世界市場見通し：FRBによるインフレ対応措置の動向を注視する必要あり

配信日：2022年2月3日

シュローダーグローバル市場見通し

毎月世界有数の運用会社であるシュローダーのマルチアセット運用チームによる各金融市場の月次見通しをお届けしています。お客様の投資戦略の策定にぜひお役立てください。

今月のポイント

株式に関しては、新型コロナウイルス変異株のオミクロン株への警戒感は後退も、米連邦準備制度理事会(FRB)は、インフレに対応するために、さらなる措置の必要性を示唆しています。今後の動向に注視する必要はありますが、足元ではやや強気の見通しを維持しています。
国債に関しては、引き続き割高の水準と判断しております。中央銀行によるタカ派な姿勢により、金融引き締めに対する確信度が上昇しています。

資産クラスの見通し

株式	国債	社債	コモディティ（商品先物）

新型コロナウイルス変異株のオミクロン株への警戒感は後退も、米連邦準備制度理事会(FRB)は、インフレに対応するために、さらなる措置の必要性を示唆しています。今後の動向に注視する必要はありますが、足元ではやや強気の見通しを維持しています。	足元で下落しましたが、モデルに基づくと、引き続き割高の水準と判断されます。中央銀行によるタカ派な姿勢により、差し迫る金融引き締めに対する確信度が上昇しています。	ファンダメンタルズの改善は今後も継続すると考えており、先進国市場のデフォルト率は相対的に低い水準で推移することが見込まれます。	経済の再開や制限された供給を背景に、需給のバランスは引き続きタイトな状況が続くと判断していることから、やや強気の見通しを維持しています。

見通しの表示：++強気、＋やや強気、0中立、－やや弱気、--弱気
矢印：対前月での見通しの引き上げ/引き下げを示します。

資産クラス、分類（地域、通貨）毎の見通し

資産クラス	分類
株式	米国	力強い経済回復を背景に、引き続き米国株式への選好を維持しています。ただし、金利上昇に敏感なテクノロジー株への選好度は低下しています。
	欧州	オミクロン株の感染拡大に伴う経済活動の減速が、短期的に重しとなると考えることから中立の見通しを維持しています。
	日本	足元円安に下支えされていますが、今後通貨やオミクロン株の動向によって市場が変動する可能性があると考えています。
	アジア太平洋（除く日本）	供給サイドのボトルネックの緩和が支援材料も、韓国の大統領選挙等、不透明感は引き続き残っており、ボラティリティの高い市場の継続が見込まれます。
	新興国	中国政府による政策緩和姿勢や、アジアを除く新興国株式のバリュエーションはプラス要因ではありますが、タカ派なFRBの動向やドル高の可能性には注視が必要と考えます。

資産クラス	分類
国債	米国	景気サイクルの成熟化と政策の正常化を背景に、米国債イールドカーブのフラット化および上方シフトが見込まれます。
	欧州（ドイツ国債）	ドイツ国債の利回りはパンデミック以前の水準に戻っており、見通しをやや弱気から中立に引き上げました。
	新興国（米ドル建て）	先進国市場に比べバリュエーションの魅力度が高く、ハイイールド債券を中心に、引き続きやや強気の見通しを維持しています。
	新興国（現地通貨建て）	バリュエーションやキャリーが魅力的と判断しています。先進国の利回りとの差異は世界金融危機以降の高水準で推移しています。
	インフレ連動債	インフレ率や経済成長率は上昇していますが、これらのモメンタムは減速しています。オミクロン株を巡る懸念は後退しつつあり、中期的には相対的にインフレ圧力が高まると考えています。

資産クラス	分類	見通し
投資適格社債	米国			米国投資適格債券のスプレッドは安定化、または僅かに拡大が見込まれると判断しています。M&Aやレバレッジド・バイアウト(LBO)の増加は今後供給を増加させる要因となると考えます。
投資適格社債	欧州			欧州投資適格債券のスプレッドは小幅に縮小の余地があると判断しており、やや強気の見通しを維持してます。

資産クラス	分類	見通し
ハイイールド社債	米国			先進国市場のハイイールド債券への選好は維持していますが、米国についてはバリュエーションの魅力度が低いことなどを背景に見通しを中立としています。
ハイイールド社債	欧州			欧州ハイイールド債券のバリュエーションは米国よりも魅力的と判断しています。また、FRBと欧州中央銀行(ECB)の金融政策の相違も支援材料となる可能性があると考えます。

資産クラス	分類
コモディティ（商品先物）	エネルギー	継続する経済回復、オミクロン株による限定的な影響、堅調な需要、在庫の減少などを背景に、やや強気の見通しを維持しています。
	金	金利やFRBの動向に注視する必要があると考えており、中立の見通しを維持しています。
	産業用金属	中国以外の国々による需要の回復が継続しているほか、中国政府による政策緩和姿勢が支援材料と考えています。

資産クラス	分類
通貨	米ドル	FRBのタカ派姿勢の度合いはピークに達し、利上げも市場に織り込まれていると判断しています。ドル高トレンドへの確信度が低下したことから、見通しをやや強気から中立に引き下げました。
	ユーロ	オミクロン株への警戒感は後退し、FRBとECBの相違はすでに市場に織り込まれ済みと判断することから、見通しをやや弱気から中立に引き上げました。
	日本円	米国の利上げ期待の強まりや日本の財政刺激策を背景に、円安の進行が見込まれると考えます。

出所：シュローダー。社債に関する見通しは信用スプレッド（デュレーション・ヘッジを前提）の動きに基づくものです。ユーロと日本円は対米ドルの見通しとなります。

本レポートは2022年1月上旬に英語で作成されたものを1月下旬に日本語に翻訳しています。

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