PPP関連銘柄に注目

配信日：2016年10月18日

PPP関連銘柄に注目

8月の経済統計は生産、投資、消費いずれも市場コンセンサスに対して上振れした。

とはいえ、8月累計の固定資産投資は8.1％増で、前月累計と同じ、民間固定資産投資は2.1％増とこちらも前月累計と同じであった。

供給側改革を加速させる中で、製造業の固定資産投資にはどうしても下押し圧力がかかる。長期的な観点からみて不足しているインフラ投資を加速させることで、経済構造を調整し、安定成長を確保することが最善の方法であろう。

一方、インフラ投資の主体となるべき地方政府は、地方債問題を抱え、財政予算に乏しい。民間部門からの資金調達が望まれるところである。

こうした状況で、国務院はPPPプロジェクトを加速させる方針を示している。財政部、国家発展改革委員会などはPPPモデルプロジェクトとして2014年12月、30件のプロジェクト（総投資額1800億元）を認可した。第2弾として2015年9月、206件のプロジェクト（総投資額6589億元）を認可した。

近く第3弾が発表される見込みで、複数のマスコミ報道などによれば、516件のプロジェクトが認可されるといった見通しもある。投資総額は1兆元を超えるとみられ今後、PPPプロジェクトの急拡大が予想される。

対象となるプロジェクトはエネルギー、交通運輸、水利、環境保護、農業、林業、重大市政府エンジニアリングなど。

今回はPPPプロジェクト急拡大で恩恵を受ける銘柄に注目した。

（2016年9月26日執筆）

［01157］ズームリオン(中聯重科)

株価: 2.80香港ドル（10/17終値）
特徴: Ｈ株／本土大手建設機械メーカー
企業動向: トラックミキサー、コンクリートポンプ車や、建設用エレベーター、タワークレーンなどの建設機械、道路清掃車、ごみ収集車などを製造。2016年6月中間期は14.8％減収、8億2900万元の赤字。環境関連、農業関連は増収となったものの、主力のエンジニアリング関連が二ケタ減少し、業績不振の主要因となった。業界全体で生産過剰はほぼ解消。下半期はPPPプロジェクトを中心にインフラ建設工事が増えると予想。下期黒字転換へ。

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［03311］チャイナステートコン(中国建築国際)

株価: 10.34香港ドル（10/17終値）
特徴: レッドチップ／本土の大手建設会社
企業動向: 主要業務は本土での保障性住宅、インフラ建設や、香港、マカオでのビル、住宅、インフラ建設など。2016年6月中間期は10.7％増収、20.4％増益。マカオでのプロジェクトは大幅に増えたものの、PPPプロジェクト計画の実行が遅れたことから本土事業が軟調。二ケタ増益であったものの、純利益が市場コンセンサスを下回り、粗利益率は鈍化した。下期は政策により、遅れていたPPPプロジェクトが加速へ。業績は今後、持ち直すと予想。

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［00257］チャイナエバブライト(中国光大国際)

株価: 9.11香港ドル（10/17終値）
特徴: その他香港／本土の環境関連企業
企業動向: 主力事業はごみ処理発電。汚水処理、工業廃棄物処理、太陽光発電、風力発電など。設備建設、環境関連コンサルティングなども手掛けている。2016年6月中間期は43.8％増収20.9％増益。海外を含め18件の新規プロジェクトが稼働したことで建設サービスが急増、業績をけん引した。2016年は第13次五カ年計画の初年度で投資需要は大きい。環境政策自体が大きく強化されており、政策主導で需要は拡大。業績好調持続へ。

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［01186］レールウェイコンスト(中国鉄建)

株価: 9.35香港ドル（10/17終値）
特徴: Ｈ株／世界最大クラスの中央系インフラ建設会社
企業動向: 鉄道を中心に、道路、都市交通システム、橋梁、トンネルなどのインフラやビルマンションなどの建設工事を請け負う。2016年6月中間期は1.5％増収、9.2％増益。主力の請負工事部門売上は1.1％増収。後期工事が多かったことから粗利益率は低下したものの、金利低下で財務費用が減少、増益を確保。第4四半期はPPP関連投資の拡大が見込まれ、鉄道、地下鉄、市政府関連工事の受注が好調と予想。

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［01800］コミュニコンストラ(中国交通建設)

株価: 8.26香港ドル（10/17終値）
特徴: Ｈ株／浚渫工事に強みを持つ大手インフラ建設会社
企業動向: 道路・橋梁、政府建造物、港湾、鉄道などのインフラ建設会社。また、コンテナクレーン製造、浚渫工事も行う。2016年6月中間期は3.7％増収、6.5％増益。浚渫工事売上は不振だが、海外プロジェクト、コンテナクレーン業務が好調。ただし、主力のインフラ建設はほぼ横ばい。PPP関連の増加でインフラ建設受注が増加。一帯一路戦略の加速により、海外受注も好調。下期、業績拡大へ。

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TS・チャイナ・リサーチ代表

田代　尚機氏

1958年愛知県生まれ。1984年東京工業大学大学院理工学専攻修了後、大和総研に勤務。1994年から大和総研の代表として北京に駐在し、中国経済担当エコノミスト、中国株担当アナリストとして活動。
2003年10月から2007年2月まで内藤証券に勤務。中国部長としてプロモーションを中心に中国ビジネス全般を担当。2008年TS・チャイナ・リサーチ株式会社を設立し、現在は中国株・中国経済に関する雑誌やセミナー等への出演を中心に活躍の場を広げている。

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4	00777	網龍網絡 (ネットドラゴンソフト)	オンラインゲーム開発・運営、モバイルインターネット事業。
5	02382	舜宇光学 (サニーオプティカル)	光学機器の設計・研究開発・製造・販売。
6	02018	瑞声科技 (ＡＡＣテクノロジー)	動的コンポーネント（レシーバー、スピーカー含む）、マイク、ヘッドホン、その他製品（変換器、振動器含む）の製造を行う。
7	01211	ＢＹＤ (ビーワイディー)	自動車メーカー。自動車・関連製品、充電式電池、携帯電話部品の研究開発、製造、販売。その他、組立サービスも手掛ける。
8	00902	華能国際電力 (ホァネンパワーイン)	大型発電所の開発、建設、運営、管理を行う。
9	00371	北控水務 (ベイジンエンターウォ)	水処理会社。主な事業は、下水処理施設の建設、下水処理、上水道供給、下水処理技術サービス。
10	00027	銀河娯楽 (ギャラクシーエンター)	マカオのカジノ大手。主な事業は、カジノ施設運営。その他、ホテル経営、建材の生産・販売なども手掛ける。