マネックスメール　2006年7月25日（火）

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≪本日の目次≫
　1.相場概況
　2.きょうの「マネいち」
　3.はじめてみよう！為替保証金取引（ＦＸ)
　4.土居雅紹のeワラントで覚える投資のコツ
　5.投信売れ筋ランキング
　6.投資信託基準価額
　7.マネックス証券CEO　松本大のつぶやき
　8.今週のプレゼントコーナー

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1.相場概況
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米国株高を受けて大幅高だが上値も限定的

日経平均　　　　　　　　　　　　15,005.24 （△210.74）
日経２２５先物　　　　　　　　　15,060 （△300 ）
ＴＯＰＩＸ　　　　　　　　　　　 1,534.82 （△ 20.60）
単純平均　　　　　　　　　　　　 446.14 （△ 4.62）
東証二部指数　　　　　　　　　　 4,050.03 （△ 24.47）
日経ジャスダック平均　　　　　　 2,182.32 （△ 6.90）
東証マザーズ指数　　　　　　 　　1,153.23 （▼ 6.96）
東証一部
値上がり銘柄数　　　　　　　　　1,192銘柄
値下がり銘柄数　　　　　　　　　 403銘柄
変わらず　　　　　　　　　　　　 99銘柄
比較できず　　　　　　　　　　　 3銘柄
騰落レシオ　　　　　　　　　　 74.26％ 　△2.54％
売買高　　　　　　　　　　　 14億3187万株（概算）
売買代金　　　　　　　　1兆8546億1200万円（概算）
時価総額　　　　　　　　　　486兆6331億円（概算）
為替（１５時）　　　　　　　　　 116.62円／米ドル

◆市況概況◆

　米国市場が大幅高となったことを受けて買い先行となりました。寄り付き前
の外国人売買動向（市場筋推計、外資系１３社ベース）が今日も大幅売り越し
と伝えられたのですが、さすがに大きく値を上げてのスタートとなりました。
ただ、寄り付きの買いが一巡した後は積極的に買い上がる動きも限定的となり、
目先筋の利食い売りなどもあって上値の重い展開となりました。日経平均は節
目と見られた15,000円を上回っての推移となりましたが、今一つ盛り上がりに
欠ける展開となりました。

　昼の市場外取引も金額はそれほど大きくもなく、売り買いの偏りもないと伝
えられましたが後場の寄り付きは買い先行となり、日経平均は先物も含めて後
場の寄り付きが高値となりました。それでも上値を買い上がる動きにはならず、
ほとんど動きはなく、指数は小動きとなりました。大引けでも日経平均は
15,000円を超え市場のセンチメントも変わって来るかもしれませんが、出来高
も少なく盛り上がらない相場となりました。

　小型銘柄は相変わらずもたついた動きとなるものが多く、東証マザーズ指数
は結局軟調、日経ジャスダック平均や二部株指数も比較的小幅の上げ幅に留ま
りました。先物へのまとまった売り買いも散発的には見られるのですが、相場
を方向付けるような動きにもならず、小口の小掬い商いが主体と言う感じでし
た。

　米国市場次第、外国人売買動向次第という感じで主体性の無い相場展開が続
いていますが、四半期業績の発表が本格化して来るなかで業績面から割安感の
強い銘柄や、上方修正必至と見られるような銘柄をしっかりと拾っておいても
いいのではないかと思います。

　（投資情報室　清水洋介）

−＜今日の言葉＞−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
・小掬い商い（こすくいあきない）
　相場の小幅な動きで、少しの利益を稼ぐ売買のことをいう。また、○○１円
　で買って、○○２円で売るような売買になることから、「1カイ２ヤリ」（い
　ちかいにやり）の売買ともいう。
−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−

◆個別銘柄◆

　好業績主力銘柄を物色する動きで小型銘柄は相変わらず値動きが鈍い

東エレク　（8035）　7,350円　△230 円　：100株単位
　米フィラデルフィア証券取引所の半導体株指数（ＳＯＸ）が上昇したことが
材料となって、同社など半導体関連銘柄は買いが優勢となり、大幅高となりま
した。

ＪＡＬ　（9205）　206円　▼9 円　
　公募増資による１株あたり利益の希薄化を懸念する向きが多く、朝方から売
りが優勢となり、大引けは公募増資の発行価格（211円）を割り込みました。

任天堂　（7974）　21,680円　△840 円　：100株単位
　第１四半期の連結業績が好調だったことが伝わり、収益拡大を好感する買い
が集まって大幅高となりました。海外機関投資家を中心に買いが入ったとの指
摘もありました。

武富士　（8564）　5,700円　▼170 円　：10株単位
　貸金業者が融資時に適用する上限金利の引き下げが見込まれることを理由に、
外資系証券が投資判断を引き下げたことが材料となって売りが優勢となり、軟
調となりました。

洋ゴム　（5105）　431円　△11 円　
　天然ゴムの価格上昇が一服したと伝わり、コスト低下による利益の早期改善
を期待する買いが集まり、堅調となりました。

ヤフー　（4689）　50,000円　▼1,100 円　：1株単位
　朝方から堅調でしたが、次第に売りが優勢となって前日比マイナスに転じ、
軟調となりました。信用取引の買い残の多さや第１四半期の連結業績が会社予
想を下回ったことを嫌気する声がありました。

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　本コラムに掲載される内容は、コメント執筆時における筆者の見解・予測
であり、情報の正確性について保証するものではありません。また、内容は
予告なく変更されることがあります。なお、本コラムは情報提供のみを目的
として作成されたもので、有価証券の売買、為替取引の勧誘、売買推奨を目
的としたものではありません。

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2.きょうの「マネいち」
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「今月の銘柄」の参考利率

豪ドル3年債：5.52% (＋0.04%)

◆きょうのはてな◆
Ｑ７．外貨建て債の特徴を教えて！

Ａ７．外貨建て債には為替リスクがあります。

外貨建て債は、現在金利の低い円建て債と比べ、相対的に高い金利が得られる
反面、外貨で購入する商品ですので為替相場によって差益や差損が生じること
があります。

詳しくは↓
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http://www2.monex.co.jp/lounge/pdf/toranomaki/skn02_p02.pdf
http://www2.monex.co.jp/lounge/toranomaki/saiken.html

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3.はじめてみよう！為替保証金取引（ＦＸ)
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　第三回　−為替レートの変動−

　前回は、外国為替取引のリスクとリターンについて述べました。結局、リス
クもリターンも「為替レートの変動」が重要な要素の一つとなるわけですが、
改めて、「為替レートの変動」について、為替レートとは何か、どういった要
因で変動するのかを考えてみましょう。

＜為替レートとは＞

　為替レートとは、ある２通貨の交換比率のことです。例えば、１ドル１００
円の為替レートだと、１ドルと１００円が等価値であることを意味し、１ドル
と１００円が交換できる（売買できる）ということを表しています。

　為替レートは、世界中の為替市場で取引されるため、日々変化しています。
１ドル１００円から１ドル１１０円に変化したとすると、これを「１０円、円
安になった」と表現します。逆に、１ドル１００円から９０円に変化すると、
「１０円、円高になった」と表現します。

　１ドルが１００円から１１０円に変化すると、一見、高くなったように見え
ますが、そうではありません。この円高や円安は、円の「価値」が高いか安い
かを表しているからです。例えば、１ドルのパンを買うとします。１ドル１０
０円では１００円で買えるわけですが、１ドル１１０円では１１０円必要にな
ります。１０円多く必要になったということは、円の価値が低くなったからな
のです。

＜為替レートの変化＞

　では、なぜ為替レートは変化するのでしょうか。それは、一言で言えば、通
貨の需要が変化するからです。一般的な商品や製品もそうですが、需要が多け
れば、つまり、それを求める人が多ければ、ちょっとくらい高くても欲しいと
思うため、その値段（価値）は高くなります。通貨も同様なのです。

　円の需要が増えれば、円の価値が上がり円高になり、円の需要が減れば、円
の価値が下がり円安になるわけです。では、その需要の変化はどのような要因
で引き起こされるのでしょうか。それには様々な理由がありますが、いくつか
を考えてみましょう。

　一つには、国の貿易額を背景にした需要の変化があります。例えば、日本の
貿易額が米国に対して黒字であるときには、日本からの輸出額の方が米国から
の輸入額より上回っていることになります。その場合、輸入に必要なドルの需
要よりも輸出に必要な円の需要が上回るために、円高ドル安へと変化するわけ
です。

　次に、金融資産の取引を背景とした需要の変化があります。例えば、金融資
産を運用する場合に、米国での利回り（収益率）の方が日本よりも総合的に優
れていたとします。その場合、金融資産をドルで運用するために、ドルの需要
が増え、ドル高円安へと変化するわけです。特に、金利の変化や景気の変化は、
この利回りを変化させる重要な要素となり、為替レートを変化させます。

　また、大企業や機関投資家やヘッジファンドなどの投機的な需給の変化も短
期的に為替レートを大きく動かすことがあります。

　24時間、世界中のどこかで経済は動いています。そして、その経済の動向を
受けて、為替レートは刻々と変化するわけです。夜に寝ている間にも変化し続
けていることを考えると非常にリスクの高いものであると言えるかもしれませ
ん。

−まとめ−
・為替レートは、通貨の交換比率
・為替レートの変化は、通貨の需要の変化で動く
・為替レートは、24時間、変化している

　今回までは、外国為替取引について一般的に知っておくべきことについて取
り上げてきました。次回は、ついに「為替保証金取引（ＦＸ）とは何か」につ
いて、取り上げていきます。

参考ページ
　虎の巻ＦＸ　円安・円高の本当の意味は？
　http://www2.monex.co.jp/lounge/pdf/toranomaki/fx01_p02.pdf

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（マネックス証券　投資情報室）

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4.土居雅紹のeワラントで覚える投資のコツ
　　　　　　　　　　　　　第59回　こだわるリスク
(難易度　★☆☆☆☆)
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過去を振り返れば、高度成長期には国内株式をだまって保有していれば良い結
果となったケースが多いと思われます。ただ、今後もそれでよいのかどうか、
今回はちょっと考えてみましょう。

■日本株にこだわるリスク
　失われた１０年の株式市場の惨状を思い起こせば、日本株オンリー戦略は、
あまり得策ではなかったと言えるでしょう。確かに、昨年の日本株のパフォー
マンスはBRICs並みでしたが、それが継続すると考えるのはあまり現実的ではな
いと考えられます。また、人口統計から見て、これから20年間に成人になる子
供数は決まっているので（移民受け入れなどの影響を考えないとすると）日本
経済に対する人口減少の影響はほぼ確定しています。更に、財政赤字の中で増
税が想定されるような環境で、日本の経済成長率を考えると日本株だけでよい
のだろうか？と、少なくとも疑ってみる必要はあるでしょう。

■ホームバイアス
　国内株式だけを投資対象と考えている投資家は多くいます。これはホームバ
イアスといわれていて、どこの国でも程度の差こそはあれ、普通にあるといわ
れている現象です。確かに、日本でもこれからも新しいサービスが産まれ、新
しい産業が育つかもしれません。また、失われた１０年は終わったのかもしれ
ません。ただ、日本の現状を冷静に分析してみると、成長著しい中国やインド
とは本質的に異なった状況にあることは容易に考えが及びます。特に、人口減
少とともに、日本国民全体が必要とする食料や住居、衣服などの需要は確実に
減っていくと考えられます（2倍食べる人が増えるとも考えにくいですし、衣服
も保管場所に限りがあります）。こう考えると、昨今のBRICs投資ブームもこう
いった潜在意識、あるいは一種の危機感が影響していたのかもしれません。確
かに、海の外に目を向ければ諸外国の事情は一律ではありません。理論的にも
リスク分散を図ることができ、また、成長機会の多い投資先を見つけることは
意外と簡単かもしれません。

■外国株でも個別株にこだわってしまうリスク
　外国株に投資をしようと思っても、「個別株にこだわってしまうリスク」が
あります。外国株に投資するときに特に重要なのが、自分が「外国人投資家」
であるという自覚です。客観的に見れば、日本株でも個別株の選別は容易では
ありません。そう考えると、現地の方よりも的確に情報を判断し、外国株式の
個別銘柄を選び出すことは難易度が増すと考えられます。つまり、外国株への
投資では、個別銘柄への投資にこだわると、リスクが増してしまう恐れがあり
ます。それであれば、個別銘柄が分かりにくい分だけ、その市場の平均のパフォ
ーマンスを労無く期待できる株価指数（インデックス）に投資するメリットが
大きくなるでしょう。つまり、外国株投資は、国内株式以上にインデックス投
資のメリットが大きいといえます。

■「ハコ」にこだわらず、eワラントでワンランク上の投資を目指す
　外国株へのインデックス投資の際に注意すべき点は、取引コストと流動性だ
と思われます。取引コストのなかで見落としがちなのが、購入時の販売手数料
と為替コストです。また、流動性も外国株では重要性が増します。できれば、
リアルタイムに反対売買ができる商品が使い勝手が良くなります。また、そも
そも投資対象として検討している商品が、インデックス投資なのか、ファンド
マネージャーの銘柄選択に依存するアクティブ運用なのかも注意してみましょ
う。例えば、現時点で、日本国内からインド株の株価指数に投資できるのはeワ
ラントだけです。それもリアルタイムで投資が可能な上に為替手数料がかかり
ません。また、オンライン取引専用商品なので、低コストと利便性を実現して
います。他商品とコストを比較する際の目安は短期売買ができるかどうか。通
常のインド株投信では手数料が高く、短期売買はできません。

　株式や投資信託、債券は結局のところ、投資目的を達成するための「ハコ」
にすぎないという側面があります。例えば、米国株への投資を考えるなら、米
国株から、米国株対象のアクティブ投信、米国株インデックス投信、米国株連
動債券、米国株価指数対象のeワラント等、様々な投資手段があります。eワラ
ントでは、ＮＹダウ、ナスダック１００、韓国２００種や原油（ＷＴＩ）相場
や銅相場など日本国内から投資しにくいものが手軽に投資できる上に、プット
型を使えば下げ相場でも収益を狙うことができます。こだわりを脇に置いて、
ワンランク上の投資ツールを使いこなしてみましょう。

■eワラント投資の注意点
　eワラントの価格形成には対象原資産の価格変動に加えて時間経過など様々な
要因が影響を与えます。また、eワラントの価格が極端に低い場合には、対象原
資産の値動きにほとんど反応しない場合があるので注意が必要です。なお、多
くの場合eワラントの価格は、時間の経過に伴い、営業日であるか否かに関わら
ず暦日上（カレンダーベース）の1日単位で減少していきます。（土日祝も含み
ます。また、極端なイン・ザ・マネー状態にあるものや一部の為替eワラント等
の例外があります。）

　本日のポイント： 日本株へのこだわりはリスク。eワラントで外国株インデッ
クスに挑戦

ゴールドマン・サックス証券　eコマース部長　土居　雅紹　（どい　まさつぐ）

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上記はあくまでも投資事例であり、何らかの行動を勧誘するものではなく、予
想した通りの将来の値動きを保証するものでもありません。最終的な投資の判
断は、ご自身の責任で行ってください。上記内容はゴールドマン・サックス証
券の税務上の意見、見解、解釈を述べたものではありません。また、上記内容
は、将来変更されることもあります。税制に関する個別的事情は各投資家が自
己の責任で判断する必要があります。

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5.投信売れ筋ランキング　ベスト５
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　1．日経225ノーロードオープン
　2．ＨＳＢＣインドオープン
　3．ＪＰＭ・ＢＲＩＣＳ５・ファンド
　4．トヨタアセット・バンガード海外株式ファンド
　5．インデックスファンドＴＳＰ

　※マネックス証券の2006年07月18日〜07月21日における約定日ベースの販売
　　ランキングです。
　　当ランキングには、公社債型の投資信託（MRF含む）、外貨建てMMF及び
　　マネーポートフォリオは含めておりません。

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7.マネックス証券CEO　松本大のつぶやき
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　７月２５日　　　　　＜夏バテ、再び＞

　毎年必ずこの頃に、夏バテになります。私の夏バテは夏の間ずっと続くので
はなく、この頃に一旦疲労感が上昇し、暫くするとなんとなく解消すると云う、
一過性のものです。熱帯夜が始まり、寝不足になり、疲れる。急に気温も湿気
も上がり、体温を下げるために血管を広げて汗を出そうとするので、太い管の
中を水分の抜けた粘性の高い血液を流そうとし、心臓に負担が掛かり、また疲
れる。

　「夏の夜は　まだ宵ながら　明けぬるを　雲のいづこに　月やどるらん」
（清原深養父・古今和歌集・夏歌）とあるように、夜は出歩き易く、且つ早く
夜が明けてしまうので、疲れる。こうして一気に疲れが溜まり、再び体勢を整
え直すまでの間が「夏バテ」となる訳です。しかしなんとなく治ります。カラ
ダが折り合いを付けるのです。鰻を食べたり、・・・。

　あっ！今年は一昨日が土用の丑の日だったのに鰻を食べるのを忘れました。
これはいけません。鰻や豚など、高カロリー、ビタミン（特にＢ群）豊富なも
のを食べて、早く折り合いを付かせたいと思います。皆さんも夏バテには御用
心下さい。

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8.今週のプレゼントコーナー
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●著者紹介　角山　智（かどやま　さとる）
立命館大学　経営学部卒業。SE（システム・エンジニア）としてサラリーマン
生活を送るかたわら、1995年に株式投資を開始。最初の7年間は試行錯誤を続
けるが、バリュー投資を身に付けた2003年以降は3年間で資産を4倍に増やす。
2005年秋に独立、株式投資セミナー等で活動中。著書に『超特価バリュー株
「福袋銘柄」で儲ける週末投資術』『株価4倍「割安成長株」で儲ける収益バ
リュー投資術』がある。
ホームページ　http://www5f.biglobe.ne.jp/~dream3/

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▽口座に登録しているメールアドレスを変更しても、マネックスメールの配
信先アドレスは変更されません。上記のページより変更のお手続をお願いし
ます。
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●配送できないメールアドレス等の解除について
マネックスメールでは、ご登録いただいたメールアドレスに間違いがありメー
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マネックスメールへのご登録にあたりましては、正しいメールアドレスが入力
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