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世界市場見通し:モメンタムの減速を受けて国債の見通しを中立に引き上げ

シュローダー グローバル市場見通し

毎月世界有数の運用会社であるシュローダーのマルチアセット運用チームによる各金融市場の月次見通しをお届けしています。お客様の投資戦略の策定にぜひお役立てください。

今月のポイント

株式に関しては、米連邦準備制度理事会(FRB)は利上げを開始し、流動性引き締めを開始することについても示唆しています。流動性縮小やグロースモメンタムのピークアウトの可能性が高まる環境下、やや弱気の見通しを維持しています。
国債に関しては、インフレ圧力は引き続き残るものの、モメンタムは減速しており、見通しを中立に引き上げました。

資産クラスの見通し

株式 国債 社債 コモディティ
(商品先物)
- 0 0 +

米連邦準備制度理事会(FRB)は利上げを開始し、流動性引き締めを開始することについても示唆しています。流動性縮小やグロースモメンタムのピークアウトの可能性が高まる環境下、やや弱気の見通しを維持しています。

インフレ圧力は引き続き残るものの、モメンタムは減速しており、見通しを中立に引き上げました。

スタグフレーションが懸念されることから、慎重な見通しを維持していますが、クレジットのファンダメンタルズは引き続き、底堅いものとなっています。

足元での地政学リスクと不均衡な需給バランスを背景に、やや強気の見通しを維持しています。

見通しの表示:++強気、+やや強気、0中立、-やや弱気、--弱気
矢印:対前月での見通しの引き上げ/引き下げを示します。

資産クラス、分類(地域、通貨)毎の見通し

資産クラス 分類 見通し
株式 米国 -

米国株式のバリュエーションは、流動性縮小や株式リスクプレミアムの拡大による影響を特に受けやすいことを示唆しています。

欧州 -

インフレ率の上昇やロシア・ウクライナ情勢を背景に、引き続きボラティリティの高い市場となることが見込まれます。

日本 0

日本はロシア・ウクライナから距離が離れており、影響は限定的と考えていますが、引き続き輸入インフレの影響がみられています。

アジア
(除く日本)
0

中国当局による市場支援策の強化は支援材料であり、中国株式は中立の見通しを維持しています。中国以外のアジア地域については、やや弱気の見通しとしています。

新興国 0

バリュエーションが魅力的であるものの、上昇にはグローバルの逆風要因が緩和される必要があると考えます。

資産クラス 分類 見通し
国債 米国 -

足元、金利は上昇していますが、利上げサイクルはまだ初期段階にあり、市場も引き続き、さらなる金融引き締めを織り込んでいます。

欧州
(ドイツ国債)
-

インフレ圧力が高まる中、欧州中央銀行(ECB)は、2022年内の利上げの可能性も残しています。

新興国
(現地通貨建て)
-

景気後退リスクに加え、スタグフレーションのリスクが高まる中、経済環境は引き続き、逆風要因となっています。

インフレ連動債 -

FRBの優先事項はインフレ対応であることから、やや弱気の見通しを維持しています。

資産クラス 分類 見通し
投資適格
社債
米国 0

欧州とは異なり、FRBによる金融政策が、クレジット市場の支援策となる可能性は低いと考えています。

欧州 +

インフレ圧力が高まる中、ECBは引き続きクレジット支援策について、すべての選択肢を残していると考えることから、やや強気の見通しを維持しています。

新興国
(米ドル建て)
0

新興国投資適格社債の急速なスプレッド縮小を受け、見通しを中立に引き下げました。

資産クラス 分類 見通し
ハイイールド
社債
米国 0

年初来軟調な動きとなっており、スプレッドはさらに拡大する可能性があると判断しています。

欧州 +

ベースシナリオは、ウクライナを巡る緊張の常態化と考えています。相対的な安定化がみられる中、見通しをやや強気に引き上げました。

資産クラス 分類 見通し
コモディティ
(商品先物)
エネルギー 0

ロシア・ウクライナ情勢を受け、原油の供給は縮小していますが、中国当局は、ロックダウンを実施しています。ロックダウンの長期化リスクは、エネルギー需要を低下させることから、見通しを中立に引き下げました。

+

FRBのタカ派姿勢はピークに近付きつつあるほか、地政学リスクやインフレ圧力の高まりは、金にとっては支援材料と考えます。

産業用金属 +

中国以外の国々による需要の回復が継続しているほか、中国政府による金融緩和・景気刺激策が支援材料と考えています。

資産クラス 分類 見通し
通貨 米ドル +

安全通貨としての需要や、FRBとECBの金融政策の相違の拡大を背景に、やや強気の見通しを維持しています。

ユーロ -

エネルギー価格の上昇による欧州のインフレ圧力上昇や、経済成長モメンタムの減速を背景に、やや弱気の見通しを維持しています。

日本円 0

安全通貨としての需要や魅力的なバリュエーションを考慮し、中立の見通しを維持しています。また、米国の利上げペースの減速可能性も支援材料と考えます。

出所:シュローダー。社債に関する見通しは信用スプレッド(デュレーション・ヘッジを前提)の動きに基づくものです。ユーロと日本円は対米ドルの見通しとなります。

本レポートは2022年4月上旬に英語で作成されたものを4月下旬に日本語に翻訳しています。

マネックス証券で取り扱うシュローダーが運用している投資信託

シュローダーはロンドンを本拠地とし、200年以上の歴史を誇る、英国の老舗資産運用グループです。個別企業の調査・分析などのリサーチ力に強みを持つアクティブ運用を中心に、日本株式をはじめ、海外株式・債券、ESG投資、マルチアセット、オルタナティブ投資などのファンドを取り揃えて、日本の投資家の皆さまにグローバルな投資機会を提供しています。

シュローダー日本株ESGフォーカス・ファンド

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  • 国内の株式を実質的な主要投資対象としたアクティブファンドです。
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シュローダー・アジアパシフィックESGフォーカス・ファンド(資産成長型)

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ファンドの特長

  • 日本を含むアジアパシフィック諸国の株式を実質的な主要投資対象とします。
  • 株式の銘柄選択にあたっては、ESG(環境・社会・ガバナンス)の観点を加味します。
  • ESGの観点を組み入れた運用アプローチを有するシュローダー・グループが運用を担当します。
  • 実質的外貨建て資産については、原則として為替ヘッジを行いません。

シュローダーYENターゲット(年2回決算型・年1回決算型)

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ファンドの特長

  • 世界各国の株式、債券、通貨など様々な資産に分散投資しつつ、日本円をベースとした収益の獲得を目指します。
  • 市場環境などの変化に合わせた、機動的な資産配分の変更とポートフォリオのリスク管理を通じ、収益機会の追求と基準価額の下落リスクの抑制を目指します。
  • 為替変動リスクの低減を図るため、外貨建資産は、機動的に為替ヘッジを行います。
  • 「シュローダーYENターゲット(年2回決算型)」と「シュローダーYENターゲット(年1回決算型)」との間でスイッチングが可能です。(NISA口座についてはスイッチングのお取扱いはありません。)

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ファンドの特長

マザーファンド受益証券への投資を通じて、実質的に、複数のインカムアセット(世界の高配当株式、債券等)に投資し、市場環境に合わせて機動的に資産配分の調整を行う投資信託証券、および海外の債券等に投資する投資信託証券への投資を行います。
Aコース(為替ヘッジなし)の実質外貨建て資産については、為替ヘッジは行いません。
Bコース(為替ヘッジあり)の実質外貨建て資産については、原則として、為替ヘッジにより米ドルと円との間の為替変動リスクの低減を図ることを基本とします。
運用はファミリーファンド方式で行います。マザーファンドの運用にあたっては、ファンド・オブ・ファンズ形式で行います。

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