マネックスメール　2006年9月26日（火）

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≪本日の目次≫
　1.相場概況
　2.きょうの「マネいち」
　3.はじめてみよう！為替保証金取引（ＦＸ)
　4.土居雅紹のeワラントで覚える投資のコツ
　5.先週の投信売れ筋ランキング
　6.投資信託基準価額
　7.マネックス証券CEO　松本大のつぶやき
　8.今週のプレゼントコーナー

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1.相場概況
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配当落ちで軟調、買い気に乏しい展開

日経平均　　　　　　　　　　　　15,557.45 （▼76.36）
日経２２５先物　　　　　　　　　15,580 （± 0 ）
ＴＯＰＩＸ　　　　　　　　　　　 1,549.41 （▼10.37）
単純平均　　　　　　　　　　　　 444.45 （▼ 5.38）
東証二部指数　　　　　　　　　　 4,136.37 （▼27.74）
日経ジャスダック平均　　　　　　 2,160.73 （▼13.97）
東証マザーズ指数　　　　　　 　　1,143.33 （▼ 2.62）
東証一部
値上がり銘柄数　　　　　　　　　 411銘柄
値下がり銘柄数　　　　　　　　　1,187銘柄
変わらず　　　　　　　　　　　　 83銘柄
比較できず　　　　　　　　　　　 8銘柄
騰落レシオ　　　　　　　　　　 75.45％ 　▼ 0.34％
売買高　　　　　　　　　　　 12億5221万株（概算）
売買代金　　　　　　　　1兆6415億8800万円（概算）
時価総額　　　　　　　　　　491兆4827億円（概算）
為替（１５時）　　　　　　　　　 116.51円／米ドル

◆市況概況◆

　米国株が堅調となったのですが、寄り付き前の外国人売買動向（市場筋推計、
外資系13社ベース）が売り越しと伝えられたことや中間配当落ちということで
軟調な始まりとなりました。それでも寄り付き直後から先物を中心に配当落ち
分を埋めて、堅調となる場面もあったのですが、15,700円の節目を意識したと
ころでは上値が重くなり、もたついた盛り上がりに欠ける展開となりました。

　昼の市場外取引も金額は少なく、売り買いの偏りもなかったのですが、後場
寄りは買戻しなどを交え、堅調となる場面もありました。それでも再び15,700
円を意識したところで上値を押さえられると見切り売りがかさみ、先物が主導
する格好で一気に下落となりました。それでも今度は日経平均の15,500円を意
識した水準では底堅い動きとなり、底堅さが確認されると引き続き盛り上がり
にかける中で安値圏でのもみ合いとなりました。引け際には若干目先筋の買戻
しなども入りましたが、終始もたついた雰囲気でした。

　小型銘柄も朝方こそ堅調となるものも散見され指数も底堅い堅調な動きとな
っているものが多かったのですが、時間がたつにつれ値動きの悪さを嫌気する
売りに押され軟調となりました。先物も散発的にまとまった売り買いもあった
のですが、追随する動きも積極的な売り買いも限定的で大きく方向感を出すま
でには至りませんでした。

　月末接近や週末にむけて主要な経済指標が発表になることなどから様子見気
分が強いようです。とりあえず配当を取ったことで利益の出るものは売ってお
こう、というような動きで軟調となっているようです。個別に上方修正などに
はしっかりと反応する動きにはなっていますが、全体に波及することもなく盛
り上がりに欠ける展開です。月が替わるまでは投資信託の買いが入ることを期
待しながら様子見気分が続くのかもしれません。

（投資情報室　清水洋介）

−＜今日の言葉＞−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−−
・配当落ち （はいとうおち）
　配当落ちとは、配当を受け取る権利がなくなった状態をいいます。理論的に
　は配当を受け取る権利が無くなった株式の価格は、配当が受け取れる株式よ
　りも配当分だけ価値が低下したと考えられます。したがって、株価は配当分
　だけ安くなります。例えば、1株当たりの配当金が10円の場合、株価が1,000
　円なら配当落ち価格は990円になります。ただし、実際の株価は他の変更要因
　にも左右されますので、市場では必ずしもこの通りの価格になるとは限りま
　せん。
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◆個別銘柄◆　

　陸運株、海運株など配当取り銘柄が利食い売りに押されて軟調

東　芝　（6502）　734円　▼21 円　
　大幅続落となりました。提携関係にある米半導体メーカーの投資判断が引き
下げられたことや節目と見られる水準を割り込んだことで見切る動きが加速さ
れました。

川崎船　（9107）　739円　▼29 円　
　配当取りが終わった手仕舞い売りで大きく下落となりました。８月以降、配
当狙いの買いで上昇となっていただけに利益確定売りがかさみました。

トーヨーカネツ　（6369）　274円　△17 円　
　急進となりました。午後になって通期連結経常利益が減益予想であったもの
が一転増益と報じられたことで目先筋の買いを集め大幅高となりました。

みずほ　（8411）　865,000円　▼22,000 円　：1株単位
　３日続落となりました。特に材料が出たわけでもないのですが、中間期末を
控えて金利が低下していることがネガティブな材料と見る見方もあって売りが
かさみました。

住友チタニ　（5726）　12,980円 ：100株単位
　株式分割が行われたことで売買単価が下がり、個人投資家も出掛け易くなっ
たことやここのところの急落の反動で堅調となりました。

ミツバ　（7280）　895円　▼100 円　
　銅やアルミなどの市況上昇に伴うコスト負担増を理由に業績の下方修正を発
表、嫌気する動きでストップ安となりました。

◆ランキング◆

詳細は
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※株式分割銘柄に関してはマネックス証券のウェブサイトにログイン後、
「投資情報」→「株式周辺情報」→「資本異動銘柄」をご覧ください。

　本コラムに掲載される内容は、コメント執筆時における筆者の見解・予測で
あり、情報の正確性について保証するものではありません。また、内容は予告
なく変更されることがあります。なお、本コラムは情報提供のみを目的として
作成されたもので、有価証券の売買、為替取引の勧誘を目的としたものではあ
りません。

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2.きょうの「マネいち」
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本日の各世銀債の参考利率

南ア・ランド3年：7.78% (−0.02%)

◆きょうのなるほど　【南アフリカ共和国】

　ランドは1961年に南アフリカの通貨として制定されました。
現在、南アフリカでは10R（ランド）札、20R札、50R札、100R札、200R札の5種類
の紙幣が流通していて、それぞれサイ、ゾウ、ライオン、バッファロー、ヒョウ
が描かれています。これらの動物は、サファリ観光で最も人気があり、「ビッグ・
ファイブ」と呼ばれているそうです。
　南アフリカの紙幣が、現在のようにデザイン変更されたのは1990年以降のこと
で、それ以前はオランダ東インド会社の初代ケープタウン総督であったジャン・
バン・リーベックの肖像が使われていました。
　なお紙幣、硬貨には南アフリカで公用語と認められている11ヶ国語で表記がさ
れています。

南アフリカ共和国についてもっと詳しく知りたい方は↓
http://www.monex.co.jp/Etc/00000000/guest/G3220/saiken/info_sa.htm

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3.はじめてみよう！為替保証金取引（ＦＸ)
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　第十一回　−通貨の特徴を知る−

　＜その２−ユーロ＞

■ユーロとは！？

　「ユーロ」は、1992年に欧州連合条約（マーストリヒト条約）で欧州の統一
通貨として導入が定められ、1999年１月に銀行間など一部の取引の通貨として
導入されました。現金として紙幣、硬貨が流通し始めたのは2002年１月という、
歴史の浅い通貨です。
　欧州連合（ＥＵ）の加盟国（イギリスなど一部を除く）だけでなく、ＥＵに
加盟していない国でも通貨として使用している国はあります。「ユーロ圏」と
いう言葉がありますが、これらの国のことを指します。
　また、ユーロに参加するための条件がマーストリヒト条約に定められており、
参加を希望する国は財政状況などについて条件を満たす必要があるほか、参加
した後も、財政状況や経済政策が制限されてきます。
　当面の金融政策を決定する機関として、米国にはＦＲＢ（連邦準備制度理事
会）が開くＦＯＭＣ（公開市場委員会）が、日本には日本銀行が開く金融政策
決定会合がありますが、ユーロ圏では、欧州中央銀行（ＥＣＢ）がその役割を
担っています。

■ユーロの動きを見るために

　ユーロ圏の経済動向はチェックしておきましょう。主要な経済指標の発表だ
けでなく、それを受けたＥＣＢ理事会のメンバーや財務担当大臣、対象通貨国
の財務担当大臣の発言などでも価格が上下することがあります。世界の「基軸
通貨」である米国の動向に気をとられがちですが、ユーロ圏の情報にも敏感に
なっておくと良いかと思います。
　ここ１年は円安・ユーロ高基調となっていますが、先週、Ｇ７（７カ国財務
相・中央銀行総裁会議）が開催されました。日欧の要人などの円・ユーロの動
きに対する発言で思惑的な売買がなされ、相場が振らされる場面も見られまし
た。

■最近のユーロ、今後のユーロ

　ユーロは対円で上昇基調が続いています。欧州当局者には、円などの値動き
が鈍いことへの不満があるようで、同じような発言が出ることで円が買われる
展開を警戒する向きもあって、過度に円を売る動きが限られているということ
もあるようです。すなわち、円は対ユーロで割安なのでは、との認識が強いと
思われます。
　ただ、ユーロ圏のインフレ率を強く警戒する向きもあって、次のＥＣＢ理事
会では利上げが実施する可能性もあり、ユーロ圏の経済動向についても神経質
な動向が続いています。
　対円で高値警戒感のあるユーロ。ＥＣＢの“かじ取り”などで円安・ユーロ
高は調整局面に入ってくるのか、注目されます。

（マネックス証券　投資情報室）

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4.土居雅紹のeワラントで覚える投資のコツ
　　　　　　　　　　　　　第68回−南アフリカランドの為替コストを考える
(難易度　★★☆☆☆)
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　ワールドカップ開催も決まった南アフリカ共和国。その通貨である南アフリカ
ランドは、最近のコモディティ相場の上昇もあって注目される機会が増えている
ようです。そこで今回は割高になってしまうことが多い南アフリカランドへの投
資コストについて考えて見ましょう。

■取り扱いが少ない通貨のコストは高くなりがち
　米ドルやユーロといった外貨の運用先として多くの投資手段が提供されている
通貨は、一般に投資コストである為替手数料は安くなります。例えば米ドルの場
合、片道数銭から１円程度まで利用する商品や業者によってかなり差があるもの
の、ちょっと探せば取引コストを抑えることができると思われます。一方、豪ド
ル、英ポンド、ニュージランドドル、カナダドルといった順で日本国内での外貨
運用の利用度が下がるほど、一般にその取引コストは上昇します。

■為替の絶対水準によるコストアップに要注意：水準が低い通貨はコスト高
　見逃してしまいがちなのが為替の絶対水準によるコストアップです。例えば米
ドルが116円50銭／米ドルで、オーストラリアドルが88円／豪ドルの場合で、仮に
片道1円の為替取引コストがかかるとします。その場合の片道の為替取引コストを
元本に対する割合で見ると、

片道1円の場合の米ドルの為替コスト
1.00÷116.50 =0.86%

片道1円の場合の豪ドルの為替コスト
1.00÷88.00 = 1.14%

と豪ドルの取引コストは米ドルの約1.3倍にもなります。

■南アフリカランドは2重に不利。それも人気の理由は高金利
　南アフリカランドは取引できる手段が外国債券や一部の外国為替証拠金取引に
限られ外貨MMFや外貨預金が一般的でないために、為替コストが割高になる傾向に
あります。例えば、9月26日現在の、外国為替証拠金取引での米ドルのスプレッド
は2銭から5銭程度、南アフリカランドのスプレッドは6銭から9銭程度でした。

　更に、南アフリカランドの実勢レートは15.25円なので、実質的な取引コストは
為替のレベルが絶対的に低いことによってさらに高くなります。仮に米ドルのス
プレッドと南アフリカランドのスプレッドをそれぞれ2銭、6銭とすると売買手数
料を除いた為替コストの差は、

外国為替証拠金取引での米ドルのスプレッド
0.02÷116.50 =0.017%

外国為替証拠金取引での南アフリカランドのスプレッド
0.06÷15.25 = 0.393%

と米ドルの約23倍にもなります。

　それでも南アフリカランドへの人気があるのはその金利水準の高さによるもの
です。南アフリカランド建て債券で8%弱（但し為替手数料は30銭程度）、外国為
替証拠金取引で実質3%〜7%程度（業者によって大きく異なります）の実質利回り
があります。

■利回り型南アフリカランド高型９回の現時点の適用利率は9.07%、片道為替コス
トは実質約１.3銭！

　為替eワラントには、権利行使価格を極端に低く設定したコール型があり、これ
を使えば現在の外国金利＞円金利といった状況であれば、内外金利差からの収益
を狙うことが可能なものがあります。これらは利回り型eワラントとよばれること
もあり、各通貨に基本的に１種類存在します（銘柄入替え時には２種類となる場
合あり）。現在の南アフリカランドeワラントで、これに該当するeワラントは南
アフリカランド高型９回（権利行使価格11円、2007年8月22日満期）です。

仮にこのワラントを現時点（9月26日14:00）で30万円程度購入し、満期日まで約
11ヶ月間保有したとすると、

購入価格 3.39円×100,000ワラント＋手数料1,500円　＝ 340,500円

満期日（2007年8月22日）の為替レートが仮に現在と同じ15.25円であったとする
と、予想受取額は、
（15.25円-権利行使価格11円）×100,000ワラント =　425,000円　
（満期保有なので売却時の手数料なし）

と11ヶ月の保有期間利回りは、約24.8%にもなります。

　この好利回りの理由は、てこ効果によって実質的に34万円の投資資金で約3.5倍
の120万円程度の為替リスクを取っていることと、適用利回りが9.07%（計算に用
いられる南アフリカランド金利）と銀行間金利に近い水準であるためです。なお、
120万円程度の為替リスクを負担していることから、為替が円安ランド高になれば
投資利回りはさらに向上しますが、円高ランド安となれば投資損益がマイナスと
なる場合もあります。また、現時点での可能性は必ずしも高くはないと想定され
ますが、満期時の南アフリカランドが11円／ランドを下回れば投資金額を全て失
うリスクがあります。

　ちなみに南アフリカランドeワラントは短期売買にも活発に用いられ、上記の9
回南アフリカランド高型の販売価格 3.39円と買取価格 3.37円の差である価格差
0.02円は、投資金額の0.59%です。さらに、これをてこ効果の目安である実効ギア
リングで割った実質為替コストは投資金額の0.166%となります。これを片道の売
買コストに換算すると約1.3銭となり、非常に低い取引コストといえます（売買手
数料を除く）。

■eワラント投資の注意点
　eワラントの価格形成には対象原資産の価格変動に加えて時間経過など様々な要因
が影響を与えます。また、eワラントの価格が極端に低い場合には、対象原資産の
値動きにほとんど反応しない場合があるので注意が必要です。なお、多くの場合e
ワラントの価格は、時間の経過に伴い、営業日であるか否かに関わらず暦日上
（カレンダーベース）の1日単位で減少していきます。（土日祝も含みます。また、
極端なイン・ザ・マネー状態にあるものや一部の為替eワラント等の例外がありま
す。）

本日のポイント： 利回り型南アフリカランドeワラントで上手に投資

ゴールドマン・サックス証券　eコマース部長　土居　雅紹　（どい　まさつぐ）

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上記はあくまでも投資事例であり、何らかの行動を勧誘するものではなく、予
想した通りの将来の値動きを保証するものでもありません。最終的な投資の判
断は、ご自身の責任で行ってください。上記内容はゴールドマン・サックス証
券の税務上の意見、見解、解釈を述べたものではありません。また、上記内容
は、将来変更されることもあります。税制に関する個別的事情は各投資家が自
己の責任で判断する必要があります。

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5.先週の投信売れ筋ランキング　ベスト５
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　1．日経２２５ノーロードオープン
　2．マネックス・フルトン・チャイナ・フォーカス
　3．トヨタ・バンガード海外株式
　4．ＨＳＢＣインドオープン
　5．朝日Ｎｖｅｓｔグローバル

　※マネックス証券の先週2006年9月19日(火）〜9月22日（金）における
　　約定日ベースの販売ランキングです。
　　当ランキングには、公社債型の投資信託（MRF含む）、外貨建てMMF、
　　及びマネーポートフォリオは含めておりません。

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6.投資信託基準価額
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詳しくは
→ http://www.monex.co.jp/FundGuide/0/syohin/tousin/syohnitirhyouji/guest

※マネックス証券の全取扱いファンドが騰落率順に表示できます。
※外国投信を売買する際の適用為替レートは、ログイン後「投資信託」トップ
画面の「適用為替レート」でご確認いただけます。

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7.マネックス証券CEO　松本大のつぶやき
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９月２６日　　　　＜所変われば＞

私はマッサージを受けるのが好きです。日本では指圧、足つぼ、タイ古式など
を好んで受けます。海外出張に行くと、ホテルに着いた時に先ずはアロマセラ
ピー・マッサージを探します。もし時間があれば、着いてすぐに受けるのが最
適で、時差ボケや、長い機中での筋肉の疲れや、体の捩れを取るのに最高です。

さてこの海外でのマッサージ、所変われば品変わるで、それぞれの国で趣向が
違うのですが、面白いのは予約の時のやりとりです。アメリカでは、「（マッ
サージをする人間は）女性でも構いませんか？」となり、ヨーロッパでは「男
性になっても構いませんか？」となります。恐らくアメリカでは相手が男性で
あれ女性であれ、マッサージする人が男性であれ女性であれ、念のため全部聞
くのでしょう。合理的と云うべきか、世知辛いと云うべきか。

やはり全ては多民族国家の中での多様性の許容と、同時に常に「訴えられる」
リスクと同居し、それに対応する仕組みを作ってきたからでしょう。しかし
ヨーロッパも或る意味で多民族国家です。アメリカは未だ若く、ヨーロッパは
長い年月の中で折り合いを見つけてきたのでしょうか。

しかしそう云うヨーロッパが嫌いでアメリカに移住した人も多いかも知れませ
ん。国による違いを見つけるのは、中々興味深いものです。私は個人的には、
文化としては、ヨーロッパの方が好きです。

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8.今週のプレゼントコーナー
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締切日：2006年10月2日
抽選日：2006年10月3日

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●書籍の紹介
投資ファンドの現状、投資戦略別にみた投資ファンド、ヘッジファンドの仕組
みと資金フロー、投資家にとってのファンド投資のメリット･･･
多様化する投資ファンドの正体をわかりやすく解説します。
マネックス・ビーンズ・ホールディングス代表取締役社長CEO 松本大も推薦。

●編著者紹介　光定　洋介
1963年生まれ。早稲田大学法学部卒。
あすかアセットマネジメントリミテッド チーフファンドマネージャー。
産業能率大学経営学部兼任講師。CFA。日本証券アナリスト協会検定会員。

●著者紹介　白木　信一郎
1970年生まれ。慶応義塾大学経済学部卒。ロンドン大学にて金融修士号取得。
マネックス・オルタナティブ・インベストメンツ株式会社　チーフインベスト
メントオフィサー。
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