩和などが期待される。

今回は、下期の政策見直しで恩恵を受ける銘柄に注目した。

（2016年7月11日執筆）

［01313］リソーシスセメント(華潤水泥)

株価: 2.80香港ドル（7/25終値）
特徴: その他香港株／中央系投資会社である華潤（集団）傘下のセメントメーカー
企業動向: 広東省を中心、広西チワン自治区、福建省など、主に中国の南部で販売。2016年1-3月期は23.9％減収、99.0％減益。主力のセメントの販売量は5.8％増加したが、平均価格は26.5％低下。原材料コストは低下したが、価格低下の影響が大きく、粗利益率は悪化。固定費負担を吸収できず、大幅減益。中央主導による供給側改革に対応、同社は6月、競合大手である安徽コンチセメント（00914）と業務提携へ。最悪期は脱したと予想。

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［02899］ズージンマイニング(紫金砿業)

株価: 2.81香港ドル（7/25終値）
特徴: Ｈ株／中国最大の産金メーカー
企業動向: 2016年1-3月期は22.0％増収、84.6％減益。主要生産物である金の市場価格は3.1％下落、銅は19.7％下落、亜鉛は19.5％下落。生産量が増えたことで増収を確保したものの、利益面では大幅な減益となった。国務院弁公庁は6月、「良好な市場環境の形成を促進し非鉄金属工業の構造調整転換による効率向上に関する意見」を発布。非鉄金属産業全体で供給が調整され、価格は下げ止まると予想。

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［01778］カラーライフ(彩生活)

株価: 6.06香港ドル（7/25終値）
特徴: その他香港株／深センに本部を構える不動産管理会社
企業動向: 親会社は香港上場の不動産会社である花様年（01777）。2015年12月末現在、管理面積、管理物件数では世界最大規模。2015年12月期は112.6％増収、15.6％増益。Ｍ＆Ａの拡大や顧問契約から自主管理への切り替え急増などによって、管理サービスの総面積が121.2％増加し、業績をけん引。不動産業界全体で競争が激化する中、不動産管理業務が急拡大。豊富な管理経験とインターネットを使ったサービスの効率化で高成長持続へ。

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［01333］チャイナジョンワン(中国忠旺)

株価: 3.44香港ドル（7/25終値）
特徴: その他香港株／アジア最大規模の工業用アルミ形材メーカー
企業動向: 地下鉄、高速鉄道などの車輛用部品、機械部品、ピストン、電力設備用部品などに用いられる工業用アルミ材料、建設用アルミ材料を製造。2016年1-3月期は3.8％減収、4.1％増益。主力の工業用アルミ材料が数量増、価格低下により微減収。原材料安、高付加価値商品へのシフトにより、利益率が向上、増益を確保した。インフラ建設投資加速により、地下鉄を中心に需要は拡大へ。

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［02688］Ｅｎｎエネルギー(新奥能源)

株価: 38.05香港ドル（7/25終値）
特徴: その他香港株／民営のガス供給会社
企業動向: 西気東輸、川気東送などで運ばれる天然ガスを各家庭、工場に導入するためのガス管工事やその供給を行う。河北、山東、広東、江蘇、安徽、浙江など全国主要地域で業務を展開。2015年12月期は10.2％増収、31.4％減益。中央政府による環境関連対策により、ガス管供給プロジェクトが増加し、二桁増収となったものの、転換社債評価損の発生などで減益となった。環境関連対策の加速に価格改革も加わり、事業規模、需要ともに拡大へ。

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TS・チャイナ・リサーチ代表

田代　尚機氏

1958年愛知県生まれ。1984年東京工業大学大学院理工学専攻修了後、大和総研に勤務。1994年から大和総研の代表として北京に駐在し、中国経済担当エコノミスト、中国株担当アナリストとして活動。
2003年10月から2007年2月まで内藤証券に勤務。中国部長としてプロモーションを中心に中国ビジネス全般を担当。2008年TS・チャイナ・リサーチ株式会社を設立し、現在は中国株・中国経済に関する雑誌やセミナー等への出演を中心に活躍の場を広げている。

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2	00700	騰訊控股 (テンセント)	中国最大手のインターネットサービス企業。主に、インターネット向け、携帯電話向けの付加価値サービスとオンライン広告サービスの提供。また、「微信」・「騰訊遊戯」など、SNSやオンラインゲームを含むその他多くのサービスを展開。
3	00902	華能国際電力 (ホァネンパワーイン)	大型発電所の開発、建設、運営、管理を行う。
4	01211	ＢＹＤ (ビーワイディー)	自動車メーカー。自動車・関連製品、充電式電池、携帯電話部品の研究開発、製造、販売。その他、組立サービスも手掛ける。
5	01818	招金砿業 (ジャオジンマイニング)	金、銅の探査、採掘、精錬を行う。
6	00819	天能動力 (ティエンノンパワー)	新エネルギー蓄電池及び電気自動車に適用する動力用バッテリー製品の製造に従事する企業である。同社の動力用バッテリー製品は、中国で販売・流通される電動自転車、電動バイク及び電気自動車に使用される。
7	03383	雅居楽集団 (アジルグループ)	広東省の不動産デベロッパー。不動産開発、プロパティマネジメント、装飾、ホテル経営。
8	00257	中国光大国際 (チャイナエバブライト)	主な事業は、環境対応型汚水処理場の建設・運営。その他、環境エネルギー事業、新エネルギー事業、環境保全技術・工事管理、不動産投資など。
9	02018	瑞声科技 (ＡＡＣテクノロジー)	動的コンポーネント（レシーバー、スピーカー含む）、マイク、ヘッドホン、その他製品（変換器、振動器含む）の製造を行う。
10	00027	銀河娯楽 (ギャラクシーエンター)	マカオのカジノ大手。主な事業は、カジノ施設運営。その他、ホテル経営、建材の生産・販売なども手掛ける。