政策効果、国際市況の変化で業績が回復基調にある銘柄に注目

配信日：2016年11月18日

政策効果、国際市況の変化で業績が回復基調にある銘柄に注目

足元の中国経済は好調に推移している。

7-9月期の実質経済成長率は6.7％であった。3四半期連続で横這いであったものの、全人代で決めた通年で6.5％以上といった目標はほぼ達成可能となった。

表面的な数字以上に重要なのは、供給側改革が進展していることである。

1-9月期の石炭生産量は前年同期比10.5％減となった。また、8月末時点における一定規模以上工業企業の完成品在庫は1.6％減少しており、4月以来、5か月連続で低下している。資産負債比率は56.4％で前年同期と比べ、0.6ポイント低下している。

そのほか、1-9月期の環境関連、水利、農林牧魚業における固定資産投資はそれぞれ43.4％、20.5％、20.1％伸びており、全体の伸び率である8.2％を大きく超えている。

今回は、政策効果や国際市況の改善で業績が回復基調にある銘柄に注目した。

（2016年10月26日執筆）

［01171］ヤンジョウコールマイ(ヤン州煤業)

株価: 5.60香港ドル（11/17）
特徴: Ｈ株／本土の大手石炭メーカー
企業動向: 山東省、山西省、内モンゴル自治区、オーストラリアなどで鉱区を持つ。2016年6月中間期では、本土上場石炭メーカーの中で、総資産、売上において、中国神華、中煤能源に次いで第3位。同中間期業績は30.7％減収、3億7500万元の黒字。国家による過剰生産能力削減政策の影響で生産量が減少。需給悪化で価格下落。一方、仕入れ石炭の削減で粗利率が改善、黒字確保。6月以降石炭価格が上昇。下期以降、業績急回復へ。

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［02689］ナインドラゴンペー(玖龍紙業)

株価: 6.53香港ドル（11/17）
特徴: その他香港／アジア最大の段ボール原紙メーカー
企業動向: 2016年6月期業績は6.6％増収、20.5％減益。主力の梱包用紙が、政府による遅れた設備の淘汰による需給改善、インターネットショッピング急拡大による需要増加などで増収確保。化学品や、燃料となる石炭価格の下落などにより粗利益率が向上。一方、古紙の輸入が多く、ドル高により為替差損が発生、減益を余儀なくされた。足元で、ネットショップの拡大続く。環境対策による設備淘汰が加速、需給は改善。業績回復へ。

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［01812］シャンドンチェンミン(晨鳴紙業)

株価: 6.78香港ドル（11/17）
特徴: Ｈ株／大手製紙会社
企業動向: 山東、広東、湖北、江西、吉林などに生産拠点を持つ。印刷、包装、事務、工業、生活用紙などを幅広く生産。A株（000488）、Ｂ株（200488）、Ｈ株（01812）を発行。2016年6月中間期は9.1％増収、239.8％増益。生産量の安定成長、売上原価の大幅ダウン、融資・リース事業の拡大などから、一桁増収ながら、大幅増益となった。環境対策により、業界全体で遅れた設備の償却が進んだことで、需給が改善。業績好調続く。

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［02343］パシフィックベーシン(太平洋航運)

株価: 1.35香港ドル（11/17）
特徴: その他香港／海運会社
企業動向: 2016年6月中間期の太平洋地区ドライバルク船業務売上が全体の98.6％を占める。同中間期業績は23.0％減収、4980万米ドルの赤字。閑散期であること、ドライバルク船の供給過剰、中国における石炭貿易の減少などから、運賃が大きく下落、赤字を余儀なくされた。第３四半期は一転して、ドライバルク船運運賃が回復。トウモロコシ、大豆などを中心にアメリカの輸出が堅調。下期業績は回復へ。

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［01623］ハイロンホールディ(海隆控股)

株価: 2.03香港ドル（11/17）
特徴: その他香港／石油開発関連設備メーカー
企業動向: 石油掘削用のドリル、石油管などの製造、油田開発、石油パイプライン敷設、海洋エンジニアリングサービスなどが主要業務。中国、ロシア・中央アジア・東欧を中心に、南・北アメリカ、南アジア、アフリカ、中東などで事業を展開。2016年6月中間期は29.1％減収、38.4％減益。原油価格の下落から、開発投資需要が急減、業績は悪化した。一方、足元では原油価格が上昇、今後、オイルシェールを含め、石油開発投資は回復すると予想。

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TS・チャイナ・リサーチ代表

田代　尚機氏

1958年愛知県生まれ。1984年東京工業大学大学院理工学専攻修了後、大和総研に勤務。1994年から大和総研の代表として北京に駐在し、中国経済担当エコノミスト、中国株担当アナリストとして活動。
2003年10月から2007年2月まで内藤証券に勤務。中国部長としてプロモーションを中心に中国ビジネス全般を担当。2008年TS・チャイナ・リサーチ株式会社を設立し、現在は中国株・中国経済に関する雑誌やセミナー等への出演を中心に活躍の場を広げている。

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3	00737	合和公路基建 (ホープウェルハイウェ)	広東省で戦略的に高速道路の管理・運営を手がける。親会社である合同実業（00054）の十分なに確立された経験とその強力なサポートを元に、広州、香港、マカオを結ぶ三角地帯の珠江デルタで新たに高速道路やトンネル、橋梁の開発を進める。
4	00981	中芯国際 (セミコンダクタマニュ)	コンピュータ支援設計（ＣＡＤ）、集積回路製造などの展開。
5	00699	神州租車有限公司 (シーエーアール)	中国本土で「神州租車（China Auto Rental）」のブランドでレンタカー事業を展開する。短期、長期、リースに対応し、レンタカー事業では国内最大手。
6	00371	北控水務 (ベイジンエンターウォ)	水処理会社。主な事業は、下水処理施設の建設、下水処理、上水道供給、下水処理技術サービス。
7	01766	中国中車 (ＣＲＲＣ)	鉄道車両の製造、メンテナンス、改良、改修などを行う。
8	03333	中国恒大（エバーグランド）	不動産開発、投資、管理サービス、不動産建設、不動産開発関連サービスを行う。
9	00027	銀河娯楽 (ギャラクシーエンター)	マカオのカジノ大手。主な事業は、カジノ施設運営。その他、ホテル経営、建材の生産・販売なども手掛ける。
10	00819	天能動力 (ティエンノンパワー)	新エネルギー蓄電池及び電気自動車に適用する動力用バッテリー製品の製造に従事する企業である。同社の動力用バッテリー製品は、中国で販売・流通される電動自転車、電動バイク及び電気自動車に使用される。